研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-21国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望国内经济低于预期弱现实考验需求持续性周五8月18日国内商品期市收盘多数上涨集运指数欧线期货上市主力合约2404合约涨逾17其他月份合约均涨停能化品涨幅居前甲醇纯碱聚丙烯涨逾3农产品多数上涨菜粕豆一鸡蛋涨逾2基本金属多数上涨沪镍涨近2黑色系多数上涨铁矿石焦煤涨近3贵金属均下跌热评上周大宗商品整体上维持震荡整理前半周在国内弱现实因素的冲击下延续回落走势下半周则继续在能源和农产品的带动下出现回升往后看一方面美债利率走高美元指数反弹持续压制市场的风险偏好另一方面国内目前处于经济走弱政策稳步加力的格局即将进入金九银十的传统旺季备货需求有所增加这可能阶段性支撑商品走势不过考虑到国内经济改善不会一蹴而就弱现实将考验旺季需求成色中长期来看国内方面7月政治局会议释放逆周期调节的积极信号表明政策底已然出现但政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能更明显的看到经济出现改善海外方面美国劳动力市场供需紧张的状况有所改善叠加通胀压力持续缓解意味着美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材弱现实将考验需求的持续性宏观层面来看7月公布的各项经济数据全面弱于市场预期表明国内总需求依旧偏弱考虑政策存在时滞经济环比改善或仍需时间不过央行三个月内两次全面下调政策利率释放了强化逆周期调节的信号基本面来看上周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需超预期上升总库存再度去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货部分地区相继发文要求采取新一轮的产量平控后续产量可能面临较多干扰考虑到短期基本面改善有限关注旺季需求的成色2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡近期在国内外利空因素的干扰下风险偏好受到压制一是美国经济强韧性美债利率走高美元指数反弹压制风险偏好二是中国经济数据全面走弱弱现实交易或重新升温不过美国通胀压力持续得到缓解劳动力市场也有所降温意味着美联储可能很快结束加息同时美国经济软着陆的概率也得到提升此外国内稳增长政策不断加码改善未来的预期基本面方面上周五SMM社铜库存环宏观投研日报比周一减少078万吨至748万吨创出年内新低7-8月国内铜产出相对淡季背景下铜消费韧性较强可能是旺季备货所致贵金属方面现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数走高黄金短期的走势或仍有反复中长期来看弱美元周期长期利率见顶回落将给黄金带来长期的配置价值3能源化工多空因素交织油价短期陷入高位震荡受宏观因素打击油价短期高位回落一是7月国内经济数据全面弱于预期打击了原油的需求预期二是美债利率走高美元指数反弹打击风险偏好不过基本面尤其是供给端的支撑依旧较强API公布的数据显示美国原油和汽油库存下降而蒸馏油库存上升此前在8月的OPEC会议上全球第二和第三原油生产国沙特和俄罗斯承诺将自愿减产延长至9月并表示到9月之后减产措施可能还会延长或深化这将近一步收紧供应目前美国夏季燃油消费高峰期延续商业原油去库趋势未改油价在旺季消费结束前仍存在较强的支撑4农产品方面基本面改善油脂低位反弹美豆NOAA最新的72小时累积降水图显示上周四至周六期间除了印地安纳州和伊利诺伊州部分地区将会出现025英寸左右的隆雨外中西部其他主产区几平没有任何可测量的隆雨8至14天的气象预报显示美国中部地区将出现更多季节性千旱天气天气情况不佳对豆类的价格有所支撑豆油消息称进口大豆检验检疫将趋严检测时间将延长这将导致短期国内进口大豆库存快速下降甚至出现缺豆的情况目前已有多个油厂通知停机进口大豆检验检疫趋严会影响短期大豆供应节奏和现货价格部分油厂断豆停机限制豆油的供应棕榈油SPPOMA数据显示8月1-15日马棕产量环比上月增长313ITS数据显示8月1-15日马棕出口量环比上月增加189产量回升出口大幅回升出口短期支撑棕榈油的价格近期油脂基本面出现了改善在供应端受天气影响的同时棕榈油出口大幅增长表明需求较之前改善同时国际油价大幅反弹也带动了油脂价格止跌回升后续重点关注天气和出口的变化二宏观消息面国内1对于活跃资本市场提振投资者信心的新任务新要求证监会确定了一揽子政策措施近日证监会有关负责人就贯彻落实情况接受媒体采访十大要点包括一合理把握IPO再融资节奏二现阶段实行T0交易的时机不成熟三已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切四研究适当延长A股市场交易时间适当放宽对优质证券公司资本约束五投资端大力发展权益类基金支持全国社保基金等扩大资本市场投资范围六统筹提升A股港股活跃度七适当提高对轻资产科技型企业重组估值包容性八放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件九进一步规范大股东董监高等相关方减持行为十全力做好房地产城投等重点领域风险防控2证监会召开部分证券基金私募机构座谈会分析当前市场形势就活跃资本市场提振投资者信心听取意见建议证监会表示深入学习贯彻中央政治局会议精神确定活跃资本市场提振投资者信心的一揽子政策措施目前一批措施已经平稳推出还有一批措施正在加紧推动与会证券基金私募机构代表一致认为当前资本市场保持平稳运行具有坚实基础长期向好的趋势不会改变3沪深北交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费沪深交易所此次将A股B股证券交2宏观投研日报易经手费从按成交金额的000487双向收取下调为按成交金额的000341双向收取降幅达30北交所再次将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取4商务部将研究中止或部分中止ECFA项下给予台湾产品的关税优惠国台办对此表示支持相关主管部门将结合贸易壁垒调查情况依据有关规定研究采取相应的措施5今年前7月我国实际使用外资金额76671亿元人民币同比下降4折合1118亿美元下降98全国新设立外商投资企业28406家增长34我国企业承接服务外包合同额12639亿元执行额8527亿元同比分别增长155和1606证监会要求适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效保持房企股债融资渠道总体稳定支持正常经营房企合理融资需求7国家发改委主任郑栅洁率工作组调研京津冀特大暴雨洪涝灾害救灾和灾后恢复重建工作情况郑栅洁强调要抓紧编制高质量的灾后恢复重建总体规划加快完善全流域防洪工程体系提升跨地区跨流域水旱灾害防范应对能力8财政部会同应急管理部再次预拨10亿元中央自然灾害救灾资金重点支持京津冀及黑龙江吉林等受灾严重地区做好受灾群众救助等工作保障受灾群众得到妥善安置及早恢复灾区正常生产生活秩序入冬前能够回家或搬入新居9国家防总办公室应急管理部组织防汛抗旱专题视频会商调度安排部署重点地区防汛抗旱救灾工作会商指出当前新疆甘肃等旱情较重省份要进一步完善抗旱应急预案加强抗旱会商和旱情统计统筹做好抗旱减灾工作10在政策性岗位挖掘上近来多个省份明确国有企业责任广东省提出今年国有企业新招用高校毕业生规模不低于去年安徽省要求国有企业社会招聘人员中应届毕业生比例不低于50确保国有企业接收高校毕业生人数保持稳定三宏观消息面国际1NASA数据显示2023年7月为1880年NASA有记录以来最热的一个月全球气温比该机构记录的其他7月平均温度高024比1951-1980年7月平均温度高1182日本美国韩国已开始协调建立新的预警机制通过共享信息降低半导体供应链中断风险除半导体外三国还将考虑共享关键矿物蓄电池相关信息3欧元区7月CPI终值同比升53环比降01符合预期核心CPI终值同比升66与前值和预期值持平4日本7月CPI同比上涨33预期及前值均为33核心CPI同比上涨31预期31前值335印度农业部公布数据显示今年印度农民种植3610万公顷水稻同比增长437月份充足的季风降雨和价格上涨推动水稻种植面积增加6俄罗斯天然气工业股份公司表示继续通过乌克兰向欧洲输送天然气8月19日输送量为4140万立方米3宏观投研日报7阿根廷能源部长弗拉维娅罗约恩表示阿根廷政府已同意将燃料价格冻结至10月底阿根廷经济部长塞尔吉奥马萨曾表示在与相关行业达成协议后将冻结燃油价格直至今年10月31日作为抑制三位数通胀的措施8高盛预计欧元区核心通胀率将保持高位9月份之前年率将徘徊在5以上随着能源和食品通胀降温总体通胀将进一步下降欧元区第四季度总体通胀预计将达30由于基数效应12月份将回升至35丰业银行预计韩国央行将在下周将利率维持在35不变这是其自2月份以来一直保持的水平研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234