研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-29国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望商品市场短期面临更多的波动周一8月28日国内商品期市收盘涨跌不一基本金属多数下跌碳酸锂跌近6工业硅跌逾2能化品涨跌互现LPG涨逾3低硫燃料油涨近3丁二烯橡胶涨近2纯碱跌逾3玻璃跌逾2黑色系多数下跌焦炭热卷螺纹钢跌逾1农产品涨跌不一豆粕涨近2生猪跌逾2贵金属涨跌互现热评受股市高开低走影响国内商品多数走弱能源和农产品则保持偏强走势往后看考虑到制造业PMI仍处于荣枯线下方海外经济仍有下行压力叠加国内经济弱现实依旧预计旺季需求亮点有限不过低库存政策预期对商品存在支撑预计多数商品将面临更多的波动行情胜负手可以更多关注供给端面临扰动的品种如能源和农产品中长期来看国内方面逆周期调节力度持续加大政策底已然出现考虑到政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能更明显的看到经济出现改善海外方面美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材旺季需求与产量平控均存在预期差宏观层面来看多场重磅会议释放了强化逆周期调节的信号各项稳增长政策陆续落地政策底信号明确不过考虑政策底到经济底存在时滞经济环比改善或仍需时间基本面来看上周钢谷网钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需继续改善总库存再度去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货不过由于今年产量平控政策执行力度偏弱铁水产量保持高位原料价格在高贴水下表现强势后续重点关注旺季需求的韧性2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡海外层面来看鲍威尔继续释放鹰派言论海外PMI数据不及预期美债利率走高美元指数反弹压制风险偏好不过美国通胀压力持续得到缓解劳动力市场也有所降温意味着美联储可能很快结束加息同时美国经济软着陆的概率也得到提升国内来看经济仍在缓慢寻底但稳增长政策不断加码改善未来的预期基本面方面截至上周五SMM统计的国内社库74万吨环比微降保税库存58万吨环比减少6000吨现阶段现货维持去库低库存旺季抬高价格重心但宏观担忧和需求对价格高度敏感则限制铜价上行空间贵金属方面鲍威尔继续释放偏鹰的信号现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数宏观投研日报走高黄金短期的走势或仍有反复3能源化工供给端的扰动对油价存在较强支撑鲍威尔继续释放偏鹰的信号美债利率走高美元指数反弹对风险偏好存在压制同时中国经济恢复不及预期给需求端带来新的扰动不过国内稳增长政策陆续落地提升未来的需求预期同时供给端的扰动对油价存在较强支撑基本面上来看美国至8月18日当周EIA原油库存-6134万桶预期-285万桶前值-596万桶此外EIA在最新的月报中表示尽管对中国经济的担忧挥之不去但全球石油需求在6月份创下历史新高并可能在8月份再创新高OPEC和沙特的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少由此可见供给端减产仍是油价最大的支撑4农产品方面天气存在扰动油脂短线存在支撑美豆天气因素推动美豆市场重启升势天气预报显示本周预期气温上升降水减少在一定程度上可能加深干旱情况对于大豆生长较为不利豆油预计第34周8月19日至8月25日国内油厂开机率小幅下降油厂大豆压榨量预计18121万吨开机率为6090库存少量减少因受前期商检影响产量目前美豆仍在炒作天气油脂下方的空间或有限棕榈油SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比上月增长11ITS数据显示8月1-25日马棕出口量环比上月减少78干旱的天气对农产品板块存在较大的支撑同时国际油价大幅反弹也给油脂带来支撑后续重点关注天气的变化二宏观消息面国内1据新华社十四届全国人大常委会第五次会议在京举行审议行政复议法修订草案民事诉讼法修正草案学前教育法草案学位法草案等公司法修订草案三审稿提请十四届全国人大常委会第五次会议审议为进一步落实产权平等保护要求草案三审稿进一步完善中小股东权利保护相关规定规定控股股东滥用股东权利严重损害公司或者其他股东利益的其他股东有权请求公司按照合理的价格收购其股权草案三审稿同时完善股份有限公司股东查阅复制公司有关材料的规定增加公司不得提高临时提案股东持股比例规定2国家发改委主任郑栅洁表示下半年要积极扩大国内需求通过增加居民收入扩大消费通过终端需求带动有效供给更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势因城施策用好政策工具箱优化供地结构更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展持续促进居民增收扩大中等收入群体鼓励地方合理提高最低工资标准加大困难群众社会救助兜底保障力度3财政部部长刘昆表示今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕研究扩大投向领域和用作项目资本金范围引导带动社会投资加强专项债券项目储备和投后管理落实好相关税费支持政策4国务院关于确保国家粮食安全工作情况的报告提请十四届全国人大常委会第五次会议审议2宏观投研日报报告提出将从加强粮食安全保障体系和能力建设等8方面保障国家粮食安全围绕粮食安全保障体系和能力建设报告提出强化粮食安全法治保障推动出台粮食安全保障法耕地保护法5财政部国家税务总局发布公告延续实施全年一次性奖金个人所得税政策居民个人取得全年一次性奖金符合国家税务总局关于调整个人取得全年一次性奖金等计算征收个人所得税方法问题的通知规定的不并入当年综合所得以全年一次性奖金收入除以12个月得到的数额按照公告所附按月换算后的综合所得税率表确定适用税率和速算扣除数单独计算纳税应纳税额全年一次性奖金收入适用税率速算扣除数居民个人取得全年一次性奖金也可以选择并入当年综合所得计算纳税2024年1月1日至2027年12月31日居民个人取得的综合所得年度综合所得收入不超过12万元且需要汇算清缴补税的或者年度汇算清缴补税金额不超过400元的居民个人可免于办理个人所得税综合所得汇算清缴居民个人取得综合所得时存在扣缴义务人未依法预扣预缴税款的情形除外两部门同时公告延续实施外籍个人有关津补贴个人所得税政策至2027年12月31日6生态环境部办公厅等联合印发关于深化气候适应型城市建设试点的通知在全国范围内开展深化气候适应型城市建设试点积极探索和总结气候适应型城市建设路径和模式提高城市适应气候变化水平到2035年气候适应型城市建设试点经验得到全面推广地级及以上城市全面开展气候适应型城市建设7今年前7个月广东省新增减税降费及退税缓费940亿元其中小微企业个体工商户享受政策优惠金额约500亿元8中共福建省委福建省政府发布关于实施新时代民营经济强省战略推进高质量发展的意见提出梯次培育壮大民营企业实施培优扶强龙头企业行动计划健全省市县协同培育机制培育一批世界一流企业支持中小企业专精特新发展构建创新型中小企业专精特新中小企业专精特新小巨人企业制造业单项冠军的梯度培育体系引导龙头企业与中小企业深度融合嵌入式发展引导培育壮大中等收入群体三宏观消息面国际1美国8月达拉斯联储制造业产出指数下降6点至-112为2020年5月以来的最低水平2香港财政司司长陈茂波表示近年人民币投资储备等方面的需求不断增加香港特区政府正从三方面优化香港离岸人民币市场建设第一提高离岸人民币流动性继续扩展和深化互联互通机制以便利人民币跨境投资和资金双向流通第二推动离岸人民币产品发展为投资者提供更多元的投资产品和风险管理工具第三提升金融市场基建3欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel德国的经济形势充满挑战欧洲央行的利率在到达高点后可能需要维持一段时间欧洲央行管委Holzmann欧洲央行尚未击败通胀可能需要在9月份再次加息经济没有处在衰退险境中而且劳动力市场吃紧意味着工会可能会寻求大幅提高薪资我们还不清楚这会对通货膨胀产生什么影响将关注各个方面的信息以评估价格风险如果不出现什么大的意外我预期的情境是中途不暂停继续加息最好更快达到峰值利率这也意味着我们最终可以更早开始降息市场消化一条走走停停的利率路径更加困难欧洲央行在抗通胀方面仍然有点落后于形势欧洲央行应开始就结束紧3宏观投研日报急抗疫购债计划PEPP再投资展开讨论4新西兰总理希普金斯表示自预算案发布以来全球形势发生了很大变化最近的预测显示生活成本压力增加将尽快实现预算盈余5美元传来利空消息在第十届东盟财长和央行行长会议期间印尼央行与马来西亚央行和泰国央行签署有关本币交易的谅解备忘录以减少对美元依赖俄总统普京公开表示在全球GDP中累计份额已达到26的金砖五国正在寻求减少相互交易中对美元依赖研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234