23M7，受需求透支及产品下架影响，寿险增速边际放缓；非车业务拖累产险保费。
　　投资要点
　　数据概览
　　6家上市险企合计，寿险23M7单月保费同比+22.7%（前值+26.9%），23M1-7累计同比+8.4%（前值+7.2%）；财产险23M7单月保费同比-0.9%（前值+7.4%），23M1-7累计同比+7.6%（前值+8.7%）。
　　核心观点
　　1、寿险：边际放缓
　　23M7单月，寿险保费同比太保+89.8%（前值+39.0%）>太平+41.0%（前值+35.8%）>新华+21.9%（前值+24.2%）>平安+14.9%（前值+21.0%）>人保+12.8%（前值+77.2%）>国寿+4.7%（前值+18.3%）。23M1-7累计，保费同比太平+12.4%（前值+9.9%）>人保+10.0%（前值+9.9%）>太保+9.7%（前值+4.0%）>平安+9.0%（前值+8.3%）>国寿+6.8%（前值+6.9%）>新华+6.6%（前值+5.1%）。
　　7月单月保费，同比增速22.7%，依然保持较快增长，但环比放缓4.2pc，归因客户需求前期已经有所透支，且部分险企提前分批下架旧产品。太保7月保费大增，预计主要得益于个险和银保渠道齐发力，旧的储蓄型产品销售大增所致。7月新单方面，预计延续快增，其中，人保长险首年保费同比+56.8%，期交首年同比+71.5%。展望未来，预计在停售后，保费销售短期承压，但考虑到有部分7月销售的保单指定生效在8月，各险企加大增员力度，且3%预定利率产品的稀缺性仍在，故预计短期保费表现或有所平滑，不会出现大幅下行。
　　2、产险：承压回落
　　23M7单月，产险保费同比太保+4.5%（前值+10.1%）>太平3.5%（前值7.8%）>人保-2.3%（前值+10.0%）>平安-2.5%（前值+2.6%）。23M1-7累计，保费同比太保+13.1%（前值+14.3%）>太平+9.5%（前值+10.3%）>人保+7.6%（前值+8.8%）>平安+3.9%（前值+5.0%）。
　　7月单月保费，出现下滑，总体增速-0.9%，增速环比下降8.3pc。人保增速同比下降2.3%，主要由非车险保费下降所致，非车同比-14.6%，其中，责任险同比大幅下降70.7%，意健险同比-16.4%，农险的增速回落到2.2%，责任险主要受到政策对首台（套）责任险补贴调整影响，发生集中退保，冲击单月保费；意健险中的意外险受到产品切换影响，拖累保费；农险主要受招标节奏影响。展望未来，随着政策影响的逐步消退，以及稳增长发力，非车险业务有望重回较快增长态势。
　　投资建议
　　股市好+顺周期=买保险，资产端股市上行、地产风险缓释，负债端短期承压不影响中长期增长趋势，保险板块的估值有望进一步修复，维持行业“看好”评级。
　　风险提示
　　宏观经济失速，寿险改革滞缓，权益市场低迷，长端利率下行，地产风险扩大。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评保险保险报告日期2023年08月18日寿险增速边际放缓产险承压2023年7月保费点评报告报告导读行业评级看好维持23M7受需求透支及产品下架影响寿险增速边际放缓非车业务拖累产险保费分析师梁凤洁执业证书号S1230520100001投资要点021-80108037liangfengjiestockecomcn数据概览6家上市险企合计寿险23M7单月保费同比227前值26923M1-7累分析师洪希柠执业证书号S1230523070001计同比84前值72财产险23M7单月保费同比-09前值74hongxiningstockecomcn23M1-7累计同比76前值87核心观点研究助理胡强huqiangstockecomcn1寿险边际放缓23M7单月寿险保费同比太保898前值390太平410前值相关报告358新华219前值242平安149前值210人保1净利润增速边际回落寿险128前值772国寿47前值18323M1-7累计保费同比太NBV加速快增20230722平124前值99人保100前值99太保97前值40平安90前值83国寿68前值69新华66前2产寿加速增长20230717值513寿险复苏延续产险增速回7月单月保费同比增速227依然保持较快增长但环比放缓42pc归因客落20230517户需求前期已经有所透支且部分险企提前分批下架旧产品太保7月保费大增预计主要得益于个险和银保渠道齐发力旧的储蓄型产品销售大增所致7月新单方面预计延续快增其中人保长险首年保费同比568期交首年同比715展望未来预计在停售后保费销售短期承压但考虑到有部分7月销售的保单指定生效在8月各险企加大增员力度且3预定利率产品的稀缺性仍在故预计短期保费表现或有所平滑不会出现大幅下行2产险承压回落23M7单月产险保费同比太保45前值101太平35前值-78人保-23前值100平安-25前值2623M1-7累计保费同比太保131前值143太平95前值103人保76前值88平安39前值507月单月保费出现下滑总体增速-09增速环比下降83pc人保增速同比下降23主要由非车险保费下降所致非车同比-146其中责任险同比大幅下降707意健险同比-164农险的增速回落到22责任险主要受到政策对首台套责任险补贴调整影响发生集中退保冲击单月保费意健险中的意外险受到产品切换影响拖累保费农险主要受招标节奏影响展望未来随着政策影响的逐步消退以及稳增长发力非车险业务有望重回较快增长态势投资建议股市好顺周期买保险资产端股市上行地产风险缓释负债端短期承压不影响中长期增长趋势保险板块的估值有望进一步修复维持行业看好评级风险提示宏观经济失速寿险改革滞缓权益市场低迷长端利率下行地产风险扩大httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图1寿险23M7单月保费同比增速图2寿险23M1-7累计保费同比增速平安国寿太保平安国寿太保新华人保太平15新华人保太平1008010604052000-20-5-40-60-10-80资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所图3财险23M7单月保费同比增速图4财险23M1-7累计保费同比增速人保平安太保太平人保平安太保太平4030352530252020151510105500-5-5-10资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所表各上市险企数据明细单位亿元23M7累计保费YoY增速环比变化pc23M7单月保费YoY增速环比变化pc寿险中国平安34389007381149-61中国人寿501568-0131347-137中国太保17519757200898507新华保险11966614117219-23中国人保11901000265128-644中国太平11901242411841052合计1378084121194227-42财险中国人保331476-11305-23-123中国平安177539-11234-25-51中国太保1187131-1213845-57中国太平18595-092235113合计646276-11699-09-83资料来源公司公告浙商证券研究所注本报告寿险保费包括寿险健康险及养老险业务保费httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分