投资要点
　　本周行情回顾（8月14日-8月18日）
　　沪深300指数-2.58%，上证指数-1.80%；旅游及休闲周涨幅-5.25%，排名106/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价114.09元/股，周涨幅5.32%），中国中免H（收盘价111.10元/股，周涨幅-1.33%），海汽集团（收盘价18.00元/股，周涨幅-2.70%），王府井（收盘价21.80元/股，周涨幅-3.58%）。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价45.12元/股，周涨幅-4.26%），白云机场（收盘价13.70元/股，周涨幅-4.26%），海南机场（收盘价4.06元/股，周涨幅-2.40%），美兰空港H（收盘价9.16元/股，周涨幅-3.88%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（8.12-8.18）日均航班执行量383班次，环比上周+1.4%，同比19年+20%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，8.7-8.13，三亚机场旅客运输量日均约6.3万人次，恢复至19年的125%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（8.12-8.18）日均航班执行量475班次，环比上周+1.5%，同比19年+9%。2）旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（8.12-8.18）美兰机场旅客运输量日均约7.2万人次，环比上周-1.3%，恢复至19年的113%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（78折）、日上直邮（75-8折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
　　免税行业重点资讯回顾
　　2023年1-7月三亚离岛免税销售额189.2亿元，占海南全岛的65.4%。据三亚海关统计，今年1-7月份三亚海关共监管离岛免税销售金额189.2亿元，免税购物人数246.12万人次，购物件数2018万件，客单价约7687元。根据海南日报，1-7月海口海关共监管海南离岛免税销售金额289.3亿元，免税购物人数419.9万人次，客单价约6890元；其中三亚离岛免税销售额占比65.4%。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（8.12-8.18）我国国际及地区航班执行量9602班次，环比上周+2.2%，恢复至19年的51.2%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年7月，广州白云机场、上海两场、北京首都、深圳机场国际及地区旅客量分别约90、207、87、29万人次，分别恢复至19年的56%、55%、34%、59%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店6月销售数据：销售额恢复至19年的50%。
　　销售额：6月，韩国免税店销售额约8.27亿美元，环比-5%，同比22年-28%，恢复至2019年同期的50%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.67亿美元，同比22年+63%，恢复至2019年同期的55%；外国游客销售额约6.60亿美元，同比22年-37%，恢复至2019年同期的48%。2）按业态分类：市内免税销售额约6.71亿美元，占比81%，恢复至19年的48%；机场免税销售额约1.16亿美元，占比14%，恢复至19年的51%；离岛免税销售额约0.40亿美元，占比5%，恢复至19年的50%。
　　购物人次：6月，韩国免税店购物人次约182万人次，环比+3%，恢复至2019年同期的43%。其中，国内游客128万人次，占比71%，环比+3%，恢复至2019年同期的51%；外国游客53万人次，占比29%，环比+5%，恢复至2019年同期的32%。
　　人均消费额：6月，韩国免税店人均消费额为455美元，同比22年-62%，环比-8%；其中，国内游客人均消费额130美元，同比22年+7%，环比-1%；外国游客人均消费额1235美元，同比22年-87%，环比-11%。
　　投资建议
　　推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
　　推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期2023年08月19日月三亚市离岛免税销售额亿元客单价元1-71897687免税行业周报8月第3周投资要点行业评级看好维持本周行情回顾8月14日-8月18日分析师李丹沪深300指数-258上证指数-180旅游及休闲周涨幅-525排名执业证书号S1230520040003106109lidan02stockecomcn免税运营商相关个股周涨幅中国中免收盘价11409元股周涨幅-分析师李逸532中国中免H收盘价11110元股周涨幅-133海汽集团执业证书号S1230523070008liyi01stockecomcn收盘价1800元股周涨幅-270王府井收盘价2180元股周涨幅-358相关报告免税物业方相关个股周涨幅上海机场收盘价4512元股周涨幅-426123H1海口市免税店零售额白云机场收盘价1370元股周涨幅-426海南机场收盘价406元8484亿元同比56股周涨幅-240美兰空港H收盘价916元股周涨幅-38820230813海南离岛免税跟踪三亚凤凰机场1航班量根据航班管家本周812-818日均航班执行量383班次环比上周14同比19年202旅客吞吐量根据飞常准87-813三亚机场旅客运输量日均约63万人次恢复至19年的125海口美兰机场1航班量根据航班管家本周812-818日均航班执行量475班次环比上周15同比19年92旅客吞吐量根据美兰空港官微本周812-818美兰机场旅客运输量日均约72万人次环比上周-13恢复至19年的113免税折扣跟踪本周中免海南78折日上直邮75-8折中服约75折海控约7-75折海旅约75折深免约7-8折折扣力度环比持平免税行业重点资讯回顾2023年1-7月三亚离岛免税销售额1892亿元占海南全岛的654据三亚海关统计今年1-7月份三亚海关共监管离岛免税销售金额1892亿元免税购物人数24612万人次购物件数2018万件客单价约7687元根据海南日报1-7月海口海关共监管海南离岛免税销售金额2893亿元免税购物人数4199万人次客单价约6890元其中三亚离岛免税销售额占比654机场免税跟踪国际恢复趋势明确国际航班量整体呈回升态势本周812-818我国国际及地区航班执行量9602班次环比上周22恢复至19年的512一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升2023年7月广州白云机场上海两场北京首都深圳机场国际及地区旅客量分别约902078729万人次分别恢复至19年的56553459海外旅游零售跟踪韩国免税店6月销售数据销售额恢复至19年的50销售额6月韩国免税店销售额约827亿美元环比-5同比22年-28恢复至2019年同期的501按游客分类国内游客销售额约167亿美元同比22年63恢复至2019年同期的55外国游客销售额约660亿美元同比22年-37恢复至2019年同期的482按业态分类市内免税销售额约671亿美元占比81恢复至19年的48机场免税销httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报售额约116亿美元占比14恢复至19年的51离岛免税销售额约040亿美元占比5恢复至19年的50购物人次6月韩国免税店购物人次约182万人次环比3恢复至2019年同期的43其中国内游客128万人次占比71环比3恢复至2019年同期的51外国游客53万人次占比29环比5恢复至2019年同期的32人均消费额6月韩国免税店人均消费额为455美元同比22年-62环比-8其中国内游客人均消费额130美元同比22年7环比-1外国游客人均消费额1235美元同比22年-87环比-11投资建议推荐中国中免在离岛线上机场市内全方位布局下公司仍有较大成长空间21-23年旗下离岛免税店密集扩容增量效应有望在2023年显现推荐美兰空港H海南机场短期受益于海南客流回升离岛免税销售额环比改善中长期将持续享离岛免税高速发展红利风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1行情回顾52行业跟踪521海南离岛免税5211海南机场客流跟踪上周三亚机场客流恢复至19年的1255212离岛免税折扣跟踪622机场免税本周国际及地区客运航班量恢复至19年的512723我国免税行业重点资讯回顾73海外旅游零售业跟踪731韩国免税销售额跟踪6月销售额环比-5恢复至19年的5074投资建议95风险提示9httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1免税相关标的股价近30个交易日累计涨跌幅2023710-2023818以202377收盘价为基准5图2三亚凤凰机场航班执行量班次6图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率6图4海口美兰机场航班执行量班次6图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次6图6我国周度国际及地区航班执行量班次7图72023年一线机场国际及地区旅客吞吐量较19年的恢复率7图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期8图9韩免6月销售额恢复率较19年同期分渠道类型8图10韩免6月销售额结构分渠道8图11韩免6月销售额结构分游客类型8图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期9图13韩国免税店人均消费额美元9表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比7httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1行情回顾本周8月14日-8月18日行情回顾指数周涨幅沪深300指数-258上证指数-180中信一级行业消费者服务业指数周涨幅-434排名2930中信二级行业旅游及休闲周涨幅-525排名106109航空机场周涨幅-400排名97109重点个股1免税运营商相关标的中国中免收盘价11409元股周涨幅-532中国中免H收盘价11110元股周涨幅-133海汽集团收盘价1800元股周涨幅-270王府井收盘价2180元股周涨幅-3582免税店物业方相关标的上海机场收盘价4512元股周涨幅-426白云机场收盘价1370元股周涨幅-426海南机场收盘价406元股周涨幅-240美兰空港H收盘价916元股周涨幅-388图1免税相关标的股价近30个交易日累计涨跌幅2023710-2023818以202377收盘价为基准上证指数中国中免海汽集团王府井上海机场白云机场海南机场20151050-5-10-15资料来源Wind浙商证券研究所2行业跟踪21海南离岛免税211海南机场客流跟踪上周三亚机场客流恢复至19年的125三亚凤凰机场1航班量根据航班管家本周812-818日均航班执行量383班次环比上周14同比19年202旅客吞吐量根据飞常准87-813三亚机场旅客运输量日均约63万人次恢复至19年的125海口美兰机场1航班量根据航班管家本周812-818日均航班执行量475班次环比上周15同比19年92旅客吞吐量根据美兰空港官微本周812-818美兰机场旅客运输量日均约72万人次环比上周-13恢复至19年的113httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图2三亚凤凰机场航班执行量班次图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率2021年2022年2023年三亚机场旅客量较19年的恢复率500140450120400350100300802506020015040100205000W1W4W2月月月202012020320205202072020920211202132021520217202192022120223202252022720229202312023320235778202011202111202211资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源Wind飞常准浙商证券研究所图4海口美兰机场航班执行量班次图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次2021年2022年2023年2019年2021年2023年1200007001000006005008000040060000300400002002000010000资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源海口美兰机场官方微博浙商证券研究所212离岛免税折扣跟踪本周离岛免税渠道及线上直邮渠道折扣力度日上直邮约75-8折整体折扣力度环比上周基本持平中免海南约78折整体折扣力度环比上周基本持平海旅投约75折折扣力度环比上周基本持平海发控约7-75折整体折扣力度环比上周基本持平中出服离岛约75折整体折扣力度环比上周基本持平深免约7-8折整体折扣力度环比上周基本持平httpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比日上直邮中免海南海旅海控中服深免1件85折本周折扣力度约75-8折约78折1件75折7-75折7-8折3件75折资料来源官方小程序浙商证券研究所注日上折扣包含会员立减22机场免税本周国际及地区客运航班量恢复至19年的512国际航班量整体呈回升态势一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升本周812-818我国国际及地区航班执行量9602班次环比上周22恢复至19年的5122023年7月广州白云机场上海两场北京首都深圳机场国际及地区旅客量分别约902078729万人次分别恢复至19年的56553459图6我国周度国际及地区航班执行量班次图72023年一线机场国际及地区旅客吞吐量较19年的恢复率2023年航班量班次2022年航班量班次上海机场白云机场北京首都深圳机场22年较19年的恢复率右轴23年较19年的恢复率右轴70120006060564710000505042378000404026600030301840002020920001010000W3W5W7W9W11月2月3月4月5月6月7月W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源公司公告官网浙商证券研究所23我国免税行业重点资讯回顾2023年1-7月三亚离岛免税销售额1892亿元占海南全岛的654据三亚海关统计今年1-7月份三亚海关共监管离岛免税销售金额1892亿元免税购物人数24612万人次购物件数2018万件客单价约7687元根据海南日报1-7月海口海关共监管海南离岛免税销售金额2893亿元免税购物人数4199万人次客单价约6890元其中三亚离岛免税销售额占比654资料来源三亚日报海南日报3海外旅游零售业跟踪31韩国免税销售额跟踪6月销售额环比-5恢复至19年的50根据韩国免税协会数据韩国免税店2023年6月销售情况销售额6月韩国免税店销售额约827亿美元环比-5同比22年-28恢复至2019年同期的501按游客分类国内游客销售额约167亿美元同比22年63恢复至2019年同期的55外国游客销售额约660亿美元同比httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22年-37恢复至2019年同期的482按业态分类市内免税销售额约671亿美元占比81恢复至19年的48机场免税销售额约116亿美元占比14恢复至19年的51离岛免税销售额约040亿美元占比5恢复至19年的50购物人次6月韩国免税店购物人次约182万人次环比3恢复至2019年同期的43其中国内游客128万人次占比71环比3恢复至2019年同期的51外国游客53万人次占比29环比5恢复至2019年同期的32人均消费额6月韩国免税店人均消费额为455美元同比22年-62环比-8其中国内游客人均消费额130美元同比22年7环比-1外国游客人均消费额1235美元同比22年-87环比-11图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期图9韩免6月销售额恢复率较19年同期分渠道类型国内游客外国游客总计销售额恢复率较19年14012012099100100808060604851504040202000市内免税机场免税离岛免税整体资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所图10韩免6月销售额结构分渠道图11韩免6月销售额结构分游客类型离岛免税48机场免税140国内游客20外国游客市内免税80812资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期图13韩国免税店人均消费额美元国内游客外国游客总计外国游客左轴国内游客右轴总计右轴60350004000350050300003000250004025002000030200015000150020100001000105000500000201912019320195201972019920201202032020520207202092022120223202252022720229202312023320235202011202101202103202105202107202109202111202211201911资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所4投资建议推荐中国中免在消费回流趋势下受益于政策红利海南离岛免税市场潜力空间较大在离岛线上机场市内全方位布局下中免仍有较大成长空间美兰机场二期免税店已于2021年12月与机场二期投产同步运营新增免税面积9313平全球最大单体免税店海口国际免税城已于20221028开业2023年三亚凤凰机场免税店有望继续扩容三亚国际免税城一期2号地计划开业公司在海南的销售规模有望保持高增推荐美兰空港海南机场随着海南客流回升离岛免税销售额环比改善美兰机场三亚机场航空性业务非航业务收入均将恢复未来将持续享离岛免税高速发展红利5风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分