研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年8月29日星期二一行情建议品种行情评述操作建议宏观情绪反复不锈钢期货高位运行1行情评述28日不锈钢合约SS2310开盘15840元吨国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察宏观情绪反复印尼镍铁供应担忧再宏观情绪有起镍铁价格持续上涨不锈钢大涨后资金逐步获利了结不锈钢期货所反复印减仓回落近期不锈钢两地库存持稳而钢厂排产仍处高位后续供应尼镍矿供应压力仍较大关注需求恢复情况截止收盘报15825元吨跌幅009担忧再起2现货市场据SMM锡佛两地不锈钢现货价格暂稳不锈钢现货成交镍铁价格上小幅走弱价格在累库压力下弱势运行受成本支撑仍将保持高位但行资金影位于月末且受情绪影响贸易商或有让利冲量行为预计不锈钢现货价响下短期不格短期内有小幅下调后续关注下游需求保持高位震荡当日早间304冷锈钢期货维轧无锡地区报15600-15950元吨304热轧无锡地区报15000-15200元持高波动吨率8月钢3市场消息整理厂排产增1财政部税务总局公告为活跃资本市场提振投资者信心自2023加后续供不锈钢年8月28日起证券交易印花税实施减半征收应压力仍较28月25日淡水河谷印度尼西亚公司与浙江华友钴业股份有限公司大关注后华利镍业印尼有限公司在印度尼西亚雅加达就合作建设高压酸浸续需求恢复HPAL冶炼项目签署了确定性合作协议该项目旨在生产年产能为6万情况操作吨镍金属量和约5000吨钴金属量的氢氧化镍钴产品MHP该产品可进上建议观一步加工成电动汽车电池该项目将对位于印尼南苏拉威西省东鲁乌县望短线操索洛瓦科Sorowako的褐铁镍矿进行加工处理项目中的高压酸浸冶作注意控炼厂将位于东鲁乌县马利利Malili将由华利运营制风险3外媒8月25日消息加拿大勘探和开发公司NickelCreekPlatinum公布了其位于育空地区的NickelShw项目的积极预可行性研究PFS结果NickelShw拥有超过42亿磅的镍12亿磅的铜690万盎司的铂推荐星级族金属PGM和137亿磅的钴是北美最大的未开发镍项目之一每年将平均生产2910万磅镍910万磅铜110万磅钴27400盎司铂36200盎司钯和7700盎司黄金4总结展望黑色金属投研日报1宏观方面鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态整体偏鹰他警告通胀依旧过高还有很长路要走若经济和就业市场不降温会继续加息市场对年内再有一次加息的预期重新升温国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行非对称调降LPR不及市场预期但近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧再起原料镍铁价格坚挺成本支撑仍存不锈钢现货成交不佳多头获利了结后不锈钢期货减仓回落期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存小幅下降市场对旺季预期仍存不锈钢需求面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态整体偏鹰他警告通胀依旧过高还有很长路要走若经济和就业市场不降温会继续加息市场对年内再有一次加息的预期重新升温国内经济呈弱现实格局央行非对称调降LPR不及市场预期但近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿供应担忧再起原料镍铁价格持续上行不锈钢社会库存小幅回落终端需求缓慢恢复旺季预期仍存但钢厂排产回升后供应压力仍较大关注库存变化不锈钢现货成交不佳期货仓单持续增加部分期货多头获利了结短期在资金影响下不锈钢期货维持高波动率后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力关注逢高布空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息板块氛围较弱双硅小幅回调关注主流钢厂招标指引1行情综述26日锰硅主力合约SM2310收6758元吨-60-088单边试多硅铁SF2310收6928元吨-44-063锰硅10-12逻辑分析目前合金厂排产较满多交付钢厂订单现货高价难走正套铁合金但低价惜售销售相比前几个月顺畅了不少下游部分钢厂开启招标推荐星级价格还是围绕上月钢招价上下钢厂目前利润不佳恐高情绪还是有的后面还是要等待主流钢厂招标指引平控基本确认但并没有立竿见影钢厂并没有大范围减产动作螺纹表需随季节性回升旺季需求不太能够证伪短期黑色板块下方空间有限成本来看上周陕西山西特大2黑色金属投研日报煤矿事故牵动市场情绪榆林安全检查趋严成本压力增加与兰炭市场库存低位叠加影响下内蒙主流电石企宣布上调兰炭采购价40元吨产区化工焦跟随主流钢厂落实焦炭首轮提降100110但介于成本压力焦企后续接受提降意愿不高锰矿延续供需双强港口去库格局价格窄幅震荡叠加内蒙上浮1-2分电价双硅成本还是起到一定支撑的成本支撑铁水高位库存下降钢市旺季多重偏多因素叠加下还是延续偏多的思路持有锰硅10-1正套重点关注钢招和仓单库存情况短期扰动较多价格波动剧烈1行情综述28日I2401午盘走弱收811-85-1042逻辑分析短期扰动较多黑色板块波动剧烈近期压减消息继续发酵山西等地钢厂陆续接到压减通知随着下游钢材需求向好预期抬升01-05正套且稳地产政策加快出台整体价格或有支撑不过需求的隐忧未除板块向上空间不足七月底云南率先发文要求粗钢压减从文件可以看出推荐星级国家发改委已经将压减文件下达各省具体政策延续分省落地执行尽铁矿石管部分地区钢厂表明已经接到压减通知但截止目前尚无其他省份明确发文跟进压减逐步交易但下游成材价格疲软钢厂利润持续挤压从相对估值来看矿价相对碳系和成材偏高因此矿价难有独立持续的向上动能短期铁矿石入炉需求较好日均铁水维持在245万吨以上的高位钢厂低库存下补库需求犹存近月铁矿石维持供需紧平衡供给持稳为主另外产业链库存压力不大用钢淡季即将过去因此价格亦有支撑风险关注宏观冲击减产政策及终端表现等传第二轮提降节奏可能放缓盘面收基差后转震荡1行情综述单边暂时观8月28日焦炭主力合约J2401开盘报2232元吨最后收于21985望套利可元吨跌幅148焦煤主力合约JM2401开盘报1516元吨最后收于关注双焦1497元吨跌幅08焦煤焦炭1-5正套机2重要资讯会1为深刻吸取陕西新泰煤矿瓦斯爆炸事故教训认真落实国家矿山安推荐星级监局部署要求8月22日晚9点国家矿山安全监察局山西局召开矿山安全生产紧急视频会议通报事故有关情况传达上级领导批示要求和国家局工作部署并结合山西实际就抓好煤矿安全工作提出具体要求2中国煤炭工业协会中国煤炭运销协会发布倡议书今年以来全3黑色金属投研日报国煤炭产量持续增长电煤中长期合同签订量明显增加煤炭市场价格高位回落中长期合同价格基本平稳煤炭市场供需继续保持基本平衡略显宽松态势但煤炭行业深层次矛盾仍未完全缓解矿区转型升级与行业高质量发展依然面临较大压力为此发出如下倡议一全力确保安全生产二高质量做好煤炭保供稳价三加强行业自律四建立长效协作机制3逻辑分析现货端焦钢博弈加剧传本周钢厂有可能放缓提降节奏不过目前产地焦煤竞拍流拍率上升煤价整体呈现下行趋势预计入炉煤成本仍将进一步下滑届时可能会给焦炭留出继续提降的空间港口贸易准一焦炭报价2080-钢联炼焦煤价格指数16602-蒙煤方面满都拉口岸通关车数小幅恢复暂时稳定在50-60车主焦精煤因缺货价格上涨现甘其毛都口岸蒙5原煤1320-20蒙5精煤1675-蒙3精煤1480-期货端在周末多重活跃资本市场的利好刺激下周一商品高开随后跟随股市低走黑链指数全天增仓下跌尾盘小幅反弹板块中两个上游原材料焦煤铁矿表现相对坚挺宏观方面市场仍在走向下周期在周末多重活跃资本市场的利好刺激下股市高开低走叠加商品近月合约即将进入交割月之前一直弥漫着多逼空氛围的商品也开始走弱产业方面限产消息还在流传但市场已经不怎么信了周五工信部等七部门印发钢铁行业稳增长工作方案与限产方向背道而驰也表明政策需要在多方之间权衡行政性限产很难想前两年那么坚决那么在不考虑限产的情况下成材供需基本平衡上方空间受终端需求周期性下行制约下方又有炉料成本支撑考虑到后期终端需求有可能季节性复苏板块仍有望震荡偏强双焦方面供需边际走弱现货进入下行通道但考虑到钢厂开工维持高位下方空间也有限若盘面再度回到平水在不看现货转涨的情况下可以考虑短空但要注意快进快出整体还是以跟随钢价为主4策略方面单边暂时观望套利可关注双焦1-5正套机会二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-08-28涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15950-50切边4黑色金属投研日报3042B20mm1219C张浦16050-50切边3042B20mm1240C北港新材料15300-毛边3042B20mm1240C德龙15300-毛边3042B20mm1240C宏旺15350-毛边3042B20mm1240C甬金15600-50毛边304No150mm1520C青山15050-毛边304No150mm1520C北港新材料15050-毛边304No150mm1520C东特15200-毛边304No150mm1520C德龙15050-毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2310150015825-15不锈钢仓单64643532数据来源文华财经上期所2铁合金2023828现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙67006700695022硅铁72自然块69286976宁夏680068007100172内蒙660066006950192硅锰651767586824宁夏660066007050292今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁2247642022796420硅锰16675728168814603铁矿石2023828合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0181108270-160铁矿01-0538537510期货铁矿0577257895-170价差铁矿05-09-1150-1030-120铁矿0988758925-50铁矿01-09-765-655-1105黑色金属投研日报当日前一日变动当日前一日变动西澳7375-02普氏62113951166-265运费指数巴西193199-06BDI10801110-30日照PB粉8930889040汇率NA729NA港口矿日照PB块9959905新交当月1095510917038日照超特粉7420737050所一个月1138111919运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤210002100000京唐港澳洲主焦煤209002090000天津港蒙古主焦煤196001960000日照港准一级冶金焦214002140000山西准一级冶金焦190001900000河北准一级冶金焦204002040000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1497015090-120焦炭主力收盘价2198522410-425数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-5740780-40焦炭1-564064000焦煤主力基差930810120焦炭主力基差381278102盘面利润20752340-265数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐6黑色金属投研日报研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z0015788期市有风险入市需谨慎7