事件：
　　公司发布2023半年度报告。根据公司半年报，公司2023年上半年实现收入23.39亿元，同比下降40.25%，归母净利润4.10亿元，同比下降66.15%，扣非归母净利润3.91亿元，同比下降67.77%，若剔除新冠业务，收入上半年同比增速约29%，公司整体增长符合之前公司预告（收入下降39%–42%，归母利润下降63%–69%）。
　　投资要点：
　　剔除新冠业务保持快速增长。根据公司半年报，2023上半年公司整体扣除新冠大订单影响后的收入同比增长约29%。分业务来看，小分子原料药CDMO业务实现营业收入22.92亿元，同比下降41%；小分子制剂CDMO业务实现营业收入2,314.59万元，同比增长158%；基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入2,329.10万元，同比增长107%。公司整体毛利率为46.99%，同比下降5.37个百分点；净利率为15.32%，同比下降14.66个百分点。盈利指标下降的主要原因如下：1）公司前期收到的重大订单去年同期交付较多，导致收入同比下降；2）公司人员总数为5,237人，员工规模较去年同期增加10%，导致相应的人力成本费用较去年同期增加；3）随着公司的部分研发中心、生产基地于2022年下半年陆续投入运营，公司的运营费用及固定资产折旧较去年同期增加。
　　公司项目数持续增加，呈现良好趋势。根据公司半年报，2023年上半年，公司已签订单项目数（不含J-STAR）469个，同比增长约18%。上半年公司实现交付项目数323个，同比增长约30%，其中159个项目处于临床前及临床一期，32个项目处于临床二期，45个项目处于临床三期，5个项目处于新药上市申请阶段，82个项目处于上市阶段。公司引入订单新项目117个（不含J-STAR），同比增长约4%。
　　盈利预测与投资评级。随着公司新冠订单影响不断减小，剔除新冠业务逐渐加速，同时公司项目数呈现良好增长态势，我们持续看好公司发展，维持之前的23-25年盈利预测为10.17亿、11.30亿元、14.07亿元，23-25年对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、订单下降、医药研发下降等风险。

研究报告全文：上市公司医药生物2023年08月20日公司博腾股份300363研究Q2业绩符合预期剔除新冠业务保持快速增长公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件买入维持公司发布2023半年度报告根据公司半年报公司2023年上半年实现收入2339亿元同比下降4025归母净利润410亿元同比下降6615扣非归母净利润证市场数据2023年08月18日391亿元同比下降6777若剔除新冠业务收入上半年同比增速约29公司整券收盘价元2554研一年内最高最低元62882553体增长符合之前公司预告收入下降3942归母利润下降6369究市净率24报息率分红股价433流通A股市值百万告12783元投资要点上证指数深证成指3131951045851注息率以最近一年已公布分红计算剔除新冠业务保持快速增长根据公司半年报2023上半年公司整体扣除新冠大订单影响后的收入同比增长约29分业务来看小分子原料药CDMO业务实现营业收入基础数据2023年06月30日2292亿元同比下降41小分子制剂CDMO业务实现营业收入231459万元同每股净资产元1073比增长158基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入232910万元同比增长资产负债率3394总股本流通A股百107公司整体毛利率为4699同比下降537个百分点净利率为1532同比546501万下降1466个百分点盈利指标下降的主要原因如下1公司前期收到的重大订单去年流通B股H股百万--同期交付较多导致收入同比下降2公司人员总数为5237人员工规模较去年同期一年内股价与大盘对比走势增加10导致相应的人力成本费用较去年同期增加3随着公司的部分研发中心生博腾股份沪深300指数收益率产基地于2022年下半年陆续投入运营公司的运营费用及固定资产折旧较去年同期增200加-20-40公司项目数持续增加呈现良好趋势根据公司半年报2023年上半年公司已签订单-60项目数不含J-STAR469个同比增长约18上半年公司实现交付项目数323-80个同比增长约30其中159个项目处于临床前及临床一期32个项目处于临床二03-2207-2208-2209-2210-2211-2212-2201-2202-2204-2205-2206-22期45个项目处于临床三期5个项目处于新药上市申请阶段82个项目处于上市阶关研究段公司引入订单新项目117个不含J-STAR同比增长约4博腾股份300363点评Q1业绩符盈利预测与投资评级随着公司新冠订单影响不断减小剔除新冠业务逐渐加速同时公合预期常规业务逐渐恢复司项目数呈现良好增长态势我们持续看好公司发展维持之前的23-25年盈利预测为20230424博腾股份300363点评大订单扰动1017亿1130亿元1407亿元23-25年对应PE分别为14倍12倍10倍维逐渐减弱常规业务恢复快速增长持买入评级20230403风险提示行业竞争加剧风险订单下降医药研发下降等风险证券分析师财务数据及盈利预测张静含A0230522080004zhangjhswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E研究支持营业总收入百万元70352339484354706859王道A0230523080001同比增长率1266-402-311129254wangdaoswsresearchcom归母净利润百万元2005410101711301407联系人同比增长率2828-662-493111246王道每股收益元股367075186207258862123297818毛利率520470438435434wangdaoswsresearchcomROE33470145139147市盈率7141210注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入31057035484354706859其中营业收入31057035484354706859减营业成本18213380272030913883减税金及附加1463434961主营业务利润12703593208023302915减销售费用97203140158198减管理费用290604416470589减研发费用264520358404507减财务费用-2-39313729经营性利润6222304113512611592加信用减值损失损失以-填列-41-34000加资产减值损失损失以-填列-23-18000加投资收益及其他81321200营业利润5662265115612821592加营业外净收入-17-19-19-19-19利润总额5492246113712631573减所得税73309155172214净利润476193698210911359少数股东损益-48-69-35-39-48归属于母公司所有者的净利润5242005101711301407全面摊薄总股本544546546546546每股收益元097370186207258资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想