研究报告全文：tableresearch公司点评国防军工2023年8月23日tablemain公司点评报告模板中航光电002179SZ多项目并举公司收入端获持续增长推荐维持评级核心观点事件公司发布半年度报告2023年上半年营业总收入10758亿元同分析师比增长3133归母净利润1953亿元同比增长2940李良业绩稳健增长单季度营收创新高公司开拓市场卓有成效23H1010-80927657营收10758亿元YOY313Q2单季营收5416亿元YOY282liliangyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130515090001单季营收创新高2023H1公司归母净利1953亿元YOY294Q2单季归母净利润96亿YOY243业绩维持平稳态势胡浩淼分业务看公司各产品业务增长稳健电连接器及集成互连组件收010-80927657入8438亿元YoY321营收占比784光连接器光电huhaomiaoyjchinastockcomcn分析师登记编码设备业务1606亿元YOY278营收占比149流体连接S0130521100001器和齿科等实现营收714亿元YOY305营收占比66费用端公司23H1期间费用率含研发158小幅提升08pct市场数据202382323H1管理费用率55同比提升06pct主因管理费用中股票激A股收盘价元4365励摊销151亿元同比增长2214因汇兑收益减少财务费用A股一年内最高价元5248率同比增加05pct研发费用率和销售费用率基本保持稳定同比皆减少02pctA股一年内最低价元3901毛利率公司23H1毛利率380同比增长04pct其中电连接上证指数307840器及集成互连组件产品毛利率415光连接器以及光电设备市盈率20232676225按最新收入口径调整后两业务毛利率分别同比-162pct总股本万股21200464和128pct实际流通股万股现金流端因应收票据到期承兑经营性现金流592亿元同比A20440837增加303回款情况向好限售的流通A股万股759627产能逐步释放下游需求扩张得到支撑公司华南产业基地项目一流通A股市值亿元89224期正式投入运营推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶截止23H1项目进度为354预计2024年初实现投产产能随建设进度陆续释放子公司沈阳兴华相对沪深300表现图启动实施航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目正式开工抢抓液冷行业发展机遇子公司中航富士达拟定增35亿元进一步提升射频连接器生产和交付能力多项目并举提升公司产能未来下游需求扩张将得到有效支撑建立研发生产一体化发展平台为中长期发展赋能公司拟投资272亿元建设高端互连科技产业社区项目重点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件光传输器件及组件等产品研发及生产能力项目建设期3年拟于2023年10月开工2025年12月建成投产达产后有望年新增收入3963亿元利润总额7亿元公司通过项目的持续资料来源中国银河证券研究院落地来搭建研发生产一体化发展平台积极推动光电产业链发展助力公司中长期规划目标落地投资建议预计公司2023年至2025年归母净利分别为346427524相关研究亿未来三年业绩复合增速为元当前股价245EPS163201247tablereport对应PE为27x22x18x公司作为国内连接器龙头深耕行业50余年行业竞争力和公司治理能力俱佳持续覆盖给予推荐评级风险提示军品订单不及预期和产品价格波动的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1公司点评军工行业表1主要财务指标预测2022A2023E2024E2025E营收单位百万元1583812201000824891943025948同比2309269123842156净利润单位百万元271713345857427039524357同比3647272923472279EPS单位元172163201247PE253268217176资料来源公司公告中国银河证券研究院表2可比公司估值EPSPE代码简称股价2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E002025SZ航天电器59251231722333104817344125391908000733SZ振华科技8850460583733904192515171208979002049SZ紫光国微82803104055326782673204315561221002179SZ中航光电43651721632012472531267621671765平均值剔除公司3138233417681369资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2tablepage1公司点评军工行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关李良制造组组长军工行业首席分析师证券从业9年清华大学工商管理硕士曾供职于中航证券2015年加入银河证券曾获2021EMISCEIC卓越影响力分析师2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名2019年金融界慧眼国防军工行业第一名2015年新财富军工团队第四名等荣誉胡浩淼军工行业分析师证券从业4年曾供职于长城证券和东兴证券2021年加入银河证券评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银tableavow河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3