事件：2023年8月23日，公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收107.58亿元，同比增长31.33%，归母净利润19.53亿元，同比增长29.40%；扣非净利润19.19亿元，同比增长30.20%。
　　投资要点Q2营收同增28.19%，归母净利润同增24.34%。2023年上半年公司营收107.58亿元，同比增长31.33%，归母净利润19.53亿元，同比增长29.40%；毛利率为38.05%（同比+0.50pct），归母净利率18.16%（同比-0.27pct）。其中Q2季度营收54.16亿元，同增28.19%，归母净利润9.60亿元，同增24.34%，扣非净利润9.40亿元，同增26.08%。2023年公司坚持以连接为主业，瞄准战略新兴产业相关业务，伴随着国内宏观经济复苏，取得了良好业绩成果。
　　投资27.2亿元建设高端互连科技产业社区，增强公司核心竞争力。公司2023年7月发布公告称公司拟建设高端互连科技产业社区项目，计划总投资27.2亿元，用于建设高端连接器智能生产厂房、高精密模塑加工中心、创新孵化中心及配套设施，同时购置各类设备建立微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等自动化、智能化产线。预计项目计划达产年实现销售收入39.6亿元，利润总额7亿元，项目内部收益率17.2%，投资回收期7.6年。项目顺利投产将帮助公司推动光电产业链业务发展，提升核心竞争力。
　　募投项目陆续落地，军民业务发展双驱动。华南产业基地一期项目已经竣工，2023年一季度正式投产使用。洛阳基础器件产业园项目已完成主体结构封顶，预计2024年初实现投产，产能随建设进度陆续释放。军品方面，十四五期间军工行业持续高景气，公司作为军用连接器领先企业，有望充分受益于下游武器装备放量。民品方面，公司新能源汽车领域渗透率不断提升，围绕电动化、智能化、网联化汽车发展方向，在各大重点车企取得配套份额突破，有望持续为公司带来新的业绩增长点。
　　盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展，我们维持先前对公司的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为34.56/43.17/52.79亿元；对应PE分别为27/22/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告军工电子中航光电002179年中报点评营收盈利均大幅增长有20232023年08月23日望持续受益于下游高景气证券分析师苏立赞买入维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元15838200862482429640xumudwzqcomcn同比23272419归属母公司净利润百万元2717345643175279股价走势同比36272522中航光电沪深3007每股收益-最新股本摊薄元股128163204249531-1PE现价最新股本摊薄3422269021541761-3-5-7关键词TableTag第二曲线-9-11-13-15事件TableSummary2023年8月23日公司发布了2023年半年度业绩报告公司-17202282220221221202342120238202023年上半年实现营收10758亿元同比增长3133归母净利润1953亿元同比增长2940扣非净利润1919亿元同比增长3020市场数据投资要点收盘价元4386Q2营收同增2819归母净利润同增24342023年上半年公司营一年最低最高价39236890收10758亿元同比增长3133归母净利润1953亿元同比增长市净率倍3812940毛利率为3805同比050pct归母净利率1816同比流通A股市值百8965351-027pct其中Q2季度营收5416亿元同增2819归母净利润960万元亿元同增2434扣非净利润940亿元同增26082023年公司总市值百万元坚持以连接为主业瞄准战略新兴产业相关业务伴随着国内宏观经济9298523复苏取得了良好业绩成果基础数据投资272亿元建设高端互连科技产业社区增强公司核心竞争力公每股净资产元司2023年7月发布公告称公司拟建设高端互连科技产业社区项目计LF1151划总投资272亿元用于建设高端连接器智能生产厂房高精密模塑加资产负债率LF3925工中心创新孵化中心及配套设施同时购置各类设备建立微小型低矮总股本百万股212005化集成传输连接器及组件光传输器件及组件微波光子器件及组件流通A股百万股204408液冷散热组件及设备等自动化智能化产线预计项目计划达产年实现销售收入396亿元利润总额7亿元项目内部收益率172投资回相关研究收期76年项目顺利投产将帮助公司推动光电产业链业务发展提升核心竞争力中航光电0021792022年年报点评军民双驱动连接器龙募投项目陆续落地军民业务发展双驱动华南产业基地一期项目已经头企业发展强势竣工2023年一季度正式投产使用洛阳基础器件产业园项目已完成主体结构封顶预计2024年初实现投产产能随建设进度陆续释放军2023-03-20品方面十四五期间军工行业持续高景气公司作为军用连接器领先企中航光电0021792022年中业有望充分受益于下游武器装备放量民品方面公司新能源汽车领报点评归母净利润同增域渗透率不断提升围绕电动化智能化网联化汽车发展方向在各Q2大重点车企取得配套份额突破有望持续为公司带来新的业绩增长点58连接器龙头军民并进续创佳绩盈利预测与投资评级基于十四五期间军工行业高景气并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展我们维持先前对公司2022-09-04的预测预计2023-2025年归母净利润分别为345643175279亿元对应PE分别为272218倍维持买入评级风险提示1下游需求及订单波动2公司盈利不及预期3市场系统性风险13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告中航光电三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产26210302343708845335营业总收入15838200862482429640货币资金及交易性金融资产9953100361085213784营业成本含金融类10050130641632719484经营性应收款项10485121211716320281税金及附加697188105存货54167720869810894销售费用419502621741合同资产0000管理费用910100412411482其他流动资产356357375377研发费用1597186821402407非流动资产5601607665576993财务费用221106105113长期股权投资238238238238加其他收益104100223267固定资产及使用权资产3325411348035378投资净收益85108133159在建工程1143802564397公允价值变动7000无形资产606633660688减值损失190000商誉69696969资产处置收益0000长期待摊费用9999营业利润3021389148685961其他非流动资产212213214215营业外净收支33353535资产总计31811363104364552328利润总额3054392649035996流动负债12640143511707620123减所得税153236294360短期借款及一年内到期的非流动负债1142119212421292净利润2901369046095636经营性应付款项7657101241210014420减少数股东损益184234292357合同负债894104513061559归属母公司净利润2717345643175279其他流动负债2947198924282853非流动负债669669669669每股收益-最新股本摊薄元128163204249长期借款40404040应付债券0000EBIT2707367746305689租赁负债70707070EBITDA3057405750176129其他非流动负债559559559559负债合计13309150191774520792毛利率3654349634233427归属母公司股东权益17401199572427429553归母净利率1716172117391781少数股东权益1100133416261984所有者权益合计18502212912590031536收入增长率2309268223591940负债和股东权益31811363104364552328归母净利润增长率3647272024912228现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流2118166914913592每股净资产元106794111451394投资活动现金流1466713699682最新发行在外股份百万股2120212021202120筹资活动现金流8308742422ROIC1400163217461777现金净增加额1612838172931ROE-摊薄1561173217781786折旧和摊销349380386440资产负债率4184413640663973资本开支1516818829838PE现价最新股本摊薄3422269021541761营运资本变动1148228233622319PB现价411466383315数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn