公司营收利润快速发展，毛利率恢复增长。2023年1H，公司整体收益同比上升23.2%至港币7163.0百万元；整体毛利同比上升30.8%至港币1147.6百万元；毛利率为16.0%，较2022年同期上升0.9个百分点；公司股东应占溢利同比上升39.2%，达港币726.0百万元。每股基本及摊薄后盈利为港币22.09仙，同比增长39.2%；股东权益平均回报率为38.5%，较2022年上升4.7个百分点。
　　物管业务稳增长，增值业务猛发力。2023年1H公司总收入为71.6亿港元，同比增长23.2%。分项收入来看：1）物业管理服务收入51.6亿港元，同比增长17.7%，占总收入72.1%。2）增值服务收入19.2亿港元，同比增加45.3%，占总收入26.7%。3）停车位买卖业务收入0.8亿港元，同比下降22.8%，占总收入1.2%。
　　公司业态加速拓宽，坚持贯彻独立性道路。截至2023年1H底，公司在管面积较2022年年底上升13.4%至363.3百万平。其中，新增项目的74.5%来自独立第三方，相关合约额为港币1781.7百万元。而住宅项目及非住宅项目的新增在管面积分别占44.8%及55.2%，相关合约额分别达港币1537.7百万元及港币1428.9百万元。截至2023年1H底，来自独立第三方及非住宅项目的在管建筑面积占比分别增加至37.8%及28.2%。
　　物管盈利能力有所恢复。2023年1H，公司加权平均物业管理服务分部毛利率上升至14.7%，较2022年提高1.6个百分点，非住户增值服务子分部毛利率下降至13.5%，住户增值服务子分部毛利率下降至29.3%。2023年1H，公司停车位买卖业务分部收益较2022年同期下跌22.8%至港币83.0百万元。
　　中期公司派息5.5港仙。2023年1H，公司每股基本及摊薄盈利为港币22.09仙。在考虑公司股息政策、中期业绩表现及未来业务发展后，董事会宣布就截至2023年1H止期间派发中期股息每股港币5.5仙。
　　投资建议：“优于大市”评级。我们预计公司2023年EPS为0.49港元每股，考虑公司成长能力和国资背景，我们给予公司估值适度溢价，给予公司2023年21-24倍动态PE估值，对应合理价值区间为每股10.29-11.76港元，给予公司“优于大市”评级。
　　风险提示：外拓竞争加剧，行业面临下行和政策不及预期风险