研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年8月18日星期五一行情建议品种行情评述操作建议短期缺乏利多驱动郑棉承压下跌现货奎屯市场棉花价格小幅下跌202223年度机采棉3128B强力28价格17800元吨以上仓库自提河南市场2022年度新疆机采棉3128B强力28价格17950元吨以上仓库自提跌200元吨本地市场棉花价格稳定3128B新疆机采棉18200元吨手采棉18400元吨郑棉期货震荡下行下游纺企逢低点价基差资源成交量有所增加纯棉纱价稳定纯棉普梳环锭纺高配32s价格24700元吨纺企订单跟进不足新单量少库存小幅累积分析截至7月底全国棉花商业库存减少23275万吨环比减少57万棉花宽幅吨工业库存7685万吨环比减少5万吨合计减少62万吨受消费震荡棉花淡季影响下游开机率下滑导致工商业总库存环比降幅少于前期推荐星级短期来看当前新疆天气回归正常水平产区天气影响暂告段落但到9月底前新疆天气仍是关注焦点之一抛储政策加码为当前棉价新增了更多不确定性本次棉花回调后前期未点价盘基本消化完毕未点价盘支撑可能弱化宏观方面美联储会议纪要表明短期海外紧缩预期仍然偏强美元上行背景下人民币继续承压目前的主要风险点更多在于政策面政策压力可能在一定程度上制约棉价上方空间一是抛储政策可能影响陈棉供需情况从而降低棉价上方空间每日投放量超预期二是银行收花贷款政策可能影响棉花抢收的烈度利空受2021年影响严控放贷利多当前货币环境宽松贷款利率很低银行放贷指标高任务重三是交易所期货大幅提保限仓等强制性政策通常出现在棉价不受控制上涨的情况下农产品投研日报短期建议01合约多单减仓考虑到低库存和逐步到来的旺季棉花下方空间可能较为有限下方支撑位看到16500附近由于当前棉花价格处于历史高位受政策消息扰动较大建议等待回调做多谨慎追多低库存与消费旺季为内盘提供有力支撑现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3680-3750元吨河北企业主流出厂价3950-4060元吨山东企业主流出厂价3950-4200元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在3100-3250元吨河北3180-3200元吨吉林3050-3100元吨F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3150-3250元吨山东3150-3300元吨辽宁地区价格3050-3100元吨麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4350-4800元吨河北出厂价4400-4550元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7280元吨涨20元吨云南昆明市场价6980元吨广东湛江价格7400元吨涨20元吨白糖偏多加工糖福建白玉兰报价7640元吨中粮辽宁出厂价格7370元对待白糖吨推荐星级分析从供应端来看广西云南工业库存仍处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则8-9月份全国工业库存或将见底从需求端来看虽然正值食糖消费旺季下游消费同样受到高糖价抑制但随着盘面下跌基差走强仓单压力得到释放后期关注下半年纯销售季的消费情况从内外价差来看三季度期间外盘受巴西糖丰产的压制预计继续维持区间震荡郑糖受国内低库存以及旺季消费支撑预计维持震荡偏强态势内外价差存在收敛的动力总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格2农产品投研日报局预计郑糖震荡偏强建议01合约多单持有市场情绪偏弱玉米期价走低行情回顾今日国内玉米均价2909元吨较昨日下跌4元吨今日国内玉米现货价格延续弱势期货价格下跌继续制约市场心态贸易出货心态偏强东北粮增量流入华北现货阶段性调整周期持续今日国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2626元吨较上一交易日下跌11元吨跌幅042截至8月16日美CBOT玉米主力合约收盘价为48175美分蒲式耳较上一交易日上涨8美分蒲式耳涨幅为169分析国外方面天气方面未来15天美玉米主产区整体降水低于历史均值具体来看除了大平原北部地区降水量高于历史均值外全美玉米主产区未来14天整体降水量较为稀缺未来15天美玉米主产区气温高于历史均值1-48月上旬美玉米主产区降水丰沛气温适宜对美玉米种植带墒情有所改善周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至8月13日当周美国玉米生长优良率为59周比上涨2高于市场预期的58不过从预报来看8月中下旬降水不容乐观整体较为干燥同时8月下旬有一轮32度以上的高温重启这可能会在8月下旬抑制优良率继续回升但因玉米长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落出口方玉米面美玉米出口受到低价巴西玉米出口的压制出口量不及预期而巴震荡建议西二季玉米出口进展顺利据ANEC预估巴西玉米8月份出口量为980万观望玉米吨高于去年同期的680万吨黑海局势紧张据外媒报道周一黑海周推荐星级边航道上的商船仍然拥堵在一艘俄罗斯军舰向一艘货船开火警告一天后保险公司和航运公司的不安情绪日益加剧各港口难以清理积压的货物国内方面台风影响不如预期新作回归丰产预期盘面回吐天气升水受市场情绪影响贸易商出货相对积极粮源供给有所改善下游备库趋于谨慎进口供应方面三季度巴西二茬玉米上市虽然收购进度同比偏慢但年度产量出口量仍创历史新高预期带来三四季度的进口供应压力需求方面深加工受制于低库存企业仍有补库需求饲用方面近期猪价上涨带动养殖利润修复和饲用需求转好近期猪价涨势明显放缓从基本面看近期的出栏体重有再度增加的态势天气因素导致的运输不畅有所缓解且目前市场上二次育肥的成本较高再度入场的可能性较低随着价格开始滞涨市场继续压栏惜售的情况有所缓解生猪产能仍较为庞大短期继续上行动力不足替代品方面目前芽麦小麦性价比高目前替代比例较高近期小麦市场跟随玉米节奏变化关注麦玉价差变化此外进口谷物存在比价优势澳麦开始进口预期9月中旬有到港供应今日第三批糙米拍卖挂拍2004万吨流拍38万吨成交1617万吨成交率8069较上周有所下降黑龙江地区基本无溢价关内地区溢价程度较前两周有所下降整体来看市场情绪影响下粮源供给有所改善新季玉米局部上市进口到港预计有所增加整体供应格局有所改善下游以采买替代3农产品投研日报谷物为主整体建库积极性较低台风影响不如预期盘面持续回吐天气升水在新玉米集中上市之前玉米盘面预期盘整仅供参考近月强势上涨正套结构持续行情回顾17日连粕偏强运行截至收盘主力合约M01报收于3962元吨涨75元吨涨幅193持仓16932万手日增仓581万手现货方面今日油厂豆粕报价整体上调其中沿海区域油厂主流报价在4720-4780元吨广东4780涨40元吨江苏4740涨90元吨山东4720涨70元吨天津4760涨60元吨截至8月16日CBOT美豆11月合约收于1325美分蒲式耳较前一交易日上涨205美分蒲式耳涨幅157分析国外方面8月上旬美豆主产区降水丰沛气温适宜对美豆种植带墒情有所改善有利于结荚期大豆的生长USDA最新作物生长报告显示截至8月13日当周美国大豆生长优良率为59周比上升5高于市场预期的55不过从预报来看8月中下旬降水不容乐观整体较为干燥同时8月下旬有一轮32度以上的高温重启这可能会在8月下旬抑制优良率继续回升但因大豆长势趋于成熟预期不会造成优良率的豆粕较大回落需求方面nopa压榨报告显示7月压榨量173亿蒲超过历史同期继续近月合约维表现出美豆国内消费的旺盛出口方面巴西预期丰产造成前期南北美持震荡偏强大豆巨大的CNF价差巴西大豆不断抢占出口份额美豆新作出口受限运行豆粕随着巴西大豆库容压力释放之后当前巴西CNF与美湾CNF基本持平南推荐星级北美价差逐步消失受巴豆出口预期挤占的影响美豆新作出口需求前景不佳今年预售阶段的新作销售预计能达到1000-1100万吨与去年美豆2000万吨以上的新季预售量有较大差距受黑海局势紧张对国际粮食市场的影响大豆期价有所提振国内方面近期海关加强检疫大豆到港压榨不顺畅根据排船及发船量情况推算预计9-10月我国大豆到港量较小供应总量可能逐月递减沿海港口大豆库存预计也将季节性下降后续中国面对的全球大豆供应仍将是偏紧的格局届时我国豆粕库存偏低的情况或延续部分油厂仍限量提货挺价意愿较强下游市场因豆粕供应节奏不确定存在恐慌情绪需求端近期猪价上涨带动养殖利润修复和饲用需求转好目前生猪存栏量同比偏高二季度末生猪存栏43517万头同比增长11支撑豆粕需求预期11月之前豆粕需求较为坚挺家禽养殖效益尚可水产需求仍存内陆养殖户用豆粕替代菜粕豆粕需求存在增量整体来看美豆天气市进入尾声单产后期上调及出口需求前景不佳预期带来美豆未来下行空间美豆国内消费的旺盛限制跌幅同时8月下旬天气转干预期或为期价带来一定支撑预期短期内美豆维持震荡运行态势国内方面受预期后期供应趋紧及下游需求表现良好的影响连粕09合约或维持偏强走势9-1正套格局或持续01表现稍显弱势待09结束后指引4农产品投研日报期货价格大幅反弹但价格支撑不足行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月17日华南棕榈油现货价7700元吨较上一交易日价格上涨50元吨期货市场8月17日DCE棕榈油活跃合约收盘价7594元吨较上个交易日上涨68元吨基本面情况供给端方面印尼8月下半月的毛棕榈油参考价格为82035美元吨棕榈油低于上半月82648美元吨但出口关税和专项税将保持不变MPOB月中性偏空报数据显示马来西亚7月棕榈油产量为161万吨环比增长1121马建议观望棕榈油来西亚7月棕榈油库存量为173万吨环比增长068据SPPOMA数据显推荐星级示2023年8月1-10日马棕油单产增加1075出油率增加022产量增加12据AmSpec数据马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量为633585吨上月同期为518849吨环比增加14据ITS数据马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为658475吨上月同期为554054吨环比增加1885国外进口方面印度7月棕榈油进口量为108万吨6月份为68万吨国内现货方面8月17日24度棕榈油成交量为5400吨环比上个交易日增加15592分析库存为历史高位且8月积极买船近期消费难以消化虽近一个多月出口量激增但预期需求后劲不足整体中性偏空建议观望巴西大豆预期增产美豆下调单产国内供给回升行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月17日华北豆油现货价8600元吨较上个交易日价格持平期货市场8月17日DCE豆油活跃合约收盘价为8076元吨较上个交易日上涨74元吨基本面情况天气方面最新干旱报告显示截至月日当周约的美USDA81538豆油国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为43去年同期为24中性偏多供给端方面USDA发布8月供需月报显示202324年度豆油产量预建议观望豆油期27025亿磅环比持平总供应量总消耗量及期末库存分别调减预期推荐星级055亿磅05亿磅005亿磅CONAB月报预计202223年度巴西大豆产量达到155亿吨同比增加2905万吨增加231国外进口方面据印度贸易机构7月大豆油进口量为34万吨6月份为44万吨国内方面库存有所减少据Mysteel上周全国重点地区豆油商业库存约10703万吨减幅1658月17日豆油成交量为17300吨环比上个交易日减少3865全国主流地区进口大豆压榨利润平均为6269元吨较上一交易日增加7155元吨分析虽USDA报告中性偏空但国内双节需求偏好豆油需求端或有支撑5农产品投研日报整体中性偏多建议观望二重点数据监测1棉花图1新疆郑棉09基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨数据来源WIND6农产品投研日报2白糖图1柳州-09基差单位元吨数据来源WIND7农产品投研日报3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网8农产品投研日报5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z001950810农产品投研日报期市有风险入市需谨慎11