投资策略建议：CF2401偏强运行；
　　1、9月新棉陆续开始采摘，由于轧花厂产能过剩依然存在，抢收难以避免。目前全疆轧花厂个数超过1000个，其中正常运转厂家预估800-900家，平均每家生产线1-2条，其加工能力远远超过棉花单年产量。内地籽棉收购价格基本处于7-9元/公斤，但水分含量较高，可纺性不佳；
　　2、基差大稳小动，在500-1000区间范围内受调研轧花厂表示可接受抢花行为。抢收预期将贯穿棉价9月运行逻辑，棉价易涨难跌；
　　3、九月虽将近，但是下游市场依旧难以显现旺季的迹象。广东市场布厂开机率仍多维持在3成左右，花、纱价格运行依然出现背离，证明上下游价格传导不畅。由于留给消费复苏时间有限，难以和抢收形成价格共振，棉价大幅突破高位犹如无根之木，无源之水；
　　4、目前处于牛熊转变的关键节点，投资者需谨慎对待，做好风控。
　　结论：预计棉价周度运行区间为17000-17900之间，棉价仍有上行驱动力。

研究报告全文：华安期货投研棉花周报202391投资咨询业务资格棉花下个路口见证监许可20111776号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议CF2401偏强运行140130200001201800011019月新棉陆续开始采摘由于轧花厂产能过剩依然存在抢收难以避免目前全疆轧花厂个数超100160009014000过1000个其中正常运转厂家预估800-900家平均每家生产线1-2条其加工能力远远超过棉花单年8070120002021202120212021202120212022202220222022202220222023202320232023----------------01030507091101030507091101030507----------------040404040404040404040404040404产量内地籽棉收购价格基本处于7-9元公斤但水分含量较高可纺性不佳042基差大稳小动在500-1000区间范围内受调研轧花厂表示可接受抢花行为抢收预期将贯穿棉价9作者姚禹月运行逻辑棉价易涨难跌从业资格证号F3078315咨询从业资格Z00182253九月虽将近但是下游市场依旧难以显现旺季的迹象广东市场布厂开机率仍多维持在3成左右联系电话0551-62839161花纱价格运行依然出现背离证明上下游价格传导不畅由于留给消费复苏时间有限难以和抢收形成价格共振棉价大幅突破高位犹如无根之木无源之水4目前处于牛熊转变的关键节点投资者需谨慎对待做好风控结论预计棉价周度运行区间为17000-17900之间棉价仍有上行驱动力基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨180030000300016002000140025000100012000200001000-1000800-200015000600-3000-400040010000200-500005000-6000-7000-200内外棉价差内棉价格外棉价格202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230-80002022202220222022202220222022202220232023202320232023202320232023--------------------------0303030304040404050505050506060606070707070708080808----------------05060708091011120102030405060708--------------------------0613202703101724010815222905121926031017243107142128----------------24242424242424242424242424242424数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读市场实际基差报价维持高位挺价意愿强烈波动率图3棉花指数波动率600020T500040T60T400080T300020001000202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202220222022202220222022202220232023202320232023202320232023202320230002022---------------------------------060707091011121202030405060708060708080910111201010203040506070708---------------------------------040230100805033111110806031512181613272422191714282525222017012926数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读棉花指数波动率一直处于低位但今年在抢收减产炒作的预期下预计波动率或将上升国内棉花期货市场情况图4郑棉期货结算价元吨图5仓单数量张18000400002020年2021年35000170002022年2023年3000016000250001500020000140001500013000100005000120002022202220222022202220222022202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日------------------------0910101111121201010202030303040405050606070708082837295152810232117301629112420152810241427221831------------------------月月月月月月月30142811250923062003170317311428122609230721041813478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112234455667889911121010111212数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读受临近交割月基差回归逻辑影响基差坚挺仍为盘面价格提供上行动力库存开工棉花纱线库存图6主流地区纺企纱线库存天数图7棉花商业库存图8坯布库存天数图9浙江地区织机开工率386008042902020年2021年70802022年2023年3350040607040028503860300405023363020040201834301001032201300202111220213122021512202171220219122022112202231220225122022712202291220231122023312202351220237122021111220221112108302021119202131920215192021719202191920221192022319202251920227192022919202311920233192023519202371920211119202211190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日291828348142711241914272015252113261029201923月月月月月月月月月1345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445667889911122021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-17商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴2023-07-17101112数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读织厂消化库存为主去库速度偏慢全棉坯布市场交投氛围未能好转实际订单增加不明显花纱盘面价差继续分化纺纱利润为负证明上下游价格传导不畅ICE棉花期现市场情况图10期货结算价活跃NYBOT2号棉花图11CFTC非商业净多头持仓图12皮马棉本周出口值包图13陆地棉本周出口值包95120000300007000009010000025000600000855000008000020000804000006000015000753000001000070400002000006550002000010000060202220222022202220222022202220232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023002022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232023202320230------------------------091010111112120101020203030304040505060607070808------------------0203040506070809101112010203040506-2000007------------------------301428112509230620031703173114281226092307210418------------------1616161616161616161616161616161616162021-07-292021-08-292021-09-292021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读2023年8月24-28日202324年度美国陆地棉出口签约量13938吨主要买家哥斯达黎加202324年度美国陆地棉出口装运量48601吨主要运往中国202425年度美国陆地棉出口签约量2497吨主要买家巴基斯坦美棉种植情况图14得州旱情监测图15得州干旱指数图16美棉优良率802020年2021年702022年2023年6050403020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日639285312831121821271218243014202329121926101724月月月月月月月月677889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月556666777788889991011101010数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读截至2023年8月27日当周美国棉花优良率为33前一周为33上年同期为34当周美国棉花结铃率为90上一周为81上年同期为93五年均值为90当周美国棉花盛铃率为25上一周为18上年同期为27五年均值为25跨品种跨月套利价差监测图17棉花PTA主力合约价差图18棉花棉纱主力合约价差图19棉花1-5合约价差图20棉花5-9合约价差180002000150010000002021年1600095000015002022年100090000010002023年140008500005005001200080000007500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日39692817100008日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15282218301224211426201325-500221327102422396928177000008月月月月月月月月月1528221830122421142620132522132710242212356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344566788912-50012356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1010111180001211233445667889650000-1000121010111112600000-1500-100060002021年550000-20002022年4000500000-1500122232425262728292102112122122232425262728292102112122-25002023年2019202020212022202320192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读现阶段棉花PTA主力合约价差处于11500元吨一线附近棉花棉纱主力合约价差位于5800元吨附近棉花1-5合约价差位于385元吨一线附近棉花5-9合约价差位于-610元吨附近1-9合约价差位于-225元吨附近免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839161公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层