本报告导读：
　　李宁H1业绩超预期，彰显龙头经营韧性；海外品牌库存逐步恢复，预计Q3有望迎来纺织制造行业订单拐点，重视制造龙头投资机会。
　　摘要：
　　投资建议：1）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。在美国宏观数据相对坚挺及下游品牌库存显著改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。我们预计制造企业下半年订单逐季改善的确定性较强，Q3为行业订单拐点。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材等。2）服装家纺：优选流水强劲及低估值标的。考虑到基数原因，预计7、8月服装零售增速将一定程度转弱，9月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年10X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）。
　　行业新闻1）李宁H1业绩超预期。H1公司收入同比增长13.0%至140.2亿元（其中Q1/Q2流水增速分别为中单位数/10-20%低段）；归母净利同比下降3.1%至21.2亿元；毛利率同比下降1.2pct至48.8%，主要由于电商折扣加深、毛利率更高的DTC渠道收入占比下降、研发费用增加等。2）7月纺服出口持续下降。7月我国纺织品服装出口额为271.1亿美元，同比-18.4%（6月同比-14.4%）。其中，7月纺织品出口额为111.5亿美元，同比-17.9%（6月同比14.3%）；7月服装出口额为159.6亿美元，同比-18.7%(6月同比14.5%)。
　　行情回顾：8月7日-8月11日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数、SW纺织服装分别下跌3.01%、下跌3.82%、下跌3.37%、下跌3.39%、下跌2.63%。A股纺织制造涨幅第一为ST新纺（9.43%），服装家纺涨幅第一为ST贵人（15.64%）。恒生非必须性消费业指数下跌4.57%、纺织服装HK（中信）下跌1.82%、恒生指数下跌2.38%，H股纺服涨幅第一为佐丹奴国际（13.12%）。
　　风险因素：原材料价格波动风险，消费力恢复不及预期