品牌服饰：报喜鸟、361本周披露中报，二线龙头业绩惊喜不断
　　报喜鸟本周五披露靓丽中报，贴近业绩预告上限：23H1报喜鸟公司收入/归母净利润同比+24%/54%至24.7/4.1亿元，贴近业绩预告上限，其中Q2收入同比+41%/157%至11.8/1.5亿元。分品牌看，1）Hazzys品牌收入增长领跑，门店数量质量持续提升：23H1收入同比+29.6%至8.6亿元，体现运动时尚赛道β及品牌自身成长活力，渠道持续扩张，上半年新开31家/新关17家/净增14家至431家，平均面积提升至128 ㎡；2）报喜鸟主品牌作为男装龙头也实现增长提速：23H1收入同比+14.2%至8.0亿元，门店质量持续优化，上半年门店新开23家/新关42家/净减19家至785家；3）其他品牌来看，宝鸟职业装接单火爆，收入同比+23%至5.2亿元；乐飞叶受益户外火热，收入同比+56%至1.15亿元；恺米切&TB渠道改革成效有所体现，收入同比+32%至0.93亿元。各品牌亮丽收入表现叠加正向费用杠杆，带动Q2净利率从7.4%提升到13.7%，实现利润高增。
　　除报喜鸟外，本周361度中报也受到市场关注：23H1收入/归母净利润同比+18%/28%至43.1/7.0亿元，领跑运动板块，但中报披露后股价波动较为剧烈，我们预计主要与上半年现金分红较为谨慎（23H1现金分红率18%）有关。
　　从整个板块来看，虽然品牌服饰本周由于短期流水数据波动而持续震荡，但我们认为品牌服饰板块当前具备：1）在基数效应下我们预计9-12月流水数据重新进入逐月加速期；2）8月底披露完整业绩，我们预计部分龙头收入不仅较22年低基数恢复、也超越21年同期水准，开店推进顺畅；3）6-7月短期流水数据波动致估值再次回调至较低水位。三大因素联合催化下，我们看好品牌服饰8-9月行情，建议关注强基本面+高股息率两条主线：
　　1）运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟当前估值（23年PE）分别为20/14X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。
　　2）高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家（股息率7.5%）、家纺线的富安娜（股息率7.4%）、水星家纺（股息率6.3%）、罗莱生活（股息率7.0%）、地素时尚（股息率7.2%）
　　3）港股功能性龙头：港股近期估值处于底部，安踏体育（23年PE22X）、李宁（23年21X）、特步国际（23年PE 16X）、361度（23年PE 9X）估值具备吸引力；同时从高股息率角度，波司登（股息率5.9%），滔搏（股息率6.4%）值得关注。
　　4）高业绩弹性标的：典型如太平鸟（董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性，但短期有前高管减持压力），男装板块中的九牧王（效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复），建议关注锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低）
　　纺织制造：新澳股份中报如期亮丽，继续关注出口链业绩改善机会
　　新澳股份本周披露中报，业绩如期亮丽：23H1收入/扣非归母净利润同比+9.5%/20.8%至23.2/2.5亿元，单Q2收入/扣非归母净利润同比+9.6%/20.9%至13.4/1.6亿元，其中羊毛业务高基数背景下增长稳健：23H1收入+5.9%，量增+3.2%，价增+2.6%，毛利率+0.46pp至25.7%；羊绒业务受益产能利用率提升，毛利率提升迅猛：23H1羊绒纱线收入+7.7%，其中量增+8.5%，毛利率16.3%（YOY+6.0pp），子公司新澳羊绒纱线净利润+63.6%至4025万元，英国邓肯扭亏实现净利润1064万元。
　　叠加前期Nike 6/29年报发布中表示库存清理符合预期，Lululemon也在6月表示下半年预计收入及存货增长匹配度提升，总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现，虽然我们预计多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份、申洲国际、华利集团，同时根据各自订单修复情况关注伟星股份、台华新材。
　　投资建议：
　　1. A股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23年PE 20X）、报喜鸟（23年PE 14X）；高股息率标的海澜之家（23年PE 11.5X）、富安娜（23年PE 12.5X）、水星家纺（23年PE 10.6X）、罗莱生活（23年PE12.5X）、地素时尚（23年12.1X）；高业绩弹性标的太平鸟（23年PE12.5X）、九牧王（23年PE 24X），建议关注锦泓集团。
　　2.港股品牌服饰：继续推荐运动龙头安踏体育（23年PE 22X）、李宁（23年PE 21X）、特步国际（23年PE 16X）、361度（23年PE 9X）；高股息率标的波司登（23/24财年PE 12/10X），建议关注滔搏。
　　3.纺织制造：继续提示出口链左侧机会，推荐新澳股份（23年PE 12.2X）、申洲国际（23年21X）、华利集团（23年19X）；根据订单修复情况关注伟星股份（23年20X）、台华新材（23年18.5X）。
　　风险提示：终端销售不及预期；

研究报告全文：证券研究报告行业周报纺织服饰纺织服饰报告日期2023年08月20日二线龙头业绩惊喜不断流水数据有望逐月加速纺织服装行业周报投资要点行业评级看好维持品牌服饰报喜鸟361本周披露中报二线龙头业绩惊喜不断分析师马莉报喜鸟本周五披露靓丽中报贴近业绩预告上限23H1报喜鸟公司收入归执业证书号S1230520070002母净利润同比2454至24741亿元贴近业绩预告上限其中Q2收入同比malistockecomcn41157至11815亿元分品牌看1Hazzys品牌收入增长领跑门店数分析师詹陆雨量质量持续提升23H1收入同比296至86亿元体现运动时尚赛道及品执业证书号S1230520070005zhanluyustockecomcn牌自身成长活力渠道持续扩张上半年新开31家新关17家净增14家至431家平均面积提升至1282报喜鸟主品牌作为男装龙头也实现增长提速分析师宁浮洁执业证书号S123052206000223H1收入同比142至80亿元门店质量持续优化上半年门店新开23家ningfujiestockecomcn新关42家净减19家至785家3其他品牌来看宝鸟职业装接单火爆收入分析师邹国强同比23至52亿元乐飞叶受益户外火热收入同比56至115亿元恺米执业证书号S1230523080010切TB渠道改革成效有所体现收入同比32至093亿元各品牌亮丽收入表zouguoqiangstockecomcn现叠加正向费用杠杆带动净利率从提升到实现利润高增Q274137相关报告除报喜鸟外本周361度中报也受到市场关注23H1收入归母净利润同比1李宁中报收入表现亮眼鞋1828至43170亿元领跑运动板块但中报披露后股价波动较为剧烈类制造商订单率先复苏我们预计主要与上半年现金分红较为谨慎23H1现金分红率18有关20230814从整个板块来看虽然品牌服饰本周由于短期流水数据波动而持续震荡2持续看好品牌中报行情华但我们认为品牌服饰板块当前具备1在基数效应下我们预计9-12月流水数据利超预期提振制造端信心重新进入逐月加速期28月底披露完整业绩我们预计部分龙头收入不仅较2023080622年低基数恢复也超越21年同期水准开店推进顺畅36-7月短期流水数3政治局会议带动运动服饰行据波动致估值再次回调至较低水位三大因素联合催化下我们看好品牌服饰情海外龙头季报连续超预期8-9月行情建议关注强基本面高股息率两条主线202307311运动时尚赛道年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬报喜鸟当前估值23年PE分别为2014X考虑开店加速逻辑主要在下半年验证叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期估值仍具备上行空间继续作为当下首推板块2高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家股息率75家纺线的富安娜股息率74水星家纺股息率63罗莱生活股息率70地素时尚股息率723港股功能性龙头港股近期估值处于底部安踏体育23年PE22X李宁23年21X特步国际23年PE16X361度23年PE9X估值具备吸引力同时从高股息率角度波司登股息率59滔搏股息率64值得关注4高业绩弹性标的典型如太平鸟董事长亲自操刀组织架构改革零售折扣大幅收窄加盟占比提升带动利润弹性但短期有前高管减持压力男装板块中的九牧王效仿波司登打造男裤品类龙头形象收入增长摊薄费用盈利能力修复建议关注锦泓集团折扣收窄积极拓展加盟渠道利息负担进一步降低纺织制造新澳股份中报如期亮丽继续关注出口链业绩改善机会httpwwwstockecomcn114请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报新澳股份本周披露中报业绩如期亮丽23H1收入扣非归母净利润同比95208至23225亿元单Q2收入扣非归母净利润同比96209至13416亿元其中羊毛业务高基数背景下增长稳健23H1收入59量增32价增26毛利率046pp至257羊绒业务受益产能利用率提升毛利率提升迅猛23H1羊绒纱线收入77其中量增85毛利率163YOY60pp子公司新澳羊绒纱线净利润636至4025万元英国邓肯扭亏实现净利润1064万元叠加前期Nike629年报发布中表示库存清理符合预期Lululemon也在6月表示下半年预计收入及存货增长匹配度提升总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现虽然我们预计多数中报业绩仍然承压但下半年基本面逐季改善趋势基本确认叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态继续提示出口链的左侧机会首推新澳股份申洲国际华利集团同时根据各自订单修复情况关注伟星股份台华新材投资建议1A股品牌服饰继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬23年PE20X报喜鸟23年PE14X高股息率标的海澜之家23年PE115X富安娜23年PE125X水星家纺23年PE106X罗莱生活23年PE125X地素时尚23年121X高业绩弹性标的太平鸟23年PE125X九牧王23年PE24X建议关注锦泓集团2港股品牌服饰继续推荐运动龙头安踏体育23年PE22X李宁23年PE21X特步国际23年PE16X361度23年PE9X高股息率标的波司登2324财年PE1210X建议关注滔搏3纺织制造继续提示出口链左侧机会推荐新澳股份23年PE122X申洲国际23年21X华利集团23年19X根据订单修复情况关注伟星股份23年20X台华新材23年185X风险提示终端销售不及预期品牌间竞争加剧原材料价格大幅波动httpwwwstockecomcn214请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周核心观点二线龙头业绩惊喜不断流水数据有望逐月加速511品牌服饰报喜鸟361本周披露中报二线龙头业绩惊喜不断512纺织制造新澳股份中报如期亮丽继续关注出口链业绩改善机会52行业重要数据跟踪721本周板块表现722社零数据823出口数据824原材料数据93风险提示13httpwwwstockecomcn314请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1A股标的本周涨跌幅单位7图2A股标的年初至今涨跌幅单位7图3港股标的本周涨跌幅单位7图4港股标的年初至今涨跌幅单位7图5A股板块指数涨跌幅7图6港股标板块指数涨跌幅7图7社零总额增速单位8图8社零服装鞋帽针纺织类增速单位8图92019年至今中国主要纺织品出口数据当月同比增速单位8图102019年至今越南主要纺织品出口数据当月同比增速单位9图112018年1月至今328级棉花现货价格走势9图122018年1月至今328级棉花期货价格走势9图132018年1月至今CotlookA级棉花现货价格走势9图142018年1月至今NYBOT2号棉花期货价格走势9图15我国棉花商业库存10图16我国棉花工业库存10图17我国纱线库存天数单位天10图18我国坯布库存天数单位天10图192018年1月至今鸭绒价格单位元千克10图202018年1月至今鹅绒价格单位元千克10图21尼龙6原材料价格单位元吨11图22纽约原油布伦特原油单位美元桶11图23CCFEI价格指数氨纶2040D单位元吨11图24CCFEI价格指数涤纶DTYPOY单位元吨11图25CCFEI价格指数锦纶DTYFDY单位元吨11图26市场价粘胶短纤15D38mm单位元吨11图27市场价涤纶短纤14D38mm单位元吨12图28澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数12图292018年1月至今美元兑人民币中间价12httpwwwstockecomcn414请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周核心观点二线龙头业绩惊喜不断流水数据有望逐月加速11品牌服饰报喜鸟361本周披露中报二线龙头业绩惊喜不断报喜鸟本周五披露靓丽中报贴近业绩预告上限23H1报喜鸟公司收入归母净利润同比2454至24741亿元贴近业绩预告上限其中Q2收入同比41157至11815亿元分品牌看1Hazzys品牌收入增长领跑门店数量质量持续提升23H1收入同比296至86亿元体现运动时尚赛道及品牌自身成长活力渠道持续扩张上半年新开31家新关17家净增14家至431家平均面积提升至1282报喜鸟主品牌作为男装龙头也实现增长提速23H1收入同比142至80亿元门店质量持续优化上半年门店新开23家新关42家净减19家至785家3其他品牌来看宝鸟职业装接单火爆收入同比23至52亿元乐飞叶受益户外火热收入同比56至115亿元恺米切TB渠道改革成效有所体现收入同比32至093亿元各品牌亮丽收入表现叠加正向费用杠杆带动Q2净利率从74提升到137实现利润高增除报喜鸟外本周361度中报也受到市场关注23H1收入归母净利润同比1828至43170亿元领跑运动板块但中报披露后股价波动较为剧烈我们预计主要与上半年现金分红较为谨慎23H1现金分红率18有关从整个板块来看虽然品牌服饰本周由于短期流水数据波动而持续震荡但我们认为品牌服饰板块当前具备1在基数效应下我们预计9-12月流水数据重新进入逐月加速期28月底披露完整业绩我们预计部分龙头收入不仅较22年低基数恢复也超越21年同期水准开店推进顺畅36-7月短期流水数据波动致估值再次回调至较低水位三大因素联合催化下我们看好品牌服饰8-9月行情建议关注强基本面高股息率两条主线1运动时尚赛道年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬报喜鸟当前估值23年PE分别为2014X考虑开店加速逻辑主要在下半年验证叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期估值仍具备上行空间继续作为当下首推板块2高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家23年PE115X股息率75家纺线的富安娜23年PE125X股息率74水星家纺23年PE106X股息率63罗莱生活23年PE125X股息率70地素时尚23年121X股息率723港股功能性龙头港股近期估值处于底部安踏体育23年PE22X李宁23年21X特步国际23年PE16X361度23年PE9X估值具备吸引力同时从高股息率角度波司登2324财年PE1210X股息率59滔搏股息率64值得关注4高业绩弹性标的典型如太平鸟23年PE125X董事长亲自操刀组织架构改革零售折扣大幅收窄加盟占比提升带动利润弹性但短期有前高管减持压力男装板块中的九牧王23年PE24X效仿波司登打造男裤品类龙头形象收入增长摊薄费用盈利能力修复建议关注锦泓集团折扣收窄积极拓展加盟渠道利息负担进一步降低12纺织制造新澳股份中报如期亮丽继续关注出口链业绩改善机会httpwwwstockecomcn514请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报新澳股份本周披露中报业绩如期亮丽23H1收入扣非归母净利润同比95208至23225亿元单Q2收入扣非归母净利润同比96209至13416亿元其中羊毛业务高基数背景下增长稳健23H1收入59量增32价增26毛利率046pp至257羊绒业务受益产能利用率提升毛利率提升迅猛23H1羊绒纱线收入77其中量增85毛利率163YOY60pp子公司新澳羊绒纱线净利润636至4025万元英国邓肯扭亏实现净利润1064万元叠加前期Nike629年报发布中表示库存清理符合预期Lululemon也在6月表示下半年预计收入及存货增长匹配度提升总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现虽然我们预计多数中报业绩仍然承压但下半年基本面逐季改善趋势基本确认叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态继续提示出口链的左侧机会首推新澳股份23年PE122X申洲国际23年PE21X华利集团23年PE19X同时根据各自订单修复情况关注伟星股份23年PE20X台华新材23年PE185Xhttpwwwstockecomcn614请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2行业重要数据跟踪21本周板块表现本周814-818上证综指下跌18深证成指下跌32沪深300下跌26其中纺织服装板块上周07纺织制造板块上涨13服装家纺板块上涨09图1A股标的本周涨跌幅单位图2A股标的年初至今涨跌幅单位15001350300258250100020070064314657150915011010095500100500000-50-27-27-32-37-500-320-380-53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