贵金属
　　美元指数冲高回落，贵金属震荡为主
　　1)重要消息：英国7月零售销售环比-1.2%，同比-3.2%，均差于预期；英国7月核心零售销售环比-1.4%，差于预期。
　　欧元区7月调和CPI同比终值5.3%，欧元区7月核心调和CPI同比终值5.5%，均符合预期；
　　2）行情回顾：周五（18日），沪金主力合约价格收跌0.37%至455.1元/克；沪银主力合约收跌0.52%至5599元/千克。
　　3）逻辑观点：展望后市，在失业率维持低位、薪资超预期增长、消费信贷支出强劲、PPI反弹等背景下，美国核心通胀回落速度恐更为缓慢，叠加美联储7月会议纪要偏鹰，我们预计美联储维持高利率水平的时间将会更久，故美元指数和美债收益率或仍有支撑，国际贵金属价格当前压制或大于驱动，延续偏弱区间震荡。国内方面，虽然人民币汇率贬值趋势暂缓，但国内市场情绪仍较悲观，料继续支撑国内金价，黄金现货升水期货亦表明国内金价短期或仍可继续维持高位运行。但由于国内金价较外盘溢价水平较高，因此我们预计短期国内贵金属价格上涨空间亦有限。
　　从长期角度而言，美联储即将结束加息周期，美元指数长期上行空间有限，均有望继续支撑金价上涨，故我们维持黄金长线看涨观点不变。此外，全球去美元化需求不断上升，大部分央行仍在不断增持黄金储备，也会给黄金带来坚实的支撑。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号有色金属一行情建议2023年8月21日星期一品种行情评述操作建议美元指数冲高回落贵金属震荡为主1重要消息英国7月零售销售环比-12同比-32均差于预期英国7月核心零售销售环比-14差于预期欧元区7月调和CPI同比终值53欧元区7月核心调和CPI短期区间震同比终值55均符合预期荡且外弱内2行情回顾周五18日沪金主力合约价格收跌037至强格局料延4551元克沪银主力合约收跌052至5599元千克续3逻辑观点展望后市在失业率维持低位薪资超预期增长长期仍有上消费信贷支出强劲PPI反弹等背景下美国核心通胀回落速度恐涨空间待价贵金属更为缓慢叠加美联储7月会议纪要偏鹰我们预计美联储维持高利率水平的时间将会更久故美元指数和美债收益率或仍有支撑格回调后再继国际贵金属价格当前压制或大于驱动延续偏弱区间震荡国内方续做多面虽然人民币汇率贬值趋势暂缓但国内市场情绪仍较悲观料继续支撑国内金价黄金现货升水期货亦表明国内金价短期或仍可推荐星级继续维持高位运行但由于国内金价较外盘溢价水平较高因此我们预计短期国内贵金属价格上涨空间亦有限从长期角度而言美联储即将结束加息周期美元指数长期上行空间有限均有望继续支撑金价上涨故我们维持黄金长线看涨观点不变此外全球去美元化需求不断上升大部分央行仍在不断增持黄金储备也会给黄金带来坚实的支撑宏观情绪反复镍价震荡运行宏观情绪反1现货方面18日SMM1电解镍报169100-173100元吨现货市复印尼镍供场金川升水报4600-4800元吨均价4700元吨价格与上一交应担忧仍存易日下调450元吨俄镍升水报价1400-1500元吨均价1450元镍价短期宽幅吨较前一交易日下调100元吨今日早间镍价震荡上行据SMM震荡维持高调研了解今日早间部分贸易商主动下调金川升水主因盘面价格波动率中长上行叠加现货市场货源充足今日早间市场成交氛围整体偏弱今期供应过剩预日镍豆价格167200-167800元吨较前一交易日现货价上调4550元期仍存操作吨镍豆价格较硫酸镍延续倒挂现货成交呈弱上建议观望镍高镍铁价格涨5元镍报1135元镍短线操作维2市场消息整理持逢高空思1欧盟电池和废电池法规已于当地时间8月17日正式生效路注意控制这项法规适用于包括废旧便携式电池电动汽车电池工业电池等风险在内的所有电池法规规定了限制电池中有害物质的框架确保投放欧盟单一市场的电池只允许含有有限数量的必要有害物质并将定期审查电池中使用的关注物质该法还规定从2025年起将逐步推行回收效率材料回收及循环目标所有收集的废电池都必须推荐星级回收利用且必须实现高水平的回收特别是钴锂和镍等关键原有色金属投研日报材料2外媒8月17日消息LME正在寻求扩大可与成型煤和阴极合约一起交付的产品范围以改善其镍合约的状况LME表示在推进这一提议之前他们将对粗镍粉的包装解决方案进行更详细的研究LME还表示他们已经收到了一份申请要求批准中国荆门宝石有限公司生产的Gem-ni1镍品牌根据其镍合约进行交割然而分析师估计现有的镍粉数量太少无法提振镍合约的交易量3外媒8月17日消息与以菲律宾矿山开发及可再生能源事业为主的MC集团MICHAELCHENGROUP的镍专门子公司NPSINickelPrimeSolutionsInc签订了合资项目MOA协议备忘录浦项制铁和NPSI将在菲律宾当地成立镍业务合资公司JV利用浦项制铁和RIS浦项产业科学研究院正在共同开发的新冶炼技术推进镍混合物MHP生产工厂的建设4据SMM调研了解华飞项目7月份已投产2条线产能4万镍吨年首批产出的MHP产品或将于9月到港52023年8月20日由浙江科菲科技股份有限公司EPC承总包建设的印尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品标志着该项目贯通全流程并顺利投产项目建设地位于印尼莫罗瓦利青山园区IMIP由青山控股与中伟新能源两家公司共同投资建设该项目利用印尼红土矿产出的高冰镍经过磨矿-常压浸出-氧压浸出-萃取-隔膜法电积工艺路线生产电积镍每年产出电积镍50000吨质量满足Ni9996以上品级成分要求3总结展望1宏观方面美联储会议纪要显示通胀上行风险仍存不再预计今年经济会轻度衰退表态偏鹰后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看国内外交割品扩容供应端扰动仍存1全球镍库存仍在低位内强外弱格局下进口亏损收窄国内外精炼镍项目陆续投产交割品扩容后将缓解挤仓风险关注电积镍生产成本变化2镍铁方面印尼镍矿供应担忧刺激镍铁价格上行国内镍铁可流通货源有限镍铁贸易商报价坚挺8月钢厂排产延续高位对镍铁刚需仍存印尼铁产量及品位均有下滑镍铁价格短期获支撑3不锈钢方面在供应端担忧与资金情绪共同影响下不锈钢期货增仓上行而期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下2有色金属投研日报游消费变化近期不锈钢两地库存小幅回升市场对旺季预期仍存观察到货增加后两地库存的去化情况4新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振总体而言美联储会议纪要显示通胀上行风险仍存不再预计今年经济会轻度衰退表态偏鹰但市场对美联储9月暂停加息仍较强国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况全球纯镍库存仍在低位镍交割品扩容后缓解挤仓风险国内电积镍产能逐步释放纯镍供应增加预期较强各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响关注电积镍生产成本变化印尼镍铁供应担忧再起不锈钢产业链旺季预期回升新能源政策频出需求有望回暖关注后续消费复苏情况短期来看美联储表态偏鹰国内经济呈弱现实格局央行超预期降息国内稳增长政策有望陆续出台但政策落地情况仍待观察当前硫酸镍转产电积镍成本在155万附近或成为镍价阶段性支撑短期印尼镍矿供应担忧回升在国内外库存仓单趋势性累库前任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动中长期来看随着国内外镍产能逐步释放镍元素全面过剩预期较强建议关注电积镍生产成本变化操作上建议观望短线操作关注反弹空机会注意防范市场风险重点关注下游消费印尼政策变化各精炼镍项目进展宏观消息市场情绪偏弱铜价高开低走1事件回顾1美银警告投资者要做好准备迎接美债收益率5的回归即回到金融危机前的美债市场鉴于第二季度个人消费支出平均通胀率达到37美联储可能被迫将政策基准收紧至至少6与此同时收益率倒挂显示出短期内美国经济观望衰退风险仍然存在2日本7月CPI同比上涨33预期及推荐星级铜前值均为33核心CPI同比上涨31预期31前值332现货市场盘面翻红上涨下游询盘不再积极多持谨慎观望之态持货商早市仍然以升水500550元吨的高价开始起报好铜因货源偏少报价仍持坚但平水铜持货商率先流露出急于高价换现的意愿报价快速降于升水470480元吨报价的松动更坚定了下游的观望拒接的思路无奈有持货商继续领先下3有色金属投研日报调平水铜升水450460元吨3逻辑观点宏观层面美联储会议纪要偏鹰且美国经济存在较强韧性美元指数持续偏强运行叠加国内经济弱现实凸显市场避险情绪有所升温铜价持续承压下行此外在人民币兑美元汇率大幅贬值影响下沪铜表现明显强于伦铜近期重点关注国内是否进一步出台实质性利好政策产业端国内铜库存大幅下滑现货端表现趋紧现货升水及沪铜back结构双双走扩而近期随着铜现货进口窗口打开关注进口铜流入情况在国内铜库存及上期所仓单维持低位情况下年内沪铜仍有挤仓风险沪铜正套仍可滚动持有整体来看近期受国内经济数据仍偏弱以及美元指数上行影响铜价明显回调但美联储暂停加息预期仍较足叠加国内稳增长预期提升预计铜价进一步下行空间有限市场情绪偏弱铝价偏弱运行1事件回顾1美银警告投资者要做好准备迎接美债收益率5的回归即回到金融危机前的美债市场鉴于第二季度个人消费支出平均通胀率达到37美联储可能被迫将政策基准收紧至至少6与此同时收益率倒挂显示出短期内美国经济衰退风险仍然存在2日本7月CPI同比上涨33预期及前值均为33核心CPI同比上涨31预期31前值332现货市场早盘沪铝震荡运行后迅速下探华东现货市场维持偏紧状态无锡等主流地区库存维持低位但前一日部分货源铝逢高沽空补入铝价连涨三日且升水较高下游畏高接货情绪一般推荐星级市场出货方增加升水收窄3逻辑观点宏观层面美联储会议纪要偏鹰且美国经济存在较强韧性美元指数持续偏强运行叠加国内经济弱现实凸显市场避险情绪有所升温有色板块承压下行近期重点关注国内是否进一步出台实质性利好政策产业端国内电解铝生产利润维持高位云南地区复产稳步推进但受铝水比例仍偏高影响冶炼厂铝锭产出有限国内电解铝维持去库而随着电解铝产量持续回升未来电解铝存在累库预期对铝价产生压制整体而言国内电解铝供应仍有增长预期而需求难见明显好转铝价存在回落风险操作上关注沽空机会4有色金属投研日报海外高利率环境维持锌价上行空间有限4供需数据1现货方面升水持稳截止至2023年08月18日精炼锌升贴水维持在升水145元吨附近较上一交易日上涨30元吨较上周上涨120元吨从季节性角度分析当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平外盘方面截止至2023年08月18日LME近月与3月价差报价为-13美元吨3月与15月价差报价为贴水3195美元吨近月与3月价差报价较上一日减少05美元吨从季节性角度分析当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平2库存方面截止至2023年8月18日上海期货交易所精炼锌库存为53926吨较上一周减少9143吨从季节性角度分析当前库存较近五年相比维持在平均水平截止至2023年08月17日精炼锌社会库存总计859万吨较上一日减少101吨上海地区314万吨广东地区253万吨天津地区194万吨山东地区03万吨海外库存截止至2023年8月18布局正套高空锌日LME锌库存为145975吨较上周增加54万吨注销仓推荐星级单占比为437从季节性角度分析当前库存较近五年相比维持在平均水平5行情回顾今日沪锌主力合约2309收报19895元吨跌85元吨跌幅为0483逻辑观点宏观方面美国劳动力市场继续表现强劲美联储上调经济增长预期3季度美国GDP或增58美国经济韧性仍在且通胀仍处于相对高位不排除继续加息可能原料供应端截止到8月18日国内锌锭冶炼厂原料库存在32天左右周环比增加原料库存仍处于历史相对高位产量方面7月份精炼锌产量472万吨环比增加085同比增加708库存方面上周LME库存大幅增加截止至2023年8月18日LME锌库存为145975吨周环比增加54万吨消费端镀锌产能利用率为6562周环比下降005总体来看海外高利率环境维持国内政策刺激实际效果存疑锌价上行空间有限基本面上社会库存维持相对低位对锌价存在一定支撑但后期供给端仍有增量且当前原料库存处于历史高位利空锌价策略方面5有色金属投研日报逢高做空4风险关注俄乌局势及欧天然气供应欧美货币政策仓单库存备注本表格中涨跌幅均采用1500收盘价数据隔月价差采用1030数据二重点数据监测1贵金属2镍表1现货价格品种价格元吨涨跌SMM1电解镍1711004250数据来源SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力15001671702210LME3个月镍150020245165数据来源文华财经表3现货升贴水相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍4600-4800-4506有色金属投研日报俄镍1400-1500-100数据来源SMM表4现货库存与仓单品种数量吨变化-SHFE库存周2979-614LME库存日37038-72镍仓单日2097-457数据来源Wind图一镍期现价差走势图数据来源Wind3铜表1现货价格元吨品种价格涨跌-SMM平水铜68825570升贴水465-40SMM升水铜68895595升贴水535-15数据来源SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M1500820487有色金属投研日报SHFE铜主力15006800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