23H1归母净利润同比快速增长，维持“买入”评级
　　公司8月21日发布半年报，23H1实现营收71.6亿港币，同比+23%；归母净利润7.3亿港币，同比+39%，高于我们对于2023全年归母净利润增速的预测（+29%）。我们维持23-25年EPS为0.50/0.64/0.81港币的盈利预测。可比公司平均2023PE为20倍（Wind一致预期），考虑到公司持续兑现进取的“十四五”增长目标，以及优异的市拓表现，我们认为公司合理2023PE为25倍，目标价12.50港币（前值13.00港币，基于26倍2023PE），维持“买入”评级。
　　人力资源结构优化取得显著成果，继续向着“十四五”增长目标前进
　　受人民币相对港币汇率变动的影响，23H1公司营收（以港币计价）同比增速较往年有所放缓，剔除汇率影响后营收同比+31%，继续保持较高增速。此外，得益于大力优化人力资源结构，公司包干制基础物管毛利率同比+2.2pct至12.2%，并推动整体毛利率同比+0.9pct至16.0%，同时销售管理费用率同比-0.9pct至2.9%，共同推动归母净利润快速增长，继续向着“十四五”增长目标前进（“十四五”期间营收和归母净利润复合增速30%）。
　　多业态市拓持续发力，积极发挥港澳地区深耕优势
　　23H1公司新增外拓合约面积同比41%至5818万平，新增项目中第三方/非住宅占比分别为75%/55%，期末在管面积达到3.63亿平，其中第三方/非住宅占比同比提升7/4pct至38%/28%，持续丰富项目业态。公司继续发挥深耕港澳地区的优势，中标香港房屋委员会总部办公大楼、香港特区政府资讯科技大楼、澳门大赛车博物馆等项目，管理香港医管局总部大楼及其辖下超50%的医院项目，稳居香港物管市场份额第一。
　　业主/非业主增值服务均恢复快速增长
　　23H1公司业主/非业主增值服务营收分别同比+57%/39%。其中，业主增值服务增速显著提升，主要因为家居安装、零售、到家服务、社区资产经营服务需求增加，同时拓展了面向商户的商业辅助服务。非业主增值服务方面，得益于央企背景，与地产开发商相关的服务取得稳健增长；同时工程服务营收同比+50%，主要得益于旗下“海博工程”提供的设备安装、维修保养和绿化工程业务规模大幅增加。
　　风险提示：关联房企支持减弱，市拓规模和盈利能力下行风险，社区增值服务不及预期。