事件：公司近日发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入2.88亿元/+43.06%；实现归母净利润1.05亿元/+113.80%；实现扣除非归母净利润0.98亿元/+134.44%。
　　其中，Q2单季度公司实现营业收入1.78亿元/+72.55%；实现归母净利润0.88亿元/+111.84%；实现扣除非归母净利润0.83亿元/+126.3%。
　　以大客户为开发重点，营业收入大幅增长。上半年公司新增订单4.05亿，报告期末合同负债8.68亿，比22年末增长1.01亿。2023年公司推出大客户战略，锁定行业第一、区域第一，基于大客户的需求，为其量身定制、升级产品。报告期内，开发大客户97家，大客户订单收入占比过半，与郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等行业、区域龙头达成合作。同时公司大力拓展销售团队，完整的培训晋升机制提升销售人员业务素质，报告期内实现销售收入2.88亿元，同比增长43%。
　　毛利率保持稳健，期间费用率大幅优化。上半年公司整体毛利率78.35%，其中Q2毛利率78.76%，环比Q1提升1.08pct。费用率方面,销售/管理/研发费用率分别为25.41%/13.67%/3.96%，同比22年同期的34.33%/20.07%/7.14%大幅下降8.92pct/6.4pct/3.18pct。费用率的优化主要体现在Q2，公司Q2销售/管理/研发费用率分别为18.92%/8.19%/1.93%，同比下降10.96pct/6.25pct/4.43pct。公司管理效率持续提升，成本结构进一步优化。
　　课程体系持续迭代，品牌影响力进一步加强。公司持续深耕企业管理培训道路，强调“行动教育=中国管理教育”的品牌理念，不断打磨产品实现升级和创新，以《浓缩EMBA》、《校长EMBA》、《方案班》为核心产品线的同时，紧跟客户需求，引进外部优秀教师和王牌课程，如与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》，哈佛商学院卡普兰教授的《战略执行》，进一步提升课程的实效性和品牌知名度。
　　估值及投资建议：预计2023-2025年行动教育将实现归母净利润2.19亿元、3.02亿元和3.67亿元，同比增速97.8%、37.7%和21.6%。预计2022-2024年EPS分别为1.86元/股、2.56元/股和3.11元/股，2022-2024年PE分别为22X、16X和13X。看好公司发展，给予“买入”评级。
　　
　　

研究报告全文：TableMessage2023-08-22公司点评报告公买入维持司行动教育605098研究目标价568报昨收盘4042社会服务TableTitle教育告业绩符合预期大客户战略效果显著TableSummary事件公司近日发布2023年中报报告期内公司实现营业收入走势比较288亿元4306实现归母净利润105亿元11380实现扣除85非归母净利润098亿元13444太64其中Q2单季度公司实现营业收入178亿元7255实现归平44母净利润088亿元11184实现扣除非归母净利润083亿元洋241263证416以大客户为开发重点营业收入大幅增长上半年公司新增订单232222342223622券22822221022221222405亿报告期末合同负债868亿比22年末增长101亿2023股行动教育沪深300年公司推出大客户战略锁定行业第一区域第一基于大客户的需份TableInfo有股票数据求为其量身定制升级产品报告期内开发大客户97家大客户订单收入占比过半与郎酒今世缘名创优品今麦郎等行业区限总股本流通百万股11844域龙头达成合作同时公司大力拓展销售团队完整的培训晋升机制公总市值流通百万元47731777提升销售人员业务素质报告期内实现销售收入288亿元同比增长司12个月最高最低元4394223843证相关研究报告TableReportInfo毛利率保持稳健期间费用率大幅优化上半年公司整体毛利率券行动教育605098行动教育深度7835其中Q2毛利率7876环比Q1提升108pct费用率方面研报告企业管理培训龙头深挖客户销售管理研发费用率分别为25411367396同比22年同期究打开成长空间--20230729的34332007714大幅下降892pct64pct318pct费用率报的优化主要体现在Q2公司Q2销售管理研发费用率分别为告1892819193同比下降1096pct625pct443pct公司管理效率持续提升成本结构进一步优化证券分析师王湛TableAuthor课程体系持续迭代品牌影响力进一步加强公司持续深耕企业电话010-88321716管理培训道路强调行动教育中国管理教育的品牌理念不断打E-MAILwangzhantpyzqcom磨产品实现升级和创新以浓缩EMBA校长EMBA方案班为核心产品线的同时紧跟客户需求引进外部优秀教师和王牌执业资格证书编码S1190517100003课程如与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出数字化转型哈佛商学院卡普兰教授的战略执行进一步提升课程的实效性和品牌知名度估值及投资建议预计2023-2025年行动教育将实现归母净利润219亿元302亿元和367亿元同比增速978377和216预计2022-2024年EPS分别为186元股256元股和311元股2022-2024年PE分别为22X16X和13X看好公司发展给予买入评级请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告业绩符合预期大客户战略效果显著P2Table盈利预测和财务指标ProfitInfo20222023E2024E2025E营业收入百万元450926588587667105865--1878461133062076归母净利百万元11086219263019336704--3510977837712156摊薄每股收益元094186256311市盈率PE3115224416301341资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告业绩符合预期大客户战略效果显著P3资产负债表百万利润表百万2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金10811206140716191870营业收入5554516598771059应收和预付款项43578营业成本116112148189222存货33456税金及附加43467其他流动资产653482543594629销售费用161145168224270流动资产合计17401693195822242513管理费用888392123148长期股权投资114710财务费用-18-33-26-41-47投资性房地产00000资产减值损失00000固定资产179171163154146投资收益767911在建工程10112公允价值变动182000无形资产12345营业利润201130261360437长期待摊费用1110864其他非经损益2-1000其他非流动资产75738292102利润总额202128261360437资产总计20071951221924892782所得税2916395466短期借款00000净利润108173112222306应付和预收款项2316253238少数股东损益21345长期借款00000归母净利润171111219302367其他负债902865106512351386负债合计925881109112671424预测指标股本841181181181182021A2022A2023E2024E2025E资本公积503470472472472毛利率790752776785790留存收益1519191919销售净利率308246333344347归母股东权益10781066112212111342销售收入增速466-188461331208少数股东权益4471015EBIT增长率391-4401677351225股东权益合计10821070112912221358净利润增长率60-35983822负债和股东权益20071951221924892782ROE158104195249273ROA855799121132现金流量表百万ROIC12170173215235EPSX1580941862563112021A2022A2023E2024E2025E经营性现金流37772423473517PEX35653115224416301341投资性现金流1072148645841PBX441324439406367融资性现金流452142158203224PSX856767747561465现金增加额24277201212252EVEBITDAX205520181397993760资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告业绩符合预期大客户战略效果显著P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明