研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号有色金属一行情建议2023年8月30日星期三品种行情评述操作建议美国职位空缺大幅不及预期贵金属价格强势上涨1重要消息美国7月JOLTs职位空缺8827万人创两年多以来新低预期9465万人前值9582万人表明美国劳动力市场正在逐步降温美国8月谘商会消费者信心指数1061预期116前值117美国6月FHFA房价指数环比03低于预期但美国6月SPCS20座大城市季调后房价指数环比092高于预期短期黄金内2行情回顾周二29日沪金主力合约价格收涨037至外正套继续持46014元克沪银主力合约收张034至5856元千克有3逻辑观点美国7月JOLTs职位空缺创两年多新低表明美国长期仍有上劳动力市场降温加上美国8月消费者信心指数大幅不及预期或涨空间建议贵金属意味着美国经济增长将有所放缓受此影响市场对美联储年内暂逢低做多停加息预期升温且对美联储是否能维持高利率水平时间更久存疑使得美元指数美债收益率跳水从而提振贵金属价格强势反推荐星级弹伦敦金涨至3周高位伦敦银涨至4周高位国内方面沪金沪银整体跟随上涨白银表现强于黄金金银比显著回落此外随着国内稳经济政策不断出台人民币汇率贬值预期放缓黄金内外盘价差有望继续收窄长期来看美联储即将结束加息周期美元指数长期上行空间有限有望继续支撑金价上涨故我们维持黄金长线看涨观点不变此外全球去美元化需求不断上升大部分央行仍在不断增持黄金储备将会继续给黄金带来坚实的支撑供应担忧缓解叠加需求疲弱镍价震荡回落宏观情绪反1现货方面29日SMM1电解镍报166100-169500元吨现货市复印尼镍矿场金川升水报2500-3000元吨均价2750元吨价格与上一交供应担忧有所易日上调100元吨俄镍升水报价-100-0元吨均价-50元吨缓解镍价短较前一交易日下调100元吨今日早间镍价震荡下行据SMM调研期弱势震荡了解今日早间盘面较昨日大幅下调但今日现货市场升水并未明维持高波动显回暖且今日市场成交仍然较差今日镍豆价格165700-166000率中长期供镍元吨较前一交易日现货价下调3375元吨镍豆价格较硫酸镍延应过剩预期仍续倒挂现货成交呈弱高镍铁价格持稳报1175元镍存操作上建2市场消息整理议观望短线1外媒8月28日消息印尼能源和矿产资源部ESDM将取消矿产操作关注逢和煤炭公司minerba工作计划和预算RKAB审批流程中的简化或高空机会注精简行政程序这是由于PTAnekaTambangTbk采矿业务许可证意控制风险区WIUP出现涉嫌非法采矿案件而导致的有色金属投研日报2在2023年半年度业绩说明会上华友钴业董事长陈雪华表示下半年公司三元前驱体产品镍产品将持续放量锂产品也将逐步放量公司非洲区津巴布韦Arcadia锂矿项目于今年3月底正式推荐星级投料试生产并成功产出第一批产品目前处在产能爬坡阶段公司将继续做好三元前驱体市场的开拓力争市占率的进一步提升3外媒8月28日消息金属精炼初创公司WestwinElements正在劳顿建设美国第一家钴和镍精炼厂这家总部位于巴特尔斯维尔的公司计划不迟于10月开始建设据国际能源署统计刚果民主共和国和中国分别占全球镍和钴产量的70和60目前政府正在快速推进国内矿山和精炼厂的建设推动从化石燃料向可再生能源的转变据NPR报道2022年10月美国第一座钴矿在爱达荷州破土动工4外媒8月28日消息韩国电池材料制造商PoscoFutureM承诺到2030年将实现42万亿韩元的销售额和34万亿韩元的营业利润浦项制铁将到2030年正极材料年产量目标定为100万吨其中韩国约为69万吨北美为24万吨亚洲为65万吨正在加拿大建设第一家阴极制造厂该公司也已开始投资在那里建立第二家工厂从2023年年底开始改进制造工艺后计划通过进军全球市场将产量从2023年的199万吨扩大到2030年的311万吨以实现净零为目标到2030年将碳排放量从去年的74万吨减少到7万吨5据外媒报道印尼一名高级官员周一8月28日表示由于对非法采矿的调查仍在进行印尼的采矿配额分配已被推迟已恢复到较旧的审批程序以确保治炼厂有足够的镍矿供应当地买家表示印尼的镍矿价格最近几周飙升了约10矿石生产受到延迟配额当地称为RKAB的影响能矿部高级官员表示较旧的审批程序需要审查27个因素才能批准配额相比之下在宽松的程序下只需要审查9个因素在旧的审批程序下保证当地冶炼厂矿石供应不会出现短缺并补充说今年迄今批准的配额应足以满足加工需求6外媒8月28日消息DMCI负责沟通和投资者关系的高级副总裁CherubimMojica在最近的投资者论坛上表示该集团正在为三描礼士省和巴拉望省的五个新地区获得许可这五家矿山中有两家位于三描礼士省将于2023年12月开始运营另一家将于2024年中旬投入运营巴拉望岛的一个新矿区将于2024年第三季度开业而另外两个镍设施仍处于勘探阶段受ZDMC发货量从260000湿吨增长87至487000湿吨的推动总发货量从367000湿吨反弹33至487000湿吨3总结展望1宏观方面鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态整体偏鹰他警告通胀依旧过高还有很长路要走若经济和就2有色金属投研日报业市场不降温会继续加息市场对年内再有一次加息的预期重新升温国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看国内外交割品扩容供应端扰动仍存1全球镍库存仍在低位纯镍进口小幅亏损国内外精炼镍项目陆续投产交割品扩容后将缓解挤仓风险关注电积镍生产成本变化2镍铁方面印尼镍矿供应担忧持续推升镍铁价格镍铁贸易商报价坚挺8月钢厂排产延续高位对镍铁刚需仍存印尼铁产量及品位均有下滑镍铁价格短期获支撑关注印尼事件影响及进展3不锈钢方面不锈钢期货高位运行现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存小幅下降市场对旺季预期仍存不锈钢需求面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况4新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振总体而言鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态整体偏鹰市场对年内再有一次加息的预期重新升温国内方面国内经济呈弱现实格局央行非对称调降LPR不及市场预期近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况全球纯镍库存仍在低位镍交割品扩容后缓解挤仓风险国内电积镍产能逐步释放纯镍供应增加预期较强各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响关注电积镍生产成本变化印尼镍铁供应担忧再起不锈钢旺季预期回升新能源政策频出需求有望回暖关注预期兑现情况短期来看鲍威尔表态偏鹰国内经济呈弱现实格局市场对稳增长政策仍有预期当前硫酸镍转产电积镍成本在155万附近或成为镍价阶段性支撑短期印尼官员讲话缓解镍矿供应担忧镍现货表现趋弱但在国内外库存仓单趋势性累库前任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动中长期来看随着国内外镍产能逐步释放镍元素全面过剩预期较强建议关注电积镍生产成本变化操作上建议观望短线操作维持反弹空思路注意防范市场风险重点关注下游消费印尼政策变化各精炼镍项目进展宏观消息观望市场情绪好转铜价震荡回升铜推荐星级1事件回顾1国务院关于今年以来预算执行情况的报告283有色金属投研日报日提请十四届全国人大常委会审议针对防范化解地方政府债务风险报告指出制定实施一揽子化债方案中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作督促地方统筹各类资金资产资源和各类支持性政策措施紧盯市县加大工作力度妥善化解存量隐性债务优化期限结构降低利息负担逐步缓释债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态势强化定期监审评估坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任防止一边化债一边新增28月29日一张关于召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议的通知的截图在网上传播开图中显示该银行拟于8月30日本周三召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议要求数管部软件中心数据中心测试中心个金部消保部公司部网金部等部门参会经21世纪经济报道记者核查该截图信息为真即将召开此次会议的是国有六大行之一的交通银行该会议由该行零售信贷部牵头召开3财政部1-7月全国国有企业经济运行继续呈恢复性增长增速略有下降1-7月国有企业营业总收入4771607亿元同比增长431-7月国有企业利润总额273325亿元同比增长392现货市场日内现货市场进入下月票据交易月末恰逢盘面冲高现货市场成交趋弱叠加期铜冲高下又逢进口增量预期现货升水明显缩窄3逻辑观点宏观层面近期国内稳增长预期持续提升市场情绪有所好转叠加库存偏低利好有色板块维持偏强走势此外美联储主席鲍威尔表态偏鹰美元指数偏强运行但未来加息路径主要取决于非农通胀经济数据等因素重点关注周内美国非农通胀等数据产业端近期随着铜进口货源流入现货偏紧格局有所缓解现货升水及back结构有所缩窄但年内预计铜仓单及现货库存仍维持低位继续关注沪铜正套操作机会此外低库存情况下宏观利好易对价格产生刺激导致铜价易涨难跌整体来看近期随着国内稳增长政策预期提升以及低库存支撑铜价明显反弹但随着利好消化以及铜价明显回升预计短期铜价上行空间受限国内库存下滑铝价进一步走高铝1事件回顾1国务院关于今年以来预算执行情况的报告4有色金属投研日报28日提请十四届全国人大常委会审议针对防范化解地方政府债务风险报告指出制定实施一揽子化债方案中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作督促地方统筹各类资金资产资源和各类支持性政策措施紧盯市县加大工作力度妥善化解存量隐性债务优化期限结构降低利息负担逢高沽空逐步缓释债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态推荐星级势强化定期监审评估坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任防止一边化债一边新增28月29日一张关于召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议的通知的截图在网上传播开图中显示该银行拟于8月30日本周三召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议要求数管部软件中心数据中心测试中心个金部消保部公司部网金部等部门参会经21世纪经济报道记者核查该截图信息为真即将召开此次会议的是国有六大行之一的交通银行该会议由该行零售信贷部牵头召开3财政部1-7月全国国有企业经济运行继续呈恢复性增长增速略有下降1-7月国有企业营业总收入4771607亿元同比增长431-7月国有企业利润总额273325亿元同比增长392现货市场主流消费地铝锭现货库存仍维持较低水平货源整体相对紧张市场等待更多的现货补充但国内铝水比例高居不下铸锭量依然不高市场短期难以有大量集中到货同时金九银十即将到来下游消费好转补库走好短期升水底部支撑强劲3逻辑观点宏观层面近期国内稳增长预期持续提升市场情绪有所好转叠加库存偏低利好有色板块维持偏强走势此外美联储主席鲍威尔表态偏鹰美元指数偏强运行但未来加息路径主要取决于非农通胀经济数据等因素重点关注周内美国非农通胀等数据产业端国内电解铝生产利润维持高位云南地区持续复产但受铝水比例仍偏高影响冶炼厂铝锭产出有限国内电解铝维持去库短期对价格产生支撑而随着电解铝产量持续回升叠加进口窗口打开未来国内电解铝存在累库预期整体而言近期随着宏观利好刺激以及低库存支撑铝价偏强运行国内电解铝供应仍有增长预5有色金属投研日报期铝价存在回落风险海外高利率环境维持锌价上行空间有限4供需数据1现货方面升水持稳截止至2023年08月29日精炼锌升贴水维持在升水115元吨附近较上一交易日下跌70元吨从季节性角度分析当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平外盘方面截止至2023年8月25日LME近月与3月价差报价为-115美元吨3月与15月价差报价为贴水3625美元吨近月与3月价差报价较上一日增加474美元吨从季节性角度分析当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平2库存方面截止至2023年8月25日上海期货交易所精炼锌库存为43054吨较上一周减少10872吨从季节性角度分析当前库存较近五年相比维持在较低水平截止至2023年08月24日精炼锌社会库存总计689万吨较上一日减少082吨上海地区28万吨广东地区165万吨天津地区138万吨山东地区03万吨海布局正套外库存截止至2023年8月25日LME锌库存为149350锌推荐星级吨较上一交易日减少450吨较上周增加036万吨注销仓单占比为104从季节性角度分析当前库存较近五年相比维持在平均水平5行情回顾今日沪锌主力合约2310收报20745元吨涨135元吨涨幅为063逻辑观点沪锌偏强震荡继续上行空间或有限宏观方面国内经济现状弱势状态持续后期需等待政策发力海外美国通胀顽固且经济韧性仍在不排除继续加息可能原料供应端截止到8月25日国内锌锭冶炼厂原料库存在33天左右周环比增加原料库存仍处于历史相对高位库存方面截止到8月28日国内库存为696万吨周环比下降07万吨上周LME库存小增加截止至2023年8月25日LME锌库存为149吨周环比增加036万吨消费端镀锌产能利用率为6544较上周下降018总体来看海外高利率环境维持国内政策刺激实际效果存疑锌价上行空间有限基本面上社会库存维持相对低位对锌价存在一定支撑但后期供给端仍有增量且当前原6有色金属投研日报料库存处于历史高位利空锌价策略方面逢高做空4风险关注俄乌局势及欧天然气供应欧美货币政策仓单库存备注本表格中涨跌幅均采用1500收盘价数据隔月价差采用1030数据二重点数据监测1贵金属2镍表1现货价格品种价格元吨涨跌SMM1电解镍167800-3325数据来源SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力1500164950-2120LME3个月镍150020650-235数据来源文华财经表3现货升贴水相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍2500-3000100俄镍贴100-平水-100数据来源SMM表4现货库存与仓单品种数量吨变化-SHFE库存周33513727有色金属投研日报LME库存日36936镍仓单日1854-94数据来源Wind图一镍期现价差走势图数据来源Wind3铜表1现货价格元吨品种价格涨跌-SMM平水铜69525-25升贴水23010SMM升水铜69550-20升贴水25510数据来源SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M1500841227SHFE铜主力150069190290数据来源Wind表3库存变化8有色金属投研日报库存数量吨变化-LME日97650125SHFE周405851357社会库存周万吨774032数据来源WindSMM4铝表1现货价格品种均价元吨涨跌元吨SMMA00铝1891010SMM升贴水180-20A00铝佛山1875020佛山升贴水25-10A00铝无锡18900-10数据来源SMM南储网表2内外盘期货价格品种价格涨跌LME铝3M150021650SHFE铝主力15001867590数据来源Wind表3库存变化品种库存万吨变化-LME库存日5240-021SHFE库存周981015九地社会库存周一四490-04数据来源Wind5锌表1现货价格品种均价元吨较前交易日涨跌Mysteel0锌锭21000-60长江有色市场0锌21000-60广东南储21000-60数据来源wind表2内外盘期货价格9有色金属投研日报品种价格较前交易日涨跌LME锌3M1500242628SHFE锌主力150020745135数据来源wind表3库存变化品种库存万吨变化LME库存日1490-003SHFE库存周五43-108SHFE仓单日1102Mysteel库存周四69-07数据来源wind表4LME注销仓单品种数量万吨占比LME注销仓单日2891945数据来源wind国贸期货研究员方富强执业证号F3043701投资咨询号Z0015300联系电话0592-5822724国贸期货投资咨询部白素娜执业证号F3023916投资咨询号Z0013700国贸期货研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询号Z001578810有色金属投研日报期市有风险入市需谨慎11