事件描述
　　FY2024Q1（2023/4/1-2023/6/30），UA实现营收13.2亿美元，同比-2%（固定汇率-1%），毛利同比-0.6pct至46.1%，主因DTC促销活动增加和汇率波动影响，净利润855万美元，同比+11%。
　　事件评论
　　营收拆分：北美批发业务承压，DTC表现强劲。1）分品类看，FY2024Q1服装/鞋类/装备收入分别同比-5%/+5%/+1%至8.2/3.6/1.0亿美元，服装业务受到北美批发环境持续压力影响导致销售表现疲软。2）分地区看，北美、EMEA、亚太和拉丁美洲地区收入分别同比-9%/+10%/+14%/+13%至8.3/2.3/2.0/0.6亿美元，其中EMEA、亚太、拉丁美洲地区收入固定汇率同比+11%/+21%/+5%，北美地区行业库存增加以及促销活动持续导致销售疲软，大致符合预期，预计北美地区本季度为降幅最大的季度，EMEA全渠道表现强劲，亚太地区在零售客流稳步改善和疫情后恢复正常的推动下恢复情况良好。3）分渠道看，DTC/批发收入分别同比+4%/-6%至7.4/5.4亿美元，美国批发市场面临挑战，分销商和折扣业务增长被全价渠道的销售额下降所抵消，DTC受到电商与零售渠道强劲表现所推动。
　　库存情况：库存表现符合预期。FY2024Q1库存为13.2亿美元，同比+38%，环比+11%，符合公司此前预期，同比增速较高主因此前疫情影响供应链，公司主动缩减订单致22Q2库存基数较低所致。
　　业绩指引：公司维持此前全年业绩指引。公司预计FY2024全年营收持平至略增，北美地区营收预计-4%~-3%，国际营收预计低双位数增长，EMEA以及亚太地区保持增长势头。整体毛利率预计同比+0.25~+0.75pct，销售费用预计持平至略增，营业利润将达到3.1~3.3亿美元。单季度来看，公司预计FY2024Q2营收略减至持平，北美地区营收预计低单下滑，国际营收预计中单增长，预计Q4全球收入增长幅度最大；FY2024Q2毛利率预计同比+1~+1.5pct，预计Q3毛利率改善幅度最小，主因公司将采取措施进一步降低库存；预计Q2库存同比中高单位数增长，FY2024年末库存预计为10亿美元。
　　风险提示
　　1、宏观经济增速下行影响需求风险；
　　2、行业竞争加剧风险；
　　3、库存堆积风险。