美丽田园近日股价回调主因恒指调整结果影响，公司经营基本面景气延续，依旧看好美丽田园差异化“双美”经营模式，全年景气度确定性高，目前公司处显著低估的底部，可关注拐点机会。
　　■ H1经营数据强劲修复，周年庆保障H2高景气
　　据23年H1盈利预告，预计收入同比增长约40%，归母净利同比增长约400%。疫后复苏背景下H1经营数据强劲修复。8月迎来美丽田园30周年庆活动，下半年有望延续H1的强势增长态势。
　　■内生外延双重驱动保障长期动能
　　 --内生门店扩张稳健。截至2022年底，公司拥有189家直营店和189家加盟店，据招股书规划23-26年每年新增门店约25-30家，预计维持10%以上的增速持续扩张。
　　--单店空间＆医美、健康服务转化持续提升。①新拓线上获客、老客会员升级有望推动生美门店单店收入提升；②随着门店逐步扩张品牌口碑持续强化，高质量客群向医美及健康服务业务转化率将持续提升。
　　--外延发展推高长期空间。公司6月与丝域养发达成战略合作，有望引入养发客户，外部引流入口有望进一步补充客源，此外公司7月收购长沙加盟业务并投资成都幽兰品牌，公司积极并购及战略合作等外延动作将推高长期增长空间。
　　■投资建议：预计公司23年归母净利2.44亿元，对应估值约13x处历史估值底，疫后复苏背景下H1经营数据强劲修复，内生修复+外延并购提速保证全年高景气。长期看好下游医美需求及公司“双美”模式发展前景，建议关注拐点机会。
　　风险提示：行业竞争加剧；行业政策趋严风险；医疗事故风险；门店拓展不及预期等风险