研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-30国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望不利因素扰动商品高位震荡周二8月29日国内商品期市收盘多数下跌能化品多数下跌纯碱主力合约跌停PVC燃油跌逾2基本金属多数下跌沪镍跌逾2碳酸锂沪铅跌逾1黑色系多数下跌焦煤焦炭跌逾2硅铁跌逾1农产品涨跌不一鸡蛋涨逾2玉米淀粉涨逾1豆二生猪跌逾1贵金属均上涨尿素跌逾4热评受海外风险因素和国内弱现实的阶段性扰动大宗商品短线再度转弱往后看考虑到制造业PMI仍处于荣枯线下方海外经济仍有下行压力叠加国内经济弱现实依旧预计旺季需求亮点有限不过低库存政策预期对商品存在支撑预计大宗商品将面临更多的波动短线或转入震荡走势行情胜负手可以更多关注供给端面临扰动的品种如能源和农产品中长期来看国内方面逆周期调节力度持续加大政策底已然出现考虑到政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能更明显的看到经济出现改善海外方面美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材旺季需求与产量平控均存在预期差宏观层面来看多场重磅会议释放了强化逆周期调节的信号随着各项稳增长政策陆续落地政策底信号明确不过考虑政策底到经济底存在时滞经济环比改善仍需时间基本面来看上周钢谷网钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需继续改善总库存再度去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货后续重点关注旺季需求的韧性以及产品平控政策的变化2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡海外层面来看鲍威尔继续释放鹰派言论海外PMI数据不及预期美债利率走高美元指数反弹压制风险偏好不过美国通胀压力持续得到缓解劳动力市场也有所降温意味着美联储可能很快结束加息同时美国经济软着陆的概率也得到提升国内来看经济仍在缓慢寻底但稳增长政策不断加码改善未来的预期基本面方面截至上周五SMM统计的国内社库74万吨环比微降保税库存58万吨环比减少6000吨现阶段现货维持去库低库存旺季抬高价格重心但宏观担忧和需求对价格高度敏感则限制铜价上行空间贵金属方面鲍威尔继续释放偏鹰的信号现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数宏观投研日报走高黄金短期的走势或仍有反复3能源化工供给端的扰动对油价存在较强支撑鲍威尔继续释放偏鹰的信号美债利率走高美元指数反弹对风险偏好存在压制同时中国经济恢复不及预期给需求端带来新的扰动不过国内稳增长政策陆续落地提升未来的需求预期同时供给端的扰动对油价也存在较强支撑基本面上来看美国至8月18日当周EIA原油库存-6134万桶预期-285万桶前值-596万桶此外EIA在最新的月报中表示尽管对中国经济的担忧挥之不去但全球石油需求在6月份创下历史新高并可能在8月份再创新高OPEC和沙特的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少由此可见供给端减产仍是油价最大的支撑4农产品方面天气存在扰动油脂短线存在支撑美豆天气因素推动美豆市场重启升势天气预报显示本周预期气温上升降水减少在一定程度上可能加深干旱情况对于大豆生长较为不利豆油预计第34周8月19日至8月25日国内油厂开机率小幅下降油厂大豆压榨量预计18121万吨开机率为6090库存少量减少因受前期商检影响产量目前美豆仍在炒作天气油脂下方的空间或有限棕榈油SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比上月增长110ITS数据显示8月1-25日马棕出口量环比上月减少78干旱的天气对农产品板块存在较大的支撑同时国际油价大幅反弹也给油脂带来支撑后续重点关注天气的变化二宏观消息面国内1十四届全国人大常委会第五次会议28日审议国务院关于今年以来预算执行情况的报告明确下一步财政五大重点工作之一是防范化解地方政府债务风险主要有三大要点制定实施一揽子化债方案中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作督促地方统筹各类资金资产资源和各类支持性政策措施紧盯市县加大工作力度妥善化解存量隐性债务优化期限结构降低利息负担逐步缓释债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态势强化定期监审评估坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任防止一边化债一边新增2据央视新闻国务院总理李强会见美国商务部长雷蒙多时表示中方愿同美方加强经贸领域对话合作推动两国经贸关系健康发展希望美方同中方相向而行雷蒙多表示拜登政府支持中国发展经济改善民生无意遏制中国发展不寻求同中国脱钩愿同中方保持沟通维护美中正常经贸关系推动两国关系稳定发展美方也愿同中方加强在人工智能气候变化打击芬太尼等领域合作3据新华社十四届全国人大常委会第十一次委员长会议在北京人民大会堂举行会议听取全国人大宪法和法律委员会主任委员信春鹰作的关于行政复议法修订草案修改意见的汇报关于外国国家豁免法草案修改意见的汇报关于修改民事诉讼法的决定草案修改意见的汇报关于延长授权国务院在粤港澳大湾区内地九市开展香港法律执业者和澳门执业律师取得内地执业资质和从事律师职业试点工作期限的决定草案审议结果的报告审议了相关草案修改稿2宏观投研日报4国务院副总理中美经贸中方牵头人何立峰8月29日下午在京会见美国商务部长雷蒙多双方就落实中美元首巴厘岛会晤重要共识以及共同关心的经贸问题进行了坦诚务实建设性讨论中方表达对美方301关税对华出口管制双向投资限制等措施的关切中美双方同意应继续保持沟通支持两国企业开展务实合作5商务部副部长李飞和韩国外交部次官吴姈姝在京共同主持召开中韩经贸联委会第27次会议两国有关部门及韩国驻华使馆代表参会双方围绕落实两国领导人经贸领域重要共识就维护产业链供应链稳定及加强贸易投资合作地方经贸合作区域和多边合作等议题深入交换意见6文旅部部长胡和平会见美国商务部长雷蒙多时表示希望美方与中方相向而行进一步增加两国直航航班尽快调整赴华旅行提醒便利中国公民申办赴美签证为两国游客互访创造更好条件双方强调人文交流对于中美双边关系具有重要意义同意2024年上半年在华举办第14届中美旅游高层对话进一步恢复发展两国旅游合作7沪深交易所表示将进一步推动扩大基金中的基金FOF参与投资基础设施REITs配合中国证监会持续推动社保基金养老金企业年金公募基金等机构投资者参与投资积极推动将基础设施REITs纳入和香港证券交易所互联互通交易标的引入境外投资者提高市场对外开放水平研究推出基础设施REITs实时指数及ETF产品不断提升二级市场流动性8据贝壳财经农业银行副行长林立表示近期央行明确指导商业银行有序调整存量个人住房贷款利率这有利于减轻部分存量居民住房贷款客户的财务负担也有利于商业银行平滑提前还款的压力在有关政策方案明确之后农行将抓紧制定具体操作细则尽快完成合同文本准备加紧系统改造等调整等方面工作积极做好组织实施三宏观消息面国际1美国7月JOLTs职位空缺8827万人预期9465万人前值9582万人修正为9165万人美国6月SPCS20座大城市房价指数同比降117预期降13前值降17美国6月FHFA房价指数同比升31前值升28环比升03预期升06前值升07美国8月咨商会消费者信心指数1061预期116前值117修正为1142韩国计划2024年政府支出为6569万亿韩元4967亿美元比2023年增长28预计2024年韩国的债务占GDP的比例将从2023年的504上升至510明年国债发行将净增503万亿韩元韩国政府正在计划一项价值约1万亿韩元的研发项目旨在开发无机发光显示技术并建立生态系统以专注于无机发光显示技术并计划很快申请初步可行性研究3德国9月Gfk消费者信心指数为-255预期-243前值自-244修正至-2464英国伦敦市长搁置在伦敦市中心建立零排放区的计划5香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组以全面检视影响股票市场流动性的因素并向行政长官提交改善建议专责小组将全面检视影响市场流动性的内外主要因素包括上市制度市场结构交易机制等方面专责小组将于短期内召开会议6日本财务大臣铃木俊一表示正在考虑延长燃油补贴政策以抵消通胀的影响知情人士透露日本政府正在考虑将汽油补贴延长至年底以将汽油价格控制在每升180日元以下同时正在制定补充预3宏观投研日报算为更广泛的措施提供资金7日本7月失业率27预期25前值25求才求职比129预期13前值138澳洲联储副主席布洛克表示气候变化的不确定性尤为严重气候可能会影响潜在产出和中性利率及时有序的过渡在长期来看成本较低研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234