周专题：7月纺服出口持续低迷，制造端拐点未至。（1）7月外需持续走弱，中国纺织出口同比下跌加深，环比未有明显改善。受外需疲软、订单下降及高基数的影响，纺服同比出口数据较6月进一步回落。2023年7月，中国纺织品出口额111.5亿美元，同比-17.9%；服装及衣着附件出口额159.6亿美元，同比-18.7%；鞋靴出口额45.1亿美元，同比-24.6%。其他主要纺织服饰出口国同样承压且未见明显改善。越南：7月纺织品出口额32.0亿美元，同比-11.1%；柬埔寨：服装及配饰出口额8.2亿美元，同比-26.6%。（2）7月头部制造台企营收仍延续下行态势，尚未出现明显订单拐点。7月运动鞋服制造龙头台企营收增速为从高到低依次为丰泰/钰齐/聚阳/裕元制鞋业/鸿儒/志强，同比分别同比-8%/-18%/-20%/-24%/-26%/-45%。
　　市场行情：1）A股：本周纺织服饰指数下跌2.63%，跑赢大盘0.76ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：本周恒生非必需性消费指数下跌4.57%，跑输大盘2.19ppt。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：6月份社零同比增加3.1%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增加6.9%。1-6月社零累计同比增加8.2%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比增加12.8%。2）纺织品及出口服装月度数据：7月份我国纺织品服装出口额为271.1亿美元，同比减少22.5%。1-7月，我国纺织品服装出口额为1,698亿美元，同比减少11.1%。3）上游纺织原材料价格：2023年8月11日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+15.70%、+4.81%、+1.63%、-12.15%
　　重要公告及新闻：1）上半年我国纺织行业经济运行承压恢复。二季度，我国纺织行业综合景气指数为57%，较上年同期和今年一季度分别回升10.7和1.4ppt。2）李宁8月11日发布2023年中期业绩报告，上半年实现总收入为140.19亿元，同比增长12.98%；公司经营净利润24.75亿元，同比减少6.37%；归属母公司净利润21.21亿元，同比减少3.11%。3）Under Armour 8月8日发布23年第一季度报告，截至2023年6月30日的Q1营业收入约13.2亿美元，同比增加2%，毛利率下降2.8%至46.7%。4）好孩子国际8月7日发布盈喜公告，预计公司2023H1较区年同期可能取得10%-15%低段的收入下降。
　　投资建议：中报季前后重点关注两大布局方向：1）关注估值洼地的制造端。一方面，服装上游制造端估值持续回调，且估值处于历史中枢以下水平；另一方面，三季度制造端企业有望出现拐点性行情，持续跟踪订单表现。建议关注标的：申洲国际、华利集团、新澳股份、富春染织、伟星股份、兴业科技等；2）关注热度较高细分赛道。由于即将到来的杭州亚运会以及开学季加持，运动赛道重燃高关注。短期内，二梯队运动品牌的布局红利期，波段性机会弹性佳；中长期看，一梯队运动品牌估值性价比高，中报有望底部反弹，基本面边际改善。建议关注标的：二梯队的361度，一梯队的安踏和李宁。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化