投资要点：尽管当下贷款利率有所走低，但是银行仍然有望保持合理的利润。在当下汇率稳定的预期下，我们维持板块“优于大市”评级。
　　新发放贷款利率环比有所下降。23年6月新发放贷款加权平均利率为4.19%，较23年3月环比下降15bp。其中，一般贷款加权平均利率降幅收窄，23年6月较23年3月下降了5bp，为4.48%。个人住房贷款加权平均利率则从3月的4.14%下降至6月的4.11%。票据融资加权平均利率则从3月的2.67%下降至6月的2.03%。
　　合理看待商业银行利润水平。Q2货政报告中的专栏一指出要合理看待我国商业银行利润水平。报告提到商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性；同时提及在拓展外源资本补充渠道的同时，保持内源资本补充能力尤为重要，而维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式，有助于增强银行支持实体经济和防范风险的能力。除此之外，报告指出商业银行盈利状况也会随着经济周期波动，对此应理性看待，不必过度解读。
　　人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。Q2货政报告中的专栏四指出当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。当前，人民币汇率都不会单边走贬，而是会保持双向波动。从外部看，美联储加息接近尾声，美元大幅走升的动能有限。从内部看，我国经济长期向好的基本面没有变，随着经济循环畅通，我国经济运行持续整体好转将支撑人民币汇率。
　　物价有望触底回升。报告指出物价有望触底回升，当前国家没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异，并且预计8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。
　　投资建议：尽管当下贷款利率有所走低，但是银行仍然有望保持合理的利润。在当下汇率稳定的预期下，我们维持板块“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融银行证券研究报告行业信息点评2023年08月20日TableInvestInfo投资评级优于大市维持23Q2货币政策执行报告点评合理看待市场表现商业银行银行利润汇率有望保持稳定投资要点TableSummary尽管当下贷款利率有所走低但是银行仍然有望保持合TableQuoteInfo银行海通综指2266理的利润在当下汇率稳定的预期下我们维持板块优于大市1562评级859新发放贷款利率环比有所下降23年6月新发放贷款加权平均利率为419155较23年3月环比下降15bp其中一般贷款加权平均利率降幅收窄23年6-548月较23年3月下降了5bp为448个人住房贷款加权平均利率则从3月的-1252202282022112023220235414下降至6月的411票据融资加权平均利率则从3月的267下降至6月的203资料来源海通证券研究所合理看待商业银行利润水平Q2货政报告中的专栏一指出要合理看待我国商相关研究业银行利润水平报告提到商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合TableReportInfo周报7月社融信贷均同比少增理利润和净息差水平这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性20230814同时提及在拓展外源资本补充渠道的同时保持内源资本补充能力尤为重要7月社融数据点评社融信贷均同比少而维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式有助于增强银行支持实体增20230812经济和防范风险的能力除此之外报告指出商业银行盈利状况也会随着经济周报银行转债触发有条件赎回条款的周期波动对此应理性看待不必过度解读价格时正股表现如何20230806人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定Q2货政报告中的专栏四指出当前人民币汇率没有偏离基本面外汇市场运行总体有序当前人民币汇率都不会单边走贬而是会保持双向波动从外部看美联储加息接近尾声美元TableAuthorInfo大幅走升的动能有限从内部看我国经济长期向好的基本面没有变随着经济循环畅通我国经济运行持续整体好转将支撑人民币汇率分析师孙婷Tel01050949926物价有望触底回升报告指出物价有望触底回升当前国家没有出现通缩宏Emailst9998haitongcom观经济稳步恢复广义货币保持较快增长与历史上的典型通缩存在明显差异证书S0850515040002并且预计8月开始CPI有望逐步回升全年呈U型走势PPI同比已于7分析师林加力月触底反弹未来降幅还将趋于收敛Tel02123154395Emailljl12245haitongcom证书S0850518120003投资建议尽管当下贷款利率有所走低但是银行仍然有望保持合理的利润在当下汇率稳定的预期下我们维持板块优于大市评级联系人董栋梁Tel02123185697风险提示企业偿债能力下降资产质量大幅恶化金融监管政策出现重大变Emailddl13206haitongcom化联系人徐凝碧Tel02123185609Emailxnb14607haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业2信息披露分析师声明Table孙婷Analyst非银行金融行业s银行行业林加力银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行常熟银行投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明