事件概述
　　公司公告2023年中报：23年上半年实现营业收入23.39亿元，同比下降40.25%、实现归母净利润4.10亿元，同比下降66.15%、实现扣非净利润3.91亿元，同比下降67.77%。
　　分析判断:
　　常规业务恢复快速增长，询盘数量呈现高速增长
　　公司23年上半年实现营业收入23.39亿元，同比下降40.25%，若扣除大订单影响后（大订单确认收入为1.363亿美元），同比增速约29%，逐渐恢复快速增长趋势。公司23年上半年小分子CDMO业务客户询盘总数突破1200个，同比增长约31%，签订项目数量（不含J-STAR）469个，同比增长约18%，且公司小分子原料药CDMO业务2023H1合计交付项目数量为323个，同比增长约30%，其中临床III期有45个、NDA阶段有5个，相对22H1的31个和3个呈现向上增长中，为未来业绩增长奠定基础。
　　新业务处于业务培育期，呈现快速增长中
　　公司制剂CDMO业务和CGTCDMO业务23H1分别实现营业收入0.23亿元和0.23亿元，分别同比增长158%和107%，对上市公司归母净利润造成亏损约为0.51亿元和0.41亿元，相对22年同期亏损略有放大。展望未来，考虑到制剂CDMO业务/CGTCDMO业务新签订单和业务能力逐渐提升，我们判断公司新业务有望延续快速增长趋势。
　　业绩预测及投资建议
　　考虑到全球投融资变弱等因素带来的影响，下修前期盈利预测，即23-25年营收从42.31/42.27/55.55亿元调整为41.26/39.76/49.70亿元，EPS从1.77/1.53/2.08元调整为1.06/1.09/1.46元，对应2023年08月21日25.15元/股收盘价，PE分别为24.07/23.54/17.46倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年08月22日常规业务恢复快速增长询盘数量呈现TableTitle高速增长TableTitle2博腾股份300363评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司公告2023年中报23年上半年实现营业收入2339亿目标价格元同比下降4025实现归母净利润410亿元同比下降最新收盘价25156615实现扣非净利润391亿元同比下降6777股票代码TableBasedata300363分析判断52周最高价最低价63592514总市值亿13735常规业务恢复快速增长询盘数量呈现高速增长自由流通市值亿12588自由流通股数百万50052公司23年上半年实现营业收入2339亿元同比下降4025TablePic若扣除大订单影响后大订单确认收入为1363亿美元同比博腾股份沪深300增速约29逐渐恢复快速增长趋势公司23年上半年小分子0-11CDMO业务客户询盘总数突破1200个同比增长约31签订项-23目数量不含J-STAR469个同比增长约18且公司小分子-35原料药CDMO业务2023H1合计交付项目数量为323个同比增长相对股价-47-58约30其中临床III期有45个NDA阶段有5个相对22H1202208202211202302202305的31个和3个呈现向上增长中为未来业绩增长奠定基础新业务处于业务培育期呈现快速增长中TableAuthor分析师崔文亮邮箱cuiwlhx168comcn公司制剂CDMO业务和CGTCDMO业务23H1分别实现营业收入SACNOS1120519110002023亿元和023亿元分别同比增长158和107对上市公联系电话司归母净利润造成亏损约为051亿元和041亿元相对22年分析师徐顺利同期亏损略有放大展望未来考虑到制剂CDMO业务CGTCDMO邮箱xusl1hx168comcn业务新签订单和业务能力逐渐提升我们判断公司新业务有望延SACNOS1120522020001续快速增长趋势联系电话010-59775376业绩预测及投资建议相关研究TableReport1华西医药博腾股份300363业绩受重大考虑到全球投融资变弱等因素带来的影响下修前期盈利预测订单扰动新签订单客户情况继续维持向上增长即23-25年营收从423142275555亿元调整为20230423412639764970亿元EPS从177153208元调整为2华西医药博腾股份300363业绩增长符合市场预期前瞻数据呈现良性增长继续看好106109146元对应2023年08月21日2515元股收盘未来成长性价PE分别为240723541746倍维持买入评级202303263华西医药博腾股份300363业绩增长符风险提示合预期23年常规业务有望恢复增长20230115138262核心技术骨干及管理层流失风险竞争加剧的风险核心技术人员流失风险汇率波动风险新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展新冠订单执行低于预期盈利预测与估值Tableprofit请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告财务摘要2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元31057035412639764970YoY4991266-414-36250归母净利润百万元5242005579593799YoY6152828-71123348毛利率414520437399411每股收益元097370106109146ROE1323349790108市盈率2633690240723541746资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入7035412639764970净利润1936553558762YoY1266-414-36250折旧和摊销267422529571营业成本3380232323882925营运资金变动238-1095-340营业税金及附加63222534经营活动现金流256499412161028销售费用203134123153资本开支-1172-1326-1470-1398管理费用604495397472投资-260-175-86-130财务费用-39-2616投资活动现金流-1436-1505-1568-1542研发费用520536398497股权募资432-200资产减值损失-18000债务募资12580-338投资收益-30-4-12-14筹资活动现金流261-541-2218营业利润2265651650889现金净流量1438-1052-375-496营业外收支-19000主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额2246651650889成长能力所得税3099891127营业收入增长率1266-414-36250净利润1936553558762净利润增长率2828-71123348归属于母公司净利润2005579593799盈利能力YoY2828-71123348毛利率520437399411每股收益370106109146净利润率285140149161资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA198695677货币资金285017981423928净资产收益率ROE3349790108预付款项62424453偿债能力存货902425843769流动比率181199129134其他流动资产16483881453872速动比率146157096087流动资产合计5463265337642623现金比率095135049047长期股权投资373546631760资产负债率362237338253固定资产2120235525222627经营效率无形资产267356468569总资产周转率084044042048非流动资产合计4682575967847740每股指标元资产合计1014484131054810362每股收益370106109146短期借款303383380418每股净资产1099109512031350应付账款及票据17882441825722每股经营现金流470182223188其他流动负债925708707825每股股利111000000000流动负债合计3016133529111964估值分析长期借款313313313313PE690240723541746其他长期负债343343343343PB372233212189非流动负债合计656656656656负债合计3672199135682620股本546546546546少数股东权益469443409372股东权益合计6472642269807742负债和股东权益合计1014484131054810362资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士徐顺利北京大学硕士曾就职于南华基金2020年1月加入华西证券负责CXO科研试剂及部分原料药领域分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5