研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-22国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望供给端因素支撑能源和农产价格持续反弹周一8月21日国内商品期市收盘多数上涨能化品领涨纯碱主力合约涨停玻璃涨近5燃油涨近4农产品多数上涨菜粕涨近3豆粕涨逾2基本金属多数上涨碳酸锂涨逾2黑色系涨跌不一焦煤焦炭涨逾2线材螺纹钢跌逾1贵金属涨跌互现集运指数欧线涨近1热评周一国内商品多数上涨主因是能源农产品主要是供给端的影响价格持续反弹带动市场情绪改善往后看一方面美国经济强韧性支撑海外消费需求但美债利率走高美元指数反弹持续压制市场的风险偏好体现在欧美股市高位回落另一方面国内目前处于经济偏弱政策稳步加力的格局即将进入金九银十的传统旺季备货需求有所增加这可能阶段性支撑商品走势中长期来看国内方面7月政治局会议释放逆周期调节的积极信号表明政策底已然出现但政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能更明显的看到经济出现改善海外方面美国劳动力市场供需紧张的状况有所改善叠加通胀压力持续缓解意味着美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材旺季即将来临需求面临考验宏观层面来看7月公布的各项经济数据全面弱于市场预期表明国内总需求依旧偏弱考虑政策存在时滞经济环比改善或仍需时间不过央行三个月内两次全面下调政策利率释放了强化逆周期调节的信号基本面来看上周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需超预期上升总库存再度去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货不过由于今年产量平控政策执行力度偏弱铁水产量继续走高原料价格存在向上修复高贴水的需求短线走势强于成材后续关注旺季需求的成色2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡近期在国内外利空因素的干扰下风险偏好受到压制一是美国经济强韧性美债利率走高美元指数反弹压制风险偏好二是中国经济数据全面走弱打击市场信心不过美国通胀压力持续得到缓解劳动力市场也有所降温意味着美联储可能很快结束加息同时美国经济软着陆的概率也得到提升此外国内稳增长政策不断加码改善未来的预期基本面方面上周五SMM社铜库存环比周一减少078万吨至748万吨创出年内新低7-8月国内铜产出相对淡季背景下铜消费韧性较强可能是旺季备货所致宏观投研日报贵金属方面现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数走高黄金短期的走势或仍有反复中长期来看弱美元周期长期利率见顶回落将给黄金带来长期的配置价值3能源化工供给端的因素带动油价持续反弹宏观层面上看美国经济强韧性带来消费需求的支撑不过中国经济恢复不及预期给需求带来新的担忧基本面上来看EIA在最新的月报中表示尽管对中国经济的担忧挥之不去但全球石油需求在6月份创下历史新高并可能在8月份再创新高OPEC和沙特的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少现阶段美国夏季燃油消费高峰期延续商业原油去库趋势未改油价在旺季消费结束前仍存在较强的支撑4农产品方面基本面改善油脂延续反弹美豆NOAA最新的72小时累积降水图显示上周四至周六期间除了印地安纳州和伊利诺伊州部分地区将会出现025英寸左右的隆雨外中西部其他主产区几平没有任何可测量的隆雨8至14天的气象预报显示美国中部地区将出现更多季节性千旱天气天气情况不佳对豆类的价格有所支撑豆油消息称进口大豆检验检疫将趋严检测时间将延长这将导致短期国内进口大豆库存快速下降甚至出现缺豆的情况目前已有多个油厂通知停机进口大豆检验检疫趋严会影响短期大豆供应节奏和现货价格部分油厂断豆停机限制豆油的供应棕榈油SPPOMA数据显示8月1-15日马棕产量环比上月增长313ITS数据显示8月1-15日马棕出口量环比上月增加189产量回升出口大幅回升出口短期支撑棕榈油的价格近期油脂基本面出现了改善在供应端受天气影响的同时棕榈油出口大幅增长表明需求较之前改善同时国际油价大幅反弹也带动了油脂价格止跌回升后续重点关注天气和出口的变化二宏观消息面国内1国务院总理李强会见美中贸易全国委员会成立50周年访华团李强指出中国愿与美国一道展现大国担当共同维护好国际贸易规则保障好全球产业链供应链稳定中国正全面推进高质量发展和中国式现代化建设中国大市场蕴含着巨大增长潜力和机遇中国将持续扩大市场准入全面优化营商环境落实好外资企业国民待遇维护和促进公平竞争依法保护企业产权和企业家权益2国务院总理李强主持国务院第三次专题学习李强指出把握新一轮科技革命和产业变革新机遇协同推进数字产业化和产业数字化促进数字技术和实体经济深度融合不断做强做优做大数字经济更好助力经济总体回升向好赋能高质量发展大力发展数字经济核心产业加快推动产业数字化转型夯实数字经济发展的基础支撑能力推动数字经济发展不断取得新突破3中国8月LPR再现非对称降息1年期LPR报345下调10个基点5年期以上品种报420维持不变4财政部公布数据显示1-7月累计全国一般公共预算收入139334亿元同比增长115其中税收收入117531亿元增长145印花税2679亿元下降83其中证券交易印花税1280亿元下降3075商务部国家发改委金融监管总局发布关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见2宏观投研日报到2025年信用信息信用产品和信用服务在商务领域广泛应用信用交易规模和质量不断上升商务信用经济发展壮大推动金融机构与商贸流通企业开展合作合理增加对消费者购买汽车家电家居等产品的消费信贷支持持续优化利率和费用水平鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下积极打造面向消费者的信用应用场景向消费者提供先用后付减免押金等灵活交易安排6据中国海关统计今年前7个月我国对其他金砖国家进出口238万亿元同比增长191占外贸进出口总值的101提升16个百分点其中出口123万亿元增长239进口115万亿元增长1437贝壳研究院报告称8月百城房贷利率与7月基本持平首套390二套481维持历史低位银行平均放款周期缩短放款速度为2019年以来最快8月15日以后部分城市调整房贷利率预计9月平均房贷利率将下行8中国新闻网报道今年中国继续实施积极的财政政策财政部21日公布的数据显示1至7月各地发行新增专项债券24971亿元人民币其中用于项目建设的新增专项债券23598亿元主要用于市政建设和产业园区基础设施社会事业交通基础设施保障性安居工程农林水利等重点领域建设推动一大批惠民生补短板强弱项的项目建设实施对带动扩大有效投资保持经济平稳运行发挥了重要作用三宏观消息面国际1英国8月房屋要价创下自2018年以来的最大跌幅这是房地产市场继房价连续四个月下跌后正在放缓的又一迹象房地产门户网站Rightmove的数据显示在截至8月12日的五周内新卖家的房屋平均售价为364895英镑比上个月下降了7012英镑这是自2019新冠大流行以来一年中这个时候的最大跌幅2德国7月PPI同比降6预期降51前值升01环比降11预期降02前值降033杰克逊霍尔全球央行年会将于8月24日开幕美联储主席鲍威尔演讲将成为会议主要亮点投资者将通过分析他的言论了解美联储对抗击通胀和未来货币政策的看法4美国10年期国债收益率升至434为2007年以来最高5新西兰总理希普金斯意识到国库账户面临的财政压力制定预算方案过的程始终寻求节约和发挥价值6高盛集团认为9月30日之后的某个时间美国联邦政府可能因为拨款用尽而停摆这将对经济构成短期冲击高盛的首席美国政治经济学家AlecPhillips指出联邦政府看起来更有可能在今年晚些时候暂时关闭因国会或无法在下财年的开支法案上达成共识研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132233宏观投研日报4