事件：公司于8月22日发布2023年半年报。2023H1实现营收107.58亿元（+31.33%），归母净利润19.53亿元（+29.40%）。单季度看，2023Q2实现营收54.16亿元（+28.19%），归母净利润9.60亿元（+24.34%）。
　　 23H1收入实现快速增长，业绩增速略超预期，净利率维持高位。2023H1实现营收107.58亿元（+31.33%），上半年公司以客户为中心，大力开拓市场，营收端实现快速增长。分产品看，电连接器及组件实现营收84.4亿元（+32.1%），光器件实现营收16.1亿元（+27.8%），流体连接器及其他实现营收7.1亿元（+30.5%）。2023H1公司实现归母净利润19.53亿元（+29.40%）。净利率维持高位，略下降至19.10%（-0.61pct）。毛利率提升至38.05%（+0.49pct）。期间费用率提升至15.79%（+0.77pct），主要由于股权激励摊销增加导致管理费用率提升至5.50%（+0.58pct），受汇兑损益影响财务费用率提升至-0.93%（+0.53pct）。
　　固定资产较年初增长32%，经营性现金流情况有所改善。2023H1末固定资产42.50亿元，较年初+31.80%，公司前期募投项目逐步转固；上半年，公司华南产业基地项目（一期）正式投入运营，推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶；洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶，预计2024年初实现投产，产能随建设进度陆续释放。23H1公司经营性现金流净额为5.92亿元，同比+30.32%，主要为期初应收票据到期所致。
　　 “十四五”军品高景气+民品产品结构优化等带来业绩弹性，公司保持快速增长。军品：信息化建设+十四五军品高景气，公司是军品连接器龙头，市占率高，军品业务增速有望提升。通讯与工业：聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整，加强数据中心、医疗设备、光伏储能、工业装备等新兴业务培育，不断提升专业化市场开拓能力。新能源汽车：23年上半年公司实现多项项目定点，涉及国内、国际主流车企及设备平台，未来成长空间广阔，为公司新能源汽车板块业务高质量持续健康发展提供强劲动力。
　　盈利预测与投资建议
　　维持前期预测，预计公司23-25年归母净利润为34.29、42.34、53.37亿元，参考可比公司23年32倍PE，给予目标价51.84元，维持买入评级。
　　风险提示
　　军工订单和收入确认进度不及预期

研究报告全文：公司研究中报点评中航光电002179SZ维持业绩略超预期营收利润增速快布局新买入股价2023年08月23日4365元产能助力未来高质量稳健发展目标价格5184元52周最高价最低价52483901元总股本流通A股万股212005204408A股市值百万元92540国家地区中国核心观点行业国防军工事件公司于8月22日发布2023年半年报2023H1实现营收10758亿元报告发布日期2023年08月24日3133归母净利润1953亿元2940单季度看2023Q2实现营收5416亿元2819归母净利润960亿元24341周1月3月12月23H1收入实现快速增长业绩增速略超预期净利率维持高位2023H1实现营收绝对表现398-014104-88910758亿元3133上半年公司以客户为中心大力开拓市场营收端实现相对表现717314657227快速增长分产品看电连接器及组件实现营收844亿元321光器件实现沪深300-319-328-553-1116营收161亿元278流体连接器及其他实现营收71亿元3052023H1公司实现归母净利润1953亿元2940净利率维持高位略下降至1910-061pct毛利率提升至3805049pct期间费用率提升至1579077pct主要由于股权激励摊销增加导致管理费用率提升至550058pct受汇兑损益影响财务费用率提升至-093053pct固定资产较年初增长32经营性现金流情况有所改善2023H1末固定资产4250亿元较年初3180公司前期募投项目逐步转固上半年公司华南产业基地项目一期正式投入运营推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶预计2024年初实现投产产能随建设进度陆续释放23H1公司经营性现金流净额为592亿元同比3032主要为期初应收票据到期所致证券分析师王天一十四五军品高景气民品产品结构优化等带来业绩弹性公司保持快速增长021-633258886126军品信息化建设十四五军品高景气公司是军品连接器龙头市占率高军品业wangtianyiorientseccomcn务增速有望提升通讯与工业聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整执业证书编号S0860510120021加强数据中心医疗设备光伏储能工业装备等新兴业务培育不断提升专业化证券分析师罗楠市场开拓能力新能源汽车23年上半年公司实现多项项目定点涉及国内国际021-633258884036主流车企及设备平台未来成长空间广阔为公司新能源汽车板块业务高质量持续luonanorientseccomcn健康发展提供强劲动力执业证书编号S0860518100001证券分析师冯函盈利预测与投资建议021-633258882900fenghanorientseccomcn维持前期预测预计公司23-25年归母净利润为342942345337亿元参考可执业证书编号S0860520070002比公司23年32倍PE给予目标价5184元维持买入评级证券分析师丁昊风险提示dinghaoorientseccomcn军工订单和收入确认进度不及预期执业证书编号S0860522080002公司主要财务信息2021A2022A2023E2024E2025E联系人宁小涵营业收入百万元1286715838199622511831716同比增长249231260258263ningxiaohanorientseccomcn营业利润百万元22463021380847365978同比增长351345261244262归属母公司净利润百万元19912717342942345337同比增长384365262235261Q1大超预期营收和利润再上新台阶实2023-05-04每股收益元094128162200252现近35的高速增长毛利率370365374377378盈利能力持续提升加快能力建设助推未2023-03-19来高质量发展净利率155172172169168Q3业绩实现高增长净利率水平持续提升2022-10-31净资产收益率161168184196210市盈率465341270219173市净率6253464034资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明中航光电中报点评业绩略超预期营收利润增速快布局新产能助力未来高质量稳健发展附录表1中航光电可比公司估值最新价格每股收益元市盈率公司代码元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2023823航天电器00202559251221722333104873344125401909中航高科60086224850550730941194523342226522097西部超导68812245591662132703362742214416861356中简科技30077738311351772142602828215917871475图南股份30085532100640891221654978359126361951中航电子60037214480180250310328036573047184556调整后322419平均数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2中航光电中报点评业绩略超预期营收利润增速快布局新产能助力未来高质量稳健发展附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E货币资金83039952108391255915858营业收入1286715838199622511831716应收票据账款及款项融资933010360130571642920745营业成本810610050125001565819713预付账款54126159200252营业税金及附加456980100127存货473054166736843810623销售费用366419509641809其他226356368382398管理费用及研发费用21382507315440695138流动资产合计2264426210311593800747877财务费用53221535946长期股权投资192238180192200资产信用减值损失100190155165190固定资产27243224349635933581公允价值变动收益57777在建工程5071143806603482投资净收益8985858585无形资产555606562519476其他93104100100100其他365391380378378营业利润22463021380847365978非流动资产合计43445601542452855118营业外收入3551505050资产总计2698731811365834329252994营业外支出1418152020短期借款3254384388012422利润总额22673054384347666008应付票据及应付账款7265765795241193015019所得税142153196262330其他24154545471650125386净利润21262901364745045677流动负债合计1000512640146781774322827少数股东损益135184219270341长期借款65740404040归属于母公司净利润19912717342942345337应付债券00000每股收益元094128162200252其他429629633630630非流动负债合计1086669673670670主要财务比率负债合计11091133091535118413234972021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益9721100131915891930成长能力实收资本或股本11361631212021202120营业收入249231260258263资本公积58155709520152015201营业利润351345261244262留存收益793410015125461592320202归属于母公司净利润384365262235261其他4046454545获利能力股东权益合计1589718502212322487929498毛利率370365374377378负债和股东权益总计2698731811365834329252994净利率155172172169168ROE161168184196210现金流量表ROIC150145169181190单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E偿债能力净利润21262901364745045677资产负债率411418420425443折旧摊销194274319350376净负债率0000000000财务费用53221535946流动比率226207212214210投资损失8985858585速动比率177165166167163营运资金变动53010188624313108营运能力其它3087611277应收账款周转率2934363636经营活动现金流20622118193122722808存货周转率2119212121资本支出11851429200200200总资产周转率0605060607长期投资364857119每股指标元其他15611649793每股收益094128162200252投资活动现金流1065146679114115每股经营现金流182130091107132债权融资3612310231每股净资产70482193910991300股权融资36163901900估值比率其他912316844435608市盈率465341270219173筹资活动现金流2740830966438607市净率6253464034汇率变动影响15130-0-0-0EVEBITDA336273206167133现金净增加额3722161288617203299EVEBIT364299223179141资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明依据3发布中航光电中报点评业绩略超预期营收利润增速快布局新产能助力未来高质量稳健发展分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对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