【核心组合】中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链。
　　【重点股池】中国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】【中无人机】深度：大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙打造“中国制造”名片。【船舶行业】1-7月新船订单同比增长74%，中国成世界最大船东国。
　　【本周观点】（1）中航工业集团2023H1营收同比增长13.5%：8月15日，中航工业集团发布信息显示，集团公司整体经营继续保持强劲有力的良好态势，上半年实现营业收入2921.9亿元，同比增长13.5%。2023H1年度预算完成率75%，经济增加值(EVA)完成全年预算目标94%，利润总额规模、营业收入规模位居军工集团第一。（2）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为54倍，处于过去十年历史4.5%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　投资建议：2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务、中国动力、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹。
　　2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、西部超导、中航高科、宝钛股份、三角防务、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳。
　　3)导弹及信息化：中国海防、紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、晶品特装。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期2023年08月19日中航工业上半年营收增长国防内生外延双驱动135国防装备行业周报2023年8月第3周投资要点行业评级看好维持核心组合中国船舶中航西飞航发动力中船防务北方导航内蒙一机分析师邱世梁中兵红箭中直股份洪都航空航发控制中航沈飞中航光电复旦微电执业证书号S1230520050001中国海防亚星锚链qiushiliangstockecomcn重点股池中国动力中无人机航天彩虹鸿远电子中航重机紫光国分析师王华君微西部超导理工导航中航高科图南股份派克新材中航电子振华执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn科技火炬电子新雷能宝钛股份三角防务高德红外睿创微纳晶品特装分析师王洁若执业证书号S1230522110002上周报告中无人机深度大型固定翼长航时无人机领军企业翼龙打造wangjieruostockecomcn中国制造名片船舶行业1-7月新船订单同比增长74中国成世界最大相关报告船东国船舶月新船订单同比本周观点1中航工业集团2023H1营收同比增长1358月15日中航11-7工业集团发布信息显示集团公司整体经营继续保持强劲有力的良好态势上半增长74中国成世界最大船东国年实现营业收入29219亿元同比增长1352023H1年度预算完成率7520230816聚焦船舶远火大飞机经济增加值EVA完成全年预算目标94利润总额规模营业收入规模位居军2无人机国防内生外延双工集团第一2国防军工2023年度策略-内生外延下游渐强2023年为十驱动四五第三年时间过半任务过半国防行业整体趋势向上后期行业规模效20230813火箭军晋升两位上将新船应精细化管理持续加强小核心大协作为发展趋势相对上游和中游下游主3造价指数创年以来新高机厂业绩弹性更大推荐下游主机厂及高壁垒竞争格局好的上中游标的3200920230805高景气度相对低估值当前国防军工整体PE-TTM为54倍处于过去十年历史45分位中长期配置价值凸显建议加配国防军工板块核心观点国防军工12字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品1国防军工内生增长趋势强劲规模效应股权激励小核心大协作定价改革大订单大额预付等催化下企业运行效率也将持续提升2外延增长方向明确国企改革持续深化未来军工资产证券化核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮关注军工集团重组进程3民品外贸将为增长提供动力中国坦克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速投资建议2023年军工机会大于风险看好导弹信息化航发军机子行业军机十四五有望大幅增长航发受益维保换发未来空间大导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中国船舶中航西飞航发动力中船防务中国动力内蒙一机中直股份中航沈飞洪都航空航天彩虹2核心配套原材料航发控制中兵红箭亚星锚链中航重机西部超导中航高科宝钛股份三角防务派克新材图南股份关注航发科技钢研高纳3导弹及信息化中国海防紫光国微火炬电子鸿远电子振华科技新雷能智明达霍莱沃高德红外晶品特装风险提示股权激励资产证券化节奏低于预期重要产品交付不及预期12httpwwwstockecomcn19请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数上涨05412个股表现上周长城军工上涨12142重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻633国内军事进展74上市公司公告75风险提示8httpwwwstockecomcn29请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数上涨054图2上周国防指数涨跌幅位居一级行业第4名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4表2国防行业重点公司盈利预测与估值5httpwwwstockecomcn39请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数上涨05上周国防指数上涨05上证指数下跌18创业板指下跌312023年初至今国防指数下跌16上证指数上涨14创业板指下跌972023年初至今国防指数跑输上证指数30pct跑赢创业板指81pct从行业比较来看上周国防指数上涨05在31个申万一级行业中排第4名图1上周国防指数上涨05图2上周国防指数涨跌幅位居一级行业第4名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周长城军工上涨121上周涨幅前五的军工标的是长城军工121华力创通103盟升电子96派克新材75红相股份65月初至今涨幅排名前五的军工标的是菲利华151盟升电子129华力创通103长城军工75火炬电子63年初至今涨幅排名前五的军工标的是中航电测3656中船科技812华力创通701国瑞科技451中国卫通450表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅长城军工121菲利华151中航电测3656星网宇达-80国瑞科技-159红相股份-512华力创通103盟升电子129中船科技812上海瀚讯-67ST新研-159鸿远电子-401盟升电子96华力创通103华力创通701景嘉微-59中国船舶-156光威复材-358派克新材75长城军工75国瑞科技451中兵红箭-50中航电测-146盟升电子-295红相股份65火炬电子63中国卫通450炼石航空-42中船科技-137西部超导-283信质集团60中航沈飞48奥普光电419天海防务-37中国动力-111海兰信-223中航沈飞60派克新材46长城军工416ST新研-37金信诺-106派克新材-223新余国科56航天电器43ST新研391四创电子-34中船防务-100七一二-210菲利华49钢研高纳32兴图新科382航天动力-33西部超导-96振华科技-206中航高科41红相股份29江龙船艇326金信诺-30景嘉微-94成飞集成-190资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn49请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表2国防行业重点公司盈利预测与估值子归母净利润亿元PE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2022元业2022A2023E2024E2022A2023E2024E600893航发动力10541268156919718367532733955600760中航沈飞123823052913366954423492184491600150中国船舶12591722671647073347192802816主600038中直股份2323877229606032242443942机000768中航西飞6955231046144613366484232498厂600316洪都航空15814117121511292743032202600967内蒙一机1588239401085191715148930688297中无人机3233705106908763475564780主机厂平均775339396000519中兵红箭22581996911912823192381618600391航发科技7104708312615386574632165688333铂力特1870792524352357443122511693002651利君股份77220225237353432298742002985北摩高科12731448062740262039113816605123派克新材124486637824262015301310274零300855图南股份13425535348152382880173382部688510航亚科技4602007211423064414721788件000738航发控制30068887511084434272662280603131上海沪工40-127---32--32-101255000534万泽股份651022233366429195091275603308应流股份1054024625722623182491539600765中航重机37412021608208931231835122540300775三角防务172625861112428201536133128002414高德红外3255028581109653829457761零部件平均683626448688002睿创微纳2133135307386840295084773002179中航光电91627173407430634272149164323002025航天电器270555789107749342546105911600562国睿科技19054968184535282236111530600764中国海防16958581210242921172282384国600372中航电子721872122314858359495871489防603712七一二212775970127327221749182747电603678火炬电子1588011069130220151230153451子002214大立科技71-151028053-4725413431-71187002049紫光国微74326323444452328221673278743688636智明达380751371865128213785078300593新雷能1022834145483625193391901000733振华科技46623823036381420151244248946httpwwwstockecomcn59请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表2国防行业重点公司盈利预测与估值子归母净利润亿元PE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2022元业2022A2023E2024E2022A2023E2024E688682霍莱沃380500831167545335885204600990四创电子610661491759240352322192300726宏达电子1578521036126818151234193819603267鸿远电子140805964117217151234206030300474景嘉微32228940857711179569997037688084晶品特装380500831167545335885204国防电子平均4131244512300699光威复材2389341089132325221848192858国600456宝钛股份14955778810032719152493117防688281华秦科技25733346062577564166918472材600862中航高科3457651012130645342660142477料300034钢研高纳18933745863056413059112440688122西部超导31110801382175729221850184783国防材料平均4332255113注市值截止2023年8月18日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻1航天科技四院43所碳陶复合材料燃烧室通过试验考核近日航天科技集团四院43所参与研制的新型固体粉末超燃冲压发动机顺利通过试验考核其间发动机燃烧室燃烧稳定压强曲线符合设计要求试验后燃烧室结构完整试验获得圆满成功中国航天科技集团2航天科技集团长城公司共享火箭发射机会首次竞拍成功日前由航天科技集团长城公司发布的长征六号丙运载火箭发射机会竞拍项目在航天电子采购平台成交标志着我国首次火箭公开竞拍取得圆满成功中国航天科技集团3中国电科2项专利获第二十四届中国专利优秀奖近日国家知识产权局发布关于第二十四届中国专利奖授奖的决定中国电科13所一种紫外探测器及其制备方法14所双通道全封闭内循环机械密封系统2项专利荣获中国专利优秀奖中国电子科技集团32国际时政要闻1澳大利亚对美军事依赖度陡增最近一段时间美国和澳大利亚不断强化军事同盟关系由美澳主导的护身军刀-2023联合军演结束不久美日印澳马拉巴尔-2023海上联合军演启动此外美国为加强双方防务关系接连向澳大利亚抛出多个军工合作提议中国国防报httpwwwstockecomcn69请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2沙特加快推动军工自主化据美国媒体8月11日报道近日沙特阿拉伯在军用无人机领域首次实现对外技术转让近年来沙特为推动军工自主化采取一系列措施并取得一些进展沙特军事工业公司表示沙特正在推进到2030年将50军费用于购买国产武器的计划中国国防报3俄媒俄工贸部副部长称俄图-95战略轰炸机作战能力将在年内翻倍据俄罗斯卫星通讯社当地时间17日报道俄工贸部副部长奥列格博恰罗夫当天在视察位于萨马拉市的库兹涅佐夫股份公司时表示俄军图-95战略轰炸机的作战能力将在今年内翻倍环球网4俄军方美国正利用病毒制造新的大流行或将生物技术用于进攻目的美国防务新闻网站当地时间10日报道称罗马尼亚国防部长安杰尔特尔沃尔表示罗马尼亚国防部已要求议会批准购买32架F-35A闪电II隐形战机预计将花费65亿美元罗马尼亚也将成为继捷克和波兰之后第三个获得F-35隐形战机的东欧国家环球网33国内军事进展1快舟一号甲火箭成功发射和德三号A-E星2023年8月14日13时32分我国在西昌卫星发射中心使用快舟一号甲固体运载火箭以一箭五星方式将和德三号A-E星送入预定轨道发射任务取得圆满成功中国航天科工2第72集团军某旅展开多弹种全要素极限实弹射击演练近日第72集团军某旅机动至陌生地域展开多弹种全要素极限实弹射击演练全面锤炼部队快速反应和精确打击能力环球网3中泰突击-2023陆军联训中方参训分队抵泰2023年16日上午由第74集团军某旅官兵组成的中泰突击-2023陆军联合训练中方参训分队顺利抵达泰国彭世洛府某联训地域筹划展开联合训练任务环球网4日媒紧盯日本首次发现中俄舰艇同时通过宫古海峡日本防卫省统合幕僚监部17日发布消息称中俄两国共11艘海军舰艇当天经冲绳本岛和宫古岛之间的宫古海峡北上从太平洋驶向东海报道称这是日本首次发现中俄舰艇同时通过冲绳本岛和宫古岛之间日方从安保角度严重关切新华网4上市公司公告西测测试公司于2023年8月18日收到公司持股5以上股东丰年君悦丰年君传丰年君和出具的关于股份减持进展的告知函丰年君悦丰年君传丰年君和通过大宗交易及集中竞价方式合计累计减持公司股份860000股占公司总股本的102其累计减持股份比例达到了公司股份总数的1理工导航2023年8月17日公司召开了第二届董事会第三次会议审议通过了关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案独立董事对本议案发表了一致同意的独立意见中光学中光学集团股份有限公司于2023年8月16日召开第六届董事会第九次会议及第六届监事会第六次会议审议通过了关于公司限制性股票激励计划第三个解除限售期httpwwwstockecomcn79请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报未达到解除限售条件暨回购注销限制性股票的议案该事项尚需提交公司股东大会审议通过智明达成都智明达电子股份有限公司以下简称本公司于2022年8月18日召开了第二届董事会第二十三次会议第二届监事会第十八次会议审议通过了关于增加部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案同意公司在确保不影响募集资金投资项目实施及募集资金使用的情况下使用增加额度400000万元的闲置募集资金暂时补充流动资金使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月到期及时归还到募集资金专用账户博云新材广州航新航空科技股份有限公司于2023年2月10日披露了关于股东减持计划预披露的公告2023-007股东黄欣先生拟自本次减持计划披露之日起三个交易日后的六个月内以大宗交易集中竞价的方式减持航新科技股份减持数量合计不超过4797272股即不超过公司总股本已剔除回购专户股份比例的200本次减持前黄欣先生持有公司股份4797272股占公司股份总数比例为200派克新材2023年上半年实现营业收入1981亿元同比增长5753实现归属于上市公司股东的净利润298亿元同比增长3004实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润275亿元同比增长251科思科技报告期内公司实现营业收入972131万元较上年同期下降1688主要系受最终客户采购计划影响公司指挥控制信息处理设备部分产品订单交付同比下降所致截至本报告披露日公司持有尚未交付的在手订单及备产通知约224亿元报告期内公司实现归属于母公司所有者的净利润-1192186万元较上年同期下降11736盟升电子报告期内公司实现营业收入23427160655元同比增长8161实现归属于上市公司股东的净利润3107409821元同比增长20891实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2356803624元同比增长48644高凌信息2023年8月14日公司发布公告因股东资金需求公司股东深圳科微拟通过集中竞价大宗交易的方式减持所持公司股份减持股份数量合计不超过1858000股占公司总股本比例不超过200通过集中竞价或大宗交易方式减持的自减持计划公告披露之日起3个交易日后的6个月内进行光威复材报告期内公司实现营业收入1224亿元较上年同期下降691归属于上市公司股东的净利润413亿元较上年同期下降1825归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润382亿元较上年同期下降2054晶品特装报告期内公司实现营业收入608236万元同比上升3457实现利润总额1640万元实现归属于上市公司股东的净利润8809万元5风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn89请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn99请务必阅读正文之后的免责条款部分