核心观点：
　　亚瑟士公布FY2023Q2业绩（2023年4-6月）。（1）收入：FY2023Q2公司实现收入1378亿日元，经汇率调整后同比增长9.9%，体现了自FY2022工厂关闭带来的供应限制之后销售逐渐复苏，其中受益于运动鞋特别是网球鞋的销售高增以及Core Performance Sports品类销售高增。（2）归母净利润：FY2023Q2公司实现归母净利润84亿日元，同比增长75.4%。（3）毛利率：FY2023Q2为51.9%，同比增加2.7pct，毛利率改善主要由销售价格合理化导致。（4）营业利润率：FY2023Q2为8.3%，同比增加0.7pct。（5）销售、行政及一般费用率：FY2023Q2为43.6%，同比增加2.0pct。
　　分品牌看。（1）Performance Running：FY2023Q2实现收入699亿日元，经汇率调整后同比增加2.2%。（2）Core Performance Sports：FY2023Q2实现收入177亿日元，经汇率调整后同比增加28.6%。（3）SportsStyle：FY2023Q2实现收入126亿日元，经汇率调整后同比增加14.4%。（4）Apparel and Equipment：FY2023Q2实现收入84亿日元，经汇率调整后同比减少3.6%。（5）Onitsuka Tiger：FY2023Q2实现收入161亿日元，经汇率调整后同比增加44.0%。
　　分地区看。（1）日本：FY2023Q2实现收入327.6亿日元，经汇率调整后同比增加10.8%。（2）北美：FY2023Q2实现收入297.7亿日元，经汇率调整后同比增加4.4%。（3）欧洲：FY2023Q2实现收入339.3亿日元，经汇率调整后同比减少3.7%。（4）大中华区：FY2023Q2实现收入213.0亿日元，经汇率调整后同比增加36.2%。
　　分渠道看。（1）批发：FY2023Q2实现收入803.0亿日元，同比增加4.3%。（2）零售：FY2023Q2实现收入279.0亿日元，同比增加33.5%。（3）电商：FY2023Q2实现收入274.0亿日元，同比增加30.5%。
　　营运指标。（1）现金周转天数：FY2023Q2为163.2天，同比减少13.6天。（2）应收账款周转天数：FY2023Q2为53.9天，同比减少8.7天。（3）应付账款周转天数：FY2023Q2为58.4天，同比减少5.8天。（4）库存周转天数：FY2023Q2为167.7天，同比减少10.6天。
　　业绩展望：（1）收入：FY2023公司收入为5500亿日元（此前指引为5100亿日元）。（2）营业利润：FY2023公司营业利润为460亿日元（此前指引为370亿日元）。（3）营业利润率：FY2023为8.4%（此前指引为7.3%）。（4）净利润：FY2023公司净利润为250亿日元（此前指引为200亿日元）。
　　风险提示：全球疫情不确定性，旅游业恢复不及预期，业务的高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性。