研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号集装箱运价美线成果巩固欧线易跌难涨航运衍生品周度报告2023年8月20日星期日美线旺季货量稳步回升运价持续反映8月初的涨价效应美西和美国贸期货研究院东运价一举站稳2字头和3字头攻占整数点位美线这次通过抽舱港能源化工研究中心口拥堵货量多等因素叠加一连在一个月的时间加价3次中间仅在7月第二周出现100美元左右的回撤可以说相当的成功欧系船东丹麦的马林丙红士基和法国的达飞想在8月将美线运价上涨经验复制到欧线但难度较从业资格证号F0247654投资咨询证号Z0000222高其一欧线的计划运力刚在6月和7月通过替换大型船增加了实际运力供给其二欧洲的经济和货量相较美国低迷旺季增长力度有限在没有其他因素利好的情况下难以维持如此大幅的提价易跌难涨后续预计会继续回吐月初的涨幅风险提示航司主动调控美联储货币政策港口罢工行情回顾8月18日我国第一个航运期货品种集运指数欧线期货在上海国际能源交易中心挂牌交易共挂牌5个合约分别是EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412首日收盘价分别录得9163960960960960SCFI综合指数结束三连阳本周环比上周小幅下跌12录得1031点美西欢迎扫描下方二维码运价环比微跌07至2003FEU美东环比微涨13至3110FEU美西线7月初进入国贸投研小程序大涨300400美元第二周仅回补100美元月中又再次调涨400美元八月初再次喊涨300400美元本次喊涨已经是美线今年以来第五次喊涨7月前提涨过2次但均以失败告终真正可以算成功的喊涨均是在从7月开始后的3次喊涨将美西线运价从11001200拉至2000美元FEU美东线运价从20002100拉涨至3000美元FEU据悉美线目前货量多的客户有议价空间目前航司美线目期市有风险入市需谨慎航运衍生品周度报告标是守住2000和3000整数关卡本周美线运输需求继续保持平稳供需基本面平衡市场运价震荡走势欧线运价连续三周回补下跌8至852TEU且本周下跌幅度较前两周加大地中海航线微幅下挫05至1500TEU本月初马士基率先在欧线提涨宣布从8月1日起亚洲到北欧鹿特丹格但斯克和费利克斯托枢纽的FAK运价提高到1025美元TEU以及1900美元FEU达飞和现代也宣布跟进提涨提涨后的价格大致相当同时马士基和达飞在地线也打响了涨价的枪但提张后连续两周运价回落欧洲运输需求持续低迷大船持续下水投入供需基本面低迷欧线易跌难涨下跌在情理之中船司欲在欧线复刻7月在美线运价上取得的成功的难度很高运力供给端集装箱船在港运力从全球角度看在港运力占比维持震荡在港运力占比全球运力降至3174美西和西北欧在港运力依旧维持低位震荡美东由于运河拥堵缓解在港运力持续下滑地中海受部署投入航线的航班量和运力量增加在港运力在创出新高后继续维持在高位水准值得一提的是欧洲第二大港安特卫普港在港运力创下2018年以来的新低或反映近期欧线货量持续低迷的状况巴拿马运河拥堵情况从8月初开始持续缓解平均等待时长从8月初的30个小时降至目前的13个小时在历史上处于中等偏高水平去年是历史上平均等待时长最长的年份158个小时由于美西码头劳资谈判悬而未决美东货量不断攀升且这个趋势在未来或将不断提高可以说未来巴拿马的等待时长很难回到疫情前9个小时的水平因此目前13个小时的等待时长可以算是恢复常态化巴拿马运河拥堵的利好因素慢慢消退近期美东线运价承压但厄尔尼诺现象影响或有反复巴拿马运河限行措施实行至明年9月底因此拥堵情况仍有反复的可能从国内外不同数据源的停航数据来看WCI主动停航率环比上周下跌在第34周8月21日至8月27日到第38周9月18日至9月24日的5周间停航班次为36停航率从小幅提升48-54容易船期数据显示7月和8月的美西计划停航率按装载量算为10环比持平仍处低位美东线计划停航率从34升至9欧线只有7地线3更是跌到2021年9月以来最低点按照过去年的停航经验美西和地中海的临时停航相对较多平均会增加10个点左右的临时停航率地中海也有4个点上下从最近几个月汇总的运力部署数据变化可以看出从2月开始船公司倾向在地中海北欧航线增加运力部署而在美西航线上则逐步减少了运力期市有风险入市需谨慎2航运衍生品周度报告闲置运力中枢近期持续抬升虽然相比3月初从最高129万TEU下滑至如今的75万TEU仍有所差距但占比总运力比重从上月初最低的19涨至28但依旧处于低位2023年起中大型船明显提速新巴拿马型船800012000TEU从2月最低速1448节不断升至如今1501节新巴拿马型船1200016000TEU更是从2月最低速137节攀升至152节涨幅达到10中小型和超大型船的航速则相对稳定变化不大新巴拿马型船更多运用在美线和欧线这种大规模远洋航线但是近两个月中大型船的增速放缓在15节上下波动从美西线目前平均航时来看7月美西线平均用时2084天从2021年的高点4665天持续下滑到如今2022年1月后的最低点但依然高于疫情前的水平短期抽舱劳资纠纷以及运河拥堵的影响使得动态运力短时间下滑但未来运力供给仍旧宽松不支持运价的持续不断的上涨需求端美联储公布7月货币政策会议纪要7月会议中绝大部分与会者支持加息仅几位认为7月暂停加息支持加息的与会者认为通胀仍存在重大上行风险可能需要继续实行收紧的货币政策倾向暂停的与会者认为失业率在抬升美国经济有下行风险接下来美联储的加息路径依然是以数据依赖方式进行目前FedWatch显示9月暂停加息概率在885同时加息25bp概率在11511月不加息概率在582加息25bp概率在379因为美国经济超预期韧性11月加息概率较前值有所增加市场认为美联储9月将不加息同时保持高利率环境较长的时间美国7月零售销售数据环比增长超预期录得07预期04前值03其中核心零售环比录得1预期05前值04居民消费能力依然有韧性细分来看美线中主要货物分化较大家具家电是主要的下跌贡献项目环比分别下跌-177-126但服装和运动商品业余爱好物品书及音乐商店则为主要上涨贡献项分别环比上涨105152两者也都是美线比较重要的货品值得一提的是非商店消费环比增186是本期核心零售环比上涨的最主要贡献项原因与最大电商平台亚马逊的7月亚马逊会员日有关除此之外食品服务和饮吧项环比也显著上行141居民端消费的企稳向好对美国经济软着陆形成支撑的同时也是美线近期运价能够上行的重要因素欧元区第二季度GDP同比录得06环比录得03均实现正增长同时也符合预期相比一季度有所回暖经济有所回升但总体仍处于停滞状态欧盟区域内部同样分化较大西班牙二季度GDP环比增速04德国和意大利则分别为0和-04通胀方面7月欧元区HCPI同3航运衍生品周度报告比增长53核心HCPI同比增长53均符合预期服务通胀环比增涨135是欧洲通胀的最主要推手能说明通胀未来走势的核心通胀依然较高同时近期天然气价格反弹将给未来一段时间欧洲通胀带来不确定性欧央行行长拉加德表示9月可能出现再次加息或暂停加息的情况唯一可以肯定的是不会降息市场预期欧央行加息25bp的概率超过5成欧元区7月制造业PMI录得427处于深度收缩区间3年内的低点7月服务业PMI录得509为近6个月低点同时略低于预期欧元区四大国制造业PMI均处于荣枯线以下其中德国7月制造业PMI仅录得388创2020年7月以来新低法国则连续六个月处于收缩欧元区国家近期经济低迷制造业加速衰退不断恶化的经济前景让欧央行在9月停止加息成为可能但夏季旅游旺季可能会使服务业通胀和核心通胀保持在较高水平如果工资强劲上涨及夏季旅游旺季使得物价持续快速上涨那么即使经济疲软欧央行也将不得不在继续加息这会使得未来欧洲商品消费及欧线的运价都不容乐观后市展望美线旺季货量稳步回升运价持续反映8月初的涨价效应美西和美东运价一举站稳2字头和3字头攻占整数点位美线这次通过抽舱港口拥堵货量多等因素叠加一连在一个月的时间加价3次中间仅在7月第二周出现100美元左右的回撤可以说相当的成功欧系船东丹麦的马士基和法国的达飞想在8月将美线运价上涨经验复制到欧线但难度较高其一欧线的计划运力刚在6月和7月通过替换大型船增加了实际运力供给其二欧洲的经济和货量相较美国低迷旺季增长力度有限在没有其他因素利好的情况下难以维持如此大幅的提价易跌难涨后续预计会继续回吐月初的涨幅4航运衍生品周度报告集装箱报告主要数据图1综合点数据来源windifindclarksoons图2美西美元FEU数据来源windifindclarksoons5航运衍生品周度报告图3美东美元FEU数据来源windifindclarksoons图3西北欧美元FEU数据来源windifindclarksoons6航运衍生品周度报告图4地中海美元FEU数据来源windifindclarksoons图表6在港运力百万TEU图表7闲置运力TEU数据来源Clarksons数据来源Clarksons7航运衍生品周度报告期市有风险入市需谨慎8