研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年8月17日星期四一行情建议品种行情评述操作建议短期缺乏利多驱动郑棉承压下跌现货新疆市场棉花价格下跌降200元吨左右3128B新疆机采棉价格17750-17850元吨手采棉价格17950-18050元吨内地市场棉花价格下调跌200元吨左右3128B新疆机采棉价格17950-18000元吨手采棉价格18150-18250元吨郑棉期价小幅下跌贸易企业积极销售纺企刚需采购成交稍有增加新疆棉花陆续坐桃近期出现一轮大范围降温天气内地部分棉田已零星采摘籽棉持续关注产区天气情况新疆市场棉花价格下跌降200元吨左右3128B新疆机采棉价格17750-17850元吨手采棉价格17950-18050元吨内地市场棉花价格下调跌200元吨左右3128B新疆机采棉价格17950-18000元吨手采棉价格18150-18250元吨郑棉期价小幅下跌贸易企业积极销售纺企刚需采购成交稍有增加新疆棉花陆续坐桃近期出现一轮大范围降温天气内地部分棉田已零星采摘籽棉持续关注产区天气情况棉花震荡分析偏强棉花截至7月底全国棉花商业库存减少23275万吨环比减少57万吨推工荐业星库级存7685万吨环比减少5万吨合计减少62万吨受消费淡季影响下游开机率下滑导致工商业总库存环比降幅少于前期短期来看当前新疆天气回归正常水平产区天气影响暂告段落但到9月底前新疆天气仍是关注焦点之一抛储政策加码为当前棉价新增了更多不确定性本次棉花回调后前期未点价盘基本消化完毕未点价盘支撑可能弱化宏观方面美联储会议纪要表明短期海外紧缩预期仍然偏强美元上行背景下人民币继续承压目前的主要风险点更多在于政策面政策压力可能在一定程度上制约棉价上方空间一是抛储政策可能影响陈棉供需情况从而降低棉价上方空间每日投放量超预期二是银行收花贷款政策可能影响棉花抢收的烈度利空受2021年影响严控放贷利多当前货币环境宽松贷款利率很低银行放贷指标高任务重三是交易所期货大幅提保限仓等强制性政策通常出现在棉价不受控制上涨的情况下农产品投研日报短期建议01合约多单减仓考虑到低库存和逐步到来的旺季棉花下方空间可能较为有限下方支撑位看到16500附近由于当前棉花价格处于历史高位受政策消息扰动较大建议等待回调做多谨慎追多低库存与消费旺季为内盘提供有力支撑现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3650-3750元吨河北企业主流出厂价3950-4060元吨山东企业主流出厂价3950-4200元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在3100-3250元吨河北3180-3200元吨吉林3050-3050元吨F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3150-3250元吨山东3150-3300元吨辽宁地区价格3050-3100元吨麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4350-4800元吨河北出厂价4400-4550元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7260元吨跌10元吨云南昆明市场价6980元吨跌30元吨广东湛江价格7380元吨加工糖福建白玉兰报价7640元吨跌40元吨中粮辽宁出厂价格7370元吨白糖偏多对待白糖推荐星级分析从供应端来看广西云南工业库存仍处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则8-9月份全国工业库存或将见底从需求端来看虽然正值食糖消费旺季下游消费同样受到高糖价抑制但随着盘面下跌基差走强仓单压力得到释放后期关注下半年纯销售季的消费情况从内外价差来看三季度期间外盘受巴西糖丰产的压制预计继续维持区间震荡郑糖受国内低库存以及旺季消费支撑预计维持震荡偏强态势内外价差存在收敛的动力总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局预计郑糖震荡偏强建议01合约多单持有期货深幅下挫关注明日稻谷拍卖玉米玉米行情回顾震荡建议今日国内玉米均价元吨较月日稳定今日东北玉米价格2913815观望2农产品投研日报稳中有涨下游采购节奏放缓物流逐渐恢复华北深加工企业厂门到推荐星级货增加目前市场观望情绪渐浓但产区优质粮源仍然偏紧玉米价格高位企稳今日华北玉米价高位运行局部偏弱运行深加工企业门前到货车辆维持在一定高位满足当日生产需求陆续下调收购价格今日销区玉米市场价格稳中偏弱运行港口现货成交较为清淡下游饲料企业维持刚需采购执行前期合同为主今日期货大幅下跌加剧市场观望气氛贸易商报价稳中偏弱实单有议价空间但部分优质粮源现货偏紧暂无低出意向多挺价心态今日国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2637元吨较上一交易日下跌68元吨跌幅251截至8月15日美CBOT玉米主力合约收盘价为47375美分蒲式耳较上一交易日下跌13美分蒲式耳跌幅为267分析国外方面天气方面未来15天美玉米主产区整体降水低于历史均值具体来看除了大平原北部地区降水量高于历史均值外全美玉米主产区未来14天整体降水量较为稀缺未来15天美玉米主产区气温高于历史均值1-48月上旬美玉米主产区降水丰沛气温适宜对美玉米种植带墒情有所改善周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至8月13日当周美国玉米生长优良率为59周比上涨2高于市场预期的58吐丝率为96去年同期为93此前一周为93五年均值为96蜡熟率为65上一周为47上年同期为60五年均值为63凹损率为18上一周为8上年同期为15五年均值为18不过从预报来看8月中下旬降水不容乐观整体较为干燥同时8月下旬有一轮32度以上的高温重启这可能会在8月下旬抑制优良率继续回升但因玉米长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落出口方面美玉米出口受到低价巴西玉米出口的压制出口量不及预期而巴西二季玉米出口进展顺利据ANEC预估巴西玉米8月份出口量为980万吨高于去年同期的680万吨黑海局势紧张据外媒报道周一黑海周边航道上的商船仍然拥堵在一艘俄罗斯军舰向一艘货船开火警告一天后保险公司和航运公司的不安情绪日益加剧各港口难以清理积压的货物国内方面台风影响不如预期新作回归丰产预期盘面回吐天气升水旧作库存仍较为紧张支撑近月期价进口供应方面三季度巴西二茬玉米上市虽然收购进度同比偏慢但年度产量出口量仍创历史新高预期带来三四季度的进口供应压力需求方面深加工受制于低库存企业仍有补库需求饲用方面近期猪价上涨带动养殖利润修复和饲用需求转好近期猪价涨势明显放缓从基本面看近期的出栏体重有再度增加的态势天气因素导致的运输不畅有所缓解且目前市场上二次育肥的成本较高再度入场的可能性较低随着价格开始滞涨市场继续压栏惜售的情况有所缓解生猪产能仍较为庞大短期继续上行动力不足替代品方面目前芽麦小麦性价比高目前替代比例较高近期小麦市场跟随玉米节奏变化关注麦玉价差变化此外进口谷物存在比价优势澳麦开始进口预期9月中旬有到港供应明日预期第三批糙米拍卖关注成交和溢价情况3农产品投研日报整体来看新季玉米局部上市进口到港预计有所增加供应格局有所改善下游以采买替代谷物为主整体建库积极性较低台风影响不如预期盘面回吐天气升水后在新玉米集中上市之前玉米盘面预期盘整仅供参考美豆优良率超预期连粕短期维持偏强走势行情回顾16日连粕震荡收跌截至收盘主力合约M01报收于3900元吨跌6元吨跌幅015持仓16350万手日增仓233万手现货方面今日油厂豆粕报价涨跌互现其中沿海区域油厂主流报价在4650-4740元吨广东4740元吨稳定江苏4650涨30元吨山东4650元吨稳定天津4700跌10元吨截至8月15日CBOT美豆11月合约收于130450美分蒲式耳较前一交易日下跌2025美分蒲式耳跌幅153分析国外方面天气方面未来15天美豆主产区整体降水低于历史均值具体来看除了大平原北部地区降水量高于历史均值外全美大豆主产区未来14天整体降水量较为稀缺未来15天美豆主产区气温高于历史均值1-48月上旬美豆主产区降水丰沛气温适宜对美豆种植带墒情有所改善有利于结荚期大豆的生长USDA最新作物生长报告显示截豆粕至8月13日当周美国大豆生长优良率为59周比上升5高于市场预期的55不过从预报来看8月中下旬降水不容乐观整体较为干燥近月合约维同时8月下旬有一轮32度以上的高温重启这可能会在8月下旬抑制优良持震荡偏强率继续回升但因大豆长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落运行豆粕出口方面受巴豆出口预期挤占的影响美豆出口需求前景不佳截至推荐星级年月日当周美国大豆出口检验量为吨周比提高202381029779747但同比大幅减少61当周美国对中国大陆地区仅装运734吨大豆略高于前一周的342吨但美国私人出口商报告向未知目的地出售了416万公吨美国大豆202324年度交货自7月24日以来私人出口商累计销售近285万吨新季大豆其中近159万吨销往未知目的地110万吨销往中国提振了期价巴豆预期丰产Abiove预计巴西2023年大豆产量将达到157亿吨此前预测为1565亿吨巴西2023年大豆出口量预计为9850万吨高于此前预测的9750万吨国内方面近期海关加强检疫大豆到港压榨不顺畅部分油厂仍限量提货挺价意愿较强目前国内油厂豆粕库存仍处低位下游市场因豆粕供应节奏不确定存在恐慌情绪根据排船及发船量情况推算预计三季度我国大豆到港量较小供应总量可能在三季度逐月递减沿海港口大豆库存预计也将季节性下降届时我国豆粕库存偏低的情况或延续需求端近期猪价上涨带动养殖利润修复和饲用需求转好目前生猪存栏量同比偏高二季度末生猪存栏43517万头同比增长11支撑豆粕需求预期11月之前豆粕需求较为坚挺家禽养殖效益尚可水产需求仍存内陆养殖户用豆粕替代菜粕豆粕需求存在增量整体来看单产后期上调及需求前景不佳预期带来美豆未来下行空4农产品投研日报间8月下旬天气转干预期或为期价带来一定支撑预期短期内美豆维持震荡偏弱运行态势国内供需双向挤压造成豆粕近月合约维持偏强走势仅供参考期货价格大幅反弹但价格支撑不足行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月16日华南棕榈油现货价7650元吨较上一交易日价格上涨100元吨期货市场8月16日DCE棕榈油活跃合约收盘价7526元吨较上个交易日上涨6元吨基本面情况供给端方面印尼8月下半月的毛棕榈油参考价格为82035美元吨低于上半月82648美元吨但出口关税和专项税将保持不变MPOB月棕榈油报数据显示马来西亚7月棕榈油产量为161万吨环比增长1121马建议观望来西亚7月棕榈油库存量为173万吨环比增长068据SPPOMA数据显推荐星级棕榈油示2023年8月1-10日马棕油单产增加1075出油率增加022产量增加12据AmSpec数据马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量为633585吨上月同期为518849吨环比增加14据ITS数据马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为658475吨上月同期为554054吨环比增加1885国外进口方面印度7月棕榈油进口量为108万吨6月份为68万吨国内库存方面据Mysteel上周全国棕榈油商业库存约6084万吨较上周减少092万吨降幅149同比2022年第32周棕榈油商业库存增加3649万吨增幅14991分析15日期现价格均有大幅上涨但除宏观因素和产地出口增加的影响外基本面并无较强驱动不宜追高建议观望巴西大豆预期增产美豆下调单产国内供给回升行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月16日华北豆油现货价8600元吨较上个交易日价格上涨40元吨期货市场8月16日DCE豆油活跃合约收盘价为8002元吨较上个交易日下跌4元吨豆油基本面情况供给端扰动供给端方面USDA发布8月供需月报显示202324年度豆油产量预过多建议豆油期27025亿磅环比持平总供应量总消耗量及期末库存分别调减预期观望055亿磅05亿磅005亿磅CONAB月报预计202223年度巴西大豆推荐星级产量达到155亿吨同比增加2905万吨增加231国外进口方面据印度贸易机构7月大豆油进口量为34万吨6月份为44万吨国内方面库存有所减少据Mysteel上周全国重点地区豆油商业库存约10703万吨减幅165豆油供给有所提高根据Mysteel调查情况显示第32周8月5日至8月11日111家油厂大豆实际压榨量为18389万吨开机率为618较上周均有回升5农产品投研日报分析国内外豆油供给端扰动较多整体偏空虽今日增幅较大但可能处于震荡阶段不宜追高建议观望二重点数据监测1棉花图1新疆郑棉09基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨6农产品投研日报数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨数据来源WIND7农产品投研日报3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网8农产品投研日报5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z001950810农产品投研日报期市有风险入市需谨慎11