研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-23国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望旺季备货需求增加国内商品多数上涨周二8月22日国内商品期市收盘多数上涨黑色系领涨焦煤涨逾5焦炭涨近5铁矿石涨逾4能化品多数上涨纯碱涨逾4基本金属多数上涨沪锡涨逾2贵金属均上涨沪银涨逾1农产品涨跌不一苹果涨逾1菜粕跌近4豆粕跌逾2集运指数欧线跌逾2热评随着金九银十需求旺季临近备货需求有所增加国内商品多数上涨短期来看一方面美国经济强韧性支撑海外消费需求但美债利率走高美元指数反弹对风险偏好存在压制另一方面国内目前处于经济偏弱政策持续加力的格局即将进入金九银十的传统旺季备货需求有所增加这可能阶段性支撑商品走势中长期来看国内方面7月政治局会议释放逆周期调节的积极信号表明政策底已然出现但政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能更明显的看到经济出现改善海外方面美国劳动力市场供需紧张的状况有所改善叠加通胀压力持续缓解意味着美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材旺季即将来临备货需求有所增加宏观层面来看7月公布的各项经济数据全面弱于市场预期表明国内总需求依旧偏弱考虑政策存在时滞经济环比改善或仍需时间不过央行三个月内两次全面下调政策利率释放了强化逆周期调节的信号基本面来看上周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需超预期上升总库存再度去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货不过由于今年产量平控政策执行力度偏弱铁水产量继续走高原料价格存在向上修复高贴水的需求短线走势强于成材2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡海外层面来看一方面美国经济强韧性美债利率走高美元指数反弹压制风险偏好二是美国通胀压力持续得到缓解劳动力市场也有所降温意味着美联储可能很快结束加息同时美国经济软着陆的概率也得到提升国内来看经济仍在缓慢寻底但稳增长政策不断加码改善未来的预期基本面方面上周五SMM社铜库存环比周一减少078万吨至748万吨创出年内新低7-8月国内铜产出相对淡季背景下铜消费韧性较强可能是旺季备货所致这将阶段性支撑现货价格贵金属方面现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数走高黄金短期的走势或仍有宏观投研日报反复中长期来看弱美元周期长期利率见顶回落将给黄金带来长期的配置价值3能源化工需求端或对国际油价反弹存在压制宏观层面上看美债利率走高美元指数反弹对风险偏好存在压制同时中国经济恢复不及预期给需求端带来新的扰动基本面上来看EIA在最新的月报中表示尽管对中国经济的担忧挥之不去但全球石油需求在6月份创下历史新高并可能在8月份再创新高OPEC和沙特的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少不过美国驾车高峰季节接近尾声截至8月18日的一周美国汽油需求和馏分油需求已经减少这可能制约油价反弹的空间4农产品方面基本面改善油脂短线或存在支撑美豆天气预报显示本周美国多地将迎来高温少雨天气美豆产量下滑风险再度增加天气因素推动美豆市场重启升势豆油预计第34周8月19日至8月25日国内油厂开机率小幅下降油厂大豆压榨量预计18121万吨开机率为6090库存少量减少因受前期商检影响产量目前美豆仍在炒作天气油脂下方的空间或有限棕榈油MPOA数据显示马来西亚8月1-20日棕榈油产量环比增加583SPPOMA数据显示8月1-20日马棕产量环比上月增长70ITS数据显示8月1-20日马棕出口量环比上月增加98产量回升出口回升出口短期支撑棕榈油的价格粕类价格下挫引发多头平仓盘油脂板块集体走弱不过由于棕榈油出口大幅增长表明需求较之前改善同时国际油价大幅反弹也给油脂带来支撑后续重点关注天气和出口的变化二宏观消息面国内1商务部新闻发言人就美商务部将27家中国实体移出出口管制未经验证清单答记者问中方注意到相关情况通过中美双方前一阶段共同努力27家中国实体最终从未经验证清单中移出这有利于中美两国企业开展正常贸易符合双方共同利益表明只要本着坦诚合作互利共赢的原则完全可以找到对双方企业都有益的解决办法2应中国商务部部长王文涛邀请美国商务部长吉娜雷蒙多将于8月27日至30日访华3国家统计局公布数据显示2022年我国经济发展新动能指数为7668比上年增长284各项分类指数与上年相比均有提升其中网络经济指数增长最快对总指数增长的贡献最大国家统计局指出以新产业新业态新商业模式为主要内容的新动能持续集聚成长经济活力不断释放创新驱动深入推进网络经济发展保持活跃转型升级扎实有效成为推动经济高质量发展的重要力量网络经济快速发展带动作用明显据测算2022年网络经济指数达27390比上年增长3964财政部税务总局及证监会公告自2023年9月21日至2025年12月31日对个人投资者转让创新企业CDR取得的差价所得暂免征收个人所得税对取得的股息红利所得实施股息红利差别化个人所得税政策对公募基金管理人个人投资者QFIIRQFII转让创新企业CDR取得的差价收入暂免征收增值税在沪深交易所转让创新企业CDR按照实际成交金额由出让方按1的税率缴纳证券2宏观投研日报交易印花税财政部税务总局证监会公告称对内地个人投资者通过沪港通深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得和通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得继续暂免征收个人所得税公告执行至2027年12月31日财政部税务总局国家发改委及证监会四部门公告称创投企业选择按单一投资基金核算的其个人合伙人从该基金应分得的股权转让所得和股息红利所得按照20税率计算缴纳个人所得税财政部税务总局公告称居民个人取得股票期权股票增值权限制性股票股权奖励等股权激励符合相关条件的不并入当年综合所得全额单独适用综合所得税率表计算纳税公告执行至2027年12月31日5青岛市发布通知在青岛市行政区域内购买家庭首套自住新建商品房的支持购房人及其直系亲属提取住房公积金用于支付购房首付款政策放宽有效期延长至2024年8月31日武汉公积金缴存拟调整将企业单位的缴存比例下限由8调整为5将企业申请降低缴存比例下限同步修订为5将申请缓缴和降比的审批权限由公积金管委会下放到公积金中心以简化审批手续三宏观消息面国际1美国至8月19日当周红皮书商业零售销售年率29前值07美国7月成屋销售总数年化407万户为2023年1月以来新低预期415万户前值416万户美国7月成屋销售年化月率-22预期-020前值-330美国8月里奇蒙德联储制造业指数-7预期-10前值-92美联储巴尔金如果美国出现经济衰退可能会是较为轻微的衰退3日本央行行长植田和男表示回答岸田文雄关于经济和金融的问题未讨论外汇波动性问题4日本政府举行相关阁僚会议后宣布将从8月24日开始将福岛第一核电站核污染水排入海洋5韩国央行预计通胀可能在8月和9月回升至3水平此后通胀将缓慢下降到2024年下半年达到25左右的水平6英国8月CBI工业订单差值-15预期-12前值-9英国8月CBI工业物价预期差值8前值18研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132233宏观投研日报4