研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号有色金属一行情建议2023年8月17日星期四品种行情评述操作建议区间震荡外弱内强格局短期料延续1重要消息受央行降息和7月国内经济数据疲软等因素影响离岸人民币汇率跌破733关口在岸人民币汇率跌破729关口均创去年11月以来新低英国7月CPI环比下降04不及预期同比增长68高于预期英国7月核心CPI同比增长69高于预期英国7月通胀高于预期加上薪资数据创记录攀升强化英国央行再次加息预期英镑兑美元短线走强使得美元指数间接承压欧元区二季度GDP季环比初值03同比初值06均符合短期区间震预期欧元区6月工业产出环比05同比-12均好于预期荡且外弱内美国30年期抵押贷款利率上周升至716创下2001年以来最高水平美国7月新屋开工环比上涨39至1452万户高于预强格局料延期美国7月营建许可环比上涨01至1442万户低于预期美续国7月工业产出环比1高于预期美国7月制造业产出环比长期仍有上05为3个月来首次增长涨空间待价贵金属2行情回顾周三16日沪金主力合约价格收涨036至格回调后再继4571元克沪银主力合约收涨068至5638元千克续做多3逻辑观点美国7月零售销售工业产出制造业产出等经济数据表现均较佳料可继续支撑美国经济维持韧性从而继续支撑推荐星级美元指数和美债收益率上涨国际贵金属价格因此承压国内方面受人民币汇率大幅贬值影响沪金沪银价格表现强于外盘黄金内外盘价差再度走扩展望后市在失业率维持低位薪资超预期增长消费强劲PPI再度增长等背景下美国核心通胀回落速度恐更为缓慢基于此我们预计美联储维持高利率水平的时间将会更久故美元指数和美债收益率或仍有支撑贵金属价格当前压制或大于驱动短期料以区间震荡为主暂难以出现趋势性行情国内或继续受益于人民币汇率贬值维持高位运行从长期角度而言美联储即将结束加息周期美元指数长期上行空间有限均有望继续支撑金价上涨故我们维持黄金长线看涨观点不变此外全球去美元化需求不断上升大部分央行仍在不断增持黄金储备也会给黄金带来坚实的支撑宏观情绪反市场情绪反复镍价维持宽幅震荡复印尼镍供1现货方面16日SMM1电解镍报163100-167600元吨现货市应担忧仍存场金川升水报5300-5600元吨均价5400元吨价格与上一交镍价短期宽幅易日持平俄镍升水报价1500-1700元吨均价1600元吨较前镍震荡维持高一交易日下调50元吨早间现货市场金川镍板成交仍然向好但波动率中长俄镍为代表的进口镍板成交氛围偏弱今日镍豆价格161300-期供应过剩预161800元吨较前一交易日现货价下调1300元吨镍豆价格较硫期仍存操作有色金属投研日报酸镍延续倒挂现货成交呈弱高镍铁价格涨5元镍报1135元上建议观望镍短线操作维2市场消息整理持逢高空思1外媒8月15日消息JuniorPacificNickelMines太平洋路注意控制镍业已开始在所罗门群岛的Kolosori镍矿项目建设采矿承包商风险开始土方工程PacificNickel首席执行官GeoffHiller表示镍矿计划于2023年10月首次开采矿石太平洋镍业希望在今年第三季度末在Kolosori开始直接运输矿石生产一项最终可行性研究估推荐星级计该项目在三年的矿山寿命内每年可生产140万吨矿石27月份一线城市新建商品住宅销售价格环比连续两月持平其中北京和上海环比分别上涨04和02广州和深圳环比分别下降02和06二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降02三线城市新建商品住宅销售价格环比下降03降幅比上月扩大02个百分点从二手住宅看7月份一线城市二手住宅销售价格环比下降08降幅比上月扩大01个百分点二线城市二手住宅销售价格环比下降05降幅比上月扩大01个百分点三线城市二手住宅销售价格环比下降04降幅与上月相同3外媒8月15日消息2023年8月13日11点30分随着转炉奔腾的高冰镍铁水涌入成品包意味着印尼青山园区HNMI华能金属实业有限公司冰镍厂1转炉第101炉次高冰镍吹炼生产完成接下来冰镍厂全体员工将继续秉持敢为人先团结合作的核心价值观持之以恒奋发前行为园区高冰镍生产谱写新篇章4外媒8月15日消息印尼透露美国电动汽车制造商特斯拉预计将在未来几个月内宣布在该国投资制造电池材料一段时间以来印尼一直在积极吸引特斯拉投资该国的电池生产和汽车制造该国热衷于利用其丰富的镍储量这些镍可以加工用于电动汽车EV电池特斯拉总裁佐科维多多JokoWidodo仍然相信特斯拉将在印度尼西亚投资尽管该公司尚未正式宣布5据SMM调研了解8月16日印尼镍生铁1200元镍点港口舱底含税价成交分91011月三批次交期总量3万吨同日华南某镍生铁生产企业自提含税1195元镍点出厂自提含税价成交额外1万吨左右分91011月三批次交货均为贸易商拿货该价格较SMM今日现货价格偏高较SMM今日印尼镍生铁均价高出575元镍点国内镍生铁高出60元镍点3总结展望1宏观方面美国7月CPI超预期放缓美联储9月暂停加息预期较强后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关2有色金属投研日报注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看国内外交割品扩容供应端扰动仍存1全球镍库存仍在低位进口窗口近期持续关闭国内外精炼镍项目陆续投产交割品扩容后将缓解挤仓风险关注电积镍生产成本变化2镍铁方面镍铁贸易商报价仍较坚挺8月钢厂排产延续高位对镍铁刚需仍存印尼铁产量小幅下滑市场对印尼镍矿供应政策仍有担忧镍铁价格短期获支撑3不锈钢方面国内地产政策预期升温不锈钢期货偏强运行现货表现坚挺而期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化不锈钢两地库存回落市场对旺季预期仍存观察到货增加后两地库存的去化情况4新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振总体而言美国7月CPI超预期放缓美联储9月暂停加息预期较强国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况全球纯镍库存仍在低位镍交割品扩容后缓解挤仓风险国内电积镍产能逐步释放纯镍供应增加预期较强各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响关注电积镍生产成本变化印尼镍铁供应担忧再起不锈钢产业链旺季预期回升新能源政策频出需求有望回暖关注后续消费复苏情况短期来看美联储9月暂停加息预期走强国内经济呈弱现实格局央行超预期降息国内稳增长政策有望陆续出台但政策落地情况仍待观察当前硫酸镍转产电积镍成本在155万附近或成为镍价阶段性支撑短期印尼镍矿供应担忧回升在国内外库存仓单趋势性累库前任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动中长期来看随着国内外镍产能逐步释放镍元素全面过剩预期较强建议关注电积镍生产成本变化操作上建议观望短线操作关注反弹空机会注意防范市场风险重点关注下游消费印尼政策变化各精炼镍项目进展宏观消息宏观情绪偏弱铜价大幅下挫观望1事件回顾1国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会推荐星级铜议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备2国家统计局7月份70个大中城市3有色金属投研日报商品住宅销售价格上涨城市个数减少各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降同比有涨有降70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个比上月分别减少11个和1个70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个比上月均减少1个新房价格环比下跌的城市达49个创今年以来下跌城市数量新高一线城市二手住宅销售价格环比下降08降幅比上月扩大01个百分点继续领跌各线城市二线城市二手住宅销售价格环比下降05降幅比上月扩大01个百分点3美国7月新屋开工总数年化1452万户预期1448万户前值1434万户2现货市场铜价跌落至68000元吨下方下游采购兴趣提升上海地区现货升水因货源紧张持续走高后续关注交割仓单流出以及进口铜冲击影响3逻辑观点宏观层面中国7月份经济数据进一步下滑国内经济弱现实凸显与此同时央行超预期降息释放稳增长信号预计短期市场在弱现实与强预期间切换交易有色板块波动加剧美国7月份零售数据超预期上行强化市场对美国经济软着陆预期美元指数继续偏强运行施压有色板块产业端国内8月份产量有望环比回升但9月份集中检修季来临铜库存难有明显累库预期在国内铜库存及上期所仓单维持低位情况下年内沪铜仍有挤仓风险沪铜正套仍可滚动持有整体来看近期受国内经济数据仍偏弱以及美元指数上行影响铜价明显回调但美联储暂停加息预期仍较足叠加国内稳增长预期提升预计铜价进一步回调空间有限操作上仍以观望为主有色板块下挫铝价震荡运行1事件回顾1国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策铝空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备2国家统计局7月份70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少各线城市商品住宅销售逢高沽空价格环比持平或下降同比有涨有降70个大中城市中新建推荐星级商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和64有色金属投研日报个比上月分别减少11个和1个70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个比上月均减少1个新房价格环比下跌的城市达49个创今年以来下跌城市数量新高一线城市二手住宅销售价格环比下降08降幅比上月扩大01个百分点继续领跌各线城市二线城市二手住宅销售价格环比下降05降幅比上月扩大01个百分点3美国7月新屋开工总数年化1452万户预期1448万户前值1434万户2现货市场国内铸锭量普遍较低市场短期难以有大量集中到货的情况下游消费好转补库走好的情况下短期现货升水获得支撑3逻辑观点宏观层面中国7月份经济数据进一步下滑国内经济弱现实凸显与此同时央行超预期降息释放稳增长信号预计短期市场在弱现实与强预期间切换交易有色板块波动加剧美国7月份零售数据超预期上行强化市场对美国经济软着陆预期美元指数继续偏强运行施压有色板块产业端国内电解铝生产利润维持高位云南地区复产稳步推进但短期受铝水比例仍偏高影响铝锭产出有限电解铝维持去库而随着电解铝产量持续回升未来电解铝存在累库预期对铝价产生压制整体而言国内电解铝供应仍有增长预期而需求难见明显好转铝价存在回落风险操作上关注沽空机会LME锌库存大增锌价走弱4供需数据1现货方面升水持稳截止至2023年08月16日精炼锌升贴水维持在升水65元吨附近较上一交易日上涨20元吨从季节性角度分析当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平外盘方面截止至2023年08月5日布局正套高空锌LME3个月锌期货价格为2351美元吨LME锌现货结算价为推荐星级2357美元吨现货结算价较上一交易日减少585美元吨从季节性角度来分析当前现货价格较近5年相比维持在较低水平2库存方面截止至2023年08月11日上海期货交易所精炼锌库存为63069吨较上一周增加1076吨从季节性角度分析当前库存较近五年相比维持在平均水平截止5有色金属投研日报至2023年8月14日精炼锌社会库存总计96万吨较上一日增加02吨上海地区373万吨广东地区264万吨天津地区224万吨山东地区03万吨截止至2023年08月15日LME锌库存为106900吨较上一交易日增加14725吨注销仓单占比为1251从季节性角度分析当前库存较近五年相比维持在较低水平5行情回顾今日沪锌主力合约2309收报20495元吨涨165元吨涨幅为083逻辑观点近期LME锌库存大增叠加国内市场情绪偏空锌价大幅下跌8月15日LME锌库存录得1069万吨较上一日增加147万吨增加幅度为1598最近一周LME锌库存累计增加169万吨增加幅度为1878最近一个月LME锌库存累计增加361万吨增加幅度为5104原料供应端截止到8月11日国内锌锭冶炼厂原料库存在31天左右周环比增加原料库存仍处于历史相对高位产量方面7月份精炼锌产量472万吨环比增加085同比增加7库存方面据MS调研统计8月14日统计的6地锌锭库存945万吨较上周周环比减少08万吨较上周四增加005万吨消费端产能利用率为6567较上周下降015总体来看海外高利率环境维持国内政策刺激实际效果存疑锌价上行空间有限基本面上社会库存维持相对低位对锌价存在一定支撑但后期供给端仍有增量且当前原料库存处于历史高位利空锌价策略方面逢高做空4风险关注俄乌局势及欧天然气供应欧美货币政策仓单库存备注本表格中涨跌幅均采用1500收盘价数据隔月价差采用1030数据二重点数据监测1贵金属6有色金属投研日报2镍表1现货价格品种价格元吨涨跌SMM1电解镍165350-1400数据来源SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力1500162300-2680LME3个月镍150019840-340数据来源文华财经表3现货升贴水相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍5300-55000俄镍1500-1700-50数据来源SMM表4现货库存与仓单品种数量吨变化-SHFE库存周3593480LME库存日37170-12镍仓单日2919-48数据来源Wind图一镍期现价差走势图7有色金属投研日报数据来源Wind3铜表1现货价格元吨品种价格涨跌-SMM平水铜68255-330升贴水375180SMM升水铜68280-330升贴水400175数据来源SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M15008163-154SHFE铜主力150067550-970数据来源Wind表3库存变化库存数量吨变化-LME日90875725SHFE周52912763社会库存周万吨826-099数据来源WindSMM8有色金属投研日报4铝表1现货价格品种均价元吨涨跌元吨SMMA00铝18590120SMM升贴水10080A00铝佛山1856090佛山升贴水7555A00铝无锡18660180数据来源SMM南储网表2内外盘期货价格品种价格涨跌LME铝3M15002138-28SHFE铝主力150018455-20数据来源Wind表3库存变化品种库存万吨变化-LME库存日4886-022SHFE库存周1052-075九地社会库存周一四506-05数据来源Wind5锌表1现货价格品种均价元吨较前交易日涨跌Mysteel0锌锭20140-180长江有色市场0锌20140-180广东南储20140-180数据来源wind表2内外盘期货价格品种价格较前交易日涨跌LME锌3M15002305-32SHFE锌主力150019880-615数据来源wind表3库存变化品种库存万吨变化LME库存日10691479有色金属投研日报SHFE库存周五6301SHFE仓单日1102Mysteel库存周四94-089数据来源wind表4LME注销仓单品种数量万吨占比LME注销仓单日133125数据来源wind国贸期货研究员方富强执业证号F3043701投资咨询号Z0015300联系电话0592-5822724国贸期货投资咨询部白素娜执业证号F3023916投资咨询号Z0013700国贸期货研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询号Z0015788期市有风险入市需谨10慎