研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年8月22日星期二一行情建议品种行情评述操作建议疆棉单产减幅变数较大预计郑棉维持宽幅震荡现货新疆市场棉花价格稳中有涨涨100-200元吨3128B新疆机采棉17750-17900元吨手采棉17950-18100元吨内地市场棉花价格小幅上涨涨100-200元吨3128B新疆机采棉17900-18000元吨手采棉17900-18000元吨郑棉期货震荡上行贸易商积极对外出货下游纺企刚需低价采购原料现货交投情况不佳目前新疆棉花陆续座桃部分棉区结桃10个左右棉花长势情况较好港口美棉M1-18清关人民币价格涨300元吨报18350元吨美金价格暂稳市场成交放缓当前青岛港2022年巴西棉M1-18报价17950-18000元吨美金报价95-96美分磅2022年美棉GC31-3-37报价18600-18700元吨美金报价101-102美分磅期货上涨叠加储备棉棉花宽幅轮出持续市场买货港口保税棉清关棉数量减少但贸易商在人民币震荡棉花连续贬值持仓成本等支撑下挺价情绪偏强买卖双方再度陷入僵持状推荐星级态分析调研结果显示北疆整体单产和面积情况不容乐观其中东线五家渠呼图壁单产减幅预计一至两成面积减幅不到一成中线石河子玛纳斯沙湾单产减幅预计5-10面积减幅一成左右西线奎屯乌苏单产减幅预计5-10面积减幅一成左右受前期低温天气影响新疆棉花整体生长进度偏慢10-15天7月坐桃期长时间超过35度甚至40度高温导致棉铃脱落率和不孕籽个数增加马值偏高总体来看北疆棉花减产幅度基本符合市场预期区间但单产情况仍有较大变数当前新疆主产区气温回升至30度附近适合棉铃生长九月底前持续关注产区天气情况警惕降温和早霜农产品投研日报进入8月初下游纺服消费有启动迹象目前纺纱亏损在1000-1500元吨之间在深度亏损的背景下开机率整体仍然维持高位原因在于停损失设备折旧和员培训成本于纺纱亏损后期关注金九银十旺季成色以及下游纱线渠道库存的去化情况籽棉价格按照75-8元公斤来算预计新年度皮棉开秤价不低于17500元吨考虑到期现倒挂1000元吨以上时轧花厂可能会减收或者停收01合约16500附近支撑较强另一方面棉农的种植成本介于2800-3300元亩之间预计新年度籽棉开秤价8-85元公斤才能完全回本则新棉现货预计最高能达到18500元吨考虑到1000元吨的基差01合约17500元吨附近的压力较大总体来看建议01合约在16500-17500区间操作为主低库存与消费旺季为内盘提供有力支撑现货南华昆明报价7050元吨上调20元吨祥云新糖报价7020元吨上调20元吨广西南华新糖报价7360-7400元吨上调20元吨分析从供应端来看广西云南工业库存仍处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则8-9月份全国工业库存白糖偏多或将见底对待白糖从需求端来看虽然正值食糖消费旺季下游消费同样受到高糖价推荐星级抑制但随着盘面下跌基差走强仓单压力得到释放后期关注下半年纯销售季的消费情况从内外价差来看三季度期间外盘受巴西糖丰产的压制预计继续维持区间震荡郑糖受国内低库存以及旺季消费支撑预计维持震荡偏强态势内外价差存在收敛的动力总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局预计郑糖震荡偏强建议01合约多单持有旧作供给低位玉米短期震荡偏强玉米玉米行情回顾近月震荡偏今日国内玉米均价元吨较月日持平今日东北地区玉米2910818强远月存2农产品投研日报价格大致稳定市场粮源多样加之下游认价采购购销按质论价特点在看空预期明显贸易商对优质粮较为惜售单体库存量较低销售压力较小周推荐星级末华北地区玉米价格稳中偏弱运行深加工企业到货量尚可企业继续压价收购今日华北产区普遍迎来降雨天气一定程度影响到货量深加工企业玉米价格主流价格保持稳定个别企业价格窄幅调整今日销区玉米市场价格趋稳运行市场观望气氛浓厚销区港口走货不佳期货小幅上涨港口贸易商报价小幅上调但实际成交可议内陆玉米市场价格稳定下游饲料企业重心在芽麦和新玉米上维持现有安全库存滚动补库今日国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2653元吨较上一交易日上涨8元吨涨幅030截至8月18日美CBOT玉米主力合约收盘价为49250美分蒲式耳较上一交易日上涨6美分蒲式耳涨幅为123周内上涨525美分蒲式耳涨幅为108分析国外方面天气方面8月上旬美玉米主产区降水丰沛气温适宜对美玉米种植带墒情有所改善USDA的最新报告显示截至8月13日当周美国玉米生长优良率为59周比上涨2高于市场预期的58截至8月15日当周约42的美国玉米种植区域受到干旱影响周比下降7不过从预报来看未来一周降水不容乐观整体较为干燥且部分地区预期存在32度以上的高温天气这可能会对玉米单产造成一些不利影响但因玉米长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落此外未来8-14天预期降水有所恢复气温有所下降有助于缓解部分作物压力出口方面最新的美玉米周度出口检验量有所上升但仍同比偏低不过巴西玉米和美玉米的价差缩小市场认为买家可能由巴西玉米转向进口美国玉米虽然巴西港口装运速度有所加快但港口平均等待时间在13天左右此外巴拿马运河因干旱问题导致堵塞对未来谷物运输产生一定的不利影响吨据SECEX统计截至8月11日巴西8月份已出口玉米3148万吨日均出口量35万吨同比增加81黑海局势仍然紧张但对盘面的影响逐步弱化此外宏观经济形势也令大宗商品承压国内方面旧作库存仍处低位对近月盘面存在支撑受期货反弹对市场心态的影响粮源释放放缓进口供应方面根据国家粮油信息中心数据预计8月中旬到9月底将有154万吨进口玉米到达广东港口全部为巴西产玉米由于港口运输问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用方面养殖需求仍较为旺盛东北地区饲料企业采购糙米陆续到货采购玉米意向一般华北华中地区春玉米陆续上市饲企对小麦芽麦采购积极性较高玉米成交清淡华南地区进口玉米陆续到港内贸玉米成交清淡深加工方面玉米副产品价格上涨玉米淀粉企业利润上涨随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面随着开学旺季和双节来临小麦价格易涨难跌预计9月前仍是小麦替代玉米的高峰期目前猪料中小麦添加比例在30-80鸭料中可以全部使用小麦替代玉米另外89月进口玉米大麦高粱又将大量到港有效补充国内玉米供应澳麦开始进口预期9月中旬有到3农产品投研日报港供应上周第三批糙米拍卖挂拍2004万吨流拍38万吨成交1617万吨成交率8069较上周有所下降黑龙江地区基本无溢价关内地区溢价程度较前两周有所下降整体来看旧作库存仍处低位支撑近月盘面受期货反弹影响粮源供给放缓下游需求转好但目前采购较为谨慎多采购糙米小麦进行替代预期短期近月合约维持震荡偏强运行态势但上涨幅度预期有限随着新季玉米上市量增加进口玉米及替代谷物的供应增加远月存在看空预期预期9-1价差走扩美产区天气转干连粕表现强劲行情回顾8月18日连粕偏强运行截至收盘主力合约M01报收于4010元吨涨70元吨涨幅178持仓17661万手日增仓730万手现货方面今日油厂豆粕报价整体上调其中沿海区域油厂主流报价在4780-4850元吨广东4850涨70元吨江苏4800涨60元吨山东4780涨60元吨天津4830涨70元吨截至8月18日CBOT美豆11月合约收于1354美分蒲式耳较前一交易日上涨4775美分蒲式耳涨幅366分析国外方面未来15天美豆主产区整体降水低于历史均值具体来看除了大平原北部地区降水量高于历史均值外全美大豆主产区未来7天整体降水稀少未来8-14天降水量有所增加未来7天美豆主产区温度高豆粕于历史均值内布拉斯加州爱荷华洲和堪萨斯州可能出现32度以上高温天气未来8-14美豆主产区气温有所下降8月上旬美豆主产区降水丰近月合约维沛气温适宜对美豆种植带墒情有所改善有利于结荚期大豆的生长持震荡偏强USDA最新干早报告显示载至8月15日当周约38的美国大豆种植区域运行豆粕受到干旱影响周比下降5去年同期为24不过从预报来看未来推荐星级一周降水不容乐观整体较为干燥且部分地区预期存在度以上的32高温天气这可能会对大豆单产造成一些不利影响但因大豆长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落此外未来8-14天预期降水有所恢复气温有所下降有助于缓解部分作物压力需求方面nopa压榨报告显示7月压榨量173亿蒲超过历史同期继续表现出美豆国内消费的旺盛出口方面巴西预期丰产造成前期南北美大豆巨大的CNF价差巴西大豆不断抢占出口份额美豆新作出口受限今年预售阶段的新作销售预计能达到1000-1100万吨与去年美豆2000万吨以上的新季预售量有较大差距随着巴西大豆库容压力释放之后南北美价差逐步消失巴西港口目前船舶等待时间在13天左右巴拿马运河拥堵为大豆供应偏紧提供了炒作题材黑海局势紧张对市场的影响有所弱化此外宏观形势令大宗商品承压国内方面根据排船及发船量情况推算预计9-10月我国大豆到港量较小供应总量可能逐月递减沿海港口大豆库存预计也将季节性下降叠加部分地区海关检疫时间拉长的影响大豆到港压榨不顺畅后续中国面对的全球大豆供应仍将是偏紧的格局届时我国豆粕库存偏低4农产品投研日报的情况或延续部分油厂仍限量提货挺价意愿较强下游市场因豆粕供应节奏不确定存在恐慌情绪需求端近期养殖需求仍较为旺盛目前生猪存栏量同比偏高二季度末生猪存栏43517万头同比增长11支撑豆粕需求预期11月之前豆粕需求较为坚挺家禽养殖效益尚可水产需求仍存内陆养殖户用豆粕替代菜粕豆粕需求存在增量整体来看美豆天气市进入尾声8月下旬天气转干短期或为期价带来一定支撑但单产后期上调的可能及出口需求前景不佳预期带来美豆未来下行空间国内方面受预期后期大豆到港减少豆粕供应趋紧及下游需求表现良好的影响连粕近月合约或维持震荡偏强走势期货价格大幅反弹但价格支撑不足行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月18日华南棕榈油现货价7820元吨较上个交易日上涨20元吨期货市场8月18日DCE棕榈油活跃合约收盘价7670元吨较上个交易日上涨56元吨基本面情况供给端方面印尼8月下半月的毛棕榈油参考价格为82035美元吨低于上半月82648美元吨但出口关税和专项税将保持不变MPOB月棕榈油报数据显示马来西亚7月棕榈油产量为161万吨环比增长1121马中性偏空来西亚7月棕榈油库存量为173万吨环比增长068据SPPOMA数据显建议观望棕榈油示2023年8月1-10日马棕油单产增加1075出油率增加022产量增推荐星级加12据SPPOMA数据显示2023年8月1-10日马棕油单产增加1075出油率增加022产量增加12据AmSpec数据马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为806655吨上月同期为687098吨环比增加174据ITS数据马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为827975吨上月同期为754214吨环比增加98国外进口方面印度7月棕榈油进口量为108万吨6月份为68万吨国内现货方面8月17日24度棕榈油成交量为5400吨环比上个交易日增加15592分析库存为历史高位且8月积极买船近期消费难以消化虽近一个多月出口量激增但预期需求后劲不足整体中性偏空建议观望巴西大豆预期增产美豆下调单产国内供给回升行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月18日华北豆油现货价8750豆油元吨较上个交易日上涨30元吨中性偏多期货市场8月18日DCE豆油活跃合约收盘价为8168元吨较上个建议观望豆油交易日上涨84元吨推荐星级基本面情况天气方面USDA最新干旱报告显示截至8月15日当周约38的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为43去年同期为24供给端方面USDA发布8月供需月报显示202324年度豆油产量预5农产品投研日报期27025亿磅环比持平总供应量总消耗量及期末库存分别调减预期055亿磅05亿磅005亿磅CONAB月报预计202223年度巴西大豆产量达到155亿吨同比增加2905万吨增加231国外进口方面据印度贸易机构7月大豆油进口量为34万吨6月份为44万吨国内方面8月21日豆油成交量为10000吨环比上个交易日减少3377全国主流地区进口大豆压榨利润平均为6269元吨较上一交易日增加7155元吨截至8月18日全国主要油厂大豆压榨量为18662万吨273万吨截至8月18日全国主要油厂大豆压榨开机率为6271上周为618分析虽USDA报告中性偏空但国内双节需求偏好豆油需求端或有支撑整体中性偏多建议观望二重点数据监测1棉花图1新疆郑棉09基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨6农产品投研日报数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨数据来源WIND7农产品投研日报3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网8农产品投研日报5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z001950810农产品投研日报期市有风险入市需谨慎11