投资要点
　　我们的观点。我们维持公司“增持”评级，调整目标价至27.47港元。2023-2025年，目标价对应的PS值分别为1.33、1.12、0.99倍，建议投资者关注。
　　保险：总保费提升，综合成本率优化：2023年上半年，众安保险实现总保费人民币144.63亿元，同比增长37.5%，累计服务超5亿被保用户。2023年上半年，归属于母公司股东的净溢利为人民币2.21亿元，相较于去年同期归属于母公司股东的净亏损人民币6.36亿元改善了人民币8.58亿元，主要归因于投资收益的改善，其次是承保利润的增加。2023年上半年，公司承保综合成本率为95.8%，较去年同期改善0.7个百分点。其中，综合赔付率为57.1%，较去年同期改善0.6个百分点；综合费用率38.7%，较去年同期改善0.1个百分点。
　　科技：保持持续增长。科技分部实现科技输出收入人民币2.67亿元，同比增长22.0%。截至2023年6月30日，ZABank零售用户数接近70万人，于报告期内实现了净收入1.52亿港元，同比增长13.0%，净亏损率收窄60个百分点。
　　生态：数字生活分部保费占比提升。2023H1，公司健康、数字生活、消费金融及汽车生态总保费占比分别为34.7%、40.4%、19.3%及5.7%。2022H1，上述分部总保费占比分别为41.2%、36.3%、17.4%及5.1%，占比基本稳定。从总保费增速看，上述分部2023H1年保费收入分别同比增长15.9%、52.8%、52.0%及54.3%。于报告期内，「尊享e生」系列总保费约人民币34.69亿元，较去年同期增长约51.5%。于报告期内，公司重疾险产品服务近80万用户，总保费约人民币7.77亿元，较去年同期增长约267.6%。
　　投资：总投资收益大幅提升。截至2023年6月30日，公司境内保险资金投资资产总额为人民币362.31亿元。2023年上半年，公司总投资收益由去年同期的人民币1.10亿元增加至人民币7.23亿元。报告期内，公司总投资收益率（年化）和净投资收益率（年化）分别为4.0%及2.2%。
　　风险提示：1）资本市场波动；2）保费收入增速不达预期；3）互联网保险、健康管理及保险科技行业政策变动风险；4）公司经营风险。