核心要点：
　　上周中药Ⅱ下跌2.93%，医药板块整体继续呈现调整态势
　　上周（2023.08.21-2023.08.25）医药生物报收7852.96点，下跌2.62%；中药Ⅱ报收6986.62点，下跌2.93%；化学制药报收9357.52点，下跌1.91%；生物制品报收7036.97点，下跌4.64%；医药商业报收5634点，下跌4.96%；医疗器械报收6537.44点，下跌2.37%；医疗服务报收6884.54点，下跌1.35%。市场对医药反腐的短期负面情绪仍未消除，医药板块整体继续呈现调整态势。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：寿仙谷、西藏药业、*ST吉药、龙津药业、仁和药业；表现靠后的公司有：华森制药、*ST目药、大理药业、珍宝岛、*ST太安。
　　上周中药PE(ttm)27.88X，PB(lf)2.55X
　　上周中药板块PE为27.88X，较前一周下降0.84X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为17.27X；PB为2.55X，较前一周下降0.07X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X；中药板块相对沪深300估值溢价率为145.41%。
　　中药材需求有所回暖，市场正逐步走出淡季
　　上周中药材价格总指数为255.69点，较前一周上涨0.5%。从中药材十二大类来看，呈现出9涨3跌的态势，植物花类药材价格指数涨幅居首。近期中药材市场需求较前有所回暖，多数大宗药材行情有所回升，市场正逐步走出淡季。此外，近期极端天气现象减少使得中药材种植业趋于稳定。预计后期价格指数将小幅向上波动。
　　国常会再出政策利好，医药行业高质量发展持续推进
　　上周国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》和《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025年）》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，要着力提高医药工业和医疗装备产业的韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术、原辅料的供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。国常会利好政策再出，进一步推动医药行业向高质量发展转变，创新依然是发展主线。中药行业作为政策支持力度较大的细分行业，自2019年以来鼓励政策不断出台，近两年来，中药行业政策从纲领性政策走向细则，针对中药传承和创新路径的政策不断细化，涵盖中药注册、审评审批、质量控制、中药创新、中药品种保护、中医药医疗及服务、中医药文化弘扬、中药出口、财政支持试点项目等方方面面。随着中药高质量发展的深入，中药创新药和古典名方传承将获得更大的政策支持力度和发展空间。
　　投资策略：关注增量为行业带来的增长空间
　　我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　短期建议关注中报季中药行业中报业绩表现较好的公司。截至8月28日，已有53家中药企业发布2023年中期业绩，其中，43家企业实现营收正增长，38家企业实现扣非归母净利润正增长。从增速分布来看，已公布中报企业中，营收增速在20%（含）以上的公司占比为24.53%，扣非归母净利润增速在20%（含）以上的公司占比为49.06%，业绩整体表现较好。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期