要点提示：
　　1.9月中下旬迎产蛋高峰，但预估供应偏低。
　　2.蛋鸡养殖成本上涨。
　　3.开学季和中秋将至利好鸡蛋以及替代品消费。
　　市场展望与投资策略：
　　9月鸡蛋因供增需旺预计蛋价偏强震荡。第四季度有开学季、中秋、国庆和冬季腌腊备货刺激消费，自9月起进入鸡蛋及其替代品猪肉等消费旺季，市场积极备货。然而在旺季消费需求增加的背景下，鸡蛋供应或仍呈偏紧格局，主要与其主产蛋鸡存栏量偏低有关。按照蛋鸡苗补栏数据推算，4月蛋鸡苗的补栏高峰，将对应着9月中下旬的产蛋高峰，但在产蛋鸡存栏量仍处近六年历史同期低位。因此，预估9月鸡蛋供应量稳中有增，且仍低于近五年鸡蛋供应量均值。同时，鸡蛋养殖成本上涨（主要是蛋鸡苗涨价和饲料原料价格坚挺）也支持蛋价。综上，预计9月蛋价在旺季消费和成本支撑下表现强势。
　　投资策略：
　　单边建议——JD2311合约逢低买入；
　　期权建议——买入虚值或实值看涨期权；
　　套保建议——未来计划采购企业买入套保；
　　套利建议——空JD2310多JD311合约套利，注意止盈和止损；
　　风险因素：玉米、豆粕和猪价格大幅回落；下游需求疲弱备货不及预期

研究报告全文：鸡蛋期货月度策略报告需旺又有成本支撑利多蛋价2023年9月鸡蛋市场展望20239月报2023年8月29日要点提示华安期货19月中下旬迎产蛋高峰但预估供应偏低投资咨询业务资格2蛋鸡养殖成本上涨证监许可201117763开学季和中秋将至利好鸡蛋以及替代品消费农产品研究组李伟首席分析师从业投资咨询证号F0283072Z0010384何濛分析师从业投资咨询证号F3033829Z0014543市场展望与投资策略电话0551-628390679月鸡蛋因供增需旺预计蛋价偏强震荡第四季度有开学季中Emailtzzxhaqhcom秋国庆和冬季腌腊备货刺激消费自9月起进入鸡蛋及其替代品猪网址wwwhaqhcom肉等消费旺季市场积极备货然而在旺季消费需求增加的背景下鸡蛋供应或仍呈偏紧格局主要与其主产蛋鸡存栏量偏低有关按照蛋鸡苗补栏数据推算4月蛋鸡苗的补栏高峰将对应着9月中下华安期货温馨提示旬的产蛋高峰但在产蛋鸡存栏量仍处近六年历史同期低位因此学期货明规则预估9月鸡蛋供应量稳中有增且仍低于近五年鸡蛋供应量均值同时鸡蛋养殖成本上涨主要是蛋鸡苗涨价和饲料原料价格坚挺识风险保权益也支持蛋价综上预计9月蛋价在旺季消费和成本支撑下表现强势投资策略单边建议JD2311合约逢低买入期权建议买入虚值或实值看涨期权套保建议未来计划采购企业买入套保套利建议空JD2310多JD311合约套利注意止盈和止损风险因素玉米豆粕和猪价格大幅回落下游需求疲弱备货不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分鸡蛋期货月度策略报告目录一行情回顾1二供需分析121供应方面12119月中下旬迎产蛋高峰但预估供应偏低1212养殖成本上涨222需求方面3221开学和中秋将至利好鸡蛋消费3222替代品行情好利多蛋价431套利分析5311跨期套利和套保5312鸡蛋1M历史波动率处低位5三市场展望与投资策略6免责声明7图表目录图表1主力合约鸡蛋收盘价活跃元500千克1图表2鸡蛋主产区和主销区出场价格元斤1图表3商品代蛋鸡鸡苗销量万羽2图表4中国蛋鸡存栏量亿只2图表5各阶段蛋鸡存栏数占比2图表6淘汰鸡均价和平均出栏日龄元斤天2图表7蛋鸡综合养殖成本元只3图表8玉米和豆粕现价元吨3图表9商品代蛋鸡鸡苗均价元羽3图表10蛋鸡综合养殖盈利元只3图表11中国社会消费品零售总额中餐饮收入亿元4图表125个主销区中国鸡蛋销量千吨4图表13生猪价和活鸡价元公斤4图表14寿光蔬菜综合价格指数4图表15鸡蛋基差元500千克5图表16JD2310-JD2311价差元500千克5图表17JD2310合约历史波动率1M6请务必阅读正文之后的免责条款部分鸡蛋期货月度策略报告一行情回顾8月国内鸡蛋期货价格震荡上涨主要原因包括一饲料原料玉米和豆粕涨价提振蛋价二开学季来临市场积极备货增加鸡蛋消费利好蛋价截至8月25日主产区鸡蛋均价为532元斤环比上涨了063元斤同比上涨了012元斤主销区鸡蛋均价为523元斤环比上涨了049元斤同比减少了002元斤销区促销低价冷库蛋或次品蛋产销区蛋价倒挂成交量活跃的鸡蛋期货价格收盘价为4240元500千克较月初上涨了113元500千克图表1主力合约鸡蛋收盘价活跃元500千克图表2鸡蛋主产区和主销区出场价格元斤数据来源文华财经华安期货研究所二供需分析当前鸡蛋市场主要关注两个因素一是市场走货需求二是饲料价格和替代品猪价提振情况以下就鸡蛋市场主要影响因素进行分析21供应方面2119月中下旬迎产蛋高峰但预估供应偏低依据前期蛋鸡苗补栏数据推算新增存栏蛋鸡迎来第一波产蛋高峰期商品代蛋鸡苗销量反映鸡苗补栏量鸡苗补栏越多后期在产蛋鸡存栏量随之增加根据商品代蛋鸡苗销售数据来看4月蛋鸡苗销量增至高位4月蛋鸡苗销量为4584万羽环比上涨409同比上涨2379根据蛋鸡养殖周期鸡苗补栏后需历时4-5个月开产经过15个月之后产蛋率达到90以上产蛋率90的状况将维持25-5个月那么4月补栏的鸡苗于8月起开产自9月中下旬起产蛋率将超过90月初多为小码蛋或中码蛋故自9月中下旬起新增主产蛋鸡将迎来产蛋高峰期请务必阅读正文之后的免责条款部分1鸡蛋期货月度策略报告图表3商品代蛋鸡鸡苗销量万羽图表4中国蛋鸡存栏量亿只数据来源钢联数据华安期货研究所图表5各阶段蛋鸡存栏数占比图表6淘汰鸡均价和平均出栏日龄元斤天数据来源钢联数据华安期货研究所预估9月蛋鸡存栏量仍处低位且低于近六年历史均值尽管第四季度在产蛋鸡迎来产蛋高峰期但9月在产蛋鸡存栏量偏低反映鸡蛋市场供应量也是5-6年偏低位根据钢联数据显示7月在产蛋鸡存栏数为1128亿只若只根据鸡苗销量推算待淘蛋鸡存栏趋势减少在该假设情况下预计8月和9月在产蛋鸡存栏量将呈现先增再降趋势8月在产蛋鸡存栏量增至年内高位估算约117亿只9月在产蛋鸡存栏量将下滑估算为1115亿只低于前五年2018-2022年存栏均值约为1117亿只和近六年2018-2023年存栏均值估算约为1116亿只存栏均值212养殖成本上涨蛋鸡的综合养殖成本涨至近三年历史同期高位蛋鸡的养殖成本由饲料鸡苗和疫苗等构成其中饲料占比约八成鸡苗价占比约一成请务必阅读正文之后的免责条款部分2鸡蛋期货月度策略报告图表7蛋鸡综合养殖成本元只图表8玉米和豆粕现价元吨数据来源钢联数据同花顺iFinD华安期货研究所蛋鸡饲料价格坚挺蛋鸡苗价趋势上涨蛋鸡饲料方面玉米和豆粕是喂养蛋鸡的主要饲料原料玉米用量占蛋鸡饲料超六成豆粕用量占蛋鸡饲料有两成多具体看玉米和豆粕行情9月玉米新作即将收割上市玉米价或有回调预期但因终端备货需求增加和极端天气炒作支撑玉米而豆粕因主产区大幅减种和通关问题价格上涨总体上预计饲料价格表现坚挺提振养殖成本支撑蛋价蛋鸡苗价方面当前蛋鸡苗价处于近三年历史同期居中水平蛋鸡养殖盈利蛋价-成本淘鸡价图2和图6显示蛋价和淘鸡价上涨蛋鸡养殖利润较好市场积极补栏鸡苗售价仍有上涨趋势图表9商品代蛋鸡鸡苗均价元羽图表10蛋鸡综合养殖盈利元只数据来源钢联数据华安期货研究所22需求方面221开学和中秋将至利好鸡蛋消费餐饮收入居历史同期高位开学季和节日效应利好鸡蛋消费9月开学季和中请务必阅读正文之后的免责条款部分3鸡蛋期货月度策略报告秋将至市场积极备货鸡蛋消费增加中国鸡蛋自产自销为主国内鸡蛋的下游消费主要是餐饮自从疫情防控放开后今年中国社会消费品零售总额中餐饮整体收入创近五年历史同阶段高位下半年开学季和中秋国庆重要节假日密集消费旺季提振鸡蛋销量预计餐饮收入仍保持高位走强状态图表11中国社会消费品零售总额中餐饮收入亿元图表125个主销区中国鸡蛋销量千吨数据来源钢联数据华安期货研究所222替代品行情好利多蛋价消费利好强预期提振鸡蛋替代品行情鸡蛋的餐饮替代品主要是猪肉鸡肉和蔬菜等由于今年餐饮消费有大幅增加下半年又有开学季中秋和国庆节日促进消费市场对日常食用品包括鸡蛋猪肉鸡肉和蔬菜等有较大的备货需求鸡蛋及其餐饮替代品消费预期增加反映在价格上面鸡蛋及其餐饮替代品价格有所走高鸡蛋替代品行情利好支撑蛋价图表13生猪价和活鸡价元公斤图表14寿光蔬菜综合价格指数数据来源同花顺iFinD钢联数据华安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4鸡蛋期货月度策略报告31套利分析311跨期套利和套保套利方面建议做空JD2310-JD2311价差套利截至8月29日现货河南焦作鸡蛋价格与主力10合约基差为847元吨较月初走强了430元吨处于历史同期偏高位近月备货逐渐减少远月有中秋节国庆节和替代品猪消费旺季提振市场更看好远月消费预计鸡蛋现货价格涨幅不及远月期货价格涨幅基差或有回调预期可以考虑做空鸡蛋2310合约做多2311合约跨期套利-100附近止盈离场图表15鸡蛋基差元500千克图表16JD2310-JD2311价差元500千克数据来源同花顺iFinD华安期货研究所套保方面由于市场看好后市鸡蛋消费预期远月蛋价上涨有未来采购鸡蛋计划的相关企业可考虑买入套期保值312鸡蛋1M历史波动率处低位期权方面截至8月29日鸡蛋主力10合约1个月历史波动率上升至1947较月初走强了677处于近五年居中水平开学季和节日效应提振波动率仍有走高预期建议买入场外看涨期权请务必阅读正文之后的免责条款部分5鸡蛋期货月度策略报告图表17JD2310合约历史波动率1M数据来源同花顺iFinD华安期货研究所三市场展望与投资策略第四季度有开学季中秋国庆和冬季腌腊备货刺激消费自9月起进入鸡蛋及其替代品猪肉等消费旺季市场积极备货然而在旺季消费需求增加的背景下鸡蛋供应或仍呈偏紧格局主要与其主产蛋鸡存栏量偏低有关按照蛋鸡苗补栏数据推算4月蛋鸡苗的补栏高峰将对应着9月中下旬的产蛋高峰但在产蛋鸡存栏量仍处近六年历史同期低位因此预估9月鸡蛋供应量稳中有增且仍低于近五年鸡蛋供应量均值同时鸡蛋养殖成本上涨主要是蛋鸡苗涨价和饲料原料价格坚挺也支持蛋价综上预计9月蛋价在旺季消费和成本支撑下表现强势投资策略单边建议JD2311合约逢低买入期权建议买入虚值或实值看涨期权套保建议未来计划采购企业买入套保套利建议空JD2310多JD311合约套利注意止盈和止损风险因素玉米豆粕和猪价格大幅回落下游需求疲弱备货不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分6鸡蛋期货月度策略报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层电话400-882-062862839752请务必阅读正文之后的免责条款部分7