研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年8月16日星期三一行情建议品种行情评述操作建议宏观转暖且供应担忧回升不锈钢期货震荡偏强1行情评述15日不锈钢合约SS2310开盘15705元吨宏观情绪转暖央行超预期降息国家稳增长政策持续推出但落地情况仍待观察印尼镍铁供应担忧再起不锈钢期货震荡偏强运行近期不锈钢两地库存小幅回落而钢厂排产仍处高位后续供应压力仍较大市场对地产政宏观情绪有策预期较强关注需求恢复情况截止收盘报15745元吨跌幅006所转暖印2现货市场据SMM锡佛两地不锈钢价格偏强运行现货市场成交有尼镍矿供应所起色据悉为下游节奏性补库加之盘面上行带动现货价格走强304担忧再起冷热轧价格均连续上升约100元吨镍矿价格坚挺预计短期镍铁价格不锈钢期货区间震荡运行铬铁供需同步增长日内铬铁价格持平短期内不锈钢震荡偏强8现货价格整体稳中稍强运行当日早间304冷轧无锡地区报15450-15650月钢厂排产元吨304热轧无锡地区报14900-15000元吨增加后续3市场消息整理供应压力仍1央行今日开展4010亿元中期借贷便利MLF操作和2040亿元7天期较大关注不锈钢逆回购操作MLF中标利率为250此前为2657天期逆回购中标利后续需求恢率为180此前为190因今日有4000亿元1年期中期借贷便利MLF复情况操操作和60亿元7天期逆回购到期当日实现净投放1990亿元作上建议观2据Mysteel调研了解近日印尼政府开展能矿部廉政调查导致望短线操各镍矿山新生产配额获批缓慢加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继作注意控续出货镍矿市场供应紧张气氛蔓延印尼工厂考虑原料库存及后期生制风险产计划对于镍矿采购担忧情绪主导矿山报价上涨预计将抬升工厂生产成本短期市场谨慎观望近两年伴随印尼镍火法湿法项目大量投产印尼镍矿月消耗量约在1600万湿吨且多数为Ni15以上高品推荐星级位镍矿3近期呼吁通过降低或取消A股印花税活跃资本市场的呼声渐高北京商报昨日发表评论文章称A股也可以考虑取消印花税引发较高关注15日下午证券时报援引彭博社消息称中国据悉考虑降低股票交易印花税以重振疲软的股市4近日一艘来自印尼的货轮靠泊钦州港区卸下5100多吨从印尼进黑色金属投研日报口的高冰镍原料这标志着钦州港已顺利开通华友印尼-钦州的新能源锂电材料海运新通道进一步助力北部湾广西地区及国内新能源锂电制造业供应链稳定增强了产业链供应链的韧性517月份全国固定资产投资不含农户285898亿元同比增长34其中民间固定资产投资149436亿元同比下降05从环比看7月份固定资产投资不含农户下降002617月份全国房地产开发投资67717亿元同比下降85其中住宅投资51485亿元下降7617月份房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米同比下降68其中住宅施工面积563026万平方米下降71房屋新开工面积56969万平方米下降245其中住宅新开工面积41546万平方米下降250房屋竣工面积38405万平方米增长205其中住宅竣工面积27954万平方米增长20877月份规模以上工业增加值同比实际增长37增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看7月份规模以上工业增加值比上月增长00117月份规模以上工业增加值同比增长388印尼工业部Kemenperin发言人FebriHendriAntoniArif表示国民经济中开始出现一些乘数效应自自然资源下游计划启动以来就已经看到了这一点目前根据工信部的数据已投产的冶炼厂有34家在建的冶炼厂有17家印度尼西亚的火法冶金冶炼厂投资额为110亿美元约合165万亿印尼盾三座湿法冶金冶炼厂投资额为28亿美元约合40万亿印尼盾这些冶炼厂将生产MHP混合水法沉淀物作为电池原材料98月15日Mysteel高镍铁到厂含税指数价11221元镍较14日持平印尼镍铁舱底含税指数价1115元镍较14日持平10美国7月零售销售月率录得07超出市场预期为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长11在佐科维总统的领导下印尼成功推进了矿产下游工业纲领这一计划证明了从镍矿加工增值的出口价值剧增在2022年猛增至338亿美元约合510万亿盾这个所谓的金山银山效应仅仅来自镍矿加工产品目前政府正在推动其他矿产加工品如铝土矿和铜矿的加工增值他补充说你们可以想象出现多少数字而这只是镍矿下游产业的情况4总结展望1宏观方面美国7月CPI超预期放缓美联储9月暂停加息预期较2黑色金属投研日报强后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况2基本面看印尼镍矿供应担忧再起原料镍铁价格坚挺不锈钢现货持稳期货仓单库存仍维持增加当前钢厂排产延续高位溧阳项目近期投产后续供应压力仍较大关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化不锈钢两地库存持稳需求缓慢回暖市场对旺季预期仍存观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国7月CPI超预期放缓美联储9月暂停加息预期较强国内方面多项经济数据表现不佳国内经济呈弱现实格局央行超预期调降MLF近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍供应担忧再起原料镍铁价格坚挺不锈钢社会库存小幅回落终端需求缓慢恢复旺季预期仍存但钢厂排产回升后供应压力仍较大关注库存去化情况美国通胀放缓国内稳增长政策陆续出台央行超预期降息宏观情绪有所转暖不锈钢现货价格较强仓单整体增加不锈钢期货偏强运行后续观察到货增加后需求恢复情况操作上建议观望短线操作中长期仍面临供应压力后续等待反弹空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息超预期降息修复市场信心部分省份平控要求逐步落地1行情综述15日锰硅主力合约SM2310收6820元吨34050硅铁SF2310收6890元吨-72-1032逻辑分析今日公开市场操作超预期MLF利率降息15BPOMO利率回调试多降息10BP一定程度上修复了市场信心地产方面保交楼稳步推进竣锰硅10-1工数据较好新开工销售数据累积同比降幅有扩大但降速有放缓正套铁合金午后江苏河南平控要求消息传出成材走强双硅在内的炉料皆冲高推荐星级回落基本面来看双硅成本重心上移继产区能耗双控要求重申后宁夏上调约2分钱电价当地合金厂利润快速收缩至盈亏线附近内蒙电价未变碳元素这块暂无变化兰炭暂稳运行近期原煤受用电负荷回升价格反弹但整体对兰炭市场影响有限无明显波动焦炭第五轮提涨继续搁浅锰元素受锰系合金上涨影响近期矿成交走好部分矿种现货较少报价挺立供应端并无新的消息影响生产情况也与上周3黑色金属投研日报近似仅是盘面较强部分厂家生产积极性有所增加合金厂8月排产较满库销继续转好产区低价货物难寻还是需要重申主产区能耗双控政策不容小觑供需仍有边际收紧的预期硅锰非标货物较多终端需求上尽管风险事件频发但这并不意味着市场炒作题材匮乏临近淡旺季切换多头还是很有可能继续讲预期的故事本月钢招情况还是很给足合金市场信心的风向标河钢硅锰定价6900200元吨233003200吨硅铁招标价敲定733080元吨2600-40吨较首询提升不少综上成本支撑叠加供需结构有改善预期中期双硅以偏强思路对待可逢低试多介于三季度宁夏下降能耗强度要求和粗钢压减继续关注跨月正套锰硅10-1继续持有宏观扰动频仍压减持续发酵1行情综述15日I2401拉升收7401151582逻辑分析15日的降息和经济数据披露宏观扰动频仍市场更倾向于认为数据代表过去但降息利好未来故而利多为主近期钢厂利润挤压严重减产政策尚未完全明确有关产钢大省的压减持续发酵近10-01正套期江苏山东等地的相关消息较多全国粗钢同比去年增加700万吨增量有限各省增量亦不多表面看任务不重但考虑到去年下半年基推荐星级数较低减产任务仍不可小觑前期由于两次台风影响本周集中到港铁矿石到港量激增至近年新高不过发运持稳供给并未明显波动短期铁水预计维持高位另外终端需求保有韧性因此近月价格亦有支撑粗钢压减的落地价格已经部分交易未来铁水将承压下行不排除其他省份继续正式出台相关文件且后续执行的力度即对铁水的冲击会继续对矿价形成压制整体看来市场对远月矿石的估值围绕在80-90美元左右01合约基本在此区间波动整体看来矿价近强远弱结构更加突出关注后续铁水变化未有大规模减产前矿价跨月正套继续持有风险关注铁水变化外矿发运情况及用钢需求变化等央行超预期降息钢材市场成交回暖空单适当离1行情综述场暂时观焦煤焦炭8月15日焦炭主力合约J2309开盘报21855元吨最后收于2235望元吨涨幅131焦煤主力合约JM2401开盘报1375元吨最后收于推荐星级1400元吨涨幅0572重要资讯4黑色金属投研日报1央行8月15日公告称为对冲税期高峰等因素的影响维护银行体系流动性合理充裕央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作充分满足了金融机构需求中标利率分别为1825此前为19265这意味着本次公开市场逆回购和MLF操作利率分别下降10个和15个基点217月份全国房地产开发投资67717亿元同比下降85按可比口径计算其中住宅投资51485亿元下降76商品房销售面积66563万平方米同比下降65其中住宅销售面积下降43商品房销售额70450亿元下降15其中住宅销售额增长073逻辑分析现货端第五轮提涨仍未落地伴随钢价走弱钢厂利润收缩钢厂抵触情绪强烈煤价有触顶回落迹象港口贸易准一焦炭报价2080-钢联炼焦煤价格指数17387-12蒙煤方面贸易商挺价意愿下降下游焦钢客户持观望态度依旧对后市抱有较高跌落预期现甘其毛都口岸蒙5原煤1320-20蒙5精煤1700-蒙3精煤1490-期货端黑链指数整体减仓上行各品种情况类似空头有主动离场的迹象其中铁矿反弹幅度较大一方面是修复基差另一方面可能受汇率影响今天市场的主题是超预期降息带来的利好vs7月经济数据进一步走弱带来的利空股市反应一般黑链指数反应比较好个人觉得也是叠加了粗钢压减政策落地带来的影响之前专题有提到过钢价已经跌至也关键支撑位螺纹钢已经来到电炉谷电成本和高炉成本3650的螺纹钢和3900的热卷下游接受度比较好的可能带来一定的需求近几日钢材成交已明显好转关注钢材市场情绪是否会随着旺季来临而持续好转双焦方面炉料远月大基差提前反应限产预期所以虽然粗钢压减政策从长远看是利空炉料的但是炉料短期也可能随着钢价回暖出现基于基差修复的上涨目前09合约以交割博弈为主普通投资者建议关注01合约短期内要注意基差快速扩大后的盘面反复的风险关注钢价是否开始回暖空单可以适当止盈离场中期仍可基于铁水下降限产or负反馈逻辑逢高做空远月合约4策略方面空单适当离场暂时观望二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg5黑色金属投研日报钢种钢厂2023-08-15涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15850100切边3042B20mm1219C张浦16000100切边3042B20mm1240C北港新材料15200-毛边3042B20mm1240C德龙15200-毛边3042B20mm1240C宏旺15250-毛边3042B20mm1240C甬金15450-毛边304No150mm1520C青山14900-毛边304No150mm1520C北港新材料14900-毛边304No150mm1520C东特15050-毛边304No150mm1520C德龙14900-毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2310150015745-10不锈钢仓单59932-59数据来源文华财经上期所2铁合金2023815现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙680068007050160硅铁72自然块68906932宁夏680068507100210内蒙660066006950130硅锰651768206780宁夏663066207080260今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁2620750526390710硅锰1634819791638115793铁矿石2023815期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动6黑色金属投研日报铁矿0174007250150铁矿01-0523022010铁矿0571257020105价差铁矿05-09-1165-1125-40铁矿098275818590铁矿01-09-935-905-30当日前一日变动当日前一日变动西澳787900普氏6210345运费指数巴西20220200BDI113511296日照PB粉82808380-100汇率725723-002港口矿日照PB块935945-10新交当月1034710487-14日照超特粉70007070-70所一个月10041028-23运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤215002150000京唐港澳洲主焦煤213002130000天津港蒙古主焦煤199001990000日照港准一级冶金焦224002240000山西准一级冶金焦200002000000河北准一级冶金焦214002140000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1400013795205焦炭主力收盘价2235021920430数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤9-1755790-35焦炭9-112351000235焦煤主力基差22002405-205焦炭主力基差16446-430盘面利润37303573157数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------7黑色金属投研日报核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z0015788期市有风险入市需谨慎8