8月第3周空分气体价格同比下跌6%，稀有气体价格低位维稳
　　1）液氧价格同比持稳，液氮价格同比跌幅扩大，液氩价格同比增幅持续缩小。本周零售气体价格同比下跌6%，环比下跌3%，较年初上涨37%。液态氧气单价为528元/吨，环比下跌4%，同比持稳；下游制造、化工等行业需求疲软，液态氮气单价为542元/吨，环比下跌1%，同比下跌28%；光伏以及加工制造业需求偏弱，液态氩气单价为1064元/吨，环比下跌2%，同比上涨12%。
　　2）氪气价格环比持稳，氙气价格小幅回暖。氖气价格持续下跌，价格持续处于2022年以来最低位。2023年8月3日，氪气出厂价/市场价分别为650元/立方和850元/立方，氙气出厂价/市场价分别为5.9万元/立方和6.2万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为235/290元/立方。
　　行业动态
　　1）华特气体8月9日发布半年报：上半年净利润约7462万元，同比下降36.85%
　　2）林德与万华化学合资成立新公司
　　3）杭氧签约浙石化2套150000Nm3/h污氮提纯装置
　　持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值1）中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速11%，有望诞生大市值公司。
　　2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币达数千亿乃至上万亿市值，对应2023年的平均PE约为32倍。
　　3）国产替代提速，龙头份额提升。2019年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业（林德气体、法液空、空气化工、太阳日酸）的市场份额合计达70%。在2021年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至25%，而内资企业占比提升至75%。杭氧股份第三方市场中运营项目及新增订单各自的市场份额分别为9%及45%。
　　4）国内电子特气市场以外资为主导，2018年外资企业在国内电子特气占据85%市场份额，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来3-5年业绩有望持续快速增长。
　　投资建议：
　　推荐中国工业气体龙头杭氧股份、民营气体领军企业侨源股份、特种气体先行者华特气体、电子特气新星凯美特气、民族工业气体领军企业陕鼓动力、空分设备民企龙头福斯达，持续看好中船特气、和远气体、金宏气体、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。
　　杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合
　　侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起
　　华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升
　　凯美特气：电子特气新星，光刻气体取得ASML认证
　　陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引
　　擎福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道
　　风险提示：
　　1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报专用设备专用设备报告日期2023年08月20日工业气体价格持续低位震荡下半年有望拐点向上工业气体行业周报2023年8月第3周投资要点行业评级看好维持8月第3周空分气体价格同比下跌6稀有气体价格低位维稳分析师王华君液氧价格同比持稳液氮价格同比跌幅扩大液氩价格同比增幅持续缩小1执业证书号S1230520080005本周零售气体价格同比下跌6环比下跌3较年初上涨37液态氧气单wanghuajunstockecomcn价为528元吨环比下跌4同比持稳下游制造化工等行业需求疲软液态氮气单价为542元吨环比下跌1同比下跌28光伏以及加工制造业需分析师张杨执业证书号S1230522050001求偏弱液态氩气单价为1064元吨环比下跌2同比上涨12zhangyang01stockecomcn2氪气价格环比持稳氙气价格小幅回暖氖气价格持续下跌价格持续处于2022年以来最低位2023年8月3日氪气出厂价市场价分别为650元立方和相关报告850元立方氙气出厂价市场价分别为59万元立方和62万元立方氖气出1林德法液空半年报业绩两厂价市场价分别为235290元立方位数增长持续推荐工业气体板行业动态块202308061华特气体8月9日发布半年报上半年净利润约7462万元同比下降2中国电子特气从进口替代3685到供应全球202308022林德与万华化学合资成立新公司3氧氮氩等零售气综合价格同3杭氧签约浙石化2套150000Nmh污氮提纯装置比上涨23持续推荐工业气体持续看好工业气体行业投资机会海外可比公司近万亿元人民币市值板块202307231中国工业气体行业近2000亿元市场过去5年复合增速11有望诞生大市值公司2海外可比公司林德法液空空气化工产品对应的市值折合人民币达数千亿乃至上万亿市值对应2023年的平均PE约为32倍3国产替代提速龙头份额提升2019年在已经投入运营的第三方现场制气项目中外资企业林德气体法液空空气化工太阳日酸的市场份额合计达70在2021年第三方现场制气项目新增订单中外资企业的份额降低至25而内资企业占比提升至75杭氧股份第三方市场中运营项目及新增订单各自的市场份额分别为9及454国内电子特气市场以外资为主导2018年外资企业在国内电子特气占据85市场份额国产替代趋势明显潜力巨大看好电子特气子板块未来3-5年业绩有望持续快速增长投资建议推荐中国工业气体龙头杭氧股份民营气体领军企业侨源股份特种气体先行者华特气体电子特气新星凯美特气民族工业气体领军企业陕鼓动力空分设备民企龙头福斯达持续看好中船特气和远气体金宏气体雅克科技昊华科技等工业气体电子特气公司杭氧股份工业气体龙头国产替代产品升级治理改善资产整合侨源股份民营气体领军企业受益光伏锂电等新能源产业崛起华特气体电子特气先行者拓品类切合成盈利能力提升凯美特气电子特气新星光刻气体取得ASML认证陕鼓动力民族工业气体领军企业压缩空气储能打造新增长引擎福斯达空分设备民企龙头受益一带一路业绩驶入快车道风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧风险零售气价大幅波动风险123httpwwwstockecomcn117请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1重要工业气体数据跟踪4118月第三周零售气价同比下跌6同比由涨转跌412金属冶炼需求有望见底2023年光伏需求景气度向上62行业动态93股价表现及板块估值表1031本周股价表现1032估值表海外成熟气体公司2023年PE估值33倍114投资建议1241杭氧股份工业气体龙头国产替代产品升级治理改善资产整合1242侨源股份民营气体领军企业受益光伏锂电等新能源产业崛起1343华特气体电子特气先行者拓品类切合成盈利能力提升1344凯美特气电子特气新星光刻气体取得ASML认证1445陕鼓动力民族工业气体领军企业压缩空气储能打造新增长引擎1546福斯达空分设备民企龙头受益一带一路业绩驶入快车道155风险提示16httpwwwstockecomcn217请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图12023年8月第3周液氧氮氩价格YoY为0-2812周环比-4-1-24图22023年8月第3周综合液态气体价格为661元吨同比下跌6环比下跌34图32023年7月二氧化碳均价415元吨5图48月17日氪氙出厂价分别为650元59万元立方米5图58月17日氖气出厂价市场价分别235元290元立方米5图62021年零售氧气下游应用钢铁冶炼机械制造化工等6图72021年零售氮气下游应用化工电子食品医药机械等6图82021年零售氩气下游应用不锈钢光伏机械加工等6图9液态氧气与氮气的价格正相关性较强6图107月粗钢产量同比上升1157图11预计2023年全球光伏装机需求景气向上液氩价格同比大幅上涨7图122023年6月全球半导体销售额同比下降1738图13本周林德气体下跌17610图14本周液化空气集团下跌07310图15本周空气化工产品下跌13710图16本周杭氧股份下跌37110表1海外成熟的工业气体公司2023年平均PE估值33倍11httpwwwstockecomcn317请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1重要工业气体数据跟踪118月第三周零售气价同比下跌6同比由涨转跌本周零售气体价格同比由涨转跌本周零售气体价格同比下跌6环比下跌3其中液态氧气单价为528元吨环比下跌4同比与去年同期持稳液态氮气单价为542元吨环比下跌1同比下跌28液态氩气单价为1064元吨环比下跌2同比上涨12图12023年8月第3周液氧氮氩价格YoY为0-2812周环比-4-1-2资料来源卓创资讯浙商证券研究所强调加强宏观调控力度2023年下半年经济复苏预期增强工业气体价格有望涨幅扩大按照氧气氮气氩气433324的比例进行加权测算出的2023年7月综合液态气体价格为685元吨同比上涨22环比上升22022年零售气体均价Q1同比下跌640Q2同比下跌4166Q3同比下跌2724Q4同比下跌59912023年3月以来零售气体均价逐渐回升空气产品景气度呈现复苏态势图22023年8月第3周综合液态气体价格为661元吨同比下跌6环比下跌3资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn417请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报二氧化碳价格同比小幅上涨环比大幅上涨2023年7月二氧化碳均价415元吨同比上涨1环比上升11图32023年7月二氧化碳均价415元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所氪气价格环比持稳氙气价格小幅回暖氖气价格持续下跌价格持续处于2022年以来最低位2023年8月17日氪气出厂价市场价分别为650元立方和850元立方氙气出厂价市场价分别为59万元立方和62万元立方氖气出厂价市场价分别为235290元立方图48月17日氪氙出厂价分别为650元59万元立方米图58月17日氖气出厂价市场价分别235元290元立方米资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn517请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报12金属冶炼需求有望见底2023年光伏需求景气度向上液氧的下游主要包括钢铁等金属冶炼机械制造化工等行业零售氮气的下游应用领域与氧气类似主要包括化工电子食品医药等图72021年零售氮气下游应用化工电子食品医药机械图62021年零售氧气下游应用钢铁冶炼机械制造化工等等资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所零售氩气的下游主要为不锈钢光伏机械加工等行业由于光伏行业产量的波动率较高权重大因此对需求的边际影响较大图82021年零售氩气下游应用不锈钢光伏机械加工等图9液态氧气与氮气的价格正相关性较强140012001000y04079x33448R0562880060040020000500100015002000资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn617请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报根据国家统计局数据2023年7月粗钢产量同比上升115根据西本新干线数据2023年7月下旬国内重点钢企粗钢日均产量为19457万吨环比下降356图107月粗钢产量同比上升115资料来源国家统计局卓创资讯浙商证券研究所预计2023下半年光伏装机需求景气向上液氩价格同比大幅上涨2023年6月全国累计光伏装机471GW同比增长40图11预计2023年全球光伏装机需求景气向上液氩价格同比大幅上涨资料来源wind卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn717请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2023年6月全球半导体销售额同比下降173环比上升19pct较上月小幅增长在自主可控国产替代要求下预计十四五期间我国集成电路产量仍将维持较快增长看好电子特气的成长机会图122023年6月全球半导体销售额同比下降173资料来源美国半导体产业协会浙商证券研究所httpwwwstockecomcn817请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2行业动态1华特气体8月9日发布半年报上半年净利润约7462万元同比下降3685华特气体8月9日晚间发布半年度业绩报告称2023年上半年营业收入约741亿元同比减少1621归属于上市公司股东的净利润约7462万元同比减少3685基本每股收益062元同比减少3737公司公告2林德与万华化学合资成立新公司近日林德万华宁波气体有限公司成立法定代表人为付传注册资本1亿元经营范围包含气体液体分离及纯净设备销售普通机械设备安装服务特种设备出租等股权穿透显示该公司由万华化学全资子公司万华化学宁波有限公司林德中国投资有限公司共同持股目前其大股东为林德中国投资持股51万华化学宁波持股49此前6月27日林德宣布与万华化学签署了一系列新的战略合作协议该协议涉及业务跨越了林德在中国的多个现场巩固和加强了双方的全球合作伙伴关系此举也彰显了林德坚定投资和深耕中国市场并助力中国产业高质量和可持续发展的长期决心通过签署一系列供气协议林德将进一步提供专业的工业气体产品和运行服务满足万华化学相关化工基地对于工业气体的增长需求在宁波和烟台的已有现场林德和万华双方决定继续深化合作并联手在可持续发展方面进行投资和合作预计每年可减少50万吨的二氧化碳排放当量目前林德中国持续购买并使用的绿色低碳电力占公司生产用电已超过20今日气体分离3杭氧签约浙石化2套150000Nmh污氮提纯装置近日杭氧签约浙江石油化工有限公司2套150000Nm3h污氮提纯装置该项目为空分行业迄今规模最大的污氮提纯装置自2021年起杭氧针对浙石化的增氮需求先后数次修改技术方案为其提供定制化服务本次签约为原有一二期空分项目的延伸杭氧充分考虑一二期空分装置的使用情况及本次新上污氮提纯装置的特性为浙石化用户确定设备规模及技术方案提供了有力的支持截至目前浙石化与杭氧已陆续签订一期4套83000Nm3h二期4套105000Nm3h2套150000Nm3h污氮提纯共十套空分装置一二期空分装置的顺利投产及稳定运行践行了杭氧打造高质量高水准精品空分的承诺杭氧集团httpwwwstockecomcn917请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报3股价表现及板块估值表31本周股价表现本周林德气体下跌176液化空气集团下跌073空气化工产品下跌137杭氧股份下跌371陕鼓动力下跌310华特气体下跌557近一年全球各工业气体公司股价涨跌幅林德气体上涨23液化空气集团上涨18空气化工上涨9杭氧股份下跌16图13本周林德气体下跌176图14本周液化空气集团下跌073资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所图15本周空气化工产品下跌137图16本周杭氧股份下跌371资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1017请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报32估值表海外成熟气体公司2023年PE估值33倍1在海外成熟的工业气体市场已经诞生出Linde液化空气集团空气化工等4000-13000亿市值的公司净利润高达上百亿元2参考海外成熟的气体公司净利润复合增速约5-15对应2022年PE约36倍2023年PE约33倍国内工业气体市场仍处在成长期潜在成长空间更大市场集中度偏低龙头公司成长性较海外气体公司更强表1海外成熟的工业气体公司2023年平均PE估值33倍市值净利润亿元PEPBROE国别代码公司亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025ELF2022LINNLinde132362893213533884641383445104海外公司0NWFL液化空气集团66622052252482733230272436116APDN空气化工产品45551551711882072927242247172002430SZ杭氧股份3121211341601962823191645148301286SZ侨源股份113122846671004125176375601369SH陕鼓动力141971031211441614121023119002549SZ凯美特气78171820265144403071134688268SH华特气体72212634454333231765134603173SH福斯达4414263955321711836228688146SH中船特气196384353635446373151167国内公司600378SH昊华科技3131161281541872724201754142002409SZ雅克科技2955285113150643526204181300346SZ南大光电15719253038926452429188688106SH金宏气体12423314050534031253881688596SH正帆科技87263954703823161247107300435SZ中泰股份5528374857191512102299603324SH盛剑环境4013212938331914113391002971SZ和远气体3908542962平均值4533262146119资料来源BloombergWind浙商证券研究所备注加深为已覆盖标的除加深公司外其余均来自一致预期原货币单位均换算为人民币时间截止至2023年8月17日httpwwwstockecomcn1117请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4投资建议持续看好工业气体行业投资机会林德气体作为全球龙头高达上万亿元人民币市值1中国工业气体行业近2000亿元市场行业领先于同期GDP增速有望诞生大市值公司2当前宏观经济正处于逐步探底回升的过程工业气体价格有望持续向好3国产替代提速龙头份额提升资产整合大幕开启杭氧股份陕鼓动力侨源股份金宏气体等国内工业气体公司有望替代外资的市场份额同时行业的资产整合有望提速推动国产替代的进程4国内电子特气市场以外资为主导国产替代潜力巨大看好电子特气子板块未来3-5年业绩有望持续快速增长以上数据来源请参考此前发布的工业气体策略报告工业气体行业深度以林德气体为鉴工业气体行业成长空间广阔41杭氧股份工业气体龙头国产替代产品升级治理改善资产整合成长路径需求增长市占率提升盈利能力提升远期盈利空间超数倍1行业需求持续增长1工业气体市场总需求近2000亿元其中第三方外包市场快速增长预计外包比例将从2021年的41提升至2025年的4522021年中国工业气体市场规模同比增长10中国人均气体消费量占西欧美国等发达国家人均气体消费量的30-40预计到2025年中国工业气体市场规模复合增速6-8以上数据来源请参考此前发布的公司深度报告杭氧股份深度PPT国产替代产品升级迈向工业气体龙头2022年7月8日2公司市占率提升国产替代趋势下2021年公司在第三方供气市场的存量份额为9增量份额为45预计2025年公司第三方市场的份额有望提升1倍预计远期公司在第三方存量市场的份额将是2021年的3-4倍30-40市占率3公司产品结构升级盈利能力持续提升1气体业务收入占比持续提升而气体业务的成长性盈利能力均高于设备业务2气体业务中零售业务的收入占比持续提升零售气盈利能力高于管道气3零售气体业务中的电子特气业务收入占比将持续提升电子特气业务的盈利能力远高于普通工业气体零售业务以上数据来源请参考此前发布的公司深度报告杭氧股份深度有望迈向中国的林德2023年7月4日迈向中国工业气体龙头国产替代基于空分设备打造全产业链优势产品结构升级电子特气等高附加值业务打造公司第二成长曲线在特气市场公司以稀有气体这一工业气体的黄金赛道作为切入点产能有望超预期释放长远看公司定位于综合气体解决方案供应商产品矩阵将不断完善电子特气零售气体等高附加值业务将打造第二成长曲线控股股东杭州资本拟并购盈德气体并承诺交易完成后推动与上市公司重组若上市公司与买方SPV进行资产重组上市公司将实现对同行业优质资产的重组整合有利于上市公司发挥协同效应扩大生产规模提高资产质量优化财务状况增强市场竞争力httpwwwstockecomcn1217请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报预计2023-2025年公司归母净利润分别为134160196亿元同比增速分别为112022三年复合增速17对应PE分别为231916倍对应股价截取日期8月17日维持买入评级风险提示行业竞争风险及市场风险产品价格波动风险42侨源股份民营气体领军企业受益光伏锂电等新能源产业崛起公司成长路径行业需求增长公司份额提升产品品类拓展1大行业工业气体行业市场空间广阔根据此前报告我们预计2022年中国工业气体市场规模有望接近2000亿元2024年有望达到2199亿元年复合增速6-82小公司公司市占率不足1还有较大成长空间我们测算公司2021年市场占有率达046预测2024年市占率将有望达到0773公司未来将不断丰富产品品类拓展高纯空分气体及其他特气市场公司深耕四川四川水电锂矿优势明显新能源企业云集客户质地优良公司未来增长点四川三大产业园甘眉工业园成阿工业园德阿工业园其中配套客户包括宁德时代通威股份天合光能华友钴业士兰微四川发展龙蟒集团等国内龙头企业产能有望大幅增长三个工业园区新建项目两个技改项目一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个汶川基地福州基地都江堰基地备用2021年液态气体产能合计约76万吨不含备用产能10万吨管道气产能5亿立方米我们预计伴随甘眉工业园成阿工业园德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产两个汶川基地的IPO募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加公司产能有望大幅提升预计设计满产产能液态工业气体达196万吨较2021年增长158较2022年增长144管道工业气体产能达1533亿立方米较2021年增长207较2022年增长70预计公司2023-2025年的归母净利润分别284667亿元对应PE分别为412517倍对应股价截取日期8月17日维持买入评级风险提示下游行业景气变化风险新兴市场开发不力风险大股东持股比例较高43华特气体电子特气先行者拓品类切合成盈利能力提升中国特种气体先行者优质客户覆盖面广品类持续拓展向龙头迈进公司是特种气体国产化先行者在国内8寸12寸以上集成电路制造厂商实现了超过80的客户覆盖率公司已取得ASML认证近年伴随产品品类客户认证逐步增加2019-2021年收入增速31835不断提速市场广阔中国特种气体市场超400亿元高盈利将培育千亿级公司据卓创资讯预计2022年中国特种气体市场将达411亿元2017年全球市场约合人民币1500亿元2018-2022年复合增速达19预计2022-2025年行业将维持15以上增长竞争格局特种气体行业壁垒高政策保驾护航国产替代加速突破特种气体行业的壁垒较高1产品技术壁垒2客户认证壁垒3营销服务壁垒目前全球以及国内的特种气体尤其是电子特气市场是由海外大型跨国公司占据近年来在政策的推动下国产替代进程加速httpwwwstockecomcn1317请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报公司技术优势客户优势明显向合成气延伸将大幅提升盈利水平先发优势明显1技术优势公司取得ASML等公司认证目前已具备50种以上特种气体产品供应能力2客户优势先发优势明显客户覆盖广泛有望从半导体向食品医疗等领域延伸3在先进纯化技术的基础上向合成气延伸提升综合盈利能力江西华特自贡华特等项目将在未来3年内陆续建成大幅提升氢化物氟碳类等高毛利合成气占比4海外网络优势公司将持续强化海外直销网点建设中长期有助于提升海外业务毛利率预计2023-2025年的归母净利润为223142亿元对应PE分别为332317倍对应股价截取日期8月17日维持买入评级风险提示产品及原材料价格波动海外网点拓展不及预期产能扩张进度不及预期44凯美特气电子特气新星光刻气体取得ASML认证展望2023年传统业务有望企稳激光混配气有望快速增长1传统业务公司投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及投建双氧水等新品产能主要项目a福建凯美特拟投资52亿元实施30万吨年高洁净食品电子级过氧化氢项目b揭阳凯美特项目总投资1486亿元完成建设后将实现30万吨年高纯食品级二氧化碳和30万吨年工业电子级双氧水的量产能力2电子特气公司已取得ASML认证2023年将重点销售激光混配气电子特气订单较为饱满制造业与半导体需求下行影响业绩增速据公告截止2022年11月20日公司在手订单165亿元含税2022年全年公司公告电子特气订单金额257亿元含税获全球半导体头部企业认可签署战略框架协议开启大规模供应同时公司正在积极推进相关认证进程定增募资10亿元用于实施宜章电子特气福建双氧水等项目正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10亿元用于实施宜章凯美特特种气体福建凯美特30万吨年275计高洁净食品级电子级工业级双氧水等两项目两项目计划投资总金额分别为5952亿元宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢电子级乙炔氟基混配气等产品据公告预计项目建成后年收入68亿元净利润29亿元公司实控人董事长完成增持成交金额1000万元彰显对公司未来发展信心电子特气打造新增长极稀有气体激光气体持续放量切入合成电子特气公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商企业定位专精特客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业专注高毛利好现金流产品1电子特气一期岳阳稀有气体氪气氙气氖气等及激光混配气产能将不断释放2电子特气二期宜章合成类气体产品包括卤族气体VOC标气氘气混配气等产品预计2025年达产盈利预测及投资建议预计公司2023-2025年的归母净利润分别为182026亿元对应PE分别为444030倍对应股价截取日期8月17日维持买入评级风险提示项目投产进度不及预期电子特气销售不及预期httpwwwstockecomcn1417请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报45陕鼓动力民族工业气体领军企业压缩空气储能打造新增长引擎透平机械龙头从设备向系统服务能源基础设施运营升级公司致力于打造成为全球领先的透平机械系统问题解决方案提供商2017-2021年归母净利润复合增速37几何ROE为9已形成能量转换设备2021年收入占比40能量转换系统服务35能源基础设施运营24三大业务2021年下游行业冶金占比72石化22公司是西安市优质地方国企西安市国资委持股比例达61公司已完成两次股权激励实施打造全球领先能量转换设备制造能力压缩空气储能有望打造新增长引擎1压缩机组等核心设备市占率全国领先据公告2012-2014年轴流压缩机离心压缩机工业流程能量回收装置等核心产品的市占率分别95-10070-8194-1002压缩空气储能是最有前途的非电化学的新型储能技术方向根据观研天下中性情景下2025年2030年压缩空气储能累计装机量分别6764315GW公司作为轴流压缩机龙头将充分受益于空气压缩储能商业化与快速发展能量转换系统服务依托设备打造服务型制造公司能量转换系统服务主要包括分布式能源EPC工业服务等公司在临潼建设全球首个能源互联岛运营中心公司面向企业用户提供全生命周期的系统服务提供安全环保节能降本创新创效数字智能的系统服务解决方案子公司秦风气体是民族工业气体领跑者设备经验客户资源构筑竞争优势据公司官网控股子公司秦风气体上市公司持股比例6394比客户自运营综合节能10以上投资建设运营的气体厂有30余个规模超过100万Nmh制氧量据公告2021年公司已拥有合同供气量已运营合同供气量分别达119万方69万方同比分别增长3446订单饱满增速较快公司发展工业气体核心竞争力1设备制造能力处于国际先进水平2设备系统服务市场占有率较高品牌影响力较强有助于开拓气体市场预计公司2023-2025归母净利润分别为103121144亿元对应PE为141210倍对应股价截取日期8月17日维持增持评级风险提示下游行业相对集中风险工业气体扩产放缓的风险压缩空气储能设备招标低于预期46福斯达空分设备民企龙头受益一带一路业绩驶入快车道空分设备民企龙头林德中国中小型空分设备合作伙伴公司主要产品为空气分离设备液化天然气装置LNG装置绕管式换热器化工冷箱和液体贮槽等深冷装备林德中国区中小型空分设备合作伙伴空分设备出海领导者受益一带一路订单有望持续增长公司是国内唯五具备6万等级及以上制氧容量空分设备的企业2020年国内出口市场占有率分别为548据我们测算2019-2021年公司海外业务收入占中国空分设备出口金额的比重分别为104823在出口业务上具备明显竞争优势公司坚持德式品质浙江制造始终严格把控产品质量1技术公司拥有专利69项核心技术主要体现在空分设备LNG装置等深冷装备的研发设计及制造能力2项目公司通过十多年的实践累计交付700套以上设备积累了一批具有影响力和示范作用的项目httpwwwstockecomcn1517请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报依据公司公告2022年公司签订合同订单约38亿元2023年第一季度公司的预收账款合同负债为933亿元较2022年末提升25订单较饱满预计公司2023-2025年营业收入分别为248337448亿元归母净利润分别为263955亿元对应PE分别为17118倍对应股价截取日期8月17日给予增持评级5风险提示1钢铁冶炼化工光伏等行业需求不及预期2行业竞争加剧新进入者不断涌入引发价格战3零售气体的价格大幅波动的风险httpwwwstockecomcn1617请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1717请务必阅读正文之后的免责条款部分