研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年8月18日星期五一行情建议品种行情评述操作建议情绪转暖叠加原料坚挺不锈钢期货震荡偏强1行情评述17日不锈钢合约SS2310开盘15730元吨宏观情绪转暖央行超预期降息国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察印尼镍铁供应担忧再起镍铁价格持续上涨不锈钢期货震荡偏强运行宏观情绪有近期不锈钢两地库存小幅回落而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍所转暖印较大市场对地产政策预期较强关注需求恢复情况截止收盘报15765尼镍矿供应元吨涨幅022担忧再起2现货市场据SMM锡佛两地不锈钢价格延续涨势日内现货市场成镍铁价格上交较为火热近日印尼镍矿由于开展廉政调查导致各镍矿山工厂供应行不锈钢缩紧连带不锈钢现货价格上涨加之9月传统旺季在即各方看好不锈期货震荡偏钢后市需求现货价格一路上涨镍铁端仍保持强势市场多以1150镍强8月钢价格成交且仍有上涨趋势铬铁端受需求预期良好也纷纷涨价预计厂排产增短期内不锈钢受成本端影响价格或震荡后偏强运行仍需观望金九银加后续供十下游采购需求当日早间304冷轧无锡地区报15500-15700元吨304应压力仍较不锈钢热轧无锡地区报14900-15000元吨大关注后3市场消息整理续需求恢复1菲律宾上届国会提出了对采矿业征收更多税的法案其中包括对镍情况操作矿石出口征收10的税综合采矿税法案涵盖镍和其他矿产提议按大型上建议观矿商总产量的3征收特许权使用费基于利润的暴利税以及其他税收望短线操2外媒8月16日消息巴西镍业公司正在投资12亿美元开发位于巴西作注意控东北部伯南布哥州的皮奥伊镍钴项目这些资金将用于在未来几年增加制风险镍和钴的产量因此该公司计划从2026年起皮奥伊工厂每年生产25万吨镍从2027年起每年生产800吨钴目前该项目的镍产量平均每月达到600吨同时皮奥伊矿床的矿石储量估计约为7200万吨平均镍品位推荐星级为13美东时间8月16日周三公布美联储会议纪要纪要显示自3月中旬银行业出现压力以来支出和实际活动指标的表现强于预期因此与会者不再认为经济将在年底前进入温和衰退然而工作人员仍然预计2024年和2025年的实际GDP增长将低于他们对潜在产出增长的估计这将黑色金属投研日报导致失业率相对于当前水平小幅上升与会者还预计未来几年总体和核心个人消费支出价格通胀将下降核心通胀率的大部分下降预计将发生在2023年下半年随着供需失衡继续得到解决预计2024年通胀将进一步缓解到2025年个人消费支出总价格涨幅预计为22核心通胀率预计为234伦敦金属交易所LME在声明23150中表示中国镍生产商格林美已在该交易所提交镍品牌上市申请6月上旬LME表示中国镍生产商华友钴业使用去年镍危机后推出的快速通道程序提交了镍品牌上市申请适用于华友在中国的工厂该工厂年产能为6600吨阴极镍全板当时LME称鉴于新来源的一级镍NickelClass1产量的预期增长LME对新镍品牌上市的快速通道措施和费用豁免旨在鼓励增加合约的库存和流动性而不放松我们的冶金或负责任的采购要求我们预计未来几个月会有更多的快速通道申请4总结展望1宏观方面美联储会议纪要显示通胀上行风险仍存不再预计今年经济会轻度衰退后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧再起原料镍铁价格坚挺不锈钢现货持稳期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位溧阳项目近期投产后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化不锈钢两地库存持稳需求缓慢回暖市场对旺季预期仍存观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美联储会议纪要显示通胀上行风险仍存不再预计今年经济会轻度衰退国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍供应担忧再起原料镍铁价格持续上行不锈钢社会库存小幅回落终端需求缓慢恢复旺季预期仍存但钢厂排产回升后供应压力仍较大关注库存去化情况美国通胀放缓国内稳增长政策陆续出台央行超预期降息宏观情绪有所转暖不锈钢现货价格坚挺仓单整体增加不锈钢期货短期仍偏强运行后续观察到货增加后需求恢复情况操作上建议观望短线操作中长期仍面临供应压力后续等待反弹空机会注意控制风险2黑色金属投研日报风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息螺纹表需大幅回升双硅现货挺价情绪不减1行情综述17日锰硅主力合约SM2310收6728元吨-54-080硅铁SF2310收6842元吨-6-0092逻辑分析近日双硅回调但合金厂排产较满库销转好再加上成本底部支撑较强市场低价惜售挺价情绪不减基差快速回升成本来看继产区能耗双控要求重申后宁夏上调约2分钱电价合金厂利润快速收缩至盈亏线附近内蒙电价未变碳元素这块兰炭低库存单边试多价格暂稳运行宁夏化工焦下调80使得今日盘面锰硅稍弱锰矿供需锰硅10-1双强受远月外矿报价下调压制现货价格也无突破整体来看成本支正套撑还是较强的本月钢招普涨风向标河钢硅锰定价6900200元推荐星级铁合金吨硅铁招标价敲定733080元吨需求方面本期螺纹表需显著回升抚慰市场情绪临近淡旺季切换多头还是很有可能继续讲预期的故事平控也有新的进展部分省市要求逐步落地预计铁水产量将逐步走弱合金需求也将萎缩但旺季厂家减产意愿有限或多在10月集中停炉供应端并无新的消息影响生产情况也与上周近似还是需要重申主产区能耗双控政策不容小觑供需仍有边际收紧的预期硅锰非标货物较多成本支撑叠加供需结构有改善预期双硅以偏强思路对待近日盘面回调至接近成本线估值回到偏低位置单边可试多介于三季度宁夏下降能耗强度要求和粗钢压减近强远弱格局延续锰硅10-1正套持有压减落地缓慢矿价向上修复1行情综述17日I2401拉升收7685324342逻辑分析七月底云南率先发文要求粗钢压减从文件可以看出国10-01正套家发改委已经将压减文件下达各省具体政策延续分省落地执行尽管部分地区钢厂表明已经接到压减通知但截止目前尚无其他省份明确发推荐星级文跟进整体下游需求恐难快速改善黑色板块延续承压因此矿价亦铁矿石承压尽管压减逐步交易但钢厂利润持续挤压从相对估值来看矿价相对碳系和成材偏高因此矿价难有向上动能短期铁矿石入炉需求较好日均铁水维持在240万吨以上的高位钢厂低库存下补库需求犹存近月铁矿石维持供需紧平衡供给持稳为主另外产业链库存压力不大用钢淡季即将过去因此价格亦有支撑价格承压下远月价格已经交易部分供需矛盾缓和的预期贴水幅度较大从绝对估值来看3黑色金属投研日报矿价在105美元远月合约在80-90美元左右矿价并未高估总体看来矿价仍趋于区间震荡结构延续近强远弱风险关注宏观冲击减产政策及终端表现等产地焦煤竞拍走弱表需超预期带动板块共振上涨1行情综述8月17日焦炭主力合约J2401开盘报2074元吨最后收于2118元吨涨幅141焦煤主力合约JM2401开盘报1369元吨最后收于1402元吨涨幅1452重要资讯1央行8月15日公告称为对冲税期高峰等因素的影响维护银行体系流动性合理充裕央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作充分满足了金融机构需求中标利率分别为1825此前为19265这意味着本次公开市场逆回购和MLF操作利率分别下降10个和15个基点217月份全国房地产开发投资67717亿元同比下降85按可比口径计算其中住宅投资51485亿元下降76商品房销售空单适当离面积66563万平方米同比下降65其中住宅销售面积下降43商场暂时观焦煤焦炭品房销售额70450亿元下降15其中住宅销售额增长07望3逻辑分析推荐星级现货端第五轮提涨仍未落地部分钢厂甚至开始酝酿提降煤价也有触顶回落迹象港口贸易准一焦炭报价2080-钢联炼焦煤价格指数17064-213蒙煤方面市场下跌消息频频传来部分下游企业认为煤市疑开启缓慢下降通道现甘其毛都口岸蒙5原煤1315-5蒙5精煤1700-蒙3精煤1490-期货端市场氛围转暖黑链指数底部反弹钢材表需超预期带动板块共振上涨铁矿在基差修复和汇率作用下领涨成材涨幅相对较小宏观方面本周市场超预期降息后紧接着公布了7月经济数据工增固投社零增速均边际转弱地产持续下滑这样一好一坏两个消息前后公布总给市场一种被迫降息的感觉再考虑到整个之前的出口社融数据都在走弱叠加一些风险事件暴露市场并没有对降息作出很好的回应不过数据虽然不好但是考虑到目前资产价格已经处于相对低位这些利空应该计价得比较充分了后面可能要侧重环比改善情况产业方面本周行政性限产的交易权重有所下降市场开始关注旺季钢材需求的恢复情况本4黑色金属投研日报周螺纹钢表需回升2924至27333需求环比改善超预期库存转降这里虽然表需绝对值仍处于低位但和宏观数据一样市场已经用3650的螺纹和3900的热卷来计价了后期要侧重环比改善从这两周的成交数据来看下游接受度明显提升钢材市场成交氛围开始活跃钢价有望跟随旺季需求恢复继续反弹双焦方面炉料远月大基差提前反应行政性限产预期因此虽然粗钢压减从长远看是利空炉料的但是短期内炉料也可能随着钢价回暖而出现基于基差修复的上涨双焦09合约以交割博弈为主普通投资者建议关注01合约双焦现货虽然开始转入降价通道但短期内随着板块情绪回暖远月双焦有向上修复基差的驱动空单可以适当止盈离场4策略方面空单适当离场暂时观望二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-08-17涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15850-切边3042B20mm1219C张浦16000-切边3042B20mm1240C北港新材料1525050毛边3042B20mm1240C德龙1525050毛边3042B20mm1240C宏旺1530050毛边3042B20mm1240C甬金1550050毛边304No150mm1520C青山14900-毛边304No150mm1520C北港新材料14900-毛边304No150mm1520C东特15050-毛边304No150mm1520C德龙14900-毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS231015001576535不锈钢仓单60713数据来源文华财经上期所2铁合金2023817现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日5黑色金属投研日报内蒙670067506950108硅铁72自然块68426822宁夏673067807030188内蒙660066006950222硅锰651767286772宁夏660066307050322今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁2464850525522505硅锰1648417791649017793铁矿石2023817合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0176857385300铁矿01-0533527560期货铁矿0573507110240价差铁矿05-09-1195-1155-40铁矿0985458265280铁矿01-09-860-88020当日前一日变动当日前一日变动西澳797703普氏62108810445435运费指数巴西21220210BDI1233116667日照PB粉8350833020汇率NA729NA港口矿日照PB块9509500新交当月1038510347038日照超特粉7090705040所一个月1010100405运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤215002150000京唐港澳洲主焦煤213002130000天津港蒙古主焦煤196001960000日照港准一级冶金焦224002240000山西准一级冶金焦2000020000006黑色金属投研日报河北准一级冶金焦214002140000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1402013670350焦炭主力收盘价2118020735445数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤9-1585830-245焦炭9-19751420-445焦煤主力基差20802430-350焦炭主力基差11861631-445盘面利润25332554-20数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157887黑色金属投研日报期市有风险入市需谨慎8