投资要点：
　　行情回顾：截至2023年9月1日，申万银行业本周下跌0.34%，跑输沪深300指数2.56个百分点，在申万31个行业中排名第30；银行业本月上涨1.0%，跑赢沪深300指数0.31个百分点，在申万31个行业中排名第12。
　　银行业周观点：本周存量首套房贷利率调整正式落地，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向金融机构提出申请，由金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。我们认为本轮存量房贷利率调降对银行净息差影响整体可控，主要有以下几个方面原因：第一，房贷利率调降方案只针对首套房，各地按揭利率水平也存在差异，同时对调整幅度有“不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限”的要求，总体上对银行净息差影响有限。第二，新一轮银行存款利率下调正在进行中，有利于对冲部分净息差收窄的压力。第三，存量首套房贷利率调整对于银行来说也存在积极影响，比如，可有效减少提前还贷现象，减轻对银行利息收入的影响。同时，还可压缩违规使用经营贷、消费贷置换存量住房贷款的空间，减少风险隐患。
　　展望后续，压制银行板块估值的因素有望逐步消融。第一，中央政治局释放强烈的稳增长信号，会议指出将继续实施稳健的货币政策，积极扩大国内需求，消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础，银行业景气度有望回升。第二，会议同时强调要适时调整优化房地产政策，有效防范化解地方债务风险，有利于缓解市场对银行资产质量的担忧。第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。
　　银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）和中信银行（601998.SH）。
　　风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
　　

研究报告全文：银行业超配维持银行业周报2023828-202393行存量首套房贷利率调整落地对净息差影响整体可控业周2023年9月3日投资要点报行情回顾截至2023年9月1日申万银行业本周下跌034跑输沪深分析师卢立亭300指数256个百分点在申万31个行业中排名第30银行业本月上涨SAC执业证书编号10跑赢沪深300指数031个百分点在申万31个行业中排名第12S0340518040001银行业周观点本周存量首套房贷利率调整正式落地自2023年9月25电话0769-22177163日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向金融机构提出申邮箱lulitingdgzqcomcn请由金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款我研究助理吴晓彤们认为本轮存量房贷利率调降对银行净息差影响整体可控主要有以下SAC执业证书编号几个方面原因第一房贷利率调降方案只针对首套房各地按揭利率S0340122060058水平也存在差异同时对调整幅度有不能低于原贷款发放时所在城市电话0769-22119430的首套住房贷款利率政策下限的要求总体上对银行净息差影响有限邮箱第二新一轮银行存款利率下调正在进行中有利于对冲部分净息差收wuxiaotongdgzqcomcn窄的压力第三存量首套房贷利率调整对于银行来说也存在积极影响行比如可有效减少提前还贷现象减轻对银行利息收入的影响同时业还可压缩违规使用经营贷消费贷置换存量住房贷款的空间减少风险银行申万指数走势隐患研究展望后续压制银行板块估值的因素有望逐步消融第一中央政治局释放强烈的稳增长信号会议指出将继续实施稳健的货币政策积极扩大国内需求消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础银行业景气度有望回升第二会议同时强调要适时调整优化房地产政策有效防范化解地方债务风险有利于缓解市场对银行资产质量的担忧第三中特估背景下央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标银行板块基本资料来源东莞证券研究所iFind面稳健高分红低估值安全边际高随着经济企稳修复经营质效有望提升中长期来看ROE具有继续上行的潜质估值重塑空间大银行股投资建议关注三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显证的招商银行600036SH和平安银行000001SZ三是建议关注更券有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288SH中国银行601988SH邮研储银行601658SH和中信银行601998SH究报风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风告险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明请务必阅读末页声明银行业周报2023828-202393目录一行情回顾3二板块估值情况6三近期市场利率回顾7四行业新闻8五公司公告8六本周观点9七风险提示10插图目录图1申万银行业近一年行情走势截至2023年9月1日3图2申万银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年9月1日6图3上市银行PB截至2023年9月1日7图4央行中期借贷便利率MLF单位7图5贷款市场报价利率LPR单位7图6银行间同业拆借利率单位8图7同业存单发行利率单位8表格目录表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月1日3表2申万银行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月1日4表3银行业涨跌幅前十的公司单位截至2023年9月1日5表4银行业涨跌幅末十的公司单位截至2023年9月1日5表5申万银行板块与及其子板块PB截至2023年9月1日6表6相关标的看点整理10请务必阅读末页声明2银行业周报2023828-202393一行情回顾银行板块涨跌幅情况截至2023年9月1日申万银行业本周下跌034跑输沪深300指数256个百分点在申万31个行业中排名第30银行业本月上涨10跑赢沪深300指数031个百分点在申万31个行业中排名第12银行业年初至今下跌309跑输沪深300指数102个百分点在申万31个行业中排名第17图1申万银行业近一年行情走势截至2023年9月1日资料来源iFind东莞证券研究所表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月1日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801080SL电子706-0504082801950SL煤炭621404-5143801980SL美容护理577037-14564801890SL机械设备5590585845801140SL轻工制造557170-0076801880SL汽车5440894797801110SL家用电器54119710438801750SL计算机516-10216459801760SL传媒475-098291910801770SL通信430-114321411801710SL建筑材料395183-61012801130SL纺织服饰38009325813801740SL国防军工361-033-21814801050SL有色金属335208-399请务必阅读末页声明3银行业周报2023828-20239315801030SL基础化工304088-95116801730SL电力设备293-006-137517801200SL商贸零售266148-230018801040SL钢铁241227-08019801150SL医药生物234-058-114020801230SL综合227048-129721801180SL房地产214044-85422801210SL社会服务189035-116923801720SL建筑装饰18810455224801960SL石油石化17210493025801120SL食品饮料152125-53126801170SL交通运输098079-97427801010SL农林牧渔017073-117328801790SL非银金融-01010592429801160SL公用事业-026-035-05630801780SL银行指数-034100-30931801970SL环保-300-095-081资料来源iFind东莞证券研究所具体到申万银行业的二级子行业从本周表现来看股份制银行板块表现较优各板块表现如下股份制银行上涨020城商行下跌014国有大型银行下跌121农商行下跌150从本月表现来看城商行板块表现较优各板块表现如下城商行上涨211股份制银行上涨133农商行上涨092国有大型银行下跌055从年初至今表现来看国有大型银行板块表现较优各板块表现如下国有大型银行上涨1236农商行上涨011城商行下跌663股份制银行下跌842表2申万银行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月1日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801783SL股份制银行020133-8422801784SL城商行-014211-6633801782SL国有大型银行-121-05512364801785SL农商行-150092011资料来源iFind东莞证券研究所在本周涨跌幅靠前的个股中宁波银行招商银行邮储银行表现最好涨幅分别达305225和103从本月表现上看涨幅靠前的个股中宁波银行青岛银行兰州银行表现最好涨幅分别达573312和268从年初至今表现上看农业银行长沙银行中国银行表现最好涨幅分别达27992793和2671请务必阅读末页声明4银行业周报2023828-202393表3银行业涨跌幅前十的公司单位截至2023年9月1日本周涨跌幅前十本月涨跌幅前十本年涨跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅002142SZ宁波银行305002142SZ宁波银行573601288SH农业银行2799600036SH招商银行225002948SZ青岛银行312601577SH长沙银行2793601658SH邮储银行103001227SZ兰州银行268601988SH中国银行2671600919SH江苏银行099601838SH成都银行256601328SH交通银行2663000001SZ平安银行080600036SH招商银行228601963SH重庆银行2514603323SH苏农银行045600908SH无锡银行205600016SH民生银行1805001227SZ兰州银行033601963SH重庆银行191601528SH瑞丰银行1776601838SH成都银行029600926SH杭州银行188601998SH中信银行1761601229SH上海银行-017603323SH苏农银行184601077SH渝农商行1631601825SH沪农商行-017000001SZ平安银行171600015SH华夏银行1587资料来源iFind东莞证券研究所在本周涨跌幅靠后的个股中南京银行张家港行民生银行表现较弱跌幅分别达468461和450从本月表现上看跌幅靠前的个股中工商银行中国银行农业银行表现较弱跌幅分别达108107和058从年初至今表现上看南京银行兰州银行宁波银行表现较弱跌幅分别达19581616和1340表4银行业涨跌幅末十的公司单位截至2023年9月1日本周涨跌幅末十本月涨跌幅末十本年涨跌幅末十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅601009SH南京银行-468601398SH工商银行-108601009SH南京银行-1958002839SZ张家港行-461601988SH中国银行-107001227SZ兰州银行-1616600016SH民生银行-450601288SH农业银行-058002142SZ宁波银行-1340601997SH贵阳银行-406601328SH交通银行-036000001SZ平安银行-1208002958SZ青农商行-348600919SH江苏银行000600926SH杭州银行-1002002807SZ江阴银行-337601939SH建设银行000600036SH招商银行-915002936SZ郑州银行-315601818SH光大银行000002966SZ苏州银行-872002966SZ苏州银行-286601528SH瑞丰银行018002958SZ青农商行-415601860SH紫金银行-253601998SH中信银行018601838SH成都银行-339600928SH西安银行-241002958SZ青农商行036601166SH兴业银行-282资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5银行业周报2023828-202393二板块估值情况银行板块估值情况表5申万银行板块与及其子板块PB截至2023年9月1日近一年平近一年近一年最当前估值距近截至日估当前估值距近一当前估值距近一代码板块名称均值最大值小值一年平均值差值倍年最大值差距年最小值差距倍倍倍距801780SL银行053054062048-083-1362979801782SL国有行053051061046221-14291333801783SL股份行053056062048-585-1524905801784SL城商行061066074059-741-1764302801785SL农商行052055059050-381-1179557资料来源iFind东莞证券研究所截至2023年9月1日申万银行板块PB为053其中国有行股份行城商行和农商行PB分别为053053061和052从个股来看宁波银行招商银行和成都银行估值最高其PB分别为109095和087图2申万银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年9月1日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明6银行业周报2023828-202393图3上市银行PB截至2023年9月1日资料来源iFind东莞证券研究所三近期市场利率回顾截至2023年9月1日1年期中期借贷便利MLF操作利率为2501年期和5年期LPR分别为345和4201天7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为167204和1981个月3个月和6个月的固定利率同业存单发行利率分别为215219和241分别较前一周20bps1123bps和1801bps或因本周资金流动性较上周有所收紧图4央行中期借贷便利率MLF单位图5贷款市场报价利率LPR单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明7银行业周报2023828-202393图6银行间同业拆借利率单位图7同业存单发行利率单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所四行业新闻1财联社8月30日电金融支持民营企业发展工作推进会在人民银行总行召开金融监管总局副局长周亮表示引导银行保险机构进一步丰富民营企业金融产品着眼于民营企业的有效融资需求持续优化各种创新产品把金融资源更多地投向先进制造业科技创新绿色环保外贸等方面的民营企业2财联社8月31日电中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知下发自2023年9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向金融机构提出申请由金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款3财联社9月1日讯多家全国性商业银行今日集体下调定存挂牌利率从调整幅度来看一年期下调10个基点二年期下调20个基点三年五年期定期存款挂牌利率下调25个基点与此同时多家银行大额存单也同步出现下调最高降幅为25BP4财联社9月1日电为提升金融机构外汇资金运用能力中国人民银行决定自2023年9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的6下调至45财联社9月1日电8月财新中国制造业采购经理指数PMI录得510较7月回升18个百分点重回临界点以上五公司公告18月30日农业银行公告上半年净利润13323亿元人民币同比增长35营业收入3658亿元增速08手续费净收入507亿元增速25加权平均净资产收益率ROAE为114328月31日工商银行公告上半年营业收入428906亿元下降34净利润17374亿元人民币上年同期为17167亿元同比增长12年化平均总资产请务必阅读末页声明8银行业周报2023828-202393回报率084年化加权平均权益回报率105139月1日电江苏银行公告本行股东江苏省广播电视集团有限公司于2022年5月26日至2023年8月31日增持本行股份998686万股占本行总股本比例0613本次增持后江苏广电持有本行股份551亿股占本行总股本比例337949月1日平安银行发布关于调整存量首套住房贷款利率的公告称本行在有关部门指导下正在积极依法有序开展存量首套个人住房贷款利率调整的准备工作本行将按照市场化法治化原则通过线上线下多渠道提供便利服务依法合规开展好利率调整工作59月2日光大银行公告本行于近日收到国家金融监督管理总局下发的批复国家金融监督管理总局已于8月31日核准朱文辉本行董事的任职资格六本周观点银行板块本周观点本周存量首套房贷利率调整正式落地自2023年9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向金融机构提出申请由金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款我们认为本轮存量房贷利率调降对银行净息差影响整体可控主要有以下几个方面原因第一房贷利率调降方案只针对首套房各地按揭利率水平也存在差异同时对调整幅度有不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限的要求总体上对银行净息差影响有限第二新一轮银行存款利率下调正在进行中有利于对冲部分净息差收窄的压力第三存量首套房贷利率调整对于银行来说也存在积极影响比如可有效减少提前还贷现象减轻对银行利息收入的影响同时还可压缩违规使用经营贷消费贷置换存量住房贷款的空间减少风险隐患展望后续压制银行板块估值的因素有望逐步消融第一中央政治局释放强烈的稳增长信号会议指出将继续实施稳健的货币政策积极扩大国内需求消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础银行业景气度有望回升第二会议同时强调要适时调整优化房地产政策有效防范化解地方债务风险有利于缓解市场对银行资产质量的担忧第三中特估背景下央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标银行板块基本面稳健高分红低估值安全边际高随着经济企稳修复经营质效有望提升中长期来看ROE具有继续上行的潜质估值重塑空间大银行股投资建议关注三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ三是建议关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288SH中国银行601988SH邮储银行601658SH和中信银行601998SH请务必阅读末页声明9银行业周报2023828-202393表6相关标的看点整理代码个股主要看点成都银行享受优越的区域经济红利在净利润增速维持高位不良率与拨备覆盖率大幅优于行601838SH成都银行业平均水平的优异基本面下成都银行业绩加速释放可期得益于经营区域内经济持续稳定发展公司各项业务继续保持稳健快速的发展态势2022年600926SH杭州银行杭州银行归母净利润同比增速为2611不良率仅为077拨备覆盖率高达56510显著高于上市银行平均水平得益于其独具特色的微贷模式常熟银行在贷款中具有较强的议价能力9月末常熟银行净息601128SH常熟银行差为310位居行业之首作为小微银行的标杆常熟银行具备长期增长潜力与投资价值宁波银行深耕优质经营区域坚持聚焦大零售和轻资本业务的拓展努力构筑发展护城河2022002142SZ宁波银行年营收与归母净利润分别同比增长947和1805贷款同比增长2125延续高景气不良率仅为075在上市银行中最为优异拨备覆盖率超500风险抵补能力强健江苏银行主要业务集中于经济发达金融资源丰富的江苏零售战略转型稳步推进2022年经600919SH江苏银行营效益保持稳健增长营收与归母净利润分别同比增长1066和2945资产质量进一步提优不良率与拨备覆盖率上市七年来逐年优化加速落地的房地产政策利好招商银行房地产风险缓释优化资产质量宏观经济修复下预计600036SH招商银行居民与企业的经济活动活跃度将逐步回升招行的零售业务与财富管理优势将为其业绩增长打开空间平安银行背靠综合金融集团零售转型成效显著经营质效稳步提升2022年归母净利润维持2526的高增长一方面随着宏观经济的逐步回暖与消费场景的恢复平安银行的消费金融000001SZ平安银行修复弹性更大另一方面房地产风险是压制平安银行估值的主要因素地产暖风频吹利好涉房资产质量的改善601288SH农业银行净利润营业收入手续费及佣金净收入增速持续保持稳定分红稳定股息率高601988SH中国银行在国有大行中中国银行2023Q1营业收入同比增幅最大达1157601658SH邮储银行2022年归母净利润增速领跑大行负债成本改善定增夯实资本601998SH中信银行业绩稳健集团综合协同优势明显分红率连续三年提升资产质量向好资料来源东莞证券研究所七风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险请务必阅读末页声明10银行业周报2023828-202393东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11