公募基金：23年7月新发基金份额小幅下降。23年7月新成立公募偏股型基金份额215亿份，较6月新发242亿份减少27亿份，月新发在300亿水平波动。新发水平仍然处于低位，23年1月到23年3月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次波动，未能持续上涨，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。
　　私募证券基金：7月仓位持续回升。7月私募仓位回升。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，7月环比上行1.70pcts至65.28%，持续上升至33%分位，仍处于历史较低水平。
　　北向资金：7月净流入明显增加。北向资金7月净流入470.11亿元，较6月净流入140.26亿发生明显增加，2023年北向除4、5月份少量净流出之外整体净流入。在22年11月国内疫情防控逐步放开、经济复苏预期及确定性大幅上升，叠加美国长端利率出现下行趋势后，北向资金大举买入，从22年11月到23年7月北向除23年4、5月份净流出，其余月份均净流入，北向整体净流入。
　　两融资金：较6月小福下降。7月两融净流出125亿元，参与度由前值7.65%下降至7.50%。两融交易情绪在春节前连续回落后，节后迎来小幅度回暖。2022年两融参与度基本在7%-8%区间震荡，2023年1-4月两融参与度连续四个月回升之后再次持续下降，2023年仍有回升空间。
　　保险资金：6月仓位环比上升，略高于2013年来的中位数。保险资金23年6月权益仓位上升至12.91%，略高于历史中位水平。5月仓位小幅回落之后，仓位回升，略高于2013年以来中位数。
　　银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23年7月理财产品发行数量为3441只，较6月下降了3.23%，发行-到期数量958只。2022年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量连续六个月1000只左右。
　　产业资本：7月净减持水平下降7月产业资本交易日均净减持规模为21.03亿，较6月的25.70亿有所下降。7月整体净减持规模为442亿元，交易日均同样下降，市场持续波动。解禁方面，当前23年8月整体解禁水平在4691亿元，9月将下降至3954亿左右。分行业来看当前至年底的解禁情况，农林牧渔、医药生物解禁压力仍大，超1500亿水平。
　　 3主体资金流指标：2015年底以来18%分位。截止2023年月8月21日，3主体资金流指标值为-0.19，位于2015年底以来的18%分位。近期微降主要由于北向资金流转弱，融资余额下降，且新成立偏股型基金也有一定回落。当前水平来看，3主体资金在局部低点小幅波动。
　　风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略专题2023年08月23日策略专题3主体资金流指标重回低位A股七大资金主体面面观证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn公募基金23年7月新发基金份额小幅下降23年7月新成立公募偏股型基金份额215亿份较6月新发242亿份减少27亿份月新发在300亿水平波动新研究助理发水平仍然处于低位23年1月到23年3月新发水平迎来一小波脉冲但在短孙希民短两个月小幅上涨后新发水平再次波动未能持续上涨当前反弹力度尚不足以刺邮箱sunxm3teboncomcn激市场推动新发相关研究私募证券基金7月仓位持续回升7月私募仓位回升根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看7月环比上行170pcts至6528持续上升至33分位仍处于历史较低水平北向资金7月净流入明显增加北向资金7月净流入47011亿元较6月净流入14026亿发生明显增加2023年北向除45月份少量净流出之外整体净流入在22年11月国内疫情防控逐步放开经济复苏预期及确定性大幅上升叠加美国长端利率出现下行趋势后北向资金大举买入从22年11月到23年7月北向除23年45月份净流出其余月份均净流入北向整体净流入两融资金较6月小福下降7月两融净流出125亿元参与度由前值765下降至750两融交易情绪在春节前连续回落后节后迎来小幅度回暖2022年两融参与度基本在7-8区间震荡2023年1-4月两融参与度连续四个月回升之后再次持续下降2023年仍有回升空间保险资金6月仓位环比上升略高于2013年来的中位数保险资金23年6月权益仓位上升至1291略高于历史中位水平5月仓位小幅回落之后仓位回升略高于2013年以来中位数银行理财发行减到期持续高位以收益起始日来看23年7月理财产品发行数量为3441只较6月下降了323发行-到期数量958只2022年至今来看资管新规落地后理财产品进入平稳向好发展趋势月度发行-到期数量连续六个月1000只左右产业资本7月净减持水平下降7月产业资本交易日均净减持规模为2103亿较6月的2570亿有所下降7月整体净减持规模为442亿元交易日均同样下降市场持续波动解禁方面当前23年8月整体解禁水平在4691亿元9月将下降至3954亿左右分行业来看当前至年底的解禁情况农林牧渔医药生物解禁压力仍大超1500亿水平3主体资金流指标2015年底以来18分位截止2023年月8月21日3主体资金流指标值为-019位于2015年底以来的18分位近期微降主要由于北向资金流转弱融资余额下降且新成立偏股型基金也有一定回落当前水平来看3主体资金在局部低点小幅波动风险提示公开数据存在滞后资本市场政策出现超预期变化国际形势出现超预期恶化请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题内容目录1公募基金23年7月新发基金份额小幅下降42私募证券基金7月仓位持续上升63北向资金7月净流入明显增加84两融资金较6月小幅下降95保险资金6月仓位环比上升略高于2013年来中位数116银行理财发行减到期持续高位127产业资本7月净减持水平下降1383主体资金流指标2015年底以来18分位159风险提示15216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图表目录图1各大资金主体关键指标月度表现4图223年7月新发215亿份较5月新发242亿份减少27亿份4图37月主动产品新发环比下降被动型占主导地位5图423年6月存量偏股保持净申购5图5灵活配置型基金估算仓位持续回升6图66月私募证券基金规模基本维持股票型新发数量稳健6图77月私募仓位持续上升至33分位7图86月私募证券基金管理人小幅下降7图97月北向净流入明显增加8图1023Q3至今北向净流入非银金融通信净流出电子银行8图11北向23Q3增配非银金融通信电力设备9图127月两融余额占比小幅下降9图137月两融参与度下降10图14两融23Q3显著净流入非银金融医药生物10图15两融余额行业分布非银金融医药生物电力设备占比上升电子传媒下降显著10图1623年6月保险资金仓位环比上升略高于2013年来的中位数11图17保险资金权益规模23年6月上升12图187月理财产品新发3441只发行减到期持续高位12图197月基础资产包含股票的理财产品数量占比较6月小幅下降13图20产业资本7月净减持水平下降13图2123Q3以来计算机净减持领先全行业13图229月解禁市值略低于8月14图23当前至年底农林牧渔医药生物解禁压力仍大14图243主体资金流指标当前位于2015年底以来的18分位15316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明gYkZnZhUdYmUaXmU9PbPbRtRpPoMoNjMnNzReRpNtQaQnMwPvPrMuNvPmOmN策略专题图1各大资金主体关键指标月度表现资料来源Wind德邦研究所报告数据均截至2023822注私募理财产品新发存在滞后更新现象1公募基金23年7月新发基金份额小幅下降23年7月新成立公募偏股型基金份额215亿份较6月新发242亿份减少27亿份月新发在300亿水平波动新发水平仍然处于低位23年1月到23年3月新发水平迎来一小波脉冲但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次波动未能持续上涨当前反弹力度尚不足以刺激市场推动新发图223年7月新发215亿份较5月新发242亿份减少27亿份资料来源Wind德邦研究所分结构来看主动型偏股新发份额7月环比下降至48亿被动型偏股新发份额125亿较6月环比上升被动型相对主动型占主导地位416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图37月主动产品新发环比下降被动型占主导地位资料来源Wind德邦研究所23年6月存量偏股份额净申购138亿份总份额上升380亿份连续四个月净赎回之后的第二次净申购这种变化体现了基民的预期发生改变图423年6月存量偏股保持净申购资料来源Wind德邦研究所灵活配置型基金估算仓位持续回升超过历史90分位数当前估算仓位自2021年分位来看普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型分别为288279919416普通型基金和偏股混合型基金估算仓位虽略有回升仍在历史最低水平徘徊平衡混合型基金回升至历史中位数附近灵活配置型基金6月5日跌至历史78分位数后触底反弹上升至历史90分位数以上516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图5灵活配置型基金估算仓位持续回升资料来源Wind德邦研究所2私募证券基金7月仓位持续上升私募证券基金规模6月为595万亿股票型产品新发数量表现稳健从股票型产品的新发行情况来看6月新发数量为2200只与5月新发数量基本持平图66月私募证券基金规模基本维持股票型新发数量稳健资料来源Wind德邦研究所最新月份新发由于登记滞后可能存在一定低估7月私募仓位回升根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看7月环比上行170pcts至6528持续上升至33分位仍处于历史较低水平616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图77月私募仓位持续上升至33分位资料来源Wind华润信托官网德邦研究所私募行业1月管理人大幅出清之后连续三个月持续小幅回升开年第一个月私募基金管理人便注销1565家其中证券基金管理人注销449家存量来到8595家回到2018年初水平2023年6月证券基金管理人减少16家存量来到8614家处于2018年初水平在大幅出清之后并没有明显的上涨趋势主要由于22年12月30日私募投资基金登记备案办法征求意见稿及多个配套指引的发布私募管理人产品门槛进一步提高该办法体现了监管扶优限劣的导向加速行业出清私募行业也与公募类似走向头部化趋势图86月私募证券基金管理人小幅下降资料来源Wind德邦研究所716请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题3北向资金7月净流入明显增加北向资金7月净流入47011亿元较6月净流入14026亿发生明显增加2023年北向除45月份少量净流出之外整体净流入在22年11月国内疫情防控逐步放开经济复苏预期及确定性大幅上升叠加美国长端利率出现下行趋势后北向资金大举买入从22年11月到23年7月北向除23年45月份净流出其余月份均净流入北向整体净流入图97月北向净流入明显增加资料来源Wind德邦研究所23Q3来看北向对于非银金融通信汽车钢铁房地产净流入领先其中非银金融净流入全行业最高超过120亿大幅领先全行业23Q3北向依然对市场有一定的指引净流出行业包括电子银行医药生物等图1023Q3至今北向净流入非银金融通信净流出电子银行资料来源Wind德邦研究所测算23Q3来看北向增配领先行业有非银金融通信电力设备减配行业有电子食品饮料医药生物2023年8月18日我们测算非银金融行业在23Q3获北向主动增配043pcts通信027pcts电力设备022pcts电子配比下降816请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题042pcts绝对配比方面仍是电力设备食品饮料医药领先图11北向23Q3增配非银金融通信电力设备资料来源Wind德邦研究所测算4两融资金较6月小幅下降6月末两融余额为158万亿占流通A股市值比例小幅下降至216其中融资余额149万亿融券余额下降至933亿较6月小幅下降图127月两融余额占比小幅下降资料来源Wind德邦研究所7月两融净流出125亿元参与度由前值765下降至750两融交易情绪在春节前连续回落后节后迎来小幅度回暖2022年两融参与度基本在7-8区间震荡2023年1-4月两融参与度连续四个月回升之后再次持续下降仍有回升空间916请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图137月两融参与度下降资料来源Wind德邦研究所23Q3以来两融资金显著净流入非银金融医药生物银行净流出领先两融资金在23Q2领先净流入非银金融23Q3非银金融仍持续净流入23Q3涨幅领先行业杠杆资金参与度都较为领先图14两融23Q3显著净流入非银金融医药生物资料来源Wind德邦研究所图15两融余额行业分布非银金融医药生物电力设备占比上升电子传媒下降显著1016请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题资料来源Wind德邦研究所5保险资金6月仓位环比上升略高于2013年来中位数保险资金23年6月权益仓位上升至1291略高于历史中位水平5月仓位小幅回落之后仓位回升略高于2013年以来中位数图1623年6月保险资金仓位环比上升略高于2013年来的中位数资料来源Wind德邦研究所保险资金权益规模23年6月净变化1165亿元环比变化348而万得全A指数月涨跌幅为158保险权益规模表现与整体市场节奏相同1116请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图17保险资金权益规模23年6月上升资料来源Wind德邦研究所6银行理财发行减到期持续高位以收益起始日来看23年7月理财产品发行数量为3441只较6月下降了323发行-到期数量958只2022年至今来看资管新规落地后理财产品进入平稳向好发展趋势月度发行-到期数量连续六个月1000只左右图187月理财产品新发3441只发行减到期持续高位资料来源Wind德邦研究所7月理财新发结构权益占比为931较5月小幅上升整体权益占比趋势依然维持在8-10区间波动1216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图197月基础资产包含股票的理财产品数量占比较6月小幅下降资料来源Wind德邦研究所注单个产品可能包含多个基础资产故此处的合计值可能大于该时间段内实际发行产品数量只7产业资本7月净减持水平下降7月产业资本交易日均净减持规模为2103亿较6月的2570亿有所下降7月整体净减持规模为442亿元交易日均同样下降市场持续波动图20产业资本7月净减持水平下降资料来源Wind德邦研究所图2123Q3以来计算机净减持领先全行业1316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题资料来源Wind德邦研究所当前23年8月整体解禁水平在4691亿元9月将下降至3954亿左右分行业来看当前至年底的解禁情况农林牧渔医药生物解禁压力仍大超1500亿水平图229月解禁市值略低于8月资料来源Wind德邦研究所图23当前至年底农林牧渔医药生物解禁压力仍大1416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题资料来源Wind德邦研究所83主体资金流指标2015年底以来18分位为了更加高频的跟踪衡量当前市场资金活跃度我们选取3大主体分别进行标准化后3者平均最后进行平滑处理得到3主体资金流指标可以看出历史上资金流指标上行时市场走势往往同步或滞后上行而资金流指标不断下行恶化时市场也将迎来回落截止2023年月8月21日3主体资金流指标值为-019位于2015年底以来的18分位近期微降主要由于北向资金流转弱融资余额下降且新成立偏股型基金也有一定回落当前水平来看3主体资金在局部低点小幅波动图243主体资金流指标当前位于2015年底以来的18分位资料来源Wind德邦研究所9风险提示公开数据存在滞后资本市场政策出现超预期变化国际形势出现超预期恶化1516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题信息披露分析师与研究助理简介吴开达德邦证券研究所副所长总量大组长首席策略分析师兼中小盘新股研究复旦大学上海财经大学金融专硕导师曾任国泰君安策略联席首席拥有超过10年资本市场投资及研究经历同时具备一级市场二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验践行自由无用策略知行主要研究市场微观结构吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验细分为大势研判行业比较公司研究微观流动性新股研究五个领域落地组合策略增强策略较传统卖方策略更具买方思维更重知行分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明