研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-08-16国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望中国央行超预期降息或难改弱现实的压制周二8月15日国内商品期市收盘多数上涨农产品涨跌不一菜籽涨逾4棕榈油涨近3豆油涨逾2红枣跌逾1黑色系多数上涨铁矿石焦炭螺纹钢涨逾1基本金属多数上涨沪铝涨近1碳酸锂则跌逾3能化品涨跌不一LPG沥青低硫燃料油涨逾1纯碱跌近1贵金属均上涨尿素涨逾3热评周二公布的经济数据全面弱于预期表明经济仍在探底之中不过央行意外宣布下调OMOMLFSLF等政策利率三个月两次降息释放了强化逆周期调节力度的信号这带动了商品市场的情绪国内商品多数反弹不过以往经常出现的淡季交易预期旺季交易现实局面或再度出现考虑到国内经济改善不会一蹴而就叠加近期美元指数持续反弹压制风险偏好弱现实压力下商品短期走势或仍将受限中长期来看国内方面7月政治局会议释放逆周期调节的积极信号表明政策底已然出现但政策底到经济底存在一定的时滞四季度或能看到经济环比更明显的改善海外方面美国劳动力市场供需紧张的状况有所改善叠加通胀压力持续缓解意味着美联储可能很快结束本轮加息周期同时低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期以上意味着下半年尤其是四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升这也将给大宗商品中长期走势带来支撑1黑色建材短线反弹后仍需关注弱现实的压制宏观层面来看7月公布的各项经济数据全面弱于市场预期表明国内总需求依旧偏弱考虑政策存在时滞经济环比改善或仍需时间不过央行三个月内两次全面下调政策利率释放了强化逆周期调节的信号基本面来看上周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅上升表需小幅上升总库存继续累积现阶段仍处于传统的淡季实际需求仍处于低位此外下半年何时采取新一轮产量平控的政策存在较多的不确定性考虑到短期基本面改善有限警惕弱现实交易卷土重来关注7月经济数据的表现情况2基本金属多空因素并存金属短线走势震荡近期在国内外利空因素的干扰下风险偏好受到压制一是美债利率走高美元指数反弹二是中国经济数据全面走弱环比改善迟迟未能兑现弱现实交易或重新升温不过7月非农数据显示美国劳动力市场持续降温7月美国核心CPI持续走弱表明美国通胀压力持续得到缓解意味着美国经宏观投研日报济软着陆的概率得到提升基本面方面矿端供应维持宽松8月冶炼厂检修减少供应端预计增加不过现阶段下游需求仍显平淡高价资源接受度有限考虑到国内库存整体仍然处于较低位置仍为铜价提供支撑贵金属方面现阶段加息的尾部风险尚存美债利率走高美元指数走高黄金短期的走势或仍有反复中长期来看弱美元周期长期利率见顶回落将给黄金带来长期的配置价值3能源化工需求走弱预期下油价短线或高位回落近期公布的数据显示7月国内经济数据全面弱于预期打击了原油的需求预期与此同时美债利率走高美元指数反弹打击风险偏好油价短期高位回落不过在8月的OPEC会议上全球第二和第三原油生产国沙特和俄罗斯承诺将自愿减产延长至9月并表示到9月之后减产措施可能还会延长或深化这将近一步收紧供应目前美国夏季燃油消费高峰期延续商业原油去库趋势未改油价在旺季消费结束前仍存在上行的动力4农产品方面供应端持续存在干扰油脂低位反弹美豆天气预报显示本周美国中西部大部分地区将迎来温和的气温和降雨继续改善作物生长条件当前正值美豆结荚鼓粒阶段天气前景改善也有助于美豆产量止降回升从而削弱了本月报告对市场利多效应豆油消息称进口大豆检验检疫将趋严检测时间将延长这将导致短期国内进口大豆库存快速下降甚至出现缺豆的情况目前已有多个油厂通知停机进口大豆检验检疫趋严会影响短期大豆供应节奏和现货价格部分油厂断豆停机限制豆油的供应棕榈油SPPOMA数据显示8月1-10日马棕产量环比上月增长12ITS数据显示8月1-10日马棕出口量环比上月增加114产量回升出口回升出口短期支撑棕榈油的价格在经过一轮调整之后市场重新回归天气的交易逻辑极端天气对农产品板块仍有较强的干扰叠加国际原油价格大幅反弹油脂短期或有支撑二宏观消息面国内1求是杂志将发表中共中央总书记习近平的重要文章中国式现代化是强国建设民族复兴的康庄大道文章强调要把中国式现代化的中国特色变为成功实践把鲜明特色变成独特优势需要付出艰巨努力人口规模巨大的现代化这是中国式现代化的显著特征中国14亿多人口整体迈入现代化规模超过现有发达国家人口的总和将极大地改变现代化的世界版图这是人类历史上规模最大的现代化也是难度最大的现代化2中国7月规模以上工业增加值同比增37预期46前值44中国7月社会消费品零售总额36761亿元同比增长25市场预期53前值31中国1-7月固定资产投资同比增34预期39前值387月份全国城镇调查失业率为53比上月上升01个百分点1-7月份服务零售额同比增长203明显快于商品零售额增速3央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作中标利率分别为25180上次分别为265190Wind数据显示今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期央行调整常备借贷便利利率隔夜期下调10个基点至2657天期下调10个基点至2801个2宏观投研日报月期下调10个基点至3154国家发改委要制定促进经济社会发展全面绿色转型的政策举措深入实施全面节约战略加快重点领域节能降碳改造构建废弃物循环利用体系加快推动绿色低碳高质量发展重点做好加快推动绿色低碳高质量发展积极稳妥推进碳达峰碳中和加大生态环境保护力度加强政策支持和科技支撑扎实开展美丽中国建设评估等5方面工作52023年全国消费品工业座谈会在福建泉州召开会议指出要加快推动绿色低碳转型促进消费品工业高质量发展要全力以赴推动消费品工业平稳增长发挥好家居塑料造纸皮革电池等超万亿行业规模大带动性强的作用着力优化供给结构提升产业链现代化水平要千方百计保障重点产业链自主可控6财政部发布关于调整海南自由贸易港交通工具及游艇零关税政策的通知进口半挂车用的公路牵引车机坪客车全地形车9座及以下混合动力小客车可插电等22项商品按照本通知和财政部海关总署税务总局关于海南自由贸易港交通工具及游艇零关税政策的通知财关税202054号有关规定免征进口关税进口环节增值税和消费税三宏观消息面国际1美国7月零售销售环比升07创今年1月来最大升幅预期升04前值自升02修正至升03核心零售销售环比升1预期升04前值升022美国7月进口物价指数环比升04预期升02前值降02修正为降01同比降44预期降45前值降02修正为降017月出口物价指数环比升07预期升02前值降09修正为降07同比降79前值降1203美国6月商业库存环比为0预期升01前值由升02修正至0美国8月NAHB房产市场指数为50预期56前值56美国8月纽约联储制造业指数为-19预期-1前值114美国财政部长耶伦表示她正在关注可能对价格和经济产出产生影响的国际动态但她重申称美国通胀可以在不损害就业的情况下放缓5日本第二季度名义GDP季环比初值增29预期增26前值增2实际GDP年化季同比初值增6预期增31前值增27实际GDP季环比初值增15预期增08前值增076英国7月失业金申请人数29万人为2021年2月以来新高前值257万人英国至6月三个月ILO失业率42预期4前值4英国7月失业率4预期4前值47俄罗斯央行将关键利率上调350个基点至12前值为85俄罗斯央行表示截至8月7日通胀年率升至44过去三个月季调后年化价格平均增速达76核心通胀指标也升至718澳洲联储房价上涨的风险意味着环境不像想象的那么紧缩可能需要进一步加息由数据决定最近有关通胀的信息令人鼓舞数据显示经济仍在缓慢降落的狭窄路径上董事会曾考虑将利率上调25个基点或保持不变维持利率不变的理由比加息更充分3宏观投研日报研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234