上半年业绩扭亏为盈。众安上半年实现归母净利润2.2亿元（去年同期净亏损6.4亿元），符合公司此前业绩预告。扭亏为盈主要由于投资收益同比显著增长、承保利润同比提升，以及银行业务净亏损同比收窄。
　　保费收入高增长主要来自数字生活、消费金融和健康生态。保费收入同比增长37.5%，数字生活、消费金融和健康生态分别贡献保费增速19.2、9.1和6.5个百分点。数字生活生态保费同比增长53%，增长主要来自退运险和航旅生态，创新类业务同比增长48%，其中宠物险增长一倍。
　　综合成本率同比改善，主要来自健康生态。承保综合成本率95.8%，同比下降0.7个百分点，主要来自赔付率改善。分生态来看，健康生态综合成本率同比下降3.8个百分点，公司加大获客投入带来费用率上升，但新保占比提升以及人工智能技术的应用带来赔付率下降；数字生活生态同比持平；消费金融同比上升0.4百分点；汽车生态改善0.6个百分点。自营渠道占比30.6%，同比提升8.6个百分点。
　　科技输出业务收入同比增长，ZABank净亏损收窄。科技输出收入同比增长22%，其中内地业务同比增长36%。ZABank零售用户接近70万人，净收入1.52亿港元，同比增长13%，净亏损收窄0.57亿港元。
　　投资收益同比显著改善。总投资收益7.23亿元（去年同期1.1亿）。年化净投资收益率2.2%，同比持平，年化总投资收益率4%，同比提高3.4个百分点。从资产配置来看，债券占比上升，债基、权益基金占比下降。
　　维持买入评级。公司保险业务呈现有质量的增长，在保费高增长的同时，综合成本率改善，我们预计下半年投资收益有望在低基数上继续改善，汇兑损失有望同比收窄。公司公布众安国际不再并表而入账合营企业确认投资收益38亿元，若不考虑这一次性收入，我们预计公司2023年归母净利润为7亿元左右。维持买入评级和目标价32港元。