研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-18国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望美联储内部存在分歧商品多数出现反弹周四8月17日国内商品期市收盘多数上涨能化品多数上涨纯碱涨近6沥青玻璃涨逾2黑色系多数上涨铁矿石涨逾4基本金属多数上涨沪镍涨逾1农产品涨跌不一豆二豆一菜粕涨逾2生猪玉米淀粉郑棉跌逾2贵金属均上涨热评美联储会议纪要显示美联储内部对7月继续加息存在分歧未来加息仍取决于数据考虑到美国国内通胀缓解就业放缓预计本轮加息将很快结束国内目前处于经济走弱政策稳步加力的格局即将进入金九银十的传统旺季备货需求有所增加这可能阶段性支撑商品走势不过考虑到国内经济改善不会一蹴而就弱现实将考验旺季需求成色中长期来看国内方面7月政治局会议释放逆周期调节的积极信号表明政策底已然出现但政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能更明显的看到经济出现改善海外方面美国劳动力市场供需紧张的状况有所改善叠加通胀压力持续缓解意味着美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材表需好于预期黑色系集体反弹宏观层面来看7月公布的各项经济数据全面弱于市场预期表明国内总需求依旧偏弱考虑政策存在时滞经济环比改善或仍需时间不过央行三个月内两次全面下调政策利率释放了强化逆周期调节的信号基本面来看本周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需超预期上升总库存再度去化随着旺季临近备货需求有所增加或阶段性支撑现货部分地区相继发文要求采取新一轮的产量平控后续产量可能面临较多干扰考虑到短期基本面改善有限关注旺季需求的成色2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡近期在国内外利空因素的干扰下风险偏好受到压制一是美债利率走高美元指数反弹二是中国经济数据全面走弱弱现实交易或重新升温不过美国通胀压力持续得到缓解劳动力市场也有所降温意味着美联储可能很快结束加息同时美国经济软着陆的概率也得到提升国内稳增长政策不断加码改善未来的预期基本面方面矿端供应维持宽松8月冶炼厂检修减少供应端预计增加不过现阶段下游需求仍显平淡高价资源接受度有限考虑到国内库存整体仍然处于较低位置仍为铜价提供支撑宏观投研日报贵金属方面现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数走高黄金短期的走势或仍有反复中长期来看弱美元周期长期利率见顶回落将给黄金带来长期的配置价值3能源化工多空因素交织油价短期陷入高位震荡受宏观因素打击油价短期高位回落一是7月国内经济数据全面弱于预期打击了原油的需求预期二是美债利率走高美元指数反弹打击风险偏好不过基本面尤其是供给端的支撑依旧较强API公布的数据显示美国原油和汽油库存下降而蒸馏油库存上升此前在8月的OPEC会议上全球第二和第三原油生产国沙特和俄罗斯承诺将自愿减产延长至9月并表示到9月之后减产措施可能还会延长或深化这将近一步收紧供应目前美国夏季燃油消费高峰期延续商业原油去库趋势未改油价在旺季消费结束前仍存在较强的支撑4农产品方面基本面改善油脂低位反弹美豆天气预报显示本周美国中西部大部分地区将迎来温和的气温和降雨继续改善作物生长条件当前正值美豆结荚鼓粒阶段天气前景改善也有助于美豆产量止降回升从而削弱了本月报告对市场利多效应豆油消息称进口大豆检验检疫将趋严检测时间将延长这将导致短期国内进口大豆库存快速下降甚至出现缺豆的情况目前已有多个油厂通知停机进口大豆检验检疫趋严会影响短期大豆供应节奏和现货价格部分油厂断豆停机限制豆油的供应棕榈油SPPOMA数据显示8月1-15日马棕产量环比上月增长313ITS数据显示8月1-15日马棕出口量环比上月增加189产量回升出口大幅回升出口短期支撑棕榈油的价格近期油脂基本面出现了改善在供应端受天气影响的同时棕榈油出口大幅增长表明需求较之前改善同时国际油价大幅反弹也带动了油脂价格止跌回升后续重点关注天气和出口的变化二宏观消息面国内1中共中央政治局常务委员会召开会议研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作会议指出要用好救灾资金加快恢复重建抓紧抢修交通通讯电力等受损基础设施抓紧修复灾毁农田和农业设施加大农资供应保障力度加强对农民的农技指导组织农民积极补种补救做好农业防灾减灾工作最大程度减少农业损失保障国家粮食安全金融机构要优化简化相关程序加强对受灾地区的信贷支持和保险理赔同时持续做好风险隐患排查努力帮助受灾群众和经营主体渡过难关要认真排查总结抓紧补短板强弱项进一步提升我国防灾减灾救灾能力2央行发布第二季度中国货币政策执行报告称我国经济具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变有利条件和积极因素不断积蓄要保持战略定力增强发展信心下阶段央行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局全面深化改革开放把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来加大宏观政策调控力度建设现代中央银行制度充分发挥货币信贷效能不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解推动经济实现质的有效提升和量的合理增长央行提出继续深入推进利率市场化改革完善央行政策利率体系健全市场化利率形成和传导机2宏观投研日报制持续发挥好贷款市场报价利率改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用多措并举推动企业综合融资和居民信贷成本稳中有降央行要求适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展发挥好金融在促消费稳投资扩内需中的积极作用保持物价水平基本稳定落实好金融16条保持房地产融资平稳有序加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金融支持力度延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作3国家能源局公布数据显示1-7月份全国主要发电企业电源工程完成投资4013亿元同比增长544其中太阳能发电1612亿元增长1087核电439亿元增长505电网工程完成投资2473亿元增长104截至7月底全国累计发电装机容量约274亿千瓦同比增长115其中太阳能发电装机容量约49亿千瓦增长429风电装机容量约39亿千瓦增长1434商务部公布数据显示1-7月我国对外投资持续增长对外非金融类直接投资50094亿元人民币同比增长181折合7193亿美元同比增长106我国企业在一带一路沿线国家非金融类直接投资9534亿元人民币同比增长232折合1369亿美元同比增长153占同期总额的195商务部新闻发言人束珏婷表示中方欢迎雷蒙多部长访华目前中美双方正就访问的有关安排保持密切沟通如有进一步消息将及时发布6有市场传言称厦门二套房首付比例和房贷利率已经下调对此厦门当地银行和中介证实厦门二套房首付比例已经由50降至40二套住房商业贷款利率下限也由LPR80基点调整至LPR60基点即二套房贷款利率由原来的5降低至48江西南昌市出台15条房产新政包括推行货币化和房票安置方式对未开工建设的安置房征收项目被征收人可选择货币化房票和实物安置方式对选择房票购买新建商品房安置的予以奖励按低限执行住房信贷政策居民家庭通过公积金或商业银行贷款购买住房的首次购房首付比例最低执行20二套房首付比例最低执行30三宏观消息面国际1美国上周初请失业金人数为239万人预期24万人前值自248万人修正至25万人四周均值23425万人前值自231万人修正至2315万人至8月5日当周续请失业金人数1716万人预期170万人前值1684万人2欧洲央行管委卡扎克斯得到的好消息是通胀正在放缓任何额外的利率上调幅度都将是很小的在决定加息之前需要看到欧洲央行新预测3据韩国贸易协会旗下国际贸易通商研究院报告得益于汽车出口和对美出口向好今年上半年韩国消费品出口额同比增加289为491亿美元今年6月消费品出口在整体出口中所占比重为16创下2009年以来的最高纪录4日本7月出口同比降03预期降08前值增150进口降135预期降147前值降1290日本7月未季调商品贸易帐逆差787亿日元预期顺差246亿日元前值顺差430亿日元3宏观投研日报日本财务省表示日本出口在29个月来首次下降其中对美国出口同比增加135出口值创新高日本7月对欧盟出口同比增加124日本7月对亚洲出口减少1325澳大利亚7月季调后失业率37预期36前值35就业人口减少146万人预期增15万人前值增326万人6新西兰联储主席奥尔存在太多不确定因素无法提供前瞻性指引预计官方现金利率路径的轨迹是风险平衡的对未来1-2年内货币政策保持限制性有信心政策制定者们仍将关注中期情况7印度考虑以折扣价进口俄罗斯小麦尽管印度只需要300万至400万吨小麦来填补短缺但可能考虑从俄罗斯进口800万至900万吨小麦以对价格产生更大的影响研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234