核心观点
　　今年上半年我国企业永续债净融资规模1537亿元，较去年同期高出300亿元，7月净融资494亿元，净融资保持稳定。7月企业永续债利差维持低位运行，当前点位来看，继续博弈资本利得的空间已经不大。
　　▍ 7月企业永续债净融资494亿元，保持净流入状态。2023年7月，企业永续债共发行84只，规模合计1050亿元，当月录得净融资494亿元。
　　▍换手率回落，利差低位运行。换手率回落。2023年7月，全市场企业永续债的月度换手率为4.8%，较上月下降0.4pcts，银行间市场永续债的月度换手率为7.8%，较上月下降1.2pcts。央企永续品种利差低位运行。2020年下半年以来，永续债品种利差进入区间震荡，且箱体逐渐收敛。在2021年初缺优质资产的大环境下，机构倾向于向品种要收益，永续债的品种利差逐渐压缩，到2021年末已经处于绝对的历史低点，并延续至2022年初，最低达到10bps左右。2022年11月中旬开始，债市调整速度加快，赎回反馈导致基准利率上行、信用利差抬升，企业永续债也概莫能外，2022年底高等级的品种利差回升到45bps左右。进入2023年，永续品种利差有所企稳，3月下行明显，4月以来低位运行，目前央企永续债的品种利差在20bps左右。往后看，企业永续债市场并不存在更多预期差，预计利差波动也基本不会重现历史的高点，适合作为增厚票息收入的品种选择。
　　▍无新增负面案例。截至2023年7月31日，含已公告案例在内，出现展期或者递延付息的永续债共46只。
　　▍风险因素：永续债会计新规执行力度趋严；资管新规配套文件超预期；展期与递延付息频发。
　　

研究报告全文：净融资保持稳定永续债月报2023年7月202387中信证券研究部核心观点今年上半年我国企业永续债净融资规模1537亿元较去年同期高出300亿元7月净融资494亿元净融资保持稳定7月企业永续债利差维持低位运行当前点位来看继续博弈资本利得的空间已经不大7月企业永续债净融资494亿元保持净流入状态2023年7月企业永续债共发行84只规模合计1050亿元当月录得净融资494亿元明明换手率回落利差低位运行换手率回落2023年7月全市场企业永续债中信证券首席经济的月度换手率为48较上月下降04pcts银行间市场永续债的月度换手率学家为较上月下降央企永续品种利差低位运行年下半年S10105171000017812pcts2020以来永续债品种利差进入区间震荡且箱体逐渐收敛在2021年初缺优质资产的大环境下机构倾向于向品种要收益永续债的品种利差逐渐压缩到2021年末已经处于绝对的历史低点并延续至2022年初最低达到10bps左右2022年11月中旬开始债市调整速度加快赎回反馈导致基准利率上行信用利差抬升企业永续债也概莫能外2022年底高等级的品种利差回升到45bps左右进入2023年永续品种利差有所企稳3月下行明显丘远航4月以来低位运行目前央企永续债的品种利差在20bps左右往后看企业分析师FICC永续债市场并不存在更多预期差预计利差波动也基本不会重现历史的高点S1010521090001适合作为增厚票息收入的品种选择无新增负面案例截至2023年7月31日含已公告案例在内出现展期或者递延付息的永续债共46只风险因素永续债会计新规执行力度趋严资管新规配套文件超预期展期与递延付息频发证券研究报告请务必阅读正文之后第8页起的免责条款和声明永续债月报年月20237202387目录净融资保持稳定3二级市场换手率回落利差低位运行5事件观察无新增负面案例6风险提示7插图目录图1企业永续债发行与到期时间序列3图2企业永续债月度换手率5图3永续债品种利差vs10年国开收益率5图4分债项评级6图5分隐含评级6图6分剩余期限6图7分主体类型6表格目录表17月新发企业永续债明细3表2永续债展期递延付息案例汇总截至2023年7月31日6请务必阅读正文之后的免责条款和声明2永续债月报年月20237202387净融资保持稳定7月企业永续债净融资494亿元保持净流入状态2023年7月企业永续债共发行84只规模合计1050亿元当月录得净融资494亿元图1企业永续债发行与到期时间序列单位亿元总发行量总偿还量净融资额2000150010005000-500-1000-1500-2000-25002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源Wind中信证券研究部表17月新发企业永续债明细单位亿元发行日债券简称发债主体规模期限主体评级票息偿付顺序20237423中核汇能MTN001A碳中和债中核汇能10002NAAA309次级20237423华能水电GN012碳中和债华能水电10003NAAA318次级20237423中核汇能MTN001B碳中和债中核汇能10003NAAA330次级20237423华侨城MTN004A华侨城20002NAAA344次级20237423华侨城MTN004B华侨城5003NAAA370次级202375延长KY04延长石油30005NAAA358普通20237623华电股MTN007A华电国际15002NAAA292次级20237623华电股MTN007B华电国际10003NAAA310次级20237623九龙江MTN004九龙江集团6003NAAA378普通20237623水利十四MTN002水电十四局5002NAA325次级2023710建材YK03中国建材10002NAAA285普通202371023华电股MTN008A华电国际10002NAAA290次级202371023华电股MTN008B华电国际10003NAAA310次级202371123江北新区MTN007江北产投8003NAAA398次级202371123大唐集MTN006中国大唐集团公司20003NAAA310次级202371123安租Y3平安租赁3002NAAA480次级202371123京能洁能MTN003京能清洁能源5003NAAA319次级2023712山能YK01山东能源集团15003NAAA329普通2023712铁工YK02中国中铁35005NAAA339次级202371223华润MTN001华润30003NAAA307次级202371223中建MTN002中国建筑30003NAAA314次级202371223沪建工MTN001上海建工15005NAAA407次级202371323湘交水建MTN001湖南交水建集团6002NAA390普通202371323中电投MTN025国家电投20002NAAA290普通202371323鲁黄金MTN003科创票据山东黄金集团10002NAAA323次级202371323南山开发MTN002南山开发7002NAAA350次级202371323华能集MTN001能源保供特别债华能公司5002NAAA289次级202371323大唐新能MTN002大唐新能源10002NAAA293次级202371323川能Y3四川能投25003NAAA345普通2023714GY天成02华能天成租赁5002NAAA333普通2023714GY天成03华能天成租赁5003NAAA365普通请务必阅读正文之后的免责条款和声明3永续债月报年月20237202387发行日债券简称发债主体规模期限主体评级票息偿付顺序202371423宿迁Y3宿迁城投3002NAA370次级202371423陕西交通MTN001交控集团20003NAAA325普通202371423大唐发电MTN007大唐发电20003NAAA305次级202371723唐租Y3大唐租赁4002NAAA340次级2023717建工KY06北京建工15003NAAA327普通202371723江宁经开MTN001江宁经开10003NAAA418次级202371723大唐新能MTN003大唐新能源12003NAAA317次级2023718蓝星YK02中国蓝星15002NAAA324次级202371823穗交Y2广州交投9003NAAA305普通202371823鲁高速MTN007山东高速集团15003NAAA341普通202371923二局Y3中交二公局4002NAAA293次级202371923首钢Y2首钢集团20003NAAA319普通202371923中电投MTN026A国家电投14002NAAA285普通202371923中电投MTN026B国家电投6003NAAA305普通202371923温州城建MTN001温州城发6703NAAA340次级202371923华电江苏MTN003能源保供特别债华电江苏15003NAAA320次级202371923首钢Y3首钢集团10005NAAA365普通202372023京城建MTN002北京城建集团15002NAAA304普通202372023中电投MTN027能源保供特别债国家电投20002NAAA284普通202372023华润MTN002华润30003NAAA302次级202372023江阴公MTN002可持续挂钩江阴公有7002NAA350次级202372023陕投集团MTN004B陕投集团5003NAAA384普通202372023陕投集团MTN004A陕投集团5002NAAA345普通202372023中交三航MTN002科创票据中交三航局5003NAAA329次级2023720延长KY05延长石油20005NAAA353普通202372023知投Y8知识城集团4002NAAA362普通202372023江宁经开MTN002江宁经开10003NAAA412次级202372123中电投MTN029A国家电投14002NAAA283普通202372123宿迁城投MTN001宿迁城投4002NAA349次级202372123中电投MTN029B国家电投6003NAAA301普通202372123天投Y1天投集团15003NAAA334普通2023721凯盛YK03凯盛集团5001NAAA299次级202372123鞍钢KY04鞍山钢铁集团20003NAAA355次级2023724一航YV01中交一航局10003NAAA323次级202372423建集Y3建发集团15003NAAA395普通2023724华能YK06华能公司20003NAAA292次级202372423招资Y1招商平安资产12002NAAA350次级2023724铁工YK03中国中铁10003NAAA295次级2023724铁工YK04中国中铁20005NAAA330次级202372523中电投MTN030能源保供特别债国家电投20002NAAA298普通202372523鄂交通MTN001联交投5002NAA440次级202372523大唐集MTN005中国大唐集团公司20003NAAA310次级202372523招商局YK02招商局集团15003NAAA290次级202372523江北新区MTN008江北产投10003NAAA433次级202372623铁资Y3铁建资管15002NAAA326次级202372623中交一公MTN001A中交一公局5002NAAA317次级202372623中交一公MTN001B中交一公局5003NAAA338次级202372723三局Y1中交三公局10003NAA375次级202372723龙城发展MTN002太原龙投9002NAAA350次级202372823鞍钢KY05鞍山钢铁集团30003NAAA360次级202373123中电投MTN031A国家电投10002NAAA296普通202373123中电投MTN031B国家电投10003NAAA319普通202373123河南发电GN004大唐河南10002NAAA378次级资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4永续债月报年月20237202387二级市场换手率回落利差低位运行换手率回落2023年7月全市场企业永续债的月度换手率为48较上月下降04pcts银行间市场永续债的月度换手率为78较上月下降12pcts图2企业永续债月度换手率全市场银行间18016014012010080604020002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源Wind中信证券研究部央企永续品种利差低位运行2020年下半年以来永续债品种利差进入区间震荡且箱体逐渐收敛在2021年初缺优质资产的大环境下机构倾向于向品种要收益永续债的品种利差逐渐压缩到2021年末已经处于绝对的历史低点并延续至2022年初最低达到10bps左右2022年11月中旬开始债市调整速度加快赎回反馈导致基准利率上行信用利差抬升企业永续债也概莫能外2022年底高等级的品种利差回升到45bps左右进入2023年永续品种利差有所企稳3月下行明显4月以来低位运行目前央企永续债的品种利差在20bps左右往后看企业永续债市场并不存在更多预期差预计利差波动也基本不会重现历史的高点适合作为增厚票息收入的品种选择图3永续债品种利差vs10年国开收益率10Y国开右轴算术平均中位数加权平均14006000012005000010004000080030000600200004002001000000000002021-032021-052021-072021-092021-112022-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072018-01资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5永续债月报年月20237202387图4分债项评级图5分隐含评级AAAAAAAAAAA-AAAA16001800140016001200140010001200100080080060060040040020020000002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图6分剩余期限图7分主体类型123央企过剩产能产业国企产业民企14002000120015001000800100060040050020000002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部事件观察无新增负面案例截至2023年7月31日含已公告案例在内出现展期或者递延付息的永续债共46只表2永续债展期递延付息案例汇总截至2023年7月31日发行债券代码债券简称起息日期限展期日递延付息日最新票面票面1480549IB14首创集团可续期债012014-11-033333N2017113-5994772019-2-4101560002IB15森工集MTN0012015-02-043N20182471010552020-2-4101558016IB15宜化化工MTN0022015-05-193N2018519-5949181580164IB15中电投可续期债2015-06-083333N201868-5704601580178IB14首创集团可续期债022015-06-163333N2018616-570440101570008IB15山煤MTN0012015-09-0933N201899-780820101564049IB15海南航空MTN0012015-10-213N2018102120201021540878101555033IB15北大荒MTN0022015-11-253333N20181125-570532101658002IB16宜化化工MTN0012016-01-213N2019121-6609791680052IB16广州地铁可续期债012016-01-2633333N2019126-428307请务必阅读正文之后的免责条款和声明6永续债月报年月20237202387发行债券代码债券简称起息日期限展期日递延付息日最新票面票面101682002IB16日照港集MTN0012016-02-2633N2019226-428345101664005IB16海南航空MTN0012016-03-093N201939202039515846101651019IB16天津航空MTN0012016-03-313N201933120203316509901680190IB16海航集团可续期债012016-04-14333N201941420204147009221680211IB16陕煤可续债012016-04-273333N2019427-580503101758019IB17祥鹏MTN0012017-05-052N201955-7209901680303IB16广州地铁可续期债022016-07-2533333N2019725-4193631680325IB16广州地铁可续期债032016-08-1633333N2019816-3953441680331IB16海航集团可续期债022016-08-23333N201982320208236208701680400IB16武汉地铁可续期012016-09-27333N2019927-394350101664057IB16吉林交投MTN0012016-09-283N2019929-464798101655023IB16北大荒MTN0022016-10-243333N20191024-518515101651054IB16天津航空MTN0042016-11-043N20191142019114530884101660073IB16中四仪MTN0012016-11-043N2019114-6009532019-12-29101661036IB16美兰机场MTN0012016-12-293N201912296509332020-12-292020411101767003IB17新华联控MTN0012017-04-113N202041120214116009722022411101769005IB17津航空MTN0012017-04-143N20204142020414700871101564020IB15郑煤MTN0012015-06-115N2020611-7509752019-6-22101761022IB17凤凰MTN0012017-06-223N20206227959782020-6-22101779001IB17鲁晨鸣MTN0012017-07-123N2020712-68089720191023101761024IB17美兰机场MTN0012017-10-233N2020102372095820201023101801289IB18阳煤MTN0042018-11-0622N2020116-7187182017-11-232018-11-23101578004IB15中城建MTN0022015-11-235N202011232019-11-235358512020-11-232021-11-232018-12-20101761049IB17凤凰MTN0022017-12-203N202012202019-12-2080010192020-12-20136960SH18海航Y12018-09-143N-2020914760760136956SH18海航Y22018-09-273N-2020927745745136946SH18海航Y32018-10-193N-20201019745745031567007IB15紫光PPN0062015-10-305N-20201030650650136934SH18海航Y42018-11-053N-2020115735735101560067IB15青国投MTN0022015-11-055N-20201154587671580264IB15贵阳轨道可续期债201511195N20201119-630519136901SH18海航Y5201811273N-20201127730730101660037IB16青国投MTN0012016925N202192-500500101669034IB16桑德MTN003201611145N20211114-423423101769001IB17桑德MTN00120171115N2022111-570841101900860IB19宝龙MTN00220196263N2022626-7601005资料来源Wind中信证券研究部风险提示永续债会计新规执行力度趋严资管新规配套文件超预期展期与递延付息频发请务必阅读正文之后的免责条款和声明7分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到股票评级12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间达克综合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上8特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利9