报告导读
　　食饮观点：重回中报业绩主线，看好业绩确定性强的区域酒&高端酒。
　　白酒板块：重回中报业绩主线，继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会，重点关注短期&中期业绩确定性强的标的：①首选龙头白马标的，主推贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒；②同时优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头，主推古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒，关注金徽酒/伊力特/洋河股份/今世缘。
　　大众品板块：我们认为23年大众品渐进式回暖，疫后复苏存在新的消费特点，由此我们总结大众品23H2三大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒等；2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐渠道结构中中小B门店占比较小&受到场景受损影响较弱的标的，主要涉及乳制品、饮料板块；3）具备事件催化&成本下行标的。本周组合：青岛啤酒、立高食品、盐津铺子、中炬高新、重庆啤酒、新乳业等。
　　8月14日~8月18日，5个交易日沪深300指数下跌2.58%，食品饮料板块下跌2.26%，非乳饮料（+1.18%）、啤酒（+0.67%）涨幅居前，速冻食品（-6.00%）、调味发酵品（-4.73%）跌幅居前。具体来看，ST皇台（+10.66%）、伊力特（+0.32%）涨幅较大，五粮液（-5.12%）、华致酒行（-4.70%）跌幅较大；本周大众品ST西发（+15.70%）、通葡股份（+11.35%）涨幅相对居前，熊猫乳品（-11.79%）、仲景食品（-7.64%）跌幅相对较大。
　　【白酒板块】重回中报业绩主线，看好业绩确定性强的区域酒&高端酒
　　板块回顾：本周白酒板块下跌
　　板块个股回顾：8月14日~8月18日，5个交易日沪深300指数下跌2.58%，食品饮料板块下跌2.26%，白酒板块出现小规模下跌，跌幅为-2.16%。具体来看：ST皇台（+10.66%）、伊力特（+0.32%）涨幅较大，五粮液（-5.12%）、华致酒行（-4.70%）跌幅较大。我们认为本周白酒板块下跌，或主因：1）情绪面：7月社零总额同比增长2.5%，环比下降0.06%，市场担忧经济修复和消费复苏；2）基本面：市场对于中秋国庆白酒基本面预期较低；3）资金面：本周北向资金净流出291.16亿元。我们认为伴随中报密集披露期到来&业绩超预期标的股价表现优异，市场行情将重回中报业绩主线。当前多数酒企回款、库存表现正常，白酒作为经济强相关性板块，我们继续看好顺周期下的白酒板块配置机会，关注23Q2业绩有望超预期标的。
　　白酒周思考：重回中报业绩主线，关注业绩确定性强&中报有望超预期标的
　　短期看：我们重申此前观点，伴随重啤超预期报表披露&中报密集披露期将至，市场行情将重回中报业绩主线。其中重点关注白酒板块中业绩确定性强的区域酒&高端酒，以及成本改善逻辑下业绩有望超预期的啤酒板块。
　　中长期看：我们预计今明年白酒企业将继续呈现头部集中、强者恒强的状态。我们延续此前的选股思路和推荐组合，重点推荐基本面有强支撑的区域酒和高端酒。伴随龙头品牌效应、渠道向头部名酒集中，预计中秋国庆各酒企或出现结构性分化，今明年基本面相对好的标的后续会进一步占优，有根据地市场和全价格带布局的区域酒仍将相对更优、200亿规模以上龙头白马酒企虹吸效应更为显著。
　　迎驾贡酒23H1业绩点评：23Q2利润超预期，洞藏放量带动结构提升
　　事件：23H1实现营业总收入31.43亿元（+24.25%）；归母净利润10.64亿元（+36.53%）。23Q2实现营业总收入12.27亿元（+29.48%）；归母净利润3.64亿元（+60.94%），Q2利润表现超预期。
　　23Q2利润超预期，洞藏系列持续放量
　　23Q2公司白酒业务实现营业收入11.49亿元(+31.47%)，部分受益去年低基数+宴席市场持续恢复。分产品来看，23Q2中高档白酒（洞藏系列/金星系列/银星系列）收入8.55亿元(+39.57%)；低档酒（百年迎驾贡系列/糟坊系列）营收2.94亿元(+12.46%)。23Q2中高档酒占比提升4.3pct至74.4%，主要得益于洞藏系列持续放量（预计洞藏Q2增速40%），未来公司仍将继续重点发力，全年洞藏展望30亿销售目标。短期来看，在次高端消费复苏较慢背景下，洞6/洞9卡位300元以下中低端价格带（预计销量占洞藏系列80-85%），经多年培育正值放量期，成功延续高增势能。中长期来看，公司加大对于洞16&20的培育力度，随着省内消费升级趋势延续，洞16/洞20将充分受益次高端价格带扩容。
　　省外市场开拓顺利，渠道建设持续深耕
　　分区域来看：公司省内营收7.46亿元（+39%），占比提升3.7pct至64.9%，主要得益于洞藏系列表现优异；省外营收为4.01亿元（+19%），当前销售仍以金银星为主，未来洞藏放量有望带动占比提升。公司聚焦安徽、江苏、上海核心市场，逐步拓展华中、华北等重点市场和机会市场。安徽省内以合肥、六安为核心，南北双向开拓，逐步挖掘皖南皖北市场消费潜力；省外率先突围长三角地区，在江苏省设立直营中心，推进系列产品省外渗透。
　　分渠道来看：23Q2直销/批发代理渠道收入分别同比+82.9%/+28.1%至0.99/10.50亿元；批发代理

研究报告全文：证券研究报告行业周报食品饮料食品饮料报告日期2023年08月21日重回中报业绩主线关注业绩有望超预期标的食饮行业周报2023年8月第3期投资要点行业评级看好维持报告导读分析师杨骥食饮观点重回中报业绩主线看好业绩确定性强的区域酒高端酒执业证书号S1230522030003白酒板块重回中报业绩主线继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会重yangjistockecomcn点关注短期中期业绩确定性强的标的首选龙头白马标的主推贵州茅台泸分析师孙天一州老窖山西汾酒同时优选复苏趋势明显的徽酒苏酒龙头主推古井贡酒执业证书号S1230521070002口子窖迎驾贡酒关注金徽酒伊力特洋河股份今世缘suntianyistockecomcn大众品板块我们认为23年大众品渐进式回暖疫后复苏存在新的消费特点分析师杜宛泽由此我们总结大众品23H2三大投资主线1基于当前消费者希望以更合适的执业证书号S1230521070001价格获得高品质产品我们重点推荐具备高质性价比特点的标的主要涉及零duwanzestockecomcn食板块低温奶高档啤酒等2基于当前场景消费恢复较缓我们推荐渠道相关报告结构中中小B门店占比较小受到场景受损影响较弱的标的主要涉及乳制品饮料板块3具备事件催化成本下行标的本周组合青岛啤酒立高食1需求持续向好重视改善机品盐津铺子中炬高新重庆啤酒新乳业等会202305212需求回暖积极布局8月14日8月18日5个交易日沪深300指数下跌258食品饮料板块下跌20230516226非乳饮料118啤酒067涨幅居前速冻食品-3白酒需求环比修复大众品600调味发酵品-473跌幅居前具体来看ST皇台1066数据持续复苏20230514伊力特032涨幅较大五粮液-512华致酒行-470跌幅较大本周大众品ST西发1570通葡股份1135涨幅相对居前熊猫乳品-1179仲景食品-764跌幅相对较大白酒板块重回中报业绩主线看好业绩确定性强的区域酒高端酒板块回顾本周白酒板块下跌板块个股回顾8月14日8月18日5个交易日沪深300指数下跌258食品饮料板块下跌226白酒板块出现小规模下跌跌幅为-216具体来看ST皇台1066伊力特032涨幅较大五粮液-512华致酒行-470跌幅较大我们认为本周白酒板块下跌或主因1情绪面7月社零总额同比增长25环比下降006市场担忧经济修复和消费复苏2基本面市场对于中秋国庆白酒基本面预期较低3资金面本周北向资金净流出29116亿元我们认为伴随中报密集披露期到来业绩超预期标的股价表现优异市场行情将重回中报业绩主线当前多数酒企回款库存表现正常白酒作为经济强相关性板块我们继续看好顺周期下的白酒板块配置机会关注23Q2业绩有望超预期标的白酒周思考重回中报业绩主线关注业绩确定性强中报有望超预期标的短期看我们重申此前观点伴随重啤超预期报表披露中报密集披露期将至市场行情将重回中报业绩主线其中重点关注白酒板块中业绩确定性强的区域酒高端酒以及成本改善逻辑下业绩有望超预期的啤酒板块中长期看我们预计今明年白酒企业将继续呈现头部集中强者恒强的状态我们延续此前的选股思路和推荐组合重点推荐基本面有强支撑的区域酒和高端酒伴随龙头品牌效应渠道向头部名酒集中预计中秋国庆各酒企或出现结构性分化今明年基本面相对好的标的后续会进一步占优有根据地市场和全价格带布局的区域酒仍将相对更优200亿规模以上龙头白马酒企虹吸效应更为显著httpwwwstockecomcn118请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报迎驾贡酒23H1业绩点评23Q2利润超预期洞藏放量带动结构提升事件23H1实现营业总收入3143亿元2425归母净利润1064亿元365323Q2实现营业总收入1227亿元2948归母净利润364亿元6094Q2利润表现超预期23Q2利润超预期洞藏系列持续放量23Q2公司白酒业务实现营业收入1149亿元3147部分受益去年低基数宴席市场持续恢复分产品来看23Q2中高档白酒洞藏系列金星系列银星系列收入855亿元3957低档酒百年迎驾贡系列糟坊系列营收294亿元124623Q2中高档酒占比提升43pct至744主要得益于洞藏系列持续放量预计洞藏Q2增速40未来公司仍将继续重点发力全年洞藏展望30亿销售目标短期来看在次高端消费复苏较慢背景下洞6洞9卡位300元以下中低端价格带预计销量占洞藏系列80-85经多年培育正值放量期成功延续高增势能中长期来看公司加大对于洞1620的培育力度随着省内消费升级趋势延续洞16洞20将充分受益次高端价格带扩容省外市场开拓顺利渠道建设持续深耕分区域来看公司省内营收746亿元39占比提升37pct至649主要得益于洞藏系列表现优异省外营收为401亿元19当前销售仍以金银星为主未来洞藏放量有望带动占比提升公司聚焦安徽江苏上海核心市场逐步拓展华中华北等重点市场和机会市场安徽省内以合肥六安为核心南北双向开拓逐步挖掘皖南皖北市场消费潜力省外率先突围长三角地区在江苏省设立直营中心推进系列产品省外渗透分渠道来看23Q2直销批发代理渠道收入分别同比829281至0991050亿元批发代理渠道仍为主要收入来源收入占比达913报告期内公司经销商数量较年初增加61个至1395个其中省内经销商增加37个至726个省外经销商增加24个至669个费用率维持稳定结构优化驱动毛利提升23Q2公司毛利率净利率78pct57pct至70562973主要系洞藏放量带动结构及利润率提升23Q2公司销售费用率为1198与同期基本持平管理费用率同比-076pct至40223Q2合同负债505亿元同比34环比持平23H1公司经营性现金流净额为292亿元同比109亿元现金流状态健康金徽酒23H1业绩点评23Q2业绩超预期百元以上产品迎高增事件23H1公司实现营业收入1523亿元同比2425实现归母净利润254亿元同比增长200623Q2公司实现营业收入630亿元同比2105实现归母净利润073亿元同比5374收入业绩增速均超预期柔和占比持续提升引领产品结构升级2023Q2公司高中低档产品收入分别为444172002亿元收入增速分别同比4010-799-7241收入占比分别同比变动1000-864-135个百分点至71772783040百元以上产品占比显著提升1柔和23年柔和系列占比提升其中H6占比提升产品结构升级2年份以28年作为宣传抓手抢占高端酒市场18年渗透宴席市场3星级星级系列是基本盘三星托底五星引领百元以下以维持份额为主我们预计中秋国庆动销提速省内陇东南及西部区域表现较优省外市场持续开拓23Q2甘肃东南部兰州及周边甘肃中部甘肃西部其他地区营收分别为172149055085156亿元分别同比2922193-153452953974甘肃东南部甘肃西部其他地区占比分别同比提升186290347pct当前省内市场份额稳中有升陇南天水和定西市占率较高兰州地区产品结构持续提升河西市场逐步起势省外市场持续开拓陕西市场控量挺价成效显著目前价盘稳定库存不高内蒙市场自年初建立分公httpwwwstockecomcn218请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报司抢占地产酒份额华东市场中金徽老窖的增速较快23年积极开展回厂游活动加强消费者培育目前华东市场以江苏和河南为核心省内经销商整体稳定省外团购商显著增加23H1报告期内省内省外经销商数量分别增加1家71家23H1平均经销商规模同比变动779至18849万元家省内经销商基本稳定兰州市场二批商整治基本完成省外新增经销商主要为团购商渠道持续优化盈利能力提升预收款蓄水池深厚23Q2公司毛利率净利率较上年同期变动328210个百分点至62051121毛利率提升主因产品结构升级1费用端公司销售费用率管理费用率财务费用率同比变动469-013-063个百分点至21541398-126销售费用率提升较多主因公司目前处于市场扩张期预计25年后利润有望释放2预收款23H1合同负债同比环比变动015153亿元至442亿元3现金流23Q2公司经营性现金流为119亿224704所得税率23H1所得税率西下降691pct至1515主因22年10月公司被评为高新技术企业所得税率从25调整至15研发费用加计扣除费用100可以抵扣采购的500万元以内的设备可以一次性扣除舍得酒业23H1业绩点评营收表现符合预期利润端受夜郎古并表股权激励费用影响事件23H123Q2公司实现营收3529亿元16641508亿元3210归母净利润920亿元1007350亿元1483营收表现符合预期利润增速低于营收增速主要系股权激励费用分摊Q2加大市场费用投入产品结构影响中低档增速高于次高端夜郎古亏损影响舍得沱牌贡献核心增长降库存促动销为短期重心分事业部来看舍得事业部中舍之道增速领先我们预计增速40-50品味仍是核心产品批价走势稳定我们预计收入增速与公司整体增速相近沱牌事业部受益于大众消费回暖高线光瓶酒T68表现优秀产销快速增长目前规模偏小但增速领先国际化事业部增速较快要客和老酒事业部表现相对较弱预计待藏品十年推出平台公司成立后有望推动老酒事业部增长夜郎古作为酱香赛道的储备产品当前仍处于导入期23H1营收075亿元利润亏损016亿元预计公司下半年会加大对于夜郎古的赋能包括品牌人员销售政策等看好下半年业绩逐季改善持续深耕细分市场下半年加大费用投放以22年重庆会战为样板公司23H1开启上海会战计划布局武汉南京等大城市会战持续攻坚薄弱区域加大潜力市场的开拓从动销表现来看公司传统市场普遍表现较好预计东北较为亮眼核心区域中四川山东天津表现稳定湖南及环太湖区域初具规模分渠道看23Q2电商批发代理实现收入109亿元60281255亿元2952分市场看23Q2省内省外收入449亿元3347915亿元3062经销商规模环比120家至2405家公司持续加大费用投入针对宴席等场景进行促销活动同时增加奖励活动加速市场培育和开瓶动销精细化运营优化费用率盈利能力短期波动23Q2公司毛利率同比-191pct至7188主要受产品结构影响费用方面23Q2公司销售费用率同比-041pct至1520主要受运营模式升级为精细化运营影响下半年进入旺季后公司加大对回厂游等促销活动及品牌建设投入预计费用将同比提升管理费用率同比016pct至927综合作用下23Q2公司归母净利率同比-349pct至2322盈利能力稳步发展贵州茅台更新茅台集团人事调整落地王莉担任新任茅台集团总经理httpwwwstockecomcn318请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报8月16日至17日中国共产党中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司党员代表大会在茅台会议中心胜利召开大会选举产生了中国共产党中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司新一届委员会委员丁雄军王莉高山滕建勇段建桦万波刘刚涂华彬王晓维当选另据贵州省人民政府网最新人事任免信息推荐王莉为中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司董事副董事长总经理人选推荐涂华彬王晓维为中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司副总经理人选建议李静仁不再担任中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司副董事长董事总经理职务建议高山不再担任中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司副总经理职务据整理茅台集团新的高层名单为集团党委书记董事长丁雄军集团党委副书记总经理王莉兼任集团总工程师首席质量官集团党委副书记高山集团党委委员省纪委监委派驻集团纪检组组长滕建勇集团党委委员副总经理段建桦兼任集团总法律顾问集团党委委员副总经理万波集团党委委员副总经理刘刚兼任总会计师茅台集团党委委员副总经理涂华彬茅台集团党委委员副总经理王晓维茅台集团副总经理崔程数据更新飞天茅台批价环比微增库存保持相对低位贵州茅台本周飞天茅台散批价约2770-2790元批价环比微增五粮液本周批价稳定在930-965元批价保持稳定泸州老窖批价约880-900元批价表现稳定投资建议重回中报业绩主线关注业绩确定性强中报有望超预期标的重回中报业绩主线继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会重点关注短期中期业绩确定性强的标的首选龙头白马标的主推贵州茅台泸州老窖山西汾酒同时优选复苏趋势明显的徽酒苏酒龙头主推古井贡酒口子窖迎驾贡酒关注金徽酒伊力特洋河股份今世缘食品板块重点关注数据持续恢复的标的板块回顾本周大众品板块表现较优板块涨幅方面非乳饮料118啤酒067涨幅居前速冻食品-600调味发酵品-473个股涨跌方面本周大众品ST西发1570通葡股份1135涨幅相对居前仲景食品-764熊猫乳品-1179跌幅相对较大本周更新重庆啤酒华润啤酒劲仔食品香飘飘路德环境熊猫乳品日辰股份更新1重庆啤酒23H1业绩点评-23Q2利润超预期成本改善明显结构持续升级事件23H1实现营业总收入8505亿元717归母净利润865亿元188923Q2实现营业总收入4499亿元964归母净利润478亿元235223Q2业绩超预期主因成本改善带来毛利率提升23Q2业绩超预期主因23Q2毛利率185pct至5145净利率217pct至2151盈利能力提升主因1吨成本改善幅度超预期23H1吨成本为2537元吨26823Q2吨成本为2418元吨-0123Q2吨成本下行主因23年低价包材于Q2开始使用2管理费用率优化23Q2销售费用率管理费用率059-069pct至15933433税率下降税金及附加比率-025pct至638所得税率-191pct至1954税率下降主要受益于西部大开发优惠税率乐堡重庆表现优异带动主流价格带高增疆外乌苏仍在恢复中httpwwwstockecomcn418请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1量23H1销量17268万吨47623Q2销量9032万千升5742价2023年H1吨价为4825元吨23023年Q2吨价为4981元吨370吨价提升主因乌苏淡季提价结构升级23Q2高档主流经济实现收入16032242563亿元6391568-032其中主流酒收入占比同比提高253pct至508623H1乐堡重庆增长较优乌苏1664相对承压大城市计划持续推进南区市场表现优异23Q2西北区中区南区市场实现收入139117681249亿元1604963064其中南区收入占比为2833449pct南区表现优异主因云南等地旅游复苏带来需求恢复福建恢复性增长渠道优化深耕持续推进新零售渠道发展迅猛1新零售渠道在巩固天猫京东的基础上加速了在抖音和社区团购的业务扩张继续与非现饮渠道合作推进百货到家与餐饮渠道合作的餐饮到家发展较快针对零售终端开发的嘉销宝上半年拓展超过一万家售点2经销商23Q2经销商数量减少92家数量下降主因销区改革下部分渠道合并产能扩张持续推进预计24年中佛山工厂有望投产库尔勒酒厂的产能扩建项目进展比原计划提前2个月预计8月份试产佛山50万吨新工厂地下部分已经完工地面建筑物的主体部分完成50预计年末建筑主体部分将全部完工2华润啤酒23H1业绩速递23H1营业收入23871亿元163EBIT为6245亿元211股东应占溢利4649亿元223啤酒业务23H1啤酒销量为6571万千升44次高档及以上啤酒销量1444万千升264喜力品牌销量增速接近60ASP增速为44吨成本增速为-123H1东区中区南区收入分别为1119666095887亿元同比增长70982298923H1啤酒业务毛利率同增29个百分点至452主因啤酒销量增加ASP提升部分包装物成本下降销售费用率0123H1停运1间啤酒厂因产能优化产生的固定资产减值亏损和一次性员工补偿及安置费用为9400万元截止23年6月共在24个省市区营运63间啤酒厂年产能1900万千升白酒业务公司于23H1完成贵州金沙股权转让交割23H1白酒业务营收977亿元EBIT为7100万元如剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销影响EBIT为395亿元截止23年6月白酒年产能2万吨3劲仔食品23H1业绩速递公司23H1实现营业收入925亿元4907实现归母净利润083亿4697实现扣非后净利润072亿元3509公司23H1实现毛利率2626-081pct实现净利率908020pct公司23H1实现销售管理研发财务费用率分别为1114-042pct379-133pct182-003pct-053069pct分产品看鱼制品实现营收603亿元3501豆制品实现营收101亿元2924禽肉制品实现营收171亿元15505其他产品实现营收050亿元12498httpwwwstockecomcn518请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4香飘飘23H1业绩速递2023H1公司实现营业收入1171亿元3626归母净利润-044亿元与上年同期相比减少亏损085亿元扣非归母净利润-080亿元与上年同期相比减少亏损071亿元23H1公司实现毛利率2789719pct公司销售管理研发财务费用率分别为3121-235pct912-299pct132-013pct305-034pct2023Q2公司实现营业收入492亿元3519归母净利润-050亿元与上年同期相比减少亏损020亿元扣非归母净利润-073亿元与上年同期相比减少亏损004亿元分产品看1冲泡板块修复增长略超预期23H1实现营业收入627亿元3837占比提升045pct其中23Q2实现营业收入167亿元34242即饮板块宣传力度加大新团队运作良好新品试销情况良好旺季动销势头旺23H1实现营业收入527亿元3588占比下降045pct其中23Q2实现营业收入315亿元3698分渠道看2023H1经销商电商出口直营分别实现营业收入988126009031亿元分别同比4193-318-73246736其中经销商直营渠道占比提升284207pct分市场看23H1华东西南华中西北华南华北东北地区分别实现营业收入418172165097055060021亿元分别同比6013205355321765286334402825除低基数影响外主要系消费场景有所修复各地区需求回暖其中华东华中地区表现优异占比分别提升518pct167pct5路德环境中标洋河酒厂38万吨年酒糟处理量扩大酒糟饲料业务布局据公司公告公司于近日收到江苏洋河酒厂股份有限公司洋河双沟泗阳基地酒糟处置项目的成交通知书成交范围及内容洋河泗阳基地酒糟处置项目酒糟处理量合计为38万吨年其中洋河标段酒糟处理量为21万吨年泗阳标段酒糟处理量为17万吨年具体以实际结算的酒糟量为准根据项目需要公司在宿迁境内投资建设酒糟深加工项目并完成酒糟清运深加工处理等合同约定的工作内容项目期限合同期4年含2年建设期满足考核条件后可再延长2年6日辰股份23H1业绩速递23H1业绩1营收16亿元123归母净利02亿元-68扣非归母净利02亿元1112毛利率39604pct净利率146-30pct扣非归母净利率135-01pct3销售费用率7910pct管理费用率105-04pct单23Q2业绩1营收08亿元177归母净利01亿元100扣非归母净利01亿元4562毛利率40515pct净利率159-11pct扣非归母净利率14828pct3销售费用率8206pct管理费用率94-18pct23H1分产品23H1酱汁类调味料粉体类调味料食品添加剂实现收入1204002亿元同比187-04-46423H1分渠道23H1餐饮食品加工品牌定制直营商超直营电商经销商零售实现收入070602001001006亿元同比526-34-175211160-6023H1分区域23H1年华东华北东北华中华南其他实现收入1103010101001亿元同比77354-115477242-90httpwwwstockecomcn618请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报23Q2分产品23Q2酱汁类调味料粉体类调味料食品添加剂实现收入0602001亿元同比23870-35823Q2分渠道23Q2餐饮食品加工品牌定制直营商超直营电商经销商零售实现收入0303010005001003亿元同比788110-3741501693-26423Q2分区域23Q2年华东华北东北华中华南其他实现收入0601004005002001亿元同比96590-90605797-1467熊猫乳品23H1业绩速递23H1业绩1公司实现营业收入45亿元183实现归母净利润47183万元1071实现扣非归母净利润40547万元12532毛利率23427pct净利率10441pct23H1费用23H1销售费用率50-17pct管理费用率53-001pct研发费用率20-007pct财务费用率-001-04pct单23Q2业绩1公司实现营业收入23亿元257实现归母净利润28017万元1542实现扣非归母净利润24869万元18242毛利率25848pct净利率12359pct单23Q2费用23Q2销售费用率53-15pct管理费用率59-05pct研发费用率19-03pct财务费用率01-03pct分产品23H1浓缩乳制品乳品贸易其他分别实现收入3311007亿元同比324104-724分地区23H1华东华南华北其他区域分别实现24070410亿元同比213-30-90395投资建议我们认为23年经济的温和复苏与大众品的渐进式回暖为主旋律但疫后复苏亦存在新的消费特点冲动性消费让位于理智型消费在此背景下消费者希望以更合适的价格获得高品质产品因此高质性价比产品更受消费者青睐比如零食量贩低温奶高端啤酒零添加调味品等另外我们认为从终端恢复来看由于中小餐饮和门店的修复稍显缓慢使得相关线下场景恢复较慢线上和家庭消费恢复较好由此我们看到饮料乳制品等在22年低基数且不依托餐饮和门店修复的板块在本轮复苏中具有较好的表现由此我们针对以上情况总结三大投资主线1基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品我们重点推荐具备高质性价比特点的标的主要涉及零食板块低温奶高档啤酒等2基于当前场景消费恢复较缓我们推荐渠道结构中中小B门店占比较小受到场景受损影响较弱的标的主要涉及乳制品饮料板块3具备事件催化成本下行标的本周组合青岛啤酒立高食品盐津铺子中炬高新重庆啤酒新乳业等风险提示消费疲软白酒动销恢复不及预期食品安全风险httpwwwstockecomcn718请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾102重要数据跟踪1221重点白酒价格数据跟踪1222重点葡萄酒价格数据跟踪1323重点啤酒价格数据跟踪143重要公司公告144重要行业动态155近期重大事件备忘录166风险提示17httpwwwstockecomcn818请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1本周各板块涨幅10图2本周食品饮料行业子板块涨跌幅10图3白酒啤酒葡萄酒黄酒板块估值情况单位倍11图4本周主要酒企PETTM情况一览单位倍11图5贵州茅台批价走势单位元瓶12图6五粮液批价走势单位元瓶12图7国窖1573批价走势单位元瓶12图8白酒月度产量及同比增速走势12图9国产葡萄酒价格走势单位元瓶13图10海外葡萄酒价格走势单位元瓶13图11Liv-ex100红酒指数走势13图12葡萄酒月度产量及同比增速走势13图13海外啤酒零售价走势单位元罐14图14国产啤酒零售价走势单位元罐14图15啤酒月度产量及同比增速走势单位万千升14图16啤酒月度进口量及进口平均单价走势14表1本周主要白酒公司涨跌幅情况10表2本周主要大众品公司涨跌幅情况10表3酒水板块个股沪深股通持股占比12表4本周高端酒批价同比及环比变化单位元13表5本周饮料板块上市公司重要公告14表6本周饮料行业重要动态15表7饮料板块最近重大事件备忘录16httpwwwstockecomcn918请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾8月14日8月18日5个交易日沪深300指数下跌258食品饮料板块下跌226非乳饮料118啤酒067涨幅居前速冻食品-600调味发酵品-473跌幅居前具体来看ST皇台1066伊力特032涨幅较大五粮液-512华致酒行-470跌幅较大本周大众品ST西发1570通葡股份1135涨幅相对居前熊猫乳品-1179仲景食品-764跌幅相对较大图1本周各板块涨幅图2本周食品饮料行业子板块涨跌幅12118067100-1-1-071-2-2-144-3-216-228-3-275-285-4-4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布局白酒废水理厂31座处理厂31座兰家湾白酒废水处理厂建成后将大大提高茅台镇及周边酒企白酒废水处理能力8月6号云南楚雄彝族自治州南华县举行年产10万吨精酿啤酒及5万吨果汁饮料生产线建设项目开工仪云南10万吨精酿项目式该项目是南华县2023年招商引资重点建设项目占地230亩估算投资35亿元主要建设年产10开工万吨精酿啤酒及5万吨果汁饮料生产线项目拟于2025年4月全面建成投产该项目建成达产后年产值预计可达686亿元仁怀政府网8月14日消息贵州肆玖酒业有限公司兰家湾厂区一期建设项目正有序开展该项目是仁仁怀推进兰家湾等片怀市白酒产业综合整治示范项目之一项目对区域内环保不过关产能加起来只有3200吨的35家白酒作区产能整合坊进行了兼并通过招商引资该市引进了肆拾玖坊环球佳酿和洋河酒业三家大型酒企对茅台镇兰家湾及中坪片区进行了重新布局整合后三个经营主体将实现2万吨左右的产能8月15日国家统计局发布前7月社会消费品零售统计数据7月社会消费品零售总额36761亿元同比1-7月烟酒零售额增增长251-7月社会消费品零售总额264348亿元同比增长73其中7月烟酒类零售总额391亿长84元同比增长721-7月烟酒类零售总额3035亿元同比增长84此外7月全国规模以上工业增加值同比实际增长37其中酒饮料和精制茶制造业同比下降312022年山东白酒市场近日有数据显示2022年山东白酒市场规模约450亿元以厂家回款作为统计口径以消费流通作为统httpwwwstockecomcn1518请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报规模450亿左右计口径2022年山东白酒市场整体规模约600亿元其中浓香酒品类250亿左右酱香酒品类150亿左右清香酒品类50亿左右山东地产白酒销售规模约120-150亿8月16日国家统计局发布2023年1-7月规上企业酒类产量统计数据白酒7月份产量为2870万千升1-7月酒类产量数据同比下降3701-7月份产量为23670万千同比下降1330啤酒7月份产量为40240万千升同出炉比下降3401-7月份产量为233110万千升同比增长490葡萄酒7月份产量为100万千升同比下降9101-7月份产量为740万千升同比下降1780近日淘天集团酒行业联合智篆GI共同撰写2023年淘宝天猫啤酒消费趋势白皮书截至2022年淘宝天猫平台啤酒行业入驻品牌数量对比2020年复合增长79入驻商家数量复合增长125在售商品数2022年5-8元啤酒最量突破9万其中2022年入局精酿啤酒市场的商家数量对比2020年翻了一倍动销商品数量增长超畅销120从价格来看头部品牌商品供给由中端向高端超高端转移多集中在8-15元和15元以上的产品5-8元啤酒产品则是目前市场规模最大且增速最为显著的产品线前7月宜宾规上酒类8月18日宜宾市政府发布数据显示1-7月全市规模以上工业增加值同比增长108从144产增加值增长77业看144产业增加值同比增长12其中酒类增长77遵义上半年规上酒企8月18日遵义市委市政府发布上半年全市白酒行业企稳回升全市规上酒企增加值增长155增增加值增长155速较一季度提高47个百分点拉动规上工业116个百分点占规上工业比重达7718月18日贵州省投资促进局发布两项酒类项目龙里县酱酒产业园项目总投资12亿元计划年销售收入18亿元年利润3000万元投资利润率25项目主要生产酱香型白酒建设酱香酒生产车间存储贵州新增22亿酱酒车间封坛车间及包装车间建设酱香酒品鉴餐厅销售展厅等余庆县酱香白酒循环产业园制曲配套建产业园建设项目设项目总投资1亿元计划年销售收入9000万元年利润2500万元投资利润率25项目占地100亩主要修建干曲车间2栋制曲车间4栋原料仓库1栋办公用房及相关设备配套设施8月17日汾阳市融媒体中心发布2023年中国杏花村国际酒业博览会招商引资签约仪式举行共签订5汾阳签约白酒投资项项合作协议涉及白酒生产新能源包装等项目将进一步调整优化汾阳市白酒产业结构促进白酒产目业全产业链发展资料来源酒说微酒酒业家糖酒快讯啤酒板浙商证券研究所5近期重大事件备忘录表7饮料板块最近重大事件备忘录上市公司日期事件巴比食品20230821股东大会现场会议登记起始巴比食品20230822业绩发布会怡亚通20230822股东大会现场会议登记起始怡亚通20230822股东大会召开金徽酒20230822业绩发布会岩石股份20230822中报预计披露日期承德露露20230822中报预计披露日期泉阳泉20230822中报预计披露日期燕京啤酒20230822中报预计披露日期中葡股份20230823中报预计披露日期乐惠国际20230823股东大会现场会议登记起始珍酒李渡20230823中报预计披露日期天佑德酒20230824中报预计披露日期巴比食品20230825股东大会召开ST莫高20230825中报预计披露日期山西汾酒20230825中报预计披露日期httpwwwstockecomcn1618请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报泸州老窖20230825分红股权登记伊力特20230825中报预计披露日期会稽山20230825业绩发布会李子园20230825中报预计披露日期巴比食品20230825股东大会互联网投票起始珠江啤酒20230825中报预计披露日期百龙创园20230825中报预计披露日期乐惠国际20230825股东大会互联网投票起始乐惠国际20230825股东大会召开五粮液20230826中报预计披露日期维维股份20230826中报预计披露日期顺鑫农业20230826中报预计披露日期养元饮品20230826中报预计披露日期海南椰岛20230826中报预计披露日期资料来源Wind浙商证券研究所6风险提示白酒动销恢复不及预期食品安全风险httpwwwstockecomcn1718请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1818请务必阅读正文之后的免责条款部分