投资要点
　　商业银行盈利增速回升，息差环比持平，不良小幅改善，基本面好于预期。
　　盈利增速回升
　　2023H1商业银行净利润同比增长2.6%，较23Q1改善1.3pc；测算营收增速同比增长0.3%，较2023Q1改善0.6pc，盈利增速回升，主要归因息差超预期企稳，叠加2022年同期低基数支撑。展望未来，随着存款降息推进，叠加低基数支撑，息差对盈利的拖累有望收敛，支撑盈利增速自2023Q3起边际回升。子行业中，2023H1国有行、股份行、城商行、农商行利润增速同比分别+0.9%、+0.6%、+9.3%、+5.7%，分别较23Q1 +2.4pc、+2.0pc、-12.1pc、+8.7pc。城商行、农商行的利润增速大幅波动，主要归因Q1基数效应的消退。
　　息差环比持平
　　2023H1商业银行净息差环比持平于1.74%，略超市场预期，判断主要是存款降息对冲贷款利率下行影响。子行业中，2023H1国有行、股份行、城商行、农商行息差分别较23Q1 -2bp、-2bp、持平、+4bp，中小行息差表现更优，判断归因中小行存款竞争激烈，存量存款成本较高，更受益于存款降息。展望未来，受LPR降息、存量按揭利率潜在调降影响，商业银行资产收益率仍面临下行压力，但央行货政报告明确提到要稳银行盈利水平，预计后续存款将进一步降息，部分对冲资产端利率下行影响，支撑息差。
　　不良小幅改善
　　2023H1末商业银行不良率、关注率分别较2023Q1末持平、-2bp，资产质量指标小幅改善。风险抵补能力方面，2023H1末商业银行拨备覆盖率环比微升1pc。子行业中，2023H1末国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比+2bp、-1bp、持平、+1bp，总体表现平稳。
　　看好银行板块
　　2023H1银行盈利增速回升、不良小幅改善，基本面好于预期。预计后续稳增长、化风险政策有望加码，同时人行明确表示要稳银行盈利，银行的政策环境有望改善，支撑基本面向好。继续看好银行板块行情，选高成长+高股息组合。高成长银行受益于风险评价改善，高股息银行受益于无风险利率下降。个股推荐：
　　①高成长：推荐浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。
　　②高股息：推荐兴业银行、交通银行、邮储银行、农业银行。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评银行银行报告日期2023年08月19日基本面好于预期商业银行2023H1经营情况点评投资要点行业评级看好维持商业银行盈利增速回升息差环比持平不良小幅改善基本面好于预期分析师梁凤洁盈利增速回升执业证书号S12305201000012023H1商业银行净利润同比增长26较23Q1改善13pc测算营收增速同比021-80108037增长03较2023Q1改善06pc盈利增速回升主要归因息差超预期企稳叠liangfengjiestockecomcn加2022年同期低基数支撑展望未来随着存款降息推进叠加低基数支撑息分析师邱冠华差对盈利的拖累有望收敛支撑盈利增速自2023Q3起边际回升子行业中执业证书号S12305200100032023H1国有行股份行城商行农商行利润增速同比分别09069302180105900qiuguanhuastockecomcn57分别较23Q124pc20pc-121pc87pc城商行农商行的利润增速大幅波动主要归因Q1基数效应的消退分析师陈建宇执业证书号S1230522080005息差环比持平150142645832023H1商业银行净息差环比持平于174略超市场预期判断主要是存款降息chenjianyustockecomcn对冲贷款利率下行影响子行业中2023H1国有行股份行城商行农商行息相关报告差分别较23Q1-2bp-2bp持平4bp中小行息差表现更优判断归因中小行存款竞争激烈存量存款成本较高更受益于存款降息展望未来受LPR降息1央行首提银行合理利润存量按揭利率潜在调降影响商业银行资产收益率仍面临下行压力但央行货政20230817报告明确提到要稳银行盈利水平预计后续存款将进一步降息部分对冲资产端2意外惊喜稳增长在路上利率下行影响支撑息差20230815不良小幅改善3大金融信托风波怎么2023H1末商业银行不良率关注率分别较2023Q1末持平-2bp资产质量指标看20230814小幅改善风险抵补能力方面2023H1末商业银行拨备覆盖率环比微升1pc子行业中2023H1末国有行股份行城商行农商行不良率分别环比2bp-1bp持平1bp总体表现平稳看好银行板块2023H1银行盈利增速回升不良小幅改善基本面好于预期预计后续稳增长化风险政策有望加码同时人行明确表示要稳银行盈利银行的政策环境有望改善支撑基本面向好继续看好银行板块行情选高成长高股息组合高成长银行受益于风险评价改善高股息银行受益于无风险利率下降个股推荐高成长推荐浙商银行成都银行杭州银行常熟银行高股息推荐兴业银行交通银行邮储银行农业银行风险提示宏观经济失速不良大幅暴露httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图123H1商业银行盈利增速边际修复图223H1商业银行关注率小幅改善商业银行利润增速商业银行营收增速商业银行不良率商业银行关注率右轴801682307016722560166501652204016430163215201622101016100160205-1022-0622-0922-1223-0323-0622-0622-0922-1223-0323-06资料来源国家金融监督管理总局wind浙商证券研究所营收为测资料来源国家金融监督管理总局wind浙商证券研究所算值营收净息差总资产1-非息收入占比表1各子行业净利润增速变化情况22-0622-0922-1223-0323-0623H1-23Q1国有行626350-15092pc股份行979088-14062pc城商行541566621493-12pc农商行76-577-23-30579pc资料来源国家金融监督管理总局wind浙商证券研究所图323H1商业银行拨备覆盖率小幅提升图423H1子行业不良率表现平稳国有行股份行城商行农商行右轴商业银行拨备覆盖率20034020650206001803202055020500160300204502040014028020350203001202602025022-0622-0922-1223-0323-0610024022-0622-0922-1223-0323-06资料来源国家金融监督管理总局wind浙商证券研究所资料来源国家金融监督管理总局wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分