事件：
　　公司发布2023年半年报。
　　点评：
　　上半年业绩高增长，二季度表现亮眼
　　2023上半年，公司实现营业收入2.88亿元，同比增长43.06%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长113.80%；实现扣非归母净利润9813.11万元，同比增长134.44%。单二季度，公司实现营业收入1.78亿元，同比增长72.55%；实现归母净利润8757.33万元，同比增长111.84%；实现扣非归母净利润8283.79万元，同比增长126.30%。同环比均取得高增长，业绩位于此前预告中位区间。23H1，公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为25.41%/13.67%/3.96%，同比-8.92/-6.40/-3.18pct。分红方面，公司计划每10股派发现金红利8元（含税）。
　　大客户战略成果显著，在手订单量充裕
　　线下业务培训方面，公司管理培训课程及咨询服务排期恢复常态化，上半年到课率持续提升，带动收入增长。公司执行大客户战略成果落地，5月15日公司发布公告，与四川郎酒达成战略合作。合作内容包括帮助郎酒梳理专属管理体系、提供不低于30个管理课题、线上+线下管理教育课程等。协议周期为2023年6月至2024年12月，订单金额为1680万。客单价天花板进一步打开，细分领域有望进一步拓量。截止2023年6月底，公司合同负债余额为8.68亿元，同比增长13.36%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。
　　投资建议与盈利预测
　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO数字化商学院SaaS平台以及股权投资业务实现初步发展和突破。考虑公司在手订单量稳步增长、线下排课场景恢复，结合股权激励计划目标，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为2.24/2.71/3.20亿元，对应EPS为1.90/2.30/2.71元/股，对应PE为21/17/15x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等

研究报告全文：TableMain公司研究可选消费消费者服务证券研究报告行动教育605098公司点评报告2023年08月21日TableInvestTableTitle上半年业绩高增长大客户战略成果显著买入维持行动教育6050982023年半年报点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布年半年报2023基本数据TableBase点评52周最高最低价元43942238上半年业绩高增长二季度表现亮眼A股流通股百万股43962023上半年公司实现营业收入288亿元同比增长4306实现归母A股总股本百万股11808净利润105亿元同比增长11380实现扣非归母净利润981311万元流通市值百万元176219同比增长13444单二季度公司实现营业收入178亿元同比增长总市值百万元473377实现归母净利润万元同比增长实现扣非归725587573311184过去一年股价走势TablePicQuote母净利润828379万元同比增长12630同环比均取得高增长业绩85位于此前预告中位区间23H1公司销售费用管理费用研发费用率分别为5925411367396同比-892-640-318pct分红方面公司计划每3410股派发现金红利8元含税9大客户战略成果显著在手订单量充裕-16线下业务培训方面公司管理培训课程及咨询服务排期恢复常态化上半年8221121220522821行动教育沪深300到课率持续提升带动收入增长公司执行大客户战略成果落地5月15资料来源Wind日公司发布公告与四川郎酒达成战略合作合作内容包括帮助郎酒梳理专相关研究报告TableDocReport属管理体系提供不低于30个管理课题线上线下管理教育课程等协议周期为2023年6月至2024年12月订单金额为1680万客单价天花国元证券公司研究-行动教育60509823年半年度板进一步打开细分领域有望进一步拓量截止2023年6月底公司合同业绩预告点评半年度业绩实现高增长大客户战略稳负债余额为868亿元同比增长1336在手订单量较为充足为后续步推进20230714业绩释放奠定基础国元证券公司研究-行动教育60509822年报23投资建议与盈利预测年一季报点评疫后复苏态势良好23Q1业绩快速增公司深耕企业管理培训和管理咨询业务目标打造实效商学院在品牌师长20230424资营销等方面积累核心竞争优势OMO数字化商学院SaaS平台以及股权投资业务实现初步发展和突破考虑公司在手订单量稳步增长线下排课场景恢复结合股权激励计划目标我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为224271320亿元对应EPS为190230271元股对应PE报告作者TableAuthor为211715x维持买入评级分析师李典风险提示执业证书编号S0020516080001课程招生人数不达预期风险讲师流失风险行业竞争加剧风险等电话021-51097188-1866邮箱lidiangyzqcomcn附表盈利预测TableFinance财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E分析师路璐营业收入百万元55521450927647797468117496执业证书编号S0020519080002收入同比4662-1878696027452055电话021-51097188归母净利润百万元1708111086224342711732020归母净利润同比6005-35101023720881808邮箱lulugyzqcomcnROE15851040214020531950每股收益元145094190230271市盈率PE27714270211017461478资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产174016169306171321214072265098营业收入55521450927647797468117496现金108071120555164995206256256171营业成本1163311188152921914822712应收账款000000000000000营业税金及附加375305517658794其他应收款197113541749676营业费用1609614468221782826634074预付账款14161021443555536586管理费用88438256122361559518799存货268275650814965研发费用32582819305938995875其他流动资产6406347342700700700财务费用-1779-3255-1732-796-872非流动资产2673125759236172477025738资产减值损失-035004-007-013-005长期投资138059100120150公允价值变动收益1843245000000000固定资产1790817126182731931520257投资净收益708634447108357无形资产063226226226226营业利润2005712955259593138937113其他非流动资产86218348501751095105营业外收入237075147153125资产总计200747195066194937238842290836营业外支出081188117129145流动负债896658593188781105172124696利润总额2021312842259883141437093短期借款000000000000000所得税29161635330940004723应付账款13321139155719502313净利润1729711207226792741432370其他流动负债883348479287224103222122383少数股东损益216121245296350非流动负债28752152700700700归属母公司净利润1708111086224342711732020长期借款000000000000000EBITDA1966211161250973156037304其他非流动负债28752152700700700EPS元203094190230271负债合计925408808489481105872125396少数股东权益4253626079031253主要财务比率股本843411808118081180811808会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积5027247016470164701647016成长能力留存收益47532459064472571842103862营业收入4662-1878696027452055归属母公司股东权益107781106620104849132066164186营业利润5553-35411003820921823负债和股东权益200747195066194937238842290836归属母公司净利润6005-35101023720881808获利能力现金流量表单位百万元毛利率79057519800080358067会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率30762459293327822725经营活动现金流377367163207704237850616ROE15851040214020531950净利润1729711207226792741432370ROIC134486493116691318414391折旧摊销138414618709661063偿债能力财务费用-1779-3255-1732-796-872资产负债率46104516459044334312投资损失-708-634-447-108-357净负债比率102110000000000营运资金变动21357-3028-3780-1098-788流动比率194197193204213其他经营现金流184141231801600019200速动比率194197192203212投资活动现金流-1071511479647136-2012-1673营运能力资本支出359831200020002000总资产周转率035023039045044长期投资61870-15227-804120030应收账款周转率19192480153213158213158213158其他投资现金流-4492240048332108357应付账款周转率1036906113410921066筹资活动现金流45206-14248-23466896972每股指标元短期借款000000000000000每股收益最新摊薄145094190230271长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄320061176359429普通股增加21093374000000000每股净资产最新摊薄91390388811181390资本公积增加49438-3256000000000估值比率其他筹资现金流-6341-14365-23466896972PE27714270211017461478现金净增加额-242107711444404126249914PB439444451358288EVEBITDA153927111205959811资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分23