中国轮胎产销量及出口景气度较好
　　2023年7月，中国橡胶轮胎产量8478.9万条，同比增长13.4%。2023年1-7月，中国橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长13.5%。出口方面，2023年7月，中国橡胶轮胎出口81万吨，同比增长6.6%。2023年1-7月，中国橡胶轮胎累计出口509万吨，同比增长12.6%。出口维持良好的发展态势。
　　受海运费、原材料成本下降，轮胎行业向好
　　2023年以来，随着海外轮胎去库存周期的结束，叠加低位的海运费减轻了轮胎出口的运输成本压力，轮胎出口环境向好。上游主要原材料炭黑和天然橡胶的价格相较于年初有所下跌，但是轮胎的价格比较坚挺，利润向产业链下游环节转移，偏下游的轮胎盈利有望逐渐向好。
　　海外基地税率下降，利好中国轮胎企业
　　2023年7月24和25日，森麒麟和玲珑轮胎分别公告，美国商务部公布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查行政复审初裁结果。结果显示，森麒麟泰国公司的反倾销税率从原先的17.06%下降至1.24%；玲珑轮胎泰国公司的反倾销税率从原先的21.09%下降至4.52%。若未来于2024年一季度公布的复审终裁结果与初裁一致，则相关公司可以得到退税。此外，泰国税率的整体下行，有利于订单量的提升。
　　投资建议
　　在量方面，海运费的下跌企稳，以及海外轮胎去库存周期的结束，使得中国轮胎企业的出口环境向好，有望凭借性价比优势提升全球份额。在盈利能力方面，原材料价格较年初有所下降，但是轮胎的价格比较坚挺，轮胎企业的盈利有望向好。此外，泰国基地的反倾销税率下降，相关公司或能取得退税。综上，首次覆盖，给予轮胎行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格大幅上涨；海运费大幅上涨；下游需求不及预期；竞争加剧；贸易壁垒加剧等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年8月23日湘财证券研究所行业研究轮胎行业点评中国轮胎行业出口较好有望量利齐升核心要点行业评级增持首次覆盖中国轮胎产销量及出口景气度较好近十二个月行业表现2023年7月中国橡胶轮胎产量84789万条同比增长1342023年1-7月中国橡胶轮胎外胎累计产量559101万条同比增长135出口方面2023年7月中国橡胶轮胎出口81万吨同比增长662023年1-7月中国橡胶轮胎累计出口509万吨同比增长126出口维持良好的发展态势受海运费原材料成本下降轮胎行业向好2023年以来随着海外轮胎去库存周期的结束叠加低位的海运费减轻1个月3个月12个月了轮胎出口的运输成本压力轮胎出口环境向好上游主要原材料炭黑相对收益0414756和天然橡胶的价格相较于年初有所下跌但是轮胎的价格比较坚挺利润向产业链下游环节转移偏下游的轮胎盈利有望逐渐向好绝对收益-2992-56注相对收益与沪深300相比海外基地税率下降利好中国轮胎企业2023年7月24和25日森麒麟和玲珑轮胎分别公告美国商务部公布分析师顾华昊对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查行政复审初裁结果结果显示森证书编号S0500523080001麒麟泰国公司的反倾销税率从原先的1706下降至124玲珑轮胎泰国公司的反倾销税率从原先的2109下降至452若未来于2024年一Tel862150293561季度公布的复审终裁结果与初裁一致则相关公司可以得到退税此外Emailghh07400xcsccom泰国税率的整体下行有利于订单量的提升地址上海市浦东新区银城路88号投资建议中国人寿金融中心10楼在量方面海运费的下跌企稳以及海外轮胎去库存周期的结束使得中国轮胎企业的出口环境向好有望凭借性价比优势提升全球份额在盈利能力方面原材料价格较年初有所下降但是轮胎的价格比较坚挺轮胎企业的盈利有望向好此外泰国基地的反倾销税率下降相关公司或能取得退税综上首次覆盖给予轮胎行业增持评级风险提示原材料价格大幅上涨海运费大幅上涨下游需求不及预期竞争加剧贸易壁垒加剧等敬请阅读末页之重要声明行业研究1中国轮胎产销量及出口景气度较好2023年7月中国橡胶轮胎产量84789万条同比增长1342023年1-7月中国橡胶轮胎外胎累计产量559101万条同比增长135图1中国橡胶轮胎每月产量万条资料来源iFinD湘财证券研究所出口方面2023年7月中国橡胶轮胎出口81万吨同比增长662023年1-7月中国橡胶轮胎累计出口509万吨同比增长126出口维持良好的发展态势图2中国橡胶轮胎每月出口数量万吨资料来源iFinD湘财证券研究所1敬请阅读末页之重要声明1行业研究2受海运费原材料成本下降轮胎行业向好2022年下半年中国出口集装箱运价指数CCFI显示海运费开始大幅下降但是由于海运拥堵缓解轮胎集中到港导致美国等地轮胎库存较高高价库存延迟了下单需求故2022年下半年进入去库存阶段2023年以来随着海外轮胎去库存周期的结束叠加低位的海运费减轻了轮胎出口的运输成本压力轮胎出口环境向好图3历年中国出口集装箱运价指数资料来源iFinD湘财证券研究所图4泰国轮胎类产成品存货指数资料来源iFinD湘财证券研究所备注泰国作为美国轮胎进口的主要国家其轮胎类产成品存货指数于2022年12月触底2敬请阅读末页之重要声明2行业研究上游主要原材料炭黑价格相较于年初下降16天然橡胶价格稳中略降降幅约4但是轮胎的价格比较坚挺利润向产业链下游环节转移偏下游的轮胎盈利有望逐渐向好图5轮胎原材料的价格资料来源iFinD湘财证券研究所图6汽车轮胎经销商价格指数轿车资料来源iFinD湘财证券研究所3海外基地税率下降利好中国轮胎企业2023年7月24和25日森麒麟和玲珑轮胎分别公告美国商务部公布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查行政复审初裁结果结果显示森麒麟泰国公司的反倾销税率从原先的1706下降至124玲珑轮胎泰国公司的3敬请阅读末页之重要声明3行业研究反倾销税率从原先的2109下降至452若未来于2024年一季度公布的复审终裁结果与初裁一致则相关公司可以得到退税此外泰国税率的整体下行有利于订单量的提升表1美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销调查进程启动调查时间调查周期税率结果日本住友轮胎泰国公司1459原审2020629201941-2020331玲珑轮胎泰国公司2109其他泰国出口美国的轮胎企业1706日本住友轮胎泰国公司616复审202296202111-2022630森麒麟泰国公司124其他泰国出口美国的轮胎企业452资料来源公司公告湘财证券研究所4投资建议在量方面海运费的下跌企稳以及海外轮胎去库存周期的结束使得中国轮胎企业的出口环境向好有望凭借性价比优势提升全球份额在盈利能力方面原材料价格有所下降但是轮胎的价格比较坚挺轮胎企业的盈利有望向好此外泰国基地的反倾销税率下降相关公司或能取得退税综上首次覆盖给予轮胎行业增持评级5风险提示原材料价格大幅上涨海运费大幅上涨下游需求不及预期竞争加剧贸易壁垒加剧等4敬请阅读末页之重要声明4分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利5敬请阅读末页之重要声明