8月31日央行和国家金融监督管理局联合发布《中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，房地产政策再发力，核心城市政策力度强化，存量按揭调降或亦好于预期。持续房地产和稳增长政策突破，叠加不断验证的银行让利政策转向，或将持续提振市场对经济和政策信心，银行预期改善亦可持续，在悲观预期下，我们对银行股持续乐观。第一，政策预期改善，宁波银行+招商银行。第二，延续农业银行等大行的推荐。第三，城商行推荐：江苏银行、杭州银行、长沙银行等。
　　存量按揭调降规则明确，实际下调幅度或好于预期
　　第一，本次对存量按揭利率调降的规定，形式上允许重新发放或者协商利率，无论重新发放或是利率变化都有确定规则利率调降下限，即“不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业住房贷款利率政策下限”。
　　第二，存量按揭利率或低于媒体报道。参考央行发布个人住房按揭利率、个人住房贷款数据并考虑到实际贷款偿还会快于贷款期限，我们按2015年至今利率新增个人按揭利率和投放加权平均测算存量按揭利率大概4.62%，如果按2016年至今数据，存量按揭利率大概4.73%，如果测算考虑更长以前贷款，测算利率会更低，均低于媒体报道5.1%。
　　第三，实际调降幅度或好于预期。比较新增个人住房贷款利率和当时利率基准，2016年到2023年2季度，平均加点38bp，加权平均加点42bp，加点比较高的年份主要在2017年-2022年，如果规定中的下限平均持平LPR，那么降幅38bp，如果下限平均LPR+5bp，那么降幅32bp，如果下限平均LPR5bp，那么降幅43bp。实际降幅可能低于38bp：销售较好的核心区域往往是上浮加点的；同一区域各家银行往往差异不大，银行对按揭投放是持续积极的，在监管允许范围内大多数情景积极充分竞争。
　　各家银行来看，如9月开始实行，大部分影响在明年1季度，在今年影响较小。今年4季度主要是大行和招行略有影响，源于其按揭重定价分散。大部分影响在明年1季度，明年全年对息差负面影响：大行4-6bp，股份行4-2bp，其他中小银行2-0bp。具体测算见附表。
　　第四，同时，我们看到9月1日开始大行和股份行也下调存款利率，1年期、2年期、3年期、5年期定期存款挂牌利率分别下调10bp、20bp、25bp、25bp。存款也进一步调降，对冲存量按揭调降的影响。
　　下调首套首付比例和利率下限，一线房地产持续放开，二套房利率定价下降
　　全国首套房按揭首付比例下限统一至20%，二套首付比例统一至30%，对限购城市大幅放松。二套利率降至LPR减点20bp，大幅降低利率。叠加近期深圳、广州放开认房不认贷政策。房地产政策持续发力，政策力度持续突破，对政策或应给予更大的信心，政策发力持续突破将持续改善对经济、对政策的悲观预期。
　　风险提示：经济大幅下行，海外波动超预期

研究报告全文：银行证券研究报告行业点评2023年9月1日强于大市银行业点评房地产政策持续突破存量按揭降幅好于预期8月31日央行和国家金融监督管理局联合发布中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知房地产政策再发力核心城市政策力度强化存量按揭调降或亦好于预期持续房地产和稳增长政策突破叠加不断验证的银行让利政策转向或将持续提振市场对经济和政策信心银行预期改善亦可持续在悲观预期下我们对银行股持续乐观第一政策预期改善宁波银行招商银行第二延续农业银行等大行的推荐第三城商行推荐江苏银行杭州银行长沙银行等存量按揭调降规则明确实际下调幅度或好于预期第一本次对存量按揭利率调降的规定形式上允许重新发放或者协商利率无论重新发放或是利率变化都有确定规则利率调降下限即不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业住房贷款利率政策下限第二存量按揭利率或低于媒体报道参考央行发布个人住房按揭利率个人住房贷款数据并考虑到实际贷款偿还会快于贷款期限我们按年至2015今利率新增个人按揭利率和投放加权平均测算存量按揭利率大概462如果按2016年至今数据存量按揭利率大概473如果测算考虑更长以前贷款测算利率会更低均低于媒体报道51第三实际调降幅度或好于预期比较新增个人住房贷款利率和当时利率基准2016年到2023年2季度平均加点38bp加权平均加点42bp加点比较高的年份主要在2017年-2022年如果规定中的下限平均持平LPR那么降幅38bp如果下限平均LPR5bp那么降幅32bp如果下限平均LPR-5bp那么降幅43bp实际降幅可能低于38bp销售较好的核心区域往往是上浮加点的同一区域各家银行往往差异不大银行对按揭投放是持续积极的在监管允许范围内大多数情景积极充分竞争相关研究报告银行股外资持股跟踪20230828各家银行来看如9月开始实行大部分影响在明年1季度在今年影响较银行业点评20230822小今年4季度主要是大行和招行略有影响源于其按揭重定价分散大部银行业点评20230816分影响在明年1季度明年全年对息差负面影响大行4-6bp股份行4-2bp其他中小银行2-0bp具体测算见附表中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格第四同时我们看到9月1日开始大行和股份行也下调存款利率1年期2年期3年期5年期定期存款挂牌利率分别下调10bp20bp银行银行25bp25bp存款也进一步调降对冲存量按揭调降的影响证券分析师林媛媛下调首套首付比例和利率下限一线房地产持续放开二套房利率定价8675582560524yuanyuanlinbocichinacom下降证券投资咨询业务证书编号S1300521060001全国首套房按揭首付比例下限统一至20二套首付比例统一至30对限购城市大幅放松二套利率降至LPR减点20bp大幅降低利率叠加近期联系人丁黄石深圳广州放开认房不认贷政策房地产政策持续发力政策力度持续突huangshidingbocichinacom一般证券业务证书编号S1300122030036破对政策或应给予更大的信心政策发力持续突破将持续改善对经济对政策的悲观预期风险提示经济大幅下行海外波动超预期图表1存量按揭调整对上市银行息差影响测算单位百万元资料来源上市公司年报中银证券注测算没有考虑新发最低利率按揭可能不需要调整也没有考虑二手二套等按揭占比测算值可能略高于实际影响图表2个贷及考虑降息后个人贷款利率图表3按揭贷款季度新增单位亿元资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年9月1日银行业点评2图表4按揭利率与基准利率利差资料来源万得中银证券风险提示经济大幅下行海外波动超预期2023年9月1日银行业点评3披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月1日银行业点评4风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证邮编200121券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供电话862168604866给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施中银国际研究有限公司追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际香港花园道一号证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册中银大厦二十楼商标或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别致电香港免费电话的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融中国网通10省市客户请拨打108008521065票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建中国电信21省市客户请拨打108001521065议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承新加坡客户请拨打8008523392诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目传真85221479513的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法中银大厦二十楼律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性电话85239886333不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本传真85221479513报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的中银国际控股有限公司北京代表处投资策略为免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网西单北大街110号8层站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的邮编100032方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通传真861083262291知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或2F1Lothbury暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判LondonEC2R7DB断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投电话442036518888资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合传真442036518877阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371