研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年8月22日星期二一行情建议品种行情评述操作建议供应扰动仍存资金助力不锈钢期货上行1行情评述21日不锈钢合约SS2310开盘15860元吨央行调降LPR不及预期国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察印尼镍铁供应担忧再起镍铁价格持续上涨资金推动下不锈钢期货增仓上行近宏观情绪有期不锈钢两地库存小幅回落而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍较所反复印大关注需求恢复情况截止收盘报15955元吨涨幅06尼镍矿供应2现货市场据Mysteel本周304冷轧现货价格较上周涨200-250元吨担忧再起目前304冷轧20mm宏旺德龙北港新材料毛边主流在15550-15750元镍铁价格上吨201冷轧现货价格较上周涨150元吨201J1冷轧10mm冷轧主流在行不锈钢9250吨430冷轧现货价格较上周持稳430酒钢主流在8100元吨期货震荡偏3市场消息整理强8月钢1据SMM调研了解华飞项目7月份已投产2条线产能4万镍吨年厂排产增首批产出的MHP产品或将于9月到港加后续供22023年8月20日由浙江科菲科技股份有限公司EPC承总包建设的印应压力仍较不锈钢尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品大关注后标志着该项目贯通全流程并顺利投产项目建设地位于印尼莫罗瓦利青续需求恢复山园区IMIP由青山控股与中伟新能源两家公司共同投资建设该项情况操作目利用印尼红土矿产出的高冰镍经过磨矿-常压浸出-氧压浸出-萃取-隔上建议观膜法电积工艺路线生产电积镍每年产出电积镍50000吨质量满足望短线操Ni9996以上品级成分要求作注意控38月15日印尼PTSinarJayaSultraUtamaSJSU创始人兼主制风险要专员HHerryAsiku表示公司将与中国科技公司合作2024年在肯达里矿业营业执照IUP地区的国家战略项目PSN工业区建设HPAL工厂SJSU是一家镍矿开采公司目前SJSU已成为PSN并且在东南苏拉推荐星级威西省肯达里已有1700公顷的土地具有明确的合法性红土镍年产量约为200万吨褐铁矿年产量约为50万吨红土矿品位为17褐铁矿品位为13每年大约17万吨硫酸镍3万吨硫酸钴和1万吨硫酸锰4外媒8月18日消息位于所罗门群岛的Kolosori镍项目预计将于2023年10月开始运营Kolosori镍项目是所罗门群岛伊莎贝尔岛正在开发的黑色金属投研日报露天矿该项目于2023年8月开始建设预计于2023年10月开始运营该矿预计每年生产约150万湿吨红土镍矿58月LPR报价出炉1年期贷款市场报价利率LPR报345上月为3555年期以上LPR报42上月为426外媒8月20日消息受新地下设备投资的积极影响上市公司BinduraNickelCorporationBNC截至2023年6月30日的第一季度镍矿石产量增长8达到117249吨而据BNC公司秘书ConradMukanganga在本季度交易更新中表示去年同期共开采了108632吨矿石由于采用了新的地下装载拖运和自卸LHD设备本季度开采的矿石量为117249吨与去年同期的108632吨相比增加了84总结展望1宏观方面美联储会议纪要显示通胀上行风险仍存表态偏鹰不再预计今年经济会轻度衰退后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧再起原料镍铁价格坚挺资金影响下不锈钢期货增仓上行现货表现坚挺而期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化近期不锈钢两地库存小幅回升市场对旺季预期仍存观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美联储会议纪要显示通胀上行风险仍存不再预计今年经济会轻度衰退表态偏鹰但市场对美联储9月暂停加息仍较强国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行仅调降一年期LPR不及市场预期近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍供应担忧再起原料镍铁价格持续上行不锈钢社会库存持稳终端需求缓慢恢复旺季预期仍存但钢厂排产回升后供应压力仍较大关注库存去化情况美联储表态偏鹰国内稳增长政策陆续出台央行降息不及预期宏观情绪反复不锈钢现货价格坚挺仓单整体增加资金推动下不锈钢期货增仓上行后续观察到货增加后需求恢复情况操作上建议观望短线操作中长期仍面临供应压力后续等待反弹空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息2黑色金属投研日报港口锰矿延续良好去库跨月正套继续持有1行情综述21日锰硅主力合约SM2310收6758元吨-28-041硅铁SF2310收6894元吨80122逻辑分析今日LPR一降一平5年期按兵不动造就了上午市场略显疲软但随后西山煤电义城煤业消息传出情绪立刻反转双硅也受其他炉料正向带动目前合金厂排产较满基本排到一个月后库销转好再加上成本支撑钢招溢价尽管盘面稍弱但现货市场低价惜售零散货物难寻可以看到螺纹表需数据有不错回升旺季到来前高炉单边试多厂开工意愿依旧强烈铁水高居245上方炉料表现较成材更为强势锰硅10-1因此平控限产对炉料的影响更偏向于中期可能要在9月份后我们才正套能见到规模性的减产临近淡旺季切换多头还是很有可能继续讲预铁合金推荐星级期的故事合金厂开工积极性较高但是由于产区利润的快速收缩产量上限还是存在的还是需要重申主产区能耗双控政策不容小觑若切实落地供需仍有边际收紧的预期成本来看继上周宁夏上调电价后本周厂家反馈内蒙电价有1-2分上浮硅铁原料兰炭价格持稳市场库存低位部分厂家有涨价呼声但近期复产较多价格难以上扬锰硅原料锰矿供需双强但受远月外矿报价下调压制现货价格小幅回落周五多省对焦炭施行首轮提降100110宁夏主流化工焦下调80整体来看碳元素回调带来成本松动并不大电价的上调与其他原料回落基本相抵对价格尚有支撑因此整体上还是偏多的思路继续持有锰硅10-1正套直接需求较好价格延续偏强1行情综述21日I2401偏强震荡收77770912逻辑分析七月底云南率先发文要求粗钢压减从文件可以看出国10-01正套家发改委已经将压减文件下达各省具体政策延续分省落地执行尽管部分地区钢厂表明已经接到压减通知但截止目前尚无其他省份明确发推荐星级文跟进压减逐步交易但下游成材价格疲软钢厂利润持续挤压从铁矿石相对估值来看矿价相对碳系和成材偏高因此矿价难有持续的向上动能短期铁矿石入炉需求较好日均铁水维持在245万吨以上的高位钢厂低库存下补库需求犹存近月铁矿石维持供需紧平衡供给持稳为主另外产业链库存压力不大用钢淡季即将过去因此价格亦有支撑价格承压下远月价格已经交易部分供需矛盾缓和的预期贴水幅度较大从绝对估值来看矿价在110美元远月合约在80-90美元左3黑色金属投研日报右矿价并未高估总体看来矿价仍趋于区间震荡结构延续近强远弱风险关注宏观冲击减产政策及终端表现等供给端事故扰动预期双焦大涨收基差1行情综述8月21日焦炭主力合约J2401最后收于21765元吨涨幅269焦煤主力合约JM2401最后收于1442元吨涨幅1982重要资讯1Mysteel煤焦8月18日太原古交市西山煤电义城煤业发生安全事故致2人死亡由于本月古交已连续发生两起安全事故当地安全检查形势严峻区域内煤矿除山西焦煤集团五大矿之外已全部停产复产时间待定据我网调研古交当地煤矿总计20座合计产能2820万吨其中山西焦煤五大矿合计产能1740万吨其余15座煤矿全部停产合计产能1080万吨影响原煤日产609万吨在停产煤矿中前期停产煤矿6座产能合计405万吨影响日产32万吨受此次事件影响新增停产煤矿9座产能合计675万吨影响原煤日产289万吨222日零点起邢台天津石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭降100空单适当离元吨干熄焦炭统一降110元吨第一轮提降场暂时观焦煤焦炭望3逻辑分析推荐星级现货端部分钢厂开启首轮提降100-110元焦化厂开会抵抗目前产地焦煤竞拍持续走弱煤矿库存开始累计现货进入降价通道港口贸易准一焦炭报价2080-钢联炼焦煤价格指数16898周环比-92蒙煤方面今日市场变动幅度有所减缓价格支撑略有减弱贸易商让利空间有所放宽然成交依旧冷清市场各方看跌情绪趋浓现甘其毛都口岸蒙5原煤1300-蒙5精煤1700-蒙3精煤1490-期货端商品整体上涨黑链指数上涨主要是双焦增仓上涨所致成材表现还是比较弱钢厂利润被持续压缩双焦上涨一方面是煤矿事故提振市场情绪另一方面是接力上周铁矿收基差压钢厂利润的逻辑这里面还含隐含了一个做空中国工业利润的逻辑观察外资持仓我们可以看到一个做多进口依赖度高的商品空产成品空股指的组合来表达做空中国工业利润的意思宏观方面1年期LPR下调10bp5年期维持不懂降息政策不及预期一是考虑银行息差二是央行的心思可能不在地产行业身上导致整体宏观氛围继续走弱股市下跌但商品走势却很强源于一些低库存商品逼空的逻辑也有源于前面提到的做空中国工业利润的逻辑产业方面限产交易权重继续下降整个黑链就是4黑色金属投研日报宏观做空中国工业利润的一个缩影既然国内工厂不主动限产那么就让占据主动权的炉料来夺取产业链利润双焦方面炉料远月大基差提前反应行政性限产预期因此虽然粗钢压减从长远看是利空炉料的但是短期内炉料也可能随着钢价回暖而出现基于基差修复的上涨周末生产事故导致的停产进一步带动了市场情绪双焦09合约以交割博弈为主普通投资者建议关注01合约现货虽然进入降价通道但短期内随着板块情绪回暖远月双焦有向上修复基差的驱动单边暂时观望套利可以关注双焦1-5正套机会4策略方面单边暂时观望套利可关注双焦1-5正套机会二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-08-21涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管1595050切边3042B20mm1219C张浦16100100切边3042B20mm1240C北港新材料15400100毛边3042B20mm1240C德龙15400100毛边3042B20mm1240C宏旺15450100毛边3042B20mm1240C甬金15600100毛边304No150mm1520C青山15050100毛边304No150mm1520C北港新材料15050100毛边304No150mm1520C东特15200100毛边304No150mm1520C德龙15050100毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS231015001595595不锈钢仓单613041005数据来源文华财经上期所2铁合金2023821现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙67006700695056硅铁72自然块68946874宁夏6720675070201265黑色金属投研日报内蒙660066006950192硅锰651767586762宁夏660066007050292今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁2394150524167505硅锰1596317721554123733铁矿石2023821合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿017770771555铁矿01-0542034575期货铁矿0573507370-20价差铁矿05-09-1350-1255-95铁矿098700862575铁矿01-09-930-910-20当日前一日变动当日前一日变动西澳7980-01普氏6211035109351运费指数巴西213215-02BDI12371247-10日照PB粉8600856040汇率NA729NA港口矿日照PB块9659650新交当月1072510654071日照超特粉71707200-30所一个月1069105712运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤215002150000京唐港澳洲主焦煤2110021300-200天津港蒙古主焦煤196001960000日照港准一级冶金焦224002240000山西准一级冶金焦200002000000河北准一级冶金焦214002140000数据来源Wind图表2期货价格6黑色金属投研日报期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1442014140280焦炭主力收盘价2176521195570数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-576067585焦炭1-582075565焦煤主力基差14801960-480焦炭主力基差3861171-785盘面利润25862389198数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157887